大發(fā)審委以來 新三板轉(zhuǎn)板IPO到底有多慘？

2018年開年之際新三板雖然迎來了開門紅（潤建通信股份有限公司和貴州泰永長征技術(shù)股份有限公司2家公司獲得通過）。

然而，就在2018年1月17日，這卻是新三板公司在IPO審核歷史迄今最悲催的日子。4家新三板企業(yè)組隊上會，未料，一天之間，全部“團(tuán)滅”。（4家新三板公司遭遇“三被否一暫緩”。）

這對眾多擬IPO上市的新三板企業(yè)的傷害指數(shù)，或許要比之前的“六否五”還要來得高一些！

01

新三板轉(zhuǎn)板IPO為何失敗率如此高？

新年剛至，即出現(xiàn)這般的“慘案”，不禁引起了眾人士的熱議，有人說老板有優(yōu)越性，有人說中介機構(gòu)不給力，有人說證監(jiān)會有有色眼鏡。……

對此，前瞻君摘取了一些具有代表性的見解。

投行小兵：當(dāng)年新三板掛牌的企業(yè)中就算是優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，不過也就是凈利潤2000萬左右的企業(yè)，有的企業(yè)后來壯大了更多的是原地踏步或者成長不多，真正利潤超過五千萬甚至過億的企業(yè)去掛新三板的企業(yè)很少的。這才是為什么昨天新三板三否一的核心原因。為什么以前新三板轉(zhuǎn)板過會的多呢，原因很簡單，以前IPO標(biāo)準(zhǔn)低??！

投行泰山微博的相關(guān)轉(zhuǎn)載：大發(fā)審委上任以來，新三板轉(zhuǎn)板的，到目前為止過會率極低。歸納起來幾個原因：一是資本市場目標(biāo)不統(tǒng)一，前期新三板標(biāo)準(zhǔn)，轉(zhuǎn)身就要IPO，目標(biāo)和基礎(chǔ)“割裂”；二是商業(yè)模式梳理不夠，新三板掛牌時披露的模式流于形式，未抓住要點，王顧左右而言他；三是財務(wù)核算和審計基礎(chǔ)薄弱，導(dǎo)致信息披露，尤其是財務(wù)信息披露存在瑕疵或偏差，無法給出有說服力的解釋。建議準(zhǔn)備轉(zhuǎn)板的，盡快丟掉優(yōu)越感，找最好的IPO團(tuán)隊，踏踏實實做好準(zhǔn)備。

投行業(yè)務(wù)資訊：三家新三板公司IPO被否的原因都有兩條：1、運作不規(guī)范；2、被質(zhì)疑利潤的真實性?？磥恚氯錓PO要成功就得運作規(guī)范、利潤真實性經(jīng)得起檢驗，只有這兩條滿足了，就不用擔(dān)心過會問題了。

微博號（忠孝東路西）：新三板企業(yè)因為掛牌時所謂的規(guī)范只是走走形式，也成功掛牌了，有的甚至財務(wù)造假的也可以掛，對規(guī)則的敬畏意識反而差，它會覺得IPO和新三板也沒啥區(qū)別（反正新三板掛牌外行也叫“上市”）；沒掛過新三板的企業(yè)，規(guī)范意識反而強。

那么，究竟是新三板企業(yè)本身的毛病多，還是新發(fā)審委對新三板轉(zhuǎn)IPO企業(yè)尤為嚴(yán)格？

一起來看看新發(fā)審委履職以來的新三板轉(zhuǎn)板審核數(shù)據(jù)，或許，能看出一些問題……

02

大發(fā)審委履職以來，新三板轉(zhuǎn)IPO過會率低至40.9%

1、2017年1-9月以來新三板IPO首發(fā)審核情況：

來源：公開信息，制圖：前瞻IPO

2017年1-9月，發(fā)審委共審核22家新三板轉(zhuǎn)IPO上會企業(yè)，其中，17家新三板公司的IPO首發(fā)申請獲得通過，4家被否，1家暫緩表決。

2017年1-9月，新三板IPO上會的過會率為77.27%。

2、2017年10月以來新三板IPO首發(fā)審核情況

來源：公開信息，制圖：前瞻IPO

據(jù)統(tǒng)計，2017年10月至今，新一屆發(fā)審委共審核22家新三板企業(yè)，其中，9家新三板公司的IPO首發(fā)申請獲得通過，11家被否，1家暫緩表決，1家取消審核。

大發(fā)審委審核下，新三板的過會率低至40.9%。

03

2017年10月以來，新三板轉(zhuǎn)IPO被否匯總

據(jù)統(tǒng)計，2017年1-9月，新三板轉(zhuǎn)IPO被否企業(yè)只有4家。

2017年10月--2018年1月，隨著新發(fā)審委審核以來，短短不足4個月，就有11家新三板轉(zhuǎn)IPO企業(yè)被否。

新三板轉(zhuǎn)IPO被否企業(yè)情況如下：

來源：公開信息，前瞻IPO制圖

被否企業(yè)審核關(guān)注點：

來源：公開信息，制圖：前瞻IPO

一樣的被否，只是各有各的原因。為何新三板被否率這么高？

其實這是如今審核趨嚴(yán)的態(tài)勢下，必然的現(xiàn)象。大發(fā)審委審核嚴(yán)格了，被否的也就多了；年初新三板轉(zhuǎn)板的多了，如今，審核趨嚴(yán)的態(tài)勢下，被否的也就多了。

如同投行小兵所說，“說到底，為什么以前新三板轉(zhuǎn)板過會的多呢，其實以前IPO標(biāo)準(zhǔn)低??！”

附：被否企業(yè)發(fā)審委詢問問題

1、森鷹窗業(yè)

1、報告期內(nèi)，發(fā)行人工程渠道銷售收入占比逐年下降，工程客戶應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例逐年上升。請發(fā)行人代表：（1）結(jié)合下游需求變化，特別是工程類業(yè)務(wù)集中地——東北、華北地區(qū)房地產(chǎn)市場及政策變化情況，進(jìn)一步說明2017年工程渠道銷售收入同比下降的原因，結(jié)合在手訂單情況，分析說明發(fā)行人工程渠道業(yè)務(wù)未來的發(fā)展趨勢；（2）結(jié)合工程渠道下簽訂的合同類型、各期主要工程項目的開工時間、期末完工進(jìn)度、預(yù)計完工時間、竣工驗收時間及單個項目的時間周期，進(jìn)一步說明發(fā)行人對工程渠道實現(xiàn)的收入按建造合同準(zhǔn)則以完工百分比法確認(rèn)收入的依據(jù)，是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的要求；（3）結(jié)合發(fā)行人信用政策、客戶結(jié)構(gòu)的調(diào)整策略、完工百分比法的確認(rèn)原則，說明2016年、2017年1-6月末應(yīng)收賬款占主營業(yè)務(wù)收入比例較高的主要原因及其合理性。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

