洽購德國第三大銀行 國開行勝算幾何？
2008-08-09 16:14:34 萬云
國家開發(fā)銀行（以下簡稱國開行）有意競購德國第三大銀行——德雷斯登銀行（Dresdner Bank）的消息不脛而走。
與其他受次級債危機重創(chuàng)的金融機構(gòu)一樣，德雷斯登銀行面臨被出售的命運，這對尋求商業(yè)化轉(zhuǎn)型以及海外擴張的中資銀行來說，不啻為一次好機會。不過，國開行能否以“好價錢”成功收購，仍勝負難料。
安聯(lián)的“包袱”
經(jīng)營虧損、重組無望是促使德雷斯登銀行的東家——安聯(lián)集團一直有意出售德雷斯登。而受次級債危機牽連，德雷斯登財務虧損嚴重，安聯(lián)更急于全球范圍內(nèi)尋找買家。
德雷斯頓銀行總部位于德國法蘭克福，資產(chǎn)規(guī)模5000億歐元，擁有超過1000家的分支機構(gòu)以及630萬的零售客戶，是德國第三大銀行。德雷斯登銀行于1997年在中國成立分行。德雷斯登銀行北京分行行長羅伯特 (音)告訴記者，該行目前在中國的業(yè)務主要是涉及公司業(yè)務和證券業(yè)務。
根據(jù)安聯(lián)2008年2月的財報，德雷斯登銀行凈虧損約13億歐元，導致安聯(lián)相關(guān)次級債資產(chǎn)減記達25億歐元。
2001年，安聯(lián)集團以235億歐元（約合366億美元）收購德雷斯頓銀行，成為當年歐洲最大金融并購案。
但安聯(lián)集團整合德雷斯登銀行并非一帆風順，德雷斯登連續(xù)5年的財務表現(xiàn)均差強人意，一直拖累了安聯(lián)主營業(yè)務及其股價。
2006年經(jīng)過安聯(lián)5年的艱苦整合，德雷斯登銀行贏利曾經(jīng)達到14億歐元。但2007年次級債危機爆發(fā)后，德雷斯登銀行證券投行業(yè)務業(yè)績不佳，去年凈收益大幅下滑53％，為4.1億歐元，銀行整體業(yè)績也受到影響，當年，德雷斯登銀行經(jīng)營利潤銳減至7300萬歐元。
而到了2008年第一季度，德雷斯登銀行的經(jīng)營收入與2007年同期相比降低了64.5%至7.19億歐元。
失去信心的安聯(lián)集團于今年5月份公開表示有意出售該行整體或部分資產(chǎn)。安聯(lián)曾計劃將該行消費金融與投資銀行部門分離，以期尋找更多買家，并表示有關(guān)出售該行的談判在持續(xù)進行中。
“盡管我們已經(jīng)看到美國房產(chǎn)抵押價格有所松動以及審慎回彈的證券市場，但暴風雨何時能過去仍然難以預料。2008年將是具有挑戰(zhàn)性的一年，這種市場環(huán)境延續(xù)的越長，我們的中期目標就越難得以實現(xiàn)。”安聯(lián)集團首席財務官Perlet如此表態(tài)，顯示了安聯(lián)集團對德雷斯登銀行業(yè)務、尤其是其中投資銀行業(yè)務的憂患。
國開行的“興趣”
盡管德雷斯登銀行證券投行業(yè)務虧損嚴重，但這部分業(yè)務正是國開行所感興趣的。而由于巨額虧損下的低廉估價，國開行亦看重德雷斯登銀行的零售業(yè)務。
對于參與競購德雷斯登銀行一事，德雷斯登北京分行行長羅伯特在采訪中對記者表示無可奉告。據(jù)外電消息，此前英國勞埃德銀行(Lloyds TSB)、德國商業(yè)銀行(Commerzbank AG)以及西班牙國家銀行均被業(yè)內(nèi)視為潛在買家。而德國第二大銀行——德國商業(yè)銀行也對德雷斯登銀行“虎視眈眈”。
“收購德雷斯登銀行，或者是大比例參股，表明國開行正在積極走商業(yè)化運作之路，朝著投資銀行等專業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。”國務院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶表示。
