撤回IPO頻發(fā)背后 新三板公司新一輪被并購(gòu)潮來(lái)臨

近日，上市“指導(dǎo)價(jià)”變成“三年合計(jì)凈利潤(rùn)不低于1個(gè)億”的說(shuō)法，在坊間流傳。其后新三板擬IPO公司頻頻撤材料，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

最新數(shù)據(jù)顯示，目前IPO排隊(duì)企業(yè)數(shù)量回落到400家以下，比今年年初少了100多家。

而論壇君調(diào)查發(fā)現(xiàn)，新三板公司撤回IPO事件頻發(fā)背后，是部分公司開(kāi)始放棄獨(dú)立IPO的打算，謀求以被上市公司并購(gòu)的方式，來(lái)登陸A股。

從堅(jiān)持獨(dú)立IPO到想被并購(gòu)

“年后我們新開(kāi)了股東會(huì)，大股東決定不再堅(jiān)持控股地位，可以接受被上市公司并購(gòu)，之后繼續(xù)經(jīng)營(yíng)公司的條件。”深圳某私募人士對(duì)論壇君表示。

該私募2016年投資入股了一家新三板機(jī)器人公司。其原本設(shè)想，這家機(jī)器人公司2018年的凈利潤(rùn)要達(dá)到4000萬(wàn)元左右，屆時(shí)公司將向證監(jiān)會(huì)報(bào)材料，準(zhǔn)備IPO。

但連續(xù)三年合計(jì)凈利潤(rùn)低于1億元，或者最后一年凈利潤(rùn)不超過(guò)5000萬(wàn)元，將被“勸退”或者面臨現(xiàn)場(chǎng)檢查的消息，讓券商和公司心里都有點(diǎn)忐忑。

如果真的按照窗口指導(dǎo)的凈利潤(rùn)要求，這家公司真要IPO可能還要等兩三年以上。而前期定增進(jìn)入的私募機(jī)構(gòu)，已經(jīng)入股近兩年時(shí)間，怕是等不及。

“這種情況下，公司面臨的選擇只有兩個(gè)，一個(gè)是轉(zhuǎn)到海外IPO，一個(gè)是被上市公司并購(gòu)。”前述私募人士表示。

新三板公司轉(zhuǎn)道海外上市方面，已有先例。

3月23日，曾在新三板掛牌的考試培訓(xùn)企業(yè)華圖教育，向港交所提交了招股書(shū)。

2017年6月，華圖教育公告開(kāi)始上市輔導(dǎo)。2018年2月，華圖教育正式從新三板摘牌。

還有嘉銀金科（832031），在拍拍貸、宜信等同行紛紛登陸美股之后，2018年3月7日公司公告，準(zhǔn)備從新三板摘牌。

業(yè)內(nèi)傳言，嘉銀金科也是想赴港上市。

但是大多數(shù)公司，尤其是做實(shí)業(yè)的公司，大股東對(duì)赴海外上市心存疑慮，“企業(yè)不太懂怎么去海外上市，也不敢貿(mào)然選擇”，上述私募人士介紹，“很多企業(yè)也不屬于港交所目前力推的行業(yè)，因此不是很有意愿去香港上市。”

剩下的選項(xiàng)中只有一個(gè)相對(duì)比較靠譜的，那就是被上市公司并購(gòu)。

“其實(shí)之前也有機(jī)會(huì)被并購(gòu)，但是創(chuàng)始人兼大股東還是想獨(dú)立上市。”上述私募人士表示，現(xiàn)在形勢(shì)比人強(qiáng)，創(chuàng)始人也不再堅(jiān)持獨(dú)立IPO。

新三板公司被并購(gòu)浪潮將至？

新三板企業(yè)一直是A股公司并購(gòu)的重點(diǎn)考慮對(duì)象。

東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，一年來(lái)，A股上市公司頻頻對(duì)新三板公司發(fā)起“并購(gòu)攻勢(shì)”，并購(gòu)標(biāo)的涉及110多家新三板公司。

僅2018年，就已有28家新三板公司成為A股公司并購(gòu)標(biāo)的。

而且，被并購(gòu)對(duì)象也不算太貴。

2018年2月26日，隆平高科（000998）公告，擬以13.9億元的價(jià)格，收購(gòu)新三板公司聯(lián)創(chuàng)種業(yè)（430625）90%的股權(quán)。

以此計(jì)算，聯(lián)創(chuàng)種業(yè)整體估值約15億元。

2018年3月6日聯(lián)創(chuàng)種業(yè)發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司2017年度凈利潤(rùn)1億元-1.3億元之間。

所以此次收購(gòu)市盈率約12倍，而隆平高科目前的市盈率57倍。

稍早被中環(huán)裝備（300140）收購(gòu)的兆盛環(huán)保（836616），2017年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)5800萬(wàn)元，被收購(gòu)的整體估值7.2億元，收購(gòu)市盈率也在12倍左右，而中環(huán)裝備的市盈率為73倍。

“按照現(xiàn)在的情況，大部分行業(yè)的并購(gòu)市盈率都在10倍左右，像機(jī)器人等高科技公司可以給到15倍。”先驅(qū)資本董事長(zhǎng)彭和平對(duì)論壇君介紹。

先驅(qū)資本運(yùn)作的某上市公司并購(gòu)案中，上市公司一年凈利潤(rùn)4000萬(wàn)元左右，但是市值接近50億元。

“110多倍的市盈率，要維持下去，收購(gòu)資產(chǎn)是最好的選擇之一。”彭和平表示，“加上現(xiàn)在新三板市場(chǎng)不管是一級(jí)還是二級(jí)，價(jià)格都不高，所以上市公司并購(gòu)欲望非常強(qiáng)烈，買(mǎi)到就是賺到。”

因此彭和平預(yù)計(jì)，在獨(dú)角獸大熱，上市審核越發(fā)嚴(yán)格的情況下，A股公司并購(gòu)新三板公司會(huì)有一波浪潮出現(xiàn)。

聲明：本文來(lái)自  新三板論壇  作者：閆坤