2、報告期內(nèi)，發(fā)行人經(jīng)銷渠道收入占比逐年上升，經(jīng)銷商客戶數(shù)量逐年增加，經(jīng)銷方式下的單位售價、毛利率都高于工程渠道和直接銷售。請發(fā)行人代表：（1）結(jié)合經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)和渠道建設(shè)的規(guī)劃，說明經(jīng)銷協(xié)議的主要內(nèi)容、經(jīng)銷商管理、定價機制和內(nèi)控制度執(zhí)行情況；（2）結(jié)合對經(jīng)銷商的銷售策略，報告期爆款產(chǎn)品和非爆款產(chǎn)品的比例等，說明經(jīng)銷售價高于直銷和工程渠道的原因及其商業(yè)合理性；（3）結(jié)合銷售政策、經(jīng)銷模式、直銷模式、工程渠道銷售下不同產(chǎn)品的成本、原材料價格變動、產(chǎn)品價格變動等情況，說明經(jīng)銷毛利率高于直銷和工程渠道，且不同報告期變動幅度不相一致的原因及其商業(yè)合理性；（4）說明經(jīng)銷商終端銷售實現(xiàn)情況，報告期向經(jīng)銷商計提返利情況及支付情況，是否存在發(fā)行人為經(jīng)銷商提供擔(dān)保、資金融通或其他利益安排的情形；（5）結(jié)合發(fā)行人1-9月份經(jīng)銷渠道收入比去年同期增長幅度僅為67.83%，說明2017年經(jīng)銷業(yè)務(wù)增長100%推進(jìn)計劃的可行性，以及保持經(jīng)銷模式業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性和可持續(xù)性；（6）說明發(fā)行人毛利率遠(yuǎn)高于同行業(yè)平均水平的原因及其合理性。請保薦代表人說明核查過程、方法、程序，并發(fā)表核查意見。

3、發(fā)行人報告期內(nèi)主要工程類、直銷類客戶多為房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)或其工程經(jīng)銷商，應(yīng)收賬款各期余額逐年增加。請發(fā)行人代表：（1）說明發(fā)行人的信用政策，報告期內(nèi)有無變化；（2）結(jié)合報告期內(nèi)工程類、直銷類客戶的經(jīng)營狀況和財務(wù)狀況、相關(guān)房地產(chǎn)項目的完工、銷售情況等，說明應(yīng)收賬款較高的主要原因及其合理性；（3）結(jié)合期后回款情況、同行業(yè)可比公司計提減值準(zhǔn)備的會計政策，說明發(fā)行人相關(guān)減值準(zhǔn)備計提是否充分；（4）說明質(zhì)保金是否存在不能回收的風(fēng)險，以及與客戶是否存在質(zhì)保方面的法律糾紛；（5）據(jù)報道，發(fā)行人自2016年5月、2017年5月開始，分別對工程項目、零售用戶所有銷售的產(chǎn)品實行終身免費售后服務(wù)，請說明發(fā)行人此承諾的具體內(nèi)容、發(fā)行人在此承諾項下的具體權(quán)利、義務(wù)，及對發(fā)行人未來經(jīng)營管理、業(yè)績的影響。請保薦代表人說明核查依據(jù)，并發(fā)表核查意見。

4、報告期末，發(fā)行人存貨較期初增加48.82%，預(yù)付款余額較期初增加了124.82%。此外，2016年底到報告期末，發(fā)行人預(yù)付土地款和設(shè)備款合計2,825.13萬元。請發(fā)行人代表結(jié)合業(yè)務(wù)季節(jié)性特點、在手訂單情況，說明期末存貨、預(yù)付款大幅增加的合理性，說明2016年新增的預(yù)付土地和設(shè)備款長期掛賬的原因，目前相關(guān)交易的進(jìn)展情況。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

5、經(jīng)發(fā)行人自查及中介機構(gòu)持續(xù)核查發(fā)現(xiàn)，2013年上海市城鄉(xiāng)建設(shè)和交通委員會對發(fā)行人處以責(zé)令改正、罰款10萬元的行政處罰。該事項在2015年首次申報中遺漏。請發(fā)行人代表說明未披露的原因、發(fā)行人有無其他類似未披露事項及相關(guān)內(nèi)控制度是否完善并有效執(zhí)行。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)并發(fā)表核查意見。

2、鉅泉光電

1、發(fā)行人報告期內(nèi)銷售以經(jīng)銷商代理銷售為主，各期經(jīng)銷收入占比均在96%以上，發(fā)行人與經(jīng)銷商的關(guān)系屬于買斷式銷售關(guān)系。請發(fā)行人代表說明：（1）報告期前五名經(jīng)銷商銷售占營業(yè)收入持續(xù)95%左右，主要最終客戶僅為23個，上述客戶是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，銷售變化情況，詳細(xì)闡明原因，分析銷售的可持續(xù)性；結(jié)合可比公司銷售政策進(jìn)一步分析說明，采取經(jīng)銷商買斷模式的合理性；（2）經(jīng)銷商買斷模式對發(fā)行人收入確認(rèn)真實性、準(zhǔn)確性的影響，收入確認(rèn)政策是否符合企業(yè)會計準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定；（3）報告期發(fā)行人對其參股子公司前景無憂最終銷售占比不斷增加，2017年上半年已成為第一大最終客戶，不認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方和關(guān)聯(lián)交易的依據(jù)，未直接向北京前景無憂銷售的原因，說明業(yè)務(wù)合理性、真實性；（4）客戶昊輝電子銷售收入占發(fā)行人營業(yè)收入比重穩(wěn)定在50%左右，結(jié)合與昊輝電子的歷史合作情況、經(jīng)銷代理方式、銷售結(jié)算模式等，說明發(fā)行人對其是否存在單一客戶重大依賴，是否對發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響。請保薦代表人說明核查方法、過程、依據(jù)，并明確發(fā)表核查意見。

