私募經(jīng)理：暫別股市賞賽事

　　北京奧運會已經(jīng)來臨，但行情卻沒有啟動的跡象，今年以來期望最高的奧運行情似乎要草草收場了。私募人士認(rèn)為，八月份依然要以“多看少動”為主，將精力更多地放在欣賞奧運會賽事上。

　　不會有波瀾壯闊的行情

　　奧運會已經(jīng)來了，但期盼中的利好并未如期出現(xiàn)。私募界普遍認(rèn)為，目前的中國股市還是政策市，如果有強有力的政策支持，反彈隨時都可能發(fā)生，但若沒有，2500點也許都扛不住。

　　上海知名私募人士陳曉陽表示，奧運來了，股市行情再出現(xiàn)大波瀾的可能性不大，穩(wěn)字當(dāng)頭也符合監(jiān)管層的意愿。他認(rèn)為，奧運期間，股市行情逐步趨強的概率還是很大的。因為出現(xiàn)一邊普天同慶開著奧運會，另一邊億萬股民仍處在水深火熱之中的可能性并不大。

　　今年以來，收獲了一份漂亮成績單的武當(dāng)資產(chǎn)管理總經(jīng)理田榮華，卻在回答記者提問時說：“我不看好經(jīng)濟前景，不好接受專訪。簡單地說，我目前的倉位非常少，現(xiàn)有倉位可能還會在大盤反彈過程中逐步清掉。本輪調(diào)整向下可以看到2200點。”

　　不過，普遍預(yù)期由于“維穩(wěn)”的需要，奧運期間將會處于一個政策的真空期，行情又靠什么來啟動呢？截至目前，這仍是個未知數(shù)。但是，就在奧運盛會籌備工作最忙、最緊張、最關(guān)鍵的時刻，國家領(lǐng)導(dǎo)人以及各大部委開始了改革開放以來少有的大規(guī)模調(diào)研，并于7月底舉行了密集的會議。從官方發(fā)布的信息來看，調(diào)研及會議的主要基調(diào)是，將上半年的經(jīng)濟工作方針由“兩防”調(diào)整為“一防一保”，這是否預(yù)示著伴隨整個上半年的緊縮政策有松動空間？

　　來自朝陽永續(xù)平臺的李曉寧認(rèn)為。作為投資者而言，對未來的市場趨勢，不能簡單等同于未來幾個月中央將出臺什么政策的問題，證券投資不是與國家政策進行博弈和對賭。[page]

　　操作上以觀望為主

　　陳曉陽認(rèn)為，眾所期盼的奧運行情沒有出現(xiàn)，但這并不意味著奧運之后股市再次進入暴跌之中。也就是說，行情變了，投資思路也要跟著變化，也許股市在按照自身規(guī)律，消化各方利空因素之后，延遲出現(xiàn)強有力的反彈行情。目前，一般投資者，操作上仍應(yīng)以多看少動為主，投資精力暫時放在觀看奧運會賽事上是不錯的選擇。

　　由于股市跌跌不休，圍繞如何進行投資的討論頗為激烈。面對這樣的市場，究竟是應(yīng)該進行價值投資、趨勢投資還是數(shù)量化投資（利用數(shù)學(xué)模型進行套利），在價值投資者看來，目前的估值已經(jīng)預(yù)期了所有負(fù)面因素，已經(jīng)是多年來估值的底部了，但趨勢投資者認(rèn)為下跌的趨勢不可逆轉(zhuǎn)，未來創(chuàng)新低是必然。

　　李曉寧表示，在當(dāng)前的市場環(huán)境下，數(shù)量化投資意義不大，因為中國在這方面明顯欠缺。而從行情來看，在3000點以下繼續(xù)看空已經(jīng)沒有實際意義，博弈油價電價上漲，期望銀根放松，對賭銀行地產(chǎn)，似乎都太過浮躁，還是要靜下心，對自己股票池的品種進行持續(xù)追蹤，耐心尋找確定性買入時機。

　　向日葵資產(chǎn)管理公司則認(rèn)為，趨勢策略是這一輪退潮中保全者的訣竅，可能決定趨勢的動因太復(fù)雜或者太多，看不清楚的人選擇了賣出并觀望，卻成了保全者或幸運兒。當(dāng)然，注定抄到底部的是價值投資者，因為，市場總是提前反應(yīng)，過度悲觀。從估值角度來看，這個市場或許已經(jīng)是一個有投資價值的市場。

　　向日葵公司還表示，不要低估政府的市場干預(yù)能力。中國資本市場當(dāng)下已經(jīng)失去了繁榮或者“泡沫”，目前處于敏感時期，市場的非理性行為將大概率地迎來政策的干預(yù)。不過，美元走勢可能對中國樓市及股市產(chǎn)生較大影響，美元如果持續(xù)上升，對新興市場國家或產(chǎn)生較大影響，加上人民幣走勢已經(jīng)發(fā)生變化，現(xiàn)在保持低倉位仍可能是一個明智選擇。

　　通脹下降要調(diào)整持倉

　　向日葵公司認(rèn)為，第一輪通脹高峰已經(jīng)結(jié)束，美國由于自身的問題，需要把油價調(diào)下來，如果通脹真的下調(diào)，中國受到的傷害比其他國家應(yīng)該要小。全球經(jīng)濟也可能只是震動一下，全球央行被動加息可能結(jié)束?，F(xiàn)在和20世紀(jì)70年代能源危機的政治背景相差太大，未來市場各方穩(wěn)定之后，轉(zhuǎn)機可能出現(xiàn)。但油價下行，我國原來的增長模式是否會重復(fù)，原有的比較優(yōu)勢是否再現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級又何去何從，這是一個問題。

　　向日葵公司表示，雖然油價下行，但中國的資源瓶頸仍會很快到來。未來太陽能技術(shù)進步速度將加快，2015年的發(fā)電成本將與核能接近，未來新技術(shù)應(yīng)用將使得硅片的價格下降80%?，F(xiàn)在的硅片高能耗、高污染、危險性較大。如果其生產(chǎn)原料不再是瓶頸，價格將大幅下降，行業(yè)高速發(fā)展的時代即將到來，但業(yè)績的高速增長面臨很大挑戰(zhàn)。

　　油價下調(diào)，可能導(dǎo)致農(nóng)產(chǎn)品需求下降。對農(nóng)業(yè)系列投資品種一直頗為關(guān)注的向日葵也表示，農(nóng)業(yè)需要規(guī)模化、產(chǎn)業(yè)化，這是一個趨勢問題。預(yù)計下半年糧食價格仍有一定幅度上漲，但也只是彌補農(nóng)資成本的漲幅，大幅上漲的可能性較小。

　　向日葵公司認(rèn)為，北大荒未來仍然可能是穩(wěn)定收益品種。農(nóng)產(chǎn)品在2007年之前各個市場各自為政，收費模式也呈多樣化，市場缺乏協(xié)同感，但公司去年提出了網(wǎng)絡(luò)化戰(zhàn)略，開始標(biāo)準(zhǔn)化連鎖經(jīng)營，而虛擬交易會越來越多，這是未來發(fā)展的趨勢。未來該公司業(yè)績提升空間可能較大。

　　此外，向日葵公司還表示，國外對中國需求極度看重，但對中國經(jīng)濟增長減速沒有清晰認(rèn)識，如果中國經(jīng)濟增長放緩，大宗商品可能面臨調(diào)整。現(xiàn)在國外大的礦業(yè)公司都在大規(guī)模擴產(chǎn)，由于鉀肥價格大幅上漲，加拿大的鉀肥公司也同樣在大幅擴張，未來價格下行的風(fēng)險比較大。