投資者教育案例三：掛牌公司對外投資違規(guī)案例分析

掛牌公司對外投資進行外延擴張有助于擴大經(jīng)營規(guī)模，提高盈利能力，有利于企業(yè)長遠發(fā)展。但部分掛牌公司內(nèi)部決策程序不當或信息披露不及時，使得投資者難以全面地了解公司真實情況，影響投資者的投資決策。鑒于此，我們將結(jié)合案例解析的形式向投資者介紹掛牌公司在對外投資過程中應履行的正確決策與信息披露程序。希望投資者在發(fā)現(xiàn)相關(guān)違規(guī)線索時積極向全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)舉報，共促市場規(guī)范發(fā)展。

一、掛牌公司應履行的決策與信息披露程序有哪些？

掛牌公司的對外投資行為，在法律層面應遵守《公司法》第十六條的相關(guān)規(guī)定，“公司向其他企業(yè)投資或者為他人提供擔保，依照公司章程的規(guī)定，由董事會或者股東會、股東大會決議；公司章程對投資或者擔保的總額及單項投資或者擔保的數(shù)額有限額規(guī)定的，不得超過規(guī)定的限額”。

掛牌公司的對外投資行為，在業(yè)務規(guī)則層面應遵守《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司信息披露細則（試行）》（以下簡稱《信息披露細則》）第二十六條規(guī)定，“掛牌公司召開董事會會議，應當在會議結(jié)束后及時將經(jīng)與會董事簽字確認的決議（包括所有提案均被否決的董事會決議）向主辦券商報備。董事會決議涉及本細則規(guī)定的應當披露的重大信息，公司應當以臨時公告的形式及時披露；決議涉及根據(jù)公司章程規(guī)定應當提交經(jīng)股東大會審議的收購與出售資產(chǎn)、對外投資（含委托理財、委托貸款、對子公司投資等）的，公司應當在決議后及時以臨時公告的形式披露”。因此，掛牌公司董事會、股東大會決議涉及對外投資事項時，應及時向主辦券商報備并以臨時公告的方式進行信息披露。

如果掛牌公司及其高級管理人員違反對外投資事項董事會、股東大會審議程序，或未及時將對外投資事項進行信息披露，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將根據(jù)《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)業(yè)務規(guī)則（試行）》（以下簡稱《業(yè)務規(guī)則》）第六章相關(guān)規(guī)定對違法違規(guī)主體采取相應的監(jiān)管措施和紀律處分。

案例1： 2014年，掛牌公司Y經(jīng)審計凈資產(chǎn)總額為671萬元。2015年7月，為了實現(xiàn)閑置資金的保值增值，掛牌公司Y開立了證券賬戶，分兩次向該證券賬戶匯入資金人民幣500萬元和200萬元，共計700萬元。同時委托T公司進行理財，通過上述證券賬戶購買二級市場A股股票和分級基金。截至2015年12月15日，該股票賬戶共計虧損3,481,725.88元。主辦券商知悉該對外投資事項后，督促掛牌公司Y立即進行整改，由實際控制人W某于2015年12月15日以個人自有資金補足了前述委托理財?shù)奶潛p部分，并對上述委托理財事項進行了及時全面的清理。

掛牌公司Y的上述對外投資行為是否依法合規(guī)？

掛牌公司Y的上述行為既未履行董事會、股東大會的審議程序，又未及時進行信息披露，因此構(gòu)成對外投資違規(guī)。

首先，上述對外投資行為違反了《公司法》和Y公司章程關(guān)于對外投資事項審議程序的規(guī)定。公司法規(guī)定：公司向其他企業(yè)投資，應依照公司章程的規(guī)定，由董事會或者股東會、股東大會決議。Y公司章程明確規(guī)定：單筆或12個月內(nèi)累計占公司最近經(jīng)審計的凈資產(chǎn)總額30%以下（不含）的對外投資，由董事會決定；超過上述權(quán)限的重大投資項目應當組織有關(guān)專家、專業(yè)人員進行評審，并報股東大會批準。掛牌公司Y上述700萬元的對外投資超過了最近經(jīng)審計的凈資產(chǎn)總額（671萬元），卻未組織有關(guān)專家評審并報股東大會批準，違反了對外投資事項審議程序。

其次，《信息披露細則》第二十六條規(guī)定：董事會、股東大會決議涉及根據(jù)公司章程規(guī)定應當提交經(jīng)股東大會審議的收購與出售資產(chǎn)、對外投資（含委托理財、委托貸款、對子公司投資等）的，公司應當在決議后及時以臨時公告的形式披露。掛牌公司Y并未就上述對外投資事項披露信息，違反了全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)相關(guān)規(guī)定。

鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，經(jīng)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)紀律處分委員會審議通過，根據(jù)《業(yè)務規(guī)則》第6.2條、第6.3條的規(guī)定，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對掛牌公司Y、掛牌公司董事長W某和信息披露負責人L某采取了相應的自律監(jiān)管措施。

案例2：掛牌公司H于3月7日取得受理通知書，4月10日，掛牌公司H召開第一次臨時股東大會，全體股東一致表決同意向擬設立的公司W(wǎng)貨幣出資24.5萬元，占49%的股權(quán)。5月10日，掛牌公司H召開第二次臨時股東大會，全體股東一致表決同意公司W(wǎng)注冊資本增加到880萬元，掛牌公司H向公司W(wǎng)的貨幣出資增加到430萬元。5月13日，公司W(wǎng)就前述增資完成工商變更登記，增資至880萬元。6月1日掛牌公司H取得全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)同意掛牌函，6月16日首次信息披露，未披露掛牌期間對外投資情況。6月23日正式掛牌。

掛牌公司H在掛牌審查期間向擬設立的公司W(wǎng)出資以及增資的行為是否依法合規(guī)？

《關(guān)于申請掛牌期間公司信息披露相關(guān)問題的通知》（以下簡稱《通知》）中規(guī)定：自提交掛牌申請之日起至我司出具同意函之前，公司在此期間發(fā)生的所有重大事件均需及時報告掛牌業(yè)務部。掛牌公司H在掛牌審查期間發(fā)生對公司W(wǎng)的投資事項未在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中及時披露，構(gòu)成對外投資事項信息披露違規(guī)。同時，掛牌公司H董事長S某，董事會秘書G某未能履行忠實、勤勉盡責義務，對于掛牌公司的上述信息披露違規(guī)行為負有重要責任。因此，該信息披露違規(guī)行為違反了《業(yè)務規(guī)則》第1.5條、《全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公開轉(zhuǎn)讓說明書內(nèi)容與格式指引（試行）》第四條以及《通知》的規(guī)定。

鑒于上述違規(guī)事實，根據(jù)《業(yè)務規(guī)則》第6.1條，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)對掛牌公司H及公司董事長S某，董事會秘書G某采取了相關(guān)的自律監(jiān)管措施。