2、發(fā)行人報告期利潤逐年下滑，綜合毛利率也呈下降趨勢。其中，計量芯片業(yè)務(wù)收入2017年1-6月下降較快，銷售單價及毛利率持續(xù)下降，而載波芯片業(yè)務(wù)收入持續(xù)上升，銷售單價持續(xù)下降。請發(fā)行人代表說明：（1）計量芯片業(yè)務(wù)收入下降而載波芯片業(yè)務(wù)收入增長的原因及其合理性；（2）結(jié)合客戶、市場、售價、單位成本等方面，說明載波芯片毛利率高于計量芯片的原因以及高毛利率的可持續(xù)性；（3）結(jié)合相關(guān)政策、行業(yè)發(fā)展趨勢、銷售區(qū)域、產(chǎn)品構(gòu)成、售價變化等情況，說明發(fā)行人主要產(chǎn)品的品種結(jié)構(gòu)是否發(fā)生重大變化，是否會對持續(xù)盈利能力造成重大不利影響。請保薦代表人說明核查方法、過程、依據(jù)，明確發(fā)表核查意見。

3、招股說明書披露發(fā)行人股東眾多且分散，無實際控制人。請發(fā)行人代表說明：（1）認(rèn)定發(fā)行人無實際控制人的理由和依據(jù)，是否存在潛在的重大權(quán)屬糾紛，發(fā)行人在無實際控制人的情況下保證公司治理的完善和內(nèi)控制度的健全且得到效執(zhí)行的具體措施；（2）與關(guān)聯(lián)方資金往來情況，是否存在資金體外循環(huán)及關(guān)聯(lián)方承擔(dān)成本費用等情形；（3）招股說明書披露發(fā)行人與第四大股東炬力集成不存在同業(yè)競爭關(guān)系，結(jié)合歷史沿革、資產(chǎn)、人員、業(yè)務(wù)和技術(shù)情況等說明二者的關(guān)系，確認(rèn)炬力集成及其相關(guān)公司與發(fā)行人是否存在同業(yè)競爭；（4）報告期內(nèi)與關(guān)聯(lián)方在銷售、采購渠道商存在部分重疊，說明交易是否符合市場定價原則，交易價格是否公允，是否存在利益輸送。請保薦代表人說明核查程序和過程，并發(fā)表明確意見。

4、保薦機構(gòu)實際控制人陳金霞持有上海納米創(chuàng)業(yè)投資有限公司75％股權(quán)，納米投資系上海鴻華的普通合伙人，并擔(dān)任該公司的執(zhí)行事務(wù)合伙人，上海鴻華持有發(fā)行人2.31％股份。請保薦代表人明確說明保薦機構(gòu)實際控制人間接持有發(fā)行人股份，是否影響保薦執(zhí)業(yè)的獨立性，是否符合保薦業(yè)務(wù)管理方法等規(guī)定，是否可以參照適用中國證券業(yè)協(xié)會的《證券公司直接投資業(yè)務(wù)規(guī)范》和《證券公司私募投資基金子公司管理規(guī)范》等規(guī)定，僅參照適用其中“保薦＋直投”等規(guī)定是否屬于從嚴(yán)要求，是否充分。

5、報告期內(nèi)，發(fā)行人存貨以委托加工物資和庫存商品為主，存貨余額增長較快，存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)低于可比上市公司。請發(fā)行人代表說明：（1）存貨賬面凈值持續(xù)增長的原因，存貨跌價準(zhǔn)備的計提依據(jù)是否充分；（2）結(jié)合發(fā)行人主要生產(chǎn)過程均采取外協(xié)加工方式，成本占全部成本95%以上，分析說明對發(fā)行人核心競爭力的影響，對發(fā)行人生產(chǎn)質(zhì)量控制的影響。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

3、鴻禧能源

1、關(guān)于關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易。請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）上海宇輝、上海錦歸報告期內(nèi)的生產(chǎn)經(jīng)營情況，是否主要為發(fā)行人服務(wù)，其設(shè)立、生產(chǎn)經(jīng)營的原因及合理性，與發(fā)行人交易的必要性、合理性及公允性，注銷的原因及為何不將其收歸發(fā)行人體系；嘉興市高正高分子材料公司在業(yè)務(wù)、設(shè)備、技術(shù)等方面與發(fā)行人是否存在相同、相似或其他關(guān)聯(lián)，租用發(fā)行人廠房是否存在與發(fā)行人生產(chǎn)混同的情形。（2）實際控制人所控制企業(yè)大部分虧損的原因，關(guān)聯(lián)方向發(fā)行人提供資金的來源，是否存在資金體外循環(huán)的情況。（3）慈溪市宏宇電器、浙江虹興電子是否為發(fā)行人關(guān)聯(lián)方，其凈資產(chǎn)較低，自產(chǎn)硅片主要提供給發(fā)行人，相關(guān)交易是否真實、合理且符合商業(yè)邏輯、定價是否公允。（4）報告期內(nèi)關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易披露是否真實、準(zhǔn)確、完整，是否存在關(guān)聯(lián)方或主要供應(yīng)商為發(fā)行人分?jǐn)偝杀?、承?dān)費用或其他利益轉(zhuǎn)移的情形。請保薦代表人說明核查方式、核查過程及結(jié)論。

2、（1）發(fā)行人多晶太陽能電池片2014年度、2015年度與行業(yè)平均毛利率水平接近，2016年度及2017年1-6月毛利率低于行業(yè)平均水平。據(jù)發(fā)行人解釋，2016年毛利下降系全國市場下行，公司產(chǎn)品價格大幅下降，請發(fā)行人代表說明產(chǎn)品價格下降是否與產(chǎn)品質(zhì)量、工藝水平有關(guān)。（2）發(fā)行人在報告期內(nèi)取得的政府補助較多，公司的發(fā)展在較大程度上依賴于政府扶持和補貼政策的支持。請發(fā)行人代表結(jié)合自身的經(jīng)營情況和行業(yè)特點進(jìn)一步說明未來的盈利能力能否持續(xù)，面對行業(yè)政策的變化采取的應(yīng)對措施。（3）報告期發(fā)行人銷售費用率遠(yuǎn)低于同行業(yè)上市公司。請發(fā)行人代表結(jié)合客戶開發(fā)方式、銷售部門設(shè)立與運行情況、運費承擔(dān)方式等說明銷售費用金額較低的原因及合理性。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程及結(jié)論。