事實上，國開行已經(jīng)開始在證券、信托、租賃等多領(lǐng)域展開業(yè)務，并進入金融租賃領(lǐng)域、股權(quán)投資等領(lǐng)域。
按照國務院此前批復的國開行改革方案，國開行將在近期成立股份公司，公布董事會、監(jiān)事會結(jié)構(gòu)，但掛牌一事從市場最先的預期6月底到現(xiàn)在仍遲遲未果。對此，國開行對記者的回復是“尚未有時間表”。
而正在進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的國開行，對海外深受次級債危機及金融動蕩影響的國際銀行巨頭傾注了更多興趣。入股英國排名第三的巴克萊銀行便是一個例證。
2007年7月國開行斥資15億英鎊（每股7.2英鎊）收購了英國排名第三的巴克萊銀行的3.1％股權(quán)，同時取得一個董事席位及未來3年內(nèi)增持到不超過10％的權(quán)利。但巴克萊隨后受次級債危機影響損失慘重，兩度接受主權(quán)基金注資。據(jù)今年5月份巴克萊發(fā)布的一季度財報顯示，其資產(chǎn)減記10億英鎊（約合19億美元）。其時，巴克萊的股價已于國開行第一次入股時的7.2英鎊縮水一半。
目前，有關(guān)國開行是否已經(jīng)開始對德雷斯登銀行進行盡職調(diào)查的消息仍未得到國開行新聞發(fā)言人的證實，對國開行是否要參與收購德雷斯登銀行，國開行、安聯(lián)集團均拒絕向市場透露任何并購的相關(guān)事宜。
競購難度
“如果國開行能夠收購德雷斯登，這又將是一次好機會。”某國有商業(yè)銀行投資銀行部人士對記者表示，“次級債危機之下，海外金融機構(gòu)是否呈現(xiàn)‘抄底’機會，這個業(yè)界很難有定論。從商業(yè)投資的方面考慮，即使國開行認為現(xiàn)在是合適的‘抄底’時機也無可厚非，問題是對于正在改制的國有金融機構(gòu)，還應該考慮自身體制的問題，比如是否能夠適應自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求，是否有能力對并購對象進行改造。”
“國開行是否能成功收購，還有很多不確定性因素，一來是德國本土銀行機構(gòu)的競爭，競爭對手的策略；二來是所在國法律法規(guī)條例。不過，因此前對巴克萊的收購并不被看好，此舉是否能夠得到政府的批準也是個問題。”吳慶分析道。
此外，德國經(jīng)濟部長曾表示，德國政府今年秋天將實施一項法律，限制外國投資，以保證國家安全免受威脅。而歐洲的一位分析師稱，若一家外國公司意欲收購歐洲金融中心尤其是西歐國家的金融股權(quán)，將會受到強烈抵制，而最實際的手段就是高啟要約價格，提高收購門檻。
“這是高層封鎖嚴密的事情。” 國開行一位人士表示，“對于正處于商業(yè)化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的國開行來說，有很多設想，但也有很多事情落實不了。”
與其他受次級債危機重創(chuàng)的金融機構(gòu)一樣，德雷斯登銀行面臨被出售的命運，這對尋求商業(yè)化轉(zhuǎn)型以及海外擴張的中資銀行來說，不啻為一次好機會。不過，國開行能否以“好價錢”成功收購，仍勝負難料。
安聯(lián)的“包袱”
經(jīng)營虧損、重組無望是促使德雷斯登銀行的東家——安聯(lián)集團一直有意出售德雷斯登。而受次級債危機牽連，德雷斯登財務虧損嚴重，安聯(lián)更急于全球范圍內(nèi)尋找買家。
