新三板麗島新材IPO成功過會(huì) 總資產(chǎn)兩成是應(yīng)收賬款

時(shí)隔半個(gè)多月，新三板再添一家轉(zhuǎn)板企業(yè)。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)主板發(fā)審委9月12日審核結(jié)果，麗島新材(832374)成功過會(huì)，成為去年以來第15家通過發(fā)審會(huì)的新三板公司，也是今年過會(huì)的第13家新三板企業(yè)。

從排隊(duì)到上會(huì)，麗島新材耗時(shí)441天。在今天的發(fā)審會(huì)上，它主要被詢問了三方面的問題。

發(fā)審委關(guān)注的問題

在今天的發(fā)審會(huì)上，麗島新材被詢問的主要問題包括，公司土地使用權(quán)證書到期情況，期間費(fèi)用率低于同行業(yè)可比上市公司的原因，應(yīng)收賬款較高、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降等。

1、招股說明書披露，發(fā)行人編號為“常國用（2015）第8875號”的土地使用權(quán)證書于2016年4月27日到期，發(fā)行人已與常州市國土資源局就該宗地建設(shè)簽訂了補(bǔ)充協(xié)議，將該宗地竣工日期變更為2017年8月30日前。

請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）截止2017年8月30日，上述土地上的相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目的最新進(jìn)展情況，是否已經(jīng)按照發(fā)行人與常州市國土資源局簽訂的補(bǔ)充協(xié)議的規(guī)定按期竣工；（2）是否已經(jīng)換領(lǐng)新的不動(dòng)產(chǎn)權(quán)證書；是否存在違法違規(guī)情形和被處罰并收回土地的風(fēng)險(xiǎn)；（3）上述情況是否影響發(fā)行人的資產(chǎn)完整性，是否會(huì)對發(fā)行人的生產(chǎn)經(jīng)營帶來重大不利影響。請保薦代表人說明核查情況和結(jié)論。

2、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）結(jié)合具體產(chǎn)品構(gòu)成、產(chǎn)品定價(jià)、成本構(gòu)成、客戶、市場定位、經(jīng)營模式等，說明發(fā)行人期間費(fèi)用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比上市公司的原因、合理性和可持續(xù)性，成本費(fèi)用是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整入賬；（2）是否存在關(guān)聯(lián)方、潛在關(guān)聯(lián)方或者第三方為發(fā)行人承擔(dān)成本或代墊費(fèi)用的情形；（3）是否存在通過人為壓低發(fā)行人高管和員工薪酬以降低期間費(fèi)用、增加利潤的情形。請保薦代表人說明核查的過程、結(jié)論和依據(jù)。

3、請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）報(bào)告期各期期末應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)余額較高、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降的具體原因和合理性；是否會(huì)對發(fā)行人的業(yè)績和持續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響；（2）結(jié)合信用期限、期后回款時(shí)間，補(bǔ)充說明報(bào)告期各期是否存在通過放松信用政策刺激銷售的情況；（3）是否存在通過第三方公司回款進(jìn)行沖抵的方式調(diào)節(jié)應(yīng)收賬款賬齡的情形；是否存在會(huì)計(jì)期末以外部借款、自有資金減少應(yīng)收賬款、下期初再?zèng)_回的情形；

（4）發(fā)行人三個(gè)月以內(nèi)應(yīng)收賬款不計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的具體原因和合理性，是否符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》的相關(guān)規(guī)定；若比照同行業(yè)計(jì)提水平對利潤的影響；（5）結(jié)合發(fā)行人各期末應(yīng)收賬款賬齡、壞賬實(shí)際核銷、發(fā)行人與同行業(yè)可比公司壞賬計(jì)提政策對比、涉及訴訟的應(yīng)收賬款余額等，說明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例是否謹(jǐn)慎、充分；（6）應(yīng)收票據(jù)中商業(yè)承兌匯票金額較大的原因；是否存在開具沒有真實(shí)交易背景的承兌匯票、是否存在應(yīng)收票據(jù)因無法貼現(xiàn)或承兌、無法到期收回而轉(zhuǎn)為應(yīng)收賬款的情形。請保薦代表人說明核查情況和結(jié)論。

業(yè)績受行業(yè)波動(dòng)影響大

麗島新材的主營業(yè)務(wù)為鋁材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品為建筑工業(yè)彩涂鋁材、精整切割鋁材和食品包裝彩涂鋁材。

2014年至2017年上半年公司分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.57億元、10.11億元、11.28億元、5.46億元，凈利潤分別為6088萬元、5652萬元、8791萬元、4202萬元。

麗島新材業(yè)績受原材料鋁錠價(jià)格影響大，屬于比較典型的周期性行業(yè)。公司采購原材料和銷售產(chǎn)品主要按照“合同簽訂前一段時(shí)期或當(dāng)天上海長江有色金屬現(xiàn)貨市場鋁錠平均價(jià)格＋加工費(fèi)”的方式確定價(jià)格。2014年至2015年公司業(yè)績呈下滑趨勢，主要是受鋁錠價(jià)格持續(xù)走低的影響。鋁錠價(jià)格自2016年起有所回升，公司2016年和2017年上半年業(yè)績也隨之上升。