3、（1）公司產(chǎn)品主要采取直銷的銷售模式，主要客戶較為集中，存在部分客戶同時是供應(yīng)商的情況，銷售給同是供應(yīng)商的客戶金額呈現(xiàn)逐年上升趨勢。請發(fā)行人代表說明公司業(yè)務(wù)是否獨立，是否存在建立在銷售業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上的綁定采購，說明采購與銷售定價是否公允，是否符合行業(yè)慣例、是否符合商業(yè)邏輯。（2）結(jié)合報告期內(nèi)新增前五大客戶KA TAI INTERNATIONAL GROUP LIMITED、寧波帝米電氣有限公司銷售情況，以及前五大客戶采購數(shù)量、金額變動較大情形，請發(fā)行人代表說明前五大客戶采購數(shù)量、金額大幅變動的商業(yè)合理性。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程及結(jié)論。

4、請發(fā)行人代表說明：（1）公司股權(quán)歷次轉(zhuǎn)讓中多次出現(xiàn)1元/股轉(zhuǎn)讓價格的原因及合理性，是否存在股份代持或利益輸送等情形；（2）2016年2月，發(fā)行人股東通過全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)共進(jìn)行5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，合計430.00萬股。請說明轉(zhuǎn)讓方式，受讓人的基本情況、資金來源，是否存在股份代持或利益輸送等情形。請保薦代表人說明核查依據(jù)、過程及結(jié)論。

5、根據(jù)由工業(yè)和信息化部電子信息司指導(dǎo)完成的《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖》（2016年版），單晶硅電池市場份額將會逐步擴(kuò)大，而多晶硅電池的市場份額將逐步下降。且根據(jù)其數(shù)據(jù)，單晶硅電池的平均轉(zhuǎn)化效率高于多晶硅電池。發(fā)行人募資項目之一為多晶硅電池片生產(chǎn)。請發(fā)行人代表說明所用募投項目技術(shù)路線是否與行業(yè)發(fā)展趨勢一致，是否會出現(xiàn)募資項目經(jīng)營業(yè)績不達(dá)預(yù)期的情形。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

4、博拉網(wǎng)絡(luò)

1、請發(fā)行人代表說明：（1）2017年9月18日，勤晟鴻鵬價值證券投資基金向重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司轉(zhuǎn)讓190萬股與聯(lián)合基金1號新三板基金向尤啟明轉(zhuǎn)讓50萬股價格差異較大的原因；（2）尤啟明、重慶龍商股權(quán)投資管理有限公司、劉世玉、王麟麗、鐘小寧、孫杰及其他歷次增資的股東是否存在代持情形；（3）尤啟明直接和間接持有發(fā)行人股份的背景，其出資1525萬元資金來源均為借款且還款方式均為到期一次還本付息、還款期限均為2019年的原因，是否存在代持、對賭等其他利益安排。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

2、關(guān)于業(yè)務(wù)模式和技術(shù)。（1）發(fā)行人首次招股說明書申報稿披露主營業(yè)務(wù)為數(shù)字商業(yè)平臺服務(wù)，后修改為數(shù)字營銷及運營和技術(shù)開發(fā)服務(wù)。請發(fā)行人代表說明兩項業(yè)務(wù)的關(guān)系，是否符合《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》關(guān)于“發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營一種業(yè)務(wù)”的規(guī)定。（2）招股說明書披露發(fā)行人的客戶黏性較強，但從實際情況看，發(fā)行人主要通過招投標(biāo)方式獲取業(yè)務(wù)，近幾年來自主要客戶的收入也存在較大波動。請發(fā)行人代表說明客戶黏性較強的切實理由。（3）根據(jù)招股說明書披露，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是發(fā)行人的核心競爭優(yōu)勢，發(fā)行人提供的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)主要是通過自主研發(fā)的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)產(chǎn)品來實現(xiàn)。請發(fā)行人代表說明擁有的互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)是否難以被復(fù)制或研發(fā)，發(fā)行人是否能夠持續(xù)保持相關(guān)的技術(shù)優(yōu)勢。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

3、報告期內(nèi)，發(fā)行人凈資產(chǎn)收益率顯著下滑。請發(fā)行人代表說明：（1）凈資產(chǎn)收益率持續(xù)下降的原因及對發(fā)行人持續(xù)盈利能力的影響；（2）本次公開發(fā)行對凈資產(chǎn)收益率的影響，是否存在凈資產(chǎn)收益率進(jìn)一步大幅下滑的風(fēng)險。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

4、報告期內(nèi)，汽車行業(yè)收入占比持續(xù)下降，快速消費品行業(yè)收入占比持續(xù)上升，2016年新增加互聯(lián)網(wǎng)游戲行業(yè)收入。報告期內(nèi)應(yīng)收賬款占收入比重大幅增長。請發(fā)行人代表說明：（1）快速消費品行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)的具體內(nèi)容，導(dǎo)致其占比大幅上漲的原因；（2）報告期末應(yīng)收賬款占收入比重大幅增長的原因，是否存在放寬信用政策增加收入的情形；（3）游戲行業(yè)業(yè)務(wù)的獲取方式，是否存在利益輸送的情形，是否與實際控制人控制的其他企業(yè)構(gòu)成同業(yè)競爭。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

5、請發(fā)行人代表說明人均薪酬水平與同行業(yè)上市公司、當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)IT企業(yè)的平均薪酬進(jìn)行對比分析的情況，是否明顯低于當(dāng)?shù)鼗ヂ?lián)網(wǎng)IT企業(yè)的平均薪酬，是否存在通過壓低人工成本調(diào)節(jié)利潤的問題。請保薦代表人說明核查方法、依據(jù)，并發(fā)表明確核查意見。

