投行謹慎承攬 新三板上市輔導降溫

當新發(fā)審委IPO申請通過率大幅下降之時，新三板掛牌公司上市輔導的數量也同時出現大幅下降。

根據21世紀經濟報道記者了解，一方面，IPO通過率下降，或導致部分擬IPO的新三板公司將轉為觀望。另一方面，隨著近兩年滿足IPO條件的掛牌企業(yè)多數已上市輔導，業(yè)內人士預測，掛牌公司上市輔導數量下降將成為趨勢。

“掛牌公司上市輔導的數量暫時會下滑。”11月29日，深圳某金融機構總經理向21世紀經濟報道記者表示，IPO通過率下降，對新三板企業(yè)輔導備案會有所影響，“但如果三類股東問題解決，掛牌公司的上市輔導比例會有所上升。”

摸底新三板IPO熱情

自新發(fā)審委履職后，IPO的通過率明顯下降。

根據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，自本屆發(fā)審委10月17日履職，IPO通過率由去年的91.50%降至新發(fā)審委履職以來的56.67%。

新三板市場已經成為我國最大的Pre IPO市場，IPO通過率下降直接影響新三板市場。

上述機構人士介紹，今年以來有19家新三板企業(yè)通過IPO發(fā)審會，目前新三板企業(yè)排隊IPO的數量約150家左右，新三板掛牌企業(yè)占整個IPO排隊企業(yè)約500家的30%。此外，有近千家新三板企業(yè)已經公告IPO輔導備案，根據最新的2016年年報的數據，新三板有3000萬以上利潤的企業(yè)有1300家，它們如果輔導備案，經過三四個月以后，就能去申報IPO。

“IPO通過率下降，對新三板企業(yè)輔導備案會有所影響，券商立項會更嚴格。”其表示。

11月29日，新鼎資本董事長張弛也告訴記者，“IPO通過率下降，對于新三板企業(yè)來說有比較大的影響，IPO審核變嚴格，更多的新三板可能暫時無法滿足要求，現在這么嚴格的時候貿然去報材料顯然就是往槍口上撞，很多新三板企業(yè)選擇觀望為主。”

“IPO通過率下降反而是給了股轉公司一個兩到三個月的黃金的喘息期和推出制度的窗口期，如果順勢出臺一些重磅制度，反而能把優(yōu)質企業(yè)留在新三板。”張弛說。

對此，11月29日，南北天地（430066.OC）董秘崔彥軍向記者表示，“IPO通過率下降對新三板轉IPO的熱情會有很大打擊。”

以前IPO審核時有一個“3000萬元凈利潤”的隱形門檻，上會企業(yè)凈利潤低于3000萬元的往往通不過.不過，現在新發(fā)審委不再“唯利潤”，實現凈利潤低于3000萬元的企業(yè)有成功過會的，而年凈利潤超過4億元的企業(yè)也有被否的。

此外，“IPO通過率下降，一些離IPO有一定差距的企業(yè)退市熱情會降低，因為短期內IPO無望，而一旦退市后，新三板春天真的來了，就趕不上紅利。”崔彥軍認為，在IPO通過率下降時，“并購將再掀起熱潮。”

上市輔導數量明顯下降

在IPO通過率下降的同時，新三板企業(yè)的上市輔導也出現明顯下降。

據21世紀經濟報道記者統(tǒng)計，截至11月29日，1至11月掛牌公司上市輔導的具體數據分別為27家、28家、31家、31家、33家、51家、37家、27家、29家、21家、19家。

最近兩個月，新三板掛牌公司上市輔導的數量出現大幅下降。其中，11月、10月以19家、21家，在今年各月排名榜上位列倒數第一、二名。較今年最高峰時的6月51家，下降六成，較其他月份平均30家左右的數據，也下降近三成。

“新三板掛牌公司上市輔導的數量暫時會下滑。”中科沃土基金董事長朱為繹向記者表示。

張弛也認為，“新三板掛牌公司上市輔導的數量下降是一個趨勢，不是偶然事件。”

“上市輔導數量下滑，將成常態(tài)。”崔彥軍表示，這是由于兩年半以來，新三板制度建設遲緩，嚴重制約了優(yōu)質企業(yè)的資本發(fā)展路徑，很多企業(yè)從猶豫到決定IPO，這兩年很多優(yōu)質企業(yè)已經付諸行動，有IPO預期的企業(yè)數量在下降。而一些企業(yè)為了IPO，已經選擇了摘牌。另外，在新發(fā)審會的嚴格把關下，券商投行接項目更加謹慎，對企業(yè)規(guī)模偏小，規(guī)范化治理有瑕疵的，都不愿意承接。

不過，三類股東問題或是契機所在。

朱為繹告訴記者，“如果三類股東問題解決，掛牌公司的上市輔導比例會有所上升。”

“當前新三板Pre IPO最大的一個障礙是三類股東的問題。”朱為繹介紹，IPO排隊的近150家新三板企業(yè)里面，大約有60家企業(yè)有三類股東。

迄今，存在三類股東的新三板公司沒有成功過會的案例。朱為繹痛惜地表示，公司投的一家企業(yè)，因為有三類股東，IPO排隊兩年也沒有什么說法，正計劃通過摘牌，撤材料，來解決三類股東問題。

業(yè)內人士認為，如果限制新三板企業(yè)IPO的最大問題“三類股東問題”得到解決，將提高新三板企業(yè)IPO熱情，從而推升上市輔導數量。

聲明：本文來自21世紀經濟報道 作者：龐華瑋