建筑工業(yè)彩涂鋁材是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)該業(yè)務(wù)收入占比最大。不過，2014至2017年上半年，建筑工業(yè)彩涂鋁材銷售單價(jià)逐期下降，公司該部分營業(yè)收入也隨之下滑。

論壇君注意到，麗島新材近年來應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下降，2014年至2017年上半年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為6.46次、5.79次、5.66次、2.53次。截至報(bào)告期末，公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值為2.08億元，占資產(chǎn)總額的比例為23.61%。在今日發(fā)審會(huì)上，公司也被也詢問了上述問題。

與同行業(yè)可比公司的情況來看，麗島新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率偏低。麗島新材表示，主要是其中揚(yáng)子新材和巨科新材的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率較高。

麗島新材稱，公司應(yīng)收賬款賬齡主要在1年以內(nèi)，公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與上市公司華源控股、中科新材較為接近，不存在明顯異常。

造成應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率不斷下滑的原因可能與公司涉及訴訟，無法及時(shí)收款有關(guān)。招股說明書顯示，公司目前有3起未決訴訟。截至2016年末，這3起訴訟涉及的貨款和利息，公司均未收到。

排隊(duì)用時(shí)441天

麗島新材于2015年5月掛牌新三板，2016年6月28日其IPO上市申請獲證監(jiān)會(huì)受理。2017年9月4日，預(yù)披露在證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站更新，被安排于今日過會(huì)。麗島新材從獲受理到上會(huì)耗時(shí)441天，在時(shí)間上優(yōu)勢不大。

掛牌新三板兩年多以來，公司未進(jìn)行過融資，公司股票采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，掛牌期間也未有成交記錄。

根據(jù)招股說明書，目前麗島新材總股本為15666萬股，共有蔡征國、蔡紅等23名自然人股東及祥禾泓安、深創(chuàng)投等4家機(jī)構(gòu)股東。

公司實(shí)際控制人為蔡征國和蔡紅夫婦，兩人合計(jì)持有公司13174萬股股份，占總股本的84.09%。

麗島新材本次擬公開發(fā)行5222萬股，擬在上海證券交易所上市，募集資金投向新建鋁材精加工產(chǎn)業(yè)基地、新建科技大樓和新建網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目。

部分反饋意見回復(fù)

除了今日發(fā)審會(huì)關(guān)注的問題，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委在對麗島新材的反饋意見中還提出了48個(gè)問題，包括15個(gè)規(guī)范性問題、28個(gè)信息披露問題、3個(gè)與財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料相關(guān)的問題、2個(gè)其他問題。

證監(jiān)會(huì)發(fā)審委關(guān)注到麗島新材毛利率逐年上升問題，2014年至2017年上半年，公司綜合毛利率分別為12.50%、12.14%、13.66%和16.11%，呈上升趨勢。

麗島新材解釋，2014年至2016年，公司毛利率呈上升趨勢，主要系毛利率較高的來料加工業(yè)務(wù)及精整切割業(yè)務(wù)中的罐車業(yè)務(wù)收入占比提升所致。

2015年度，受到鋁錠價(jià)格下跌的影響，公司主營業(yè)務(wù)收入同比下降12.18%，但主營業(yè)務(wù)毛利同比保持穩(wěn)定，主要系精整切割鋁材和食品包裝鋁材的毛利率上升所致。2016年度，公司主營業(yè)務(wù)收入同比上升13.08%，主營業(yè)務(wù)毛利同比上升35.31%，主要系精整切割鋁材毛利率提升和來料加工收入增長所致。

2017年1-6月，公司各類產(chǎn)品的毛利率基本保持穩(wěn)定。隨著公司食品包裝彩涂鋁材銷售收入的增長，與上年同期相比公司主營業(yè)務(wù)收入和主營業(yè)務(wù)毛利分別上升4.54%和4.37%。

另外，公司股東江陰安益因投資款項(xiàng)糾紛，其持有的麗島新材313萬股被凍結(jié)，凍結(jié)日期為2015年12月29日至2018年12月28日。證監(jiān)會(huì)發(fā)審委詢問公司，該凍結(jié)是否會(huì)對發(fā)行人股權(quán)機(jī)構(gòu)造成影響。

麗島新材回復(fù)，截至招股說明書簽署日，江陰安益持有的公司313萬股股份已解除司法凍結(jié)。

發(fā)審委還關(guān)注到公司主要原材料鋁材的供應(yīng)商集中度較高。報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商占當(dāng)期采購總額的比重分別為50.25%、54.39%、49.84%和42.40%，其中第一大供應(yīng)商的占比分別13.81%、16.18%、11.98%和10.98%。不過，公司并未對此問題進(jìn)行回復(fù)。

值得一提的是，麗島新材過會(huì)后，明日還有廣信科技(430447)和已摘牌公司萬隆股份(834108)上會(huì)，本周新三板或?qū)⒂瓉磙D(zhuǎn)板高峰。