5、順博合金

1、發(fā)行人2014、2015年第一大供應(yīng)商重慶志德再生資源利用有限公司（以下簡稱重慶志德），由發(fā)行人前員工和第三方自然人于2014年共同出資設(shè)立，2017年停止了與發(fā)行人的購銷交易。2016年、2017年第一大供應(yīng)商變更為葛洲壩環(huán)嘉（大連）再生資源有限公司（以下簡稱葛洲壩環(huán)嘉），該公司為2015年6月成立，且個人股東占比45%。請發(fā)行人代表：（1）說明重慶志德、葛洲壩環(huán)嘉不屬于關(guān)聯(lián)方的理由，是否完整披露關(guān)聯(lián)方關(guān)系、恰當(dāng)披露關(guān)聯(lián)交易；發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方與重慶志德股東之間是否存在股權(quán)代持關(guān)系，發(fā)行人或其關(guān)聯(lián)方是否實際控制重慶志德；（2）發(fā)行人前員工在重慶志德出資比例僅為10%，另一自然人股東持股比例為90%，說明由該前員工擔(dān)任重慶志德的法定代表人、執(zhí)行董事、經(jīng)理的原因及合理性；（3）根據(jù)申請資料發(fā)行人的上游行業(yè)屬于賣方市場，但重慶志德與發(fā)行人主要通過應(yīng)付款方式結(jié)算，與其他供應(yīng)商主要通過預(yù)付款方式進(jìn)行結(jié)算存在差異，并且重慶志德的業(yè)務(wù)毛利率不足1%，請補充說明前述情況的原因和合理性；（4）說明重慶志德2014年設(shè)立后即與發(fā)行人開展大規(guī)模交易的原因；葛洲壩環(huán)嘉成立后立即成為發(fā)行人第一大供應(yīng)商的原因及合理性；重慶志德的供應(yīng)商與葛洲壩環(huán)嘉的供應(yīng)商是否存在重合；葛洲壩環(huán)嘉異地供貨的實物流轉(zhuǎn)情況及合理性；（5）說明發(fā)行人是否存在通過重慶志德和葛洲壩環(huán)嘉增加增值稅抵扣情況，上游廢鋁回收行業(yè)主要供應(yīng)商納稅的規(guī)范性，如存在不規(guī)范情況，是否會導(dǎo)致發(fā)行人存在大幅增加稅收成本或引發(fā)相關(guān)稅收風(fēng)險。請保薦代表人說明核查程序并發(fā)表核查意見。

2、發(fā)行人主要經(jīng)銷商順博貿(mào)易與發(fā)行人使用相似商號，其終端客戶為長安汽車。請發(fā)行人代表進(jìn)一步說明：（1）發(fā)行人通過順博貿(mào)易與長安汽車合作的原因、必要性及合理性；（2）經(jīng)銷定價的依據(jù)；（3）發(fā)行人是否具備與長安汽車獨立開展業(yè)務(wù)的能力。請保薦代表人發(fā)表核查意見。

3、報告期內(nèi)發(fā)行人凈利潤增幅高于收入增幅，且廢鋁原材料各環(huán)節(jié)的結(jié)轉(zhuǎn)單價與行業(yè)變動趨勢存在差異。請發(fā)行人代表說明：（1）凈利潤增幅高于收入增幅的原因和合理性；（2）2016年鋁價回升但發(fā)行人采購均價仍有所下降，且2016年生產(chǎn)成本的降幅高于采購成本降幅的原因和合理性；（3）報告期內(nèi)，除2015年外，廢鋁期末結(jié)存均價高于營業(yè)成本中廢鋁均價的原因及合理性；（4）三種盤點法之一測量法的采用原因和合理性，以及對于測量法盤點存貨可容忍盤點誤差為2%的確定依據(jù)及對財務(wù)報告的影響。

4、發(fā)行人上游供應(yīng)商是賣方市場，下游客戶通過應(yīng)收款大量占用發(fā)行人資金。發(fā)行人盈利能力受市場價格波動影響較大，毛利率為5%-7%，管理費用和銷售費用均低于同行業(yè)公司。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)行人的核心競爭力；（2）在鋁價大幅變動時，發(fā)行人抵御重大經(jīng)營風(fēng)險的應(yīng)對機制及是否具備持續(xù)盈利能力；（3）結(jié)合GB31547-2015《再生銅、鋁、鉛、鋅工業(yè)污染物排放標(biāo)準(zhǔn)》以及新的產(chǎn)業(yè)政策、環(huán)保和安全保護(hù)法規(guī)、排放標(biāo)準(zhǔn)等要求，量化分析相關(guān)政策法規(guī)對發(fā)行人報告期和未來經(jīng)營業(yè)績、持續(xù)盈利能力的影響。

5、發(fā)行人首發(fā)申報文件與新三板掛牌期間披露的文件在關(guān)聯(lián)方及關(guān)聯(lián)交易、前五名客戶及收入金額、前五名供應(yīng)商及采購金額、研發(fā)投入及經(jīng)營活動現(xiàn)金流量等方面存在差異。請發(fā)行人代表說明在新三板掛牌期間是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》及相關(guān)信息披露要求；會計基礎(chǔ)工作是否規(guī)范、內(nèi)部控制是否健全有效，是否能夠保證財務(wù)信息披露的真實、準(zhǔn)確、完整。

6、金丹科技

1、報告期內(nèi)，發(fā)行人存在向農(nóng)戶個人或經(jīng)紀(jì)人現(xiàn)金采購原材料玉米的情況，且在2015年5月之前主要通過公司出納人員個人賬戶網(wǎng)銀轉(zhuǎn)賬或取現(xiàn)支付。請發(fā)行人代表說明：（1）采用出納人員賬戶或現(xiàn)金支付的原因及合理性；（2）采購玉米涉及主要農(nóng)戶或經(jīng)紀(jì)人協(xié)議簽訂、定價原則、結(jié)算（開票）方式、變動情況、原因及合理性；（3）發(fā)行人現(xiàn)金交易內(nèi)部控制制度是否健全且有效執(zhí)行，與現(xiàn)金核算相關(guān)的材料采購和成本核算是否準(zhǔn)確、完整。

2、報告期內(nèi)，發(fā)行人糖化渣的銷售收入占營業(yè)收入比例不高，但毛利率明顯高于主要產(chǎn)品乳酸和乳酸鹽，且糖化渣屬于初級農(nóng)產(chǎn)品免稅，對發(fā)行人毛利貢獻(xiàn)很大。糖化渣的客戶多為規(guī)模較小的飼料經(jīng)銷客戶。請發(fā)行人代表說明：（1）副產(chǎn)品糖化渣毛利率較高且逐年上升的原因及合理性，是否與同行業(yè)公司一致；（2）糖化渣主要客戶的基本情況，與發(fā)行人結(jié)算方式、定價原則、信用政策等，與發(fā)行人控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員以及其他主要股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在其他資金、業(yè)務(wù)往來；（3）2016年開始，發(fā)行人嘗試使用葡萄糖代替玉米發(fā)酵，2017年又開始嘗試用玉米淀粉等代替玉米發(fā)酵的發(fā)展趨勢，相關(guān)技術(shù)是否成熟，對發(fā)行人主要產(chǎn)品的質(zhì)量、成本、利潤以及持續(xù)盈利能力的影響。

