業(yè)績下滑致上市夢斷 回頭客撤回IPO申請

新三板市場的績優(yōu)企業(yè)，在掛牌之后往往會繼續(xù)追求IPO，可是它們的上市步伐也常常受到意外因素的干擾。在申請上市的過程中，公司經(jīng)營業(yè)績下滑就是常見的情況。近期，擬上市的掛牌公司回頭客，就因為經(jīng)營業(yè)績下滑的原因向證監(jiān)會申請終止IPO審查，并得到批準。

回頭客食品集團股份有限公司（證券簡稱：回頭客，證券代碼：832897.OC）是主要從事烘焙類食品研發(fā)、生產和銷售的一家企業(yè)。公司于2015年7月22日正式在新三板掛牌。

經(jīng)營業(yè)績略有瑕疵上市之路依舊開啟

從2013年到2015年的三個財務年度中，公司的凈利潤分別為2,193.11萬元、3,569.94萬元和5,169.82萬元，雖然2013年的凈利潤低于3,000萬元的要求，但是如果凈利潤增長的趨勢延續(xù)，那么實現(xiàn)2016年度凈利潤高于3,000萬元的目標可期。在經(jīng)歷了通常超過一年的IPO申報審核流程之后，凈利潤門檻或將對成功IPO不構成實質性的影響。上述三年內，公司營業(yè)收入分別為3.78億元、5.80億元和7.45億元，能夠滿足在主板市場上市的3億元的營收要求。兩者在此期間都保持了兩位數(shù)的較高同比增長。

此外，同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額都為正，三年中的經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額分別為5,715.70萬元、9,106.44萬元和9380.73萬元，也已經(jīng)滿足了IPO的需要。而公司的加權凈資產收益率在此期間從10.95%持續(xù)增長到16.02%，全部高于10%。此外，無論是公司的償債能力、還是營運能力都保持相對健康的狀態(tài)。

可是，2016年中期報告披露的財務數(shù)據(jù)卻并不理想。凈利潤相對2015年同期下滑了30.20%，僅為1,965.09萬元。營業(yè)收入雖然保持了增長，達到3.78億元，但是同比增長率僅為9.22%，與2015年同期增長率相比，下跌了80.31%。呈現(xiàn)出業(yè)績增長乏力的疲態(tài)。同期的經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額，開始出現(xiàn)負值，當期資金流出為31.45萬元。雖然不能由此就將公司上市的可能性否決，但是確實為回頭客的IPO之路蒙上了陰影。

雖然2013年的凈利潤數(shù)據(jù)還不夠理想，而且2016年中報的業(yè)績表現(xiàn)不如人意，但是基于從2013年開始的三年一期的報告期中，公司主營業(yè)務、控股股東/實控人和董監(jiān)高管理層保持了相對良好的穩(wěn)定性，回頭客還是義無返顧地踏上了申請IPO之路。而本次申請成功與否的一個重要因素，就在于公司2016年全年和2017年上半年的業(yè)績表現(xiàn)。

申請IPO回頭客使出渾身解數(shù)

2016年6月15日福建證監(jiān)局正式受理了公司申請IPO并上市輔導的備案材料。具體對公司進行上市指導的，是回頭客的主辦券商中信證券。自此，回頭客的申請上市之路邁出了實際執(zhí)行的第一步。

2016年10月10日和10月27日，公司的第一屆董事會第十三次會議和2016年第三次臨時股東大會先后召開，兩次會議分別審議通過了以《關于公司首次公開發(fā)行股票并在深圳證券交易所中小企業(yè)板上市的議案》為主的十一項申請首發(fā)上市的相關議案。公司計劃公開“發(fā)行不超過6,890萬股，全部用于公司主營業(yè)務相關項目及主營業(yè)務發(fā)展所需的營運資金。”

2016年12月22日，公司公告已經(jīng)通過了福建證監(jiān)局的上市輔導驗收。幾乎與此同步，2016年12月21日，公司向證監(jiān)會提交了首次公開發(fā)行A股股票并上市的申請，并于2016年12月28日領取了《申請受理通知書》，確認公司的IPO申請已經(jīng)被證監(jiān)會受理。經(jīng)回頭客向股轉系統(tǒng)申請，公司的股票從2016年12月29日起暫停轉讓。

在申報IPO期間，公司在股轉系統(tǒng)披露的定期報告的財務數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出與申報IPO的招股說明書上，經(jīng)審計的2013年-2016年中期的“三年一期”財務數(shù)據(jù)之間存在明顯沖突。針對上述問題，一方面，公司披露了更正后的2015年年度報告，對來自前五大客戶產生的營收狀況和向前五大供應商處采購的情況進行了修正；另一方面，公司又委托大華會計師事務所，對2016年中期報告中的財務數(shù)據(jù)進行審計修訂，幾乎將整個2016年中期報告的財務報表重編了一次。

經(jīng)營業(yè)績不支持無可奈何回頭客撤回上市申請

雖然回頭客為成功申請IPO盡了最大的努力，但是2016年和2017年中期，公司的經(jīng)營業(yè)績并未出現(xiàn)明顯好轉。

公司2016年的凈利潤為4,198.17萬元，凈利潤增速同比下降18.79%。2017年中期的凈利潤為2,249.26萬元，同比增長14.46%，但是與2016年之前年度凈利潤同比增長率普遍在44.82%以上的較高水平相比，下降了超過30個百分點。在營業(yè)收入方面，2016年的營業(yè)收入相比2015年繼續(xù)上漲，達到7.93億元。但是同比營收增長率下降到6.44%，與之前三年28%以上的增長率差別較大，并且在過去“三年一期”中形成了營收增長率持續(xù)下滑的趨勢。另外，公司2017年中期的營業(yè)收入為3.51億元，出現(xiàn)了同比-7.24%的下降。

在上述兩期報告中，除毛利率水平穩(wěn)定在30%左右以外，ROE、存貨及應收賬款周轉率及經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額都出現(xiàn)了不同程度的惡化。以這樣的經(jīng)營業(yè)績嘗試過會，成功的概率微乎其微。

鑒于“公司經(jīng)營業(yè)績大幅下滑”的現(xiàn)狀，2017年9月26日和10月13日，公司再度分別召開董事會會議和臨時股東大會，在兩次會議上分別審議通過了《關于公司終止首次公開發(fā)行股票并上市的申請并撤回申請文件的議案》。在董事會會議全票通過上述議案的9月26日，公司向證監(jiān)會申請撤回IPO相關申請文件，并且在10月9日收到了證監(jiān)會出具的《終止審查通知書》。

至此，回頭客本次申請IPO的進程已經(jīng)告一段落。能否如預期般卷土重來？還看公司能否實現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績的復蘇。

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