油價(jià)跌了，股市為何還不上漲？

　　國(guó)內(nèi)的投資人又有些著急了：油價(jià)都跌了這么多了，股市為什么還不開漲？

　　的確，前一段時(shí)間，高企的油價(jià)成了股市下跌的重要原因，投資人普遍擔(dān)心，過(guò)高的油價(jià)會(huì)抑制企業(yè)的利潤(rùn)空間，從而使經(jīng)濟(jì)陷入衰退。

　　這種擔(dān)憂是有一定的道理的，也得到了國(guó)內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)的普遍驗(yàn)證，可是，問(wèn)題是，自上周以來(lái)，國(guó)際原油期貨價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回落，美國(guó)股市道瓊斯指數(shù)也因此出現(xiàn)大幅反彈，可在這樣有利的背景下，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)為何依然不起漲？

　　道理非常簡(jiǎn)單，油價(jià)漲了，居民和企業(yè)都難以承受，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)恐難以為繼，對(duì)居民來(lái)說(shuō)，少出行、少開車、少消費(fèi)是必然選擇，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，除了銷售會(huì)受影響之外，生產(chǎn)成本大幅上升壓縮了利潤(rùn)空間，很多企業(yè)只有死路一條，股市必然下跌；而油價(jià)跌了，正說(shuō)明未來(lái)一段時(shí)間，全社會(huì)對(duì)石油的需求可能要低于預(yù)期，一些企業(yè)因?yàn)楦哂蛢r(jià)已經(jīng)死了，或者說(shuō)正在死亡，在這樣的情況下，股市上漲的難度并未減小。

　　況且，油價(jià)雖然出現(xiàn)了大幅下跌，但是否已經(jīng)下跌到了企業(yè)可以輕松獲利的區(qū)間，則是難以判斷的。就拿中國(guó)石化來(lái)說(shuō)，受油價(jià)上漲的影響，上半年企業(yè)利潤(rùn)較上年同期減少了50%，而在二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)仍然高達(dá)11元，維持了36倍的市盈率水平，這樣的估值水平仍然是令人難以信服的，因?yàn)槿ツ陣?guó)際油價(jià)的平均水平應(yīng)該在70美元之下，而目前油價(jià)仍然在120美元之上，再加上政策上對(duì)于成品油價(jià)的管控，可以說(shuō)中國(guó)石化仍然是高估的。同樣受油價(jià)影響的還有中國(guó)國(guó)航，目前也是維持在36倍的市盈率，而今年的利潤(rùn)則肯定大幅下滑，很難說(shuō)，在當(dāng)前形勢(shì)下，這樣的公司是否已經(jīng)獲得了某種估值的優(yōu)勢(shì)。

　　次貸危機(jī)、通貨膨脹不僅使美國(guó)金融業(yè)陷入困境，全球經(jīng)濟(jì)在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)將難逃衰退的厄運(yùn)，這是眾多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識(shí)。這個(gè)時(shí)間長(zhǎng)則三年，短則一至兩年，中國(guó)這次恐怕也難以幸免，即使我們衰退的程度可能不及美國(guó)。

　　見(jiàn)利好不漲，這是市場(chǎng)將進(jìn)一步走弱的提前信號(hào)，說(shuō)明市場(chǎng)中仍然存在著很多還未顯露的不利因素。

　　美國(guó)人已經(jīng)結(jié)束了降息周期，下一步，他們將考慮加息的事情，加息就意味著美元貨幣的轉(zhuǎn)強(qiáng)，也意味著人民幣對(duì)美元的升值空間已經(jīng)很小，并且不排除出現(xiàn)貶值的可能性，在這種情況下，市場(chǎng)對(duì)于人民幣資產(chǎn)的崇拜情結(jié)將減退，包括股票在內(nèi)的資產(chǎn)也將貶值。

　　股市與樓市是緊密相關(guān)的，這兩者的市況都是經(jīng)濟(jì)晴雨表，前一段時(shí)間，股市泡沫已基本破滅，當(dāng)然還存在一些小泡泡，隨著時(shí)間的推移，會(huì)有一個(gè)逐步消滅這些小泡泡的過(guò)程，而相比于股市，樓市的泡泡還遠(yuǎn)未破滅，我們目前所看到的只是在深圳等局部地區(qū)實(shí)現(xiàn)了部分價(jià)值回歸，而在北京、上海等主要大城市，樓市的巨大泡沫仍是懸在市場(chǎng)上的達(dá)摩克利斯之劍。隨著奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束，所有支撐樓價(jià)上漲的理由可能會(huì)在一夜之間消失，樓市的破滅將不是幾家房地產(chǎn)商自己的事情，它事關(guān)銀行、也事關(guān)生產(chǎn)資料領(lǐng)域、消費(fèi)者信心等等，有人說(shuō)，股市下跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響實(shí)際上是有限的，但樓市的下跌對(duì)經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)的影響則是毀滅性的。的確，回顧2003年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，我們可以發(fā)現(xiàn)，樓市對(duì)GDP的拉動(dòng)作用是最為重要的。而樓市的泡沫破滅也自然會(huì)起到相反的效果。

　　中國(guó)股市經(jīng)過(guò)一輪慘烈的下跌之后，可以說(shuō)是股民七零八散，基金消極應(yīng)對(duì)，分析師無(wú)所事事，監(jiān)管者無(wú)能為力，所以政府方面利用各種輿論工具拼命地維護(hù)穩(wěn)定，但是沒(méi)有人是自信的，如果大家都相信市場(chǎng)能很快漲起來(lái)，何來(lái)“維穩(wěn)”之說(shuō)？可以說(shuō)，維護(hù)穩(wěn)定本身給了投資人以強(qiáng)烈的心理暗示，即沒(méi)人能保證它不下跌。

　　當(dāng)然，長(zhǎng)期投資者依然能從中找到不少入場(chǎng)買入的理由，但是這也有必要跟大家講清楚，長(zhǎng)期投資與短期投資有不同的利益期待，鼓勵(lì)那些不能承受短期損失的投資人貿(mào)然入場(chǎng)也是錯(cuò)誤的。

　　股市要出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的上漲，就必須找到真正有說(shuō)服力的理由，現(xiàn)在沒(méi)有人能找到這樣的理由，無(wú)論是企業(yè)的估值水平，還是經(jīng)濟(jì)的景氣度都不支持股市出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。當(dāng)然，這樣的時(shí)機(jī)定會(huì)出現(xiàn)，而一旦出現(xiàn)，可能再現(xiàn)更壯觀的牛市景現(xiàn)，但何時(shí)能出現(xiàn)？誰(shuí)又能知道呢。