3、報告期內(nèi)，發(fā)行人出口銷售收入占主營業(yè)務(wù)收入的比重較高。請發(fā)行人代表說明：（1）海外經(jīng)銷客戶業(yè)務(wù)拓展渠道、與發(fā)行人是否簽訂框架協(xié)議，主要條款內(nèi)容、結(jié)算方式、定價原則、信用政策等，與發(fā)行人是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（2）部分境外客戶通過關(guān)聯(lián)方回款的原因及合規(guī)性，是否還存在其他第三方付款情形；（3）各期出口收入與海關(guān)報關(guān)數(shù)據(jù)是否存在重大差異及差異原因；（4）境外主要經(jīng)銷商客戶毛利率存在差異的原因及合理性。

4、報告期內(nèi)，發(fā)行人主要原材料玉米、煤炭、液堿、玉米淀粉，以及能源等采購價格均與市場公開價格存在一定差異，同時主要供應(yīng)商也出現(xiàn)較大變動。請發(fā)行人代表說明：（1）主要原材料的采購價格與市場公開價格存在差異的具體原因及合理性；（2）主要供應(yīng)商與發(fā)行人控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高級管理人員以及其他主要股東是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，與發(fā)行人之間交易是否公允。

5、2017年發(fā)行人動用3000多萬元購置土地約20多萬平米。而發(fā)行人本次募投項目用地是2012年辦理產(chǎn)證的土地，并未使用新購置的土地。同時，報告期內(nèi)，發(fā)行人政府補貼占凈利潤比重較高。請發(fā)行人代表說明：（1）土地使用權(quán)的主要構(gòu)成、歷史由來及入賬成本，目前的業(yè)務(wù)規(guī)模與土地儲備的匹配關(guān)系，大量儲備工業(yè)用地的原因及合理性；（2）目前土地及廠房使用的計劃，計劃未來生產(chǎn)經(jīng)營需要的項目儲備用地的合理性；（3）政府補助的主要內(nèi)容、依據(jù)，是否符合國家政策，發(fā)行人業(yè)績增長是否主要來源于政府補貼等非經(jīng)常性損益。

7、通領(lǐng)汽車

1、發(fā)行人認(rèn)定董事長項春潮為實際控制人。項春潮持有發(fā)行人的股權(quán)比例為13.8597%，通過一致行動關(guān)系控制公司64.0774%的股權(quán)（其中，項春潮、項建武、項建文和項春光合計持有公司31.3647%股權(quán)，一致行動人中其余13人合計持有公司32.7127%股權(quán)）；第一大股東總經(jīng)理江德生作為技術(shù)支持與經(jīng)營管理者，持股比例為27.6460%。請發(fā)行人代表說明：（1）認(rèn)定實際控制人為項春潮的理由是否充分；（2）未將江德生與項春潮等人認(rèn)定為一致行動人的原因及合理性。

2、發(fā)行人第一大股東江德生控制的智達(dá)復(fù)合、金智達(dá)、天津金智達(dá)和廣州金智達(dá)等企業(yè)均從事汽車內(nèi)飾生產(chǎn)相關(guān)業(yè)務(wù)。請發(fā)行人代表說明發(fā)行人與江德生控制的上述企業(yè)是否存在同業(yè)競爭或利益沖突等情況。

3、發(fā)行人報告期間營業(yè)收入持續(xù)增加，但毛利率下降，營業(yè)利潤逐年下滑，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額變動幅度較大。請發(fā)行人代表說明：（1）毛利率下降的原因，持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性；（2）發(fā)行人毛利率變動趨勢與行業(yè)可比公司毛利率變動趨勢不一致的原因及合理性。請保薦代表人說明核查程序和方法，發(fā)表明確核查意見。

4、發(fā)行人報告期間外銷毛利率顯著高于內(nèi)銷毛利率。請發(fā)行人代表結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、客戶分布、定價策略、結(jié)算模式等，分析說明原因及合理性。

5、2014年、2015年發(fā)行人向關(guān)聯(lián)方上海錕領(lǐng)采購金額較大，關(guān)聯(lián)方上海錕領(lǐng)為發(fā)行人2014、2015年前5大供應(yīng)商之一，發(fā)行人與上海錕領(lǐng)報告期內(nèi)的關(guān)聯(lián)交易未在新三板掛牌期間披露。請發(fā)行人代表說明該關(guān)聯(lián)交易未披露的原因及價格公允性。

8、宇邦新材

1、發(fā)行人同行業(yè)公司技術(shù)不斷趨同，行業(yè)競爭加劇，且部分組件廠商自建或投資焊帶廠，逐步向上游延伸。同時，發(fā)行人報告期各期凈利潤逐期大幅下降，毛利率也呈大幅下降趨勢。請發(fā)行人代表：（1）說明發(fā)行人毛利率高于同行業(yè)可比公司平均水平及變動趨勢與同行業(yè)可比公司存在明顯差異的原因及合理性；（2）結(jié)合政策變化、行業(yè)發(fā)展趨勢、市場競爭格局等說明經(jīng)營業(yè)績是否會延續(xù)下降趨勢，可持續(xù)盈利能力是否存在重大不確定性。

2、發(fā)行人其他業(yè)務(wù)收入主要為廢料處置收入，請發(fā)行人代表說明：（1）2017年1-9月處置廢料收入顯著高于報告期其他各期的原因；（2）對當(dāng)期凈利潤的影響金額及是否存在利潤調(diào)節(jié)行為；（3）是否在招股說明書中充分披露了該因素對投資者判斷發(fā)行人盈利能力的影響。

3、報告期各期末發(fā)行人應(yīng)收票據(jù)余額、商業(yè)承兌匯票余額逐期大幅上升。請發(fā)行人代表說明：（1）對各類客戶的銷售結(jié)算模式及信用政策，各期末主要應(yīng)收賬款期后回款進(jìn)度，是否符合信用政策；（2）是否存在通過放松信用政策刺激銷售的情形；（3）是否存在商業(yè)承兌匯票到期未兌付而應(yīng)轉(zhuǎn)入應(yīng)收賬款核算的情形。

4、報告期內(nèi)發(fā)行人與實際控制人肖鋒之配偶王歌曾控股的鑫騰電子交易額持續(xù)增加，占發(fā)行人材料采購總額比例同比上升，占鑫騰電子營業(yè)收入接近100%，鑫騰電子主營業(yè)務(wù)收入金額較大但持續(xù)微利。同時，常熟銘奇成立不久即成為發(fā)行人的前五大供應(yīng)商，且其在報告期對發(fā)行人銷售金額占比在90%左右。請發(fā)行人代表說明：（1）王歌轉(zhuǎn)出鑫騰電子控股股權(quán)的原因、定價依據(jù)及合理性；（2）鑫騰電子在人員沒有增加的情況下營業(yè)收入逐年大幅增加的原因，該公司持續(xù)微利的原因及商業(yè)合理性；（3）常熟銘奇成立不久即成為發(fā)行人主要供應(yīng)商的合理性；（4）發(fā)行人及其關(guān)聯(lián)方與兩家公司是否存在委托持股情況，歷任股東、董事、監(jiān)事、高管與發(fā)行人及其控股股東、實際控制人、董事、監(jiān)事、高管之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（5）兩家公司是否存在為發(fā)行人代墊費用、代為承擔(dān)成本或轉(zhuǎn)移定價、其他利益安排等利益輸送情形。

