華成保險(xiǎn)增收背后的三大隱憂：毛利率下跌20%

近日，新三板公司華成保險(xiǎn)（834775）公布了2017年年度報(bào)告，漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)成為一大看點(diǎn)，但拋開(kāi)這些數(shù)據(jù)，也存在不少財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)揭示了華成保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)的一些重大問(wèn)題。

毛利率的直線下跌、過(guò)于依賴主要客戶增收和供應(yīng)商和關(guān)聯(lián)方高度重合的經(jīng)營(yíng)狀況，未來(lái)將成為華成保險(xiǎn)發(fā)展壯大的三大隱憂。

隱憂一：毛利率下降20個(gè)百分點(diǎn)

華成保險(xiǎn)發(fā)布公司年報(bào)稱，2017年公司營(yíng)業(yè)收入為13678.26萬(wàn)元，上年同期為6663.97萬(wàn)元，增長(zhǎng)了105.26%；歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)2017年為3689.52萬(wàn)元，去年同期為2807.42元，增長(zhǎng)了31.42%。

利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯沒(méi)有跟上收入的增長(zhǎng)的同時(shí)是，華成保險(xiǎn)去年的毛利率下滑20%。2017年毛利率為38.96%，2016年毛利率為57.01%。公司稱，毛利率下降的主要原因是，報(bào)告期內(nèi)，因市場(chǎng)因素，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)成本大幅增加，導(dǎo)致毛利率較上年有所下降。

隱憂二：第一大客戶銷售占比達(dá)到55%

華成保險(xiǎn)嚴(yán)重依賴大客戶現(xiàn)象比較突出。第一大客戶人民財(cái)險(xiǎn)銷售占比達(dá)到55%，前五大客戶銷售占比為99.46%。

華成2017年年報(bào)披露，公司第一大客戶為中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，銷售金額為7592.93萬(wàn)元，年度銷售占比為55.51%，占據(jù)了華成保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的半壁江山。2016年，中國(guó)人民財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司的銷售金額為2900.71萬(wàn)元，年度銷售比為43.52%，2017年華成保險(xiǎn)的第一大客戶的年度銷售比較同期增長(zhǎng)了11.99%。

其他四大主要客戶分別是:中國(guó)太平洋財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，其銷售金額為2453.65萬(wàn)元，年度銷售占比為17.94%；中國(guó)平安財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，其銷售金額為2066.25萬(wàn)元，年度銷售占比為15.11%；中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司，其銷售金額為867.07萬(wàn)元，年度銷售占比為6.34%；中國(guó)太平洋人壽股份有限公司，其年度銷售金額為623.27萬(wàn)元，年度銷售占比為4.56%。

五家主要客戶合計(jì)銷售金額為13603.17萬(wàn)元，占據(jù)了華成保險(xiǎn)公司年度銷售金額的99.46%。據(jù)華成保險(xiǎn)公司2016年年報(bào)顯示，五家主要客戶在2016年的年度銷售金額占比同樣高達(dá)89.32%，2017年的數(shù)據(jù)較2016年又增長(zhǎng)了10個(gè)百分點(diǎn)。

隱憂三：關(guān)聯(lián)交易過(guò)多

2017年華成保險(xiǎn)公司年報(bào)顯示，公司的五大主要供應(yīng)商華正汽車、華成汽車、華豐汽車、華銘汽車和華宏汽車均為華成保險(xiǎn)公司的關(guān)聯(lián)交易方，其股東都是華成集團(tuán)。根據(jù)2016年年報(bào)披露，以上五大供應(yīng)商已連續(xù)兩年成為華成保險(xiǎn)的主要供應(yīng)商。

華成保險(xiǎn)解釋，為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，華成集團(tuán)旗下19家汽車銷售公司汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)均由公司代理辦理，汽車銷售公司成為公司渠道銷售汽車保險(xiǎn)產(chǎn)品的平臺(tái)。根據(jù)公司與汽車銷售公司簽訂的合作協(xié)議，通過(guò)汽車銷售公司渠道銷售的保險(xiǎn)產(chǎn)品所產(chǎn)生的代理費(fèi)，公司要支付其渠道服務(wù)費(fèi)，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

對(duì)此，該公司年報(bào)明確提示，營(yíng)業(yè)收入存在對(duì)關(guān)聯(lián)方較為依賴的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。數(shù)據(jù)顯示，華成保險(xiǎn)在2017年對(duì)關(guān)聯(lián)交易方的應(yīng)付賬款為1161.51萬(wàn)元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生的日常性關(guān)聯(lián)交易金額為3887.16萬(wàn)元，報(bào)告期內(nèi)公司發(fā)生的偶發(fā)性關(guān)聯(lián)交易金額為10.9萬(wàn)元。