5、發(fā)行人目前市場占有率近18%，產(chǎn)能約8,000噸，募投項目擬擴(kuò)產(chǎn)11,000噸。請發(fā)行人代表結(jié)合市場競爭格局、低毛利率現(xiàn)狀等說明消化募投項目產(chǎn)能的措施、募投項目實施的可行性與必要性。

9、龍利得

1、報告期內(nèi)，發(fā)行人存在向?qū)嶋H控制人及其關(guān)聯(lián)方大額無息拆借資金用作臨時周轉(zhuǎn)的情形。請發(fā)行人代表說明：（1）拆入資金的用途，短期資金拆借的合理性、必要性；徐龍平向親友借款再向發(fā)行人拆出資金的原因及合理性；（2）是否履行相應(yīng)關(guān)聯(lián)交易審議程序，利率確定是否公允，是否存在利益輸送的情形；（3）是否存在對關(guān)聯(lián)方的資金依賴，是否存在較高的流動性風(fēng)險，內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行，是否具備獨立經(jīng)營能力。

2、報告期內(nèi)，發(fā)行人紙箱收入、毛利占比逐年上升，紙箱銷售量與銷售收入增速較高，發(fā)行人前五大客戶集中度較高。請發(fā)行人代表：（1）說明向前五大客戶銷售產(chǎn)品的毛利率差異較大且跨年波動較大的原因，主要客戶與發(fā)行人及關(guān)聯(lián)方之間是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（2）說明報告期內(nèi)收入增長是否與固定資產(chǎn)的增加相匹配；（3）說明報告期內(nèi)發(fā)行人生產(chǎn)人員數(shù)量變動的原因及合理性，與經(jīng)營業(yè)績是否匹配；單位生產(chǎn)人員營業(yè)收入高于同行業(yè)可比上市公司的原因及合理性；（4）與同行業(yè)可比上市公司提價情況比較，說明發(fā)行人、實際控制人及其關(guān)聯(lián)方是否與主要客戶存在私下協(xié)議對提價進(jìn)行補償?shù)劝才糯胧?；?）結(jié)合產(chǎn)品價格、原材料價格、原材料存貨等因素的變動，對比同行業(yè)可比上市公司數(shù)據(jù)，說明2017年上半年營業(yè)收入下滑、毛利率上升及凈利潤增長的原因及合理性；（6）說明發(fā)行人存貨周轉(zhuǎn)率低、毛利高的合理性。

3、報告期內(nèi)，上海昱暢為發(fā)行人第一大供應(yīng)商，采購金額占比30%以上。請發(fā)行人代表說明：（1）上海昱暢是否與發(fā)行人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，是否存在為發(fā)行人分?jǐn)偝杀?、承?dān)費用或利益輸送的情形；（2）發(fā)行人向其他供應(yīng)商采購情況對比、上海昱暢向其他第三方客戶供貨情況。

4、2017年2月，無錫浚源將其于2016年下半年認(rèn)購的140萬股按照成本價3.3元/股轉(zhuǎn)讓給了吳獻(xiàn)忠。請發(fā)行人代表說明：（1）無錫浚源向吳獻(xiàn)忠轉(zhuǎn)讓股份的原因及合理性，無錫浚源的股東或出資人是否與吳獻(xiàn)忠存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；該轉(zhuǎn)讓是否損害了無錫浚源股東的利益，是否存在股權(quán)糾紛或潛在的糾紛；（2）作為對吳獻(xiàn)忠的股權(quán)激勵，未由發(fā)行人、控股股東授予股份是否具有合理性，是否存在發(fā)行人及其控股股東與無錫浚源及其關(guān)聯(lián)方的其他利益安排，股份支付公允價值的確定是否合理。

5、報告期內(nèi)，發(fā)行人瓦楞紙箱產(chǎn)能利用率分別為88.28%、99.81%、100.79%、78.09%，瓦楞紙板產(chǎn)能利用率分別為50.97%、54.40%、64.94%、47.50%。請發(fā)行人代表結(jié)合紙箱行業(yè)整體產(chǎn)能與需求、現(xiàn)有產(chǎn)能、在建產(chǎn)能、擬募投產(chǎn)能等情況，說明新建產(chǎn)能是否能夠有效消化。

10、時代裝飾

1、報告期發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債率持續(xù)較高，應(yīng)收賬款金額較大且持續(xù)增長；發(fā)行人經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額報告期內(nèi)持續(xù)為負(fù)數(shù)。請發(fā)行人代表說明發(fā)行人資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)是否合理，現(xiàn)金流量是否正常，是否符合《首發(fā)辦法》相關(guān)規(guī)定。

2、2014-2016年及2017年1-6月發(fā)行人與非法人單位交易金額分別為9,554.53萬元、10,208.59萬元、9,599.86萬元和4,475.81萬元，交易金額、占比、交易對象家數(shù)呈下降趨勢。請發(fā)行人代表說明：（1）發(fā)生上述變化的原因、背景、對發(fā)行人的影響；（2）與非法人單位交易的比例及其變動趨勢與同行業(yè)可比公司是否一致；（3）針對非法人單位采購和現(xiàn)金采購的內(nèi)部控制措施及其有效性。

3、發(fā)行人報告期主要客戶較為集中，前五名客戶銷售額總計占營業(yè)收入的比例分別為96.92%、85.89%、85.91%和74.06%。請發(fā)行人代表說明：（1）報告期內(nèi)對前五大客戶銷售的定價依據(jù)；（2）前五大客戶銷售對發(fā)行人業(yè)績和現(xiàn)金流量的影響，并結(jié)合往年合作情況、訂單簽署情況分析相關(guān)客戶流失對持續(xù)經(jīng)營能力的影響；（3）發(fā)行人是否存在改善目前客戶較為集中的措施和計劃，如存在，請詳細(xì)說明；（4）發(fā)行人將分支機構(gòu)作為銷售部門進(jìn)行核算，分支機構(gòu)相關(guān)費用全部計入銷售費用，請進(jìn)一步說明是否屬于會計差錯，是否應(yīng)當(dāng)追溯調(diào)整財務(wù)報表，會計基礎(chǔ)工作是否規(guī)范。

4、報告期內(nèi)發(fā)行人應(yīng)收賬款余額較高，各期分別為32,106.34萬元、51,675.67萬元、67,896.12萬元和72,540.07萬元。請發(fā)行人代表說明：（1）2017年末營業(yè)收入與應(yīng)收賬款增長對比情況；（2）報告期發(fā)行人應(yīng)收賬款增長較快、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下滑的原因，是否存在放寬信用政策的行為，壞賬準(zhǔn)備計提是否充分；（3）應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)開展情況，保理業(yè)務(wù)確認(rèn)時點及其相關(guān)會計處理是否符合會計準(zhǔn)則規(guī)定；（4）報告期內(nèi)賬齡在2年以上的質(zhì)保金金額增長較快，占同期凈利潤的比重較高，請說明該等款項的收回是否存在重大風(fēng)險，對于逾期質(zhì)保金的準(zhǔn)備計提是否充分。

5、成都隆泰建筑勞務(wù)公司（以下簡稱隆泰建筑）2014年、2015年為發(fā)行人前5大供應(yīng)商，2016年未進(jìn)入前5大勞務(wù)采購供應(yīng)商。隆泰建筑于2015年6月成為發(fā)行人股東，目前，隆泰建筑持有發(fā)行人0.73%股份，隆泰建筑法人代表兼總經(jīng)理任國平持發(fā)行人0.78%股份、持有隆泰建筑35%股份。截至目前，隆泰建筑已經(jīng)停止原有勞務(wù)承包業(yè)務(wù)，成為單純持股公司。隆泰建筑總經(jīng)理任國平轉(zhuǎn)變身份，成為發(fā)行人骨干員工并擔(dān)任湖南分公司經(jīng)理。請發(fā)行人代表說明：（1）隆泰建筑及其總經(jīng)理任國平入股發(fā)行人的原因及其合理性；（2）發(fā)行人與隆泰建筑及其總經(jīng)理任國平是否存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；（3）與發(fā)行人其他勞務(wù)采購供應(yīng)商相比，隆泰建筑為發(fā)行人提供勞務(wù)供應(yīng)的價格公允性，是否存在為發(fā)行人輸送利益情形。

11、天元實業(yè)

1、2014年-2016年發(fā)行人綜合毛利率總體呈上升趨勢，毛利率上升速度明顯高于行業(yè)平均水平。請發(fā)行人代表：（1）說明毛利率上升幅度遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司平均水平的原因及合理性；（2）結(jié)合同行業(yè)可比上市公司同類產(chǎn)品情況，說明部分產(chǎn)品毛利率大幅上升的原因及合理性；（3）說明線上銷售毛利率持續(xù)提高的原因，尤其是發(fā)行人2017年1-9月綜合毛利率大幅下降，而線上銷售毛利率仍上漲的原因；（4）說明發(fā)行人產(chǎn)品定價政策，對不同客戶調(diào)整價格差異較大的原因，調(diào)價政策是否制定了相關(guān)的內(nèi)控制度，相關(guān)內(nèi)控制度是否有效執(zhí)行。

2、2015年至2016年，韻達(dá)貨運實際控制人的母親陳美香及德邦投資分別認(rèn)購發(fā)行人增資發(fā)行的股份。請發(fā)行人代表說明：（1）上述增資入股后向韻達(dá)貨運及德邦物流銷售產(chǎn)品的綜合毛利率持續(xù)下降，且2017年1-9月顯著低于同期向全部客戶銷售綜合毛利率的原因；（2）向韻達(dá)貨運及德邦物流銷售價格的定價政策及其公允性，陳美香及德邦投資增資入股時是否存在與業(yè)務(wù)合作相關(guān)的協(xié)議；（3）2016年、2017年1-9月，同一標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)簽產(chǎn)品向韻達(dá)貨運與百世物流銷售單價差異較大的原因及合理性。

3、發(fā)行人系一家主營快遞物流包裝印刷產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。請發(fā)行人代表結(jié)合行業(yè)政策、行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢等因素，說明：（1）發(fā)行人定位為高新技術(shù)企業(yè)的具體核心技術(shù)，戰(zhàn)略定位和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；（2）核心技術(shù)產(chǎn)品收入的含義，計算依據(jù)，該定義是否符合企業(yè)實際情況；（3）發(fā)行人主要業(yè)務(wù)之一票據(jù)系列是否存在被電子化、無紙化發(fā)展趨勢替代的情形，是否會對發(fā)行人的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)造成重大影響。

4、發(fā)行人租賃實際控制人轉(zhuǎn)讓給王建武位于東莞市清溪鎮(zhèn)松崗村委員會的廠房，上述土地至今未取得國有土地使用權(quán)證，其地上租賃廠房建筑亦未取得房產(chǎn)證。請發(fā)行人代表說明：（1）周孝偉受讓并轉(zhuǎn)讓給王建武上述土地是否按《廣東省集體建設(shè)用地使用權(quán)流轉(zhuǎn)管理辦法》相關(guān)規(guī)定履行必要的程序；（2）發(fā)行人曾向?qū)嶋H控制人租賃的上述房產(chǎn)是否為合法建筑，取得過程是否合法合規(guī)，房產(chǎn)涉及的相關(guān)土地使用權(quán)是否符合《土地管理法》等法律法規(guī)的規(guī)定，上述房產(chǎn)租賃在報告期內(nèi)是否辦理了房產(chǎn)租賃備案手續(xù)；（3）因歷史遺留問題未能辦理相關(guān)產(chǎn)權(quán)證的具體原因；（4）王建武是否有足夠資金實力以2300萬元受讓房產(chǎn)；（5）房產(chǎn)轉(zhuǎn)讓后，租金價格增長25%的合理性。

5、發(fā)行人報告期內(nèi)6個系列產(chǎn)品的產(chǎn)能均發(fā)生變化，且在2017年產(chǎn)能存在下降的情形。請發(fā)行人代表結(jié)合固定資產(chǎn)賬面價值、生產(chǎn)線改造等情況說明：（1）報告期內(nèi)產(chǎn)能變化的具體情況和原因；（2）2017年產(chǎn)能下降的具體情形，是否存在生產(chǎn)線停產(chǎn)減值的情形。

聲明：本文來自  前瞻IPO