德雷斯頓銀行總部位于德國法蘭克福，資產(chǎn)規(guī)模5000億歐元，擁有超過1000家的分支機構(gòu)以及630萬的零售客戶，是德國第三大銀行。德雷斯登銀行于1997年在中國成立分行。德雷斯登銀行北京分行行長羅伯特 (音)告訴記者，該行目前在中國的業(yè)務主要是涉及公司業(yè)務和證券業(yè)務。
根據(jù)安聯(lián)2008年2月的財報，德雷斯登銀行凈虧損約13億歐元，導致安聯(lián)相關(guān)次級債資產(chǎn)減記達25億歐元。
2001年，安聯(lián)集團以235億歐元（約合366億美元）收購德雷斯頓銀行，成為當年歐洲最大金融并購案。
但安聯(lián)集團整合德雷斯登銀行并非一帆風順，德雷斯登連續(xù)5年的財務表現(xiàn)均差強人意，一直拖累了安聯(lián)主營業(yè)務及其股價。
2006年經(jīng)過安聯(lián)5年的艱苦整合，德雷斯登銀行贏利曾經(jīng)達到14億歐元。但2007年次級債危機爆發(fā)后，德雷斯登銀行證券投行業(yè)務業(yè)績不佳，去年凈收益大幅下滑53％，為4.1億歐元，銀行整體業(yè)績也受到影響，當年，德雷斯登銀行經(jīng)營利潤銳減至7300萬歐元。
而到了2008年第一季度，德雷斯登銀行的經(jīng)營收入與2007年同期相比降低了64.5%至7.19億歐元。
失去信心的安聯(lián)集團于今年5月份公開表示有意出售該行整體或部分資產(chǎn)。安聯(lián)曾計劃將該行消費金融與投資銀行部門分離，以期尋找更多買家，并表示有關(guān)出售該行的談判在持續(xù)進行中。
“盡管我們已經(jīng)看到美國房產(chǎn)抵押價格有所松動以及審慎回彈的證券市場，但暴風雨何時能過去仍然難以預料。2008年將是具有挑戰(zhàn)性的一年，這種市場環(huán)境延續(xù)的越長，我們的中期目標就越難得以實現(xiàn)。”安聯(lián)集團首席財務官Perlet如此表態(tài)，顯示了安聯(lián)集團對德雷斯登銀行業(yè)務、尤其是其中投資銀行業(yè)務的憂患。
國開行的“興趣”
盡管德雷斯登銀行證券投行業(yè)務虧損嚴重，但這部分業(yè)務正是國開行所感興趣的。而由于巨額虧損下的低廉估價，國開行亦看重德雷斯登銀行的零售業(yè)務。
對于參與競購德雷斯登銀行一事，德雷斯登北京分行行長羅伯特在采訪中對記者表示無可奉告。據(jù)外電消息，此前英國勞埃德銀行(Lloyds TSB)、德國商業(yè)銀行(Commerzbank AG)以及西班牙國家銀行均被業(yè)內(nèi)視為潛在買家。而德國第二大銀行——德國商業(yè)銀行也對德雷斯登銀行“虎視眈眈”。
“收購德雷斯登銀行，或者是大比例參股，表明國開行正在積極走商業(yè)化運作之路，朝著投資銀行等專業(yè)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。”國務院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶表示。
事實上，國開行已經(jīng)開始在證券、信托、租賃等多領(lǐng)域展開業(yè)務，并進入金融租賃領(lǐng)域、股權(quán)投資等領(lǐng)域。
按照國務院此前批復的國開行改革方案，國開行將在近期成立股份公司，公布董事會、監(jiān)事會結(jié)構(gòu)，但掛牌一事從市場最先的預期6月底到現(xiàn)在仍遲遲未果。對此，國開行對記者的回復是“尚未有時間表”。
而正在進行商業(yè)化轉(zhuǎn)型的國開行，對海外深受次級債危機及金融動蕩影響的國際銀行巨頭傾注了更多興趣。入股英國排名第三的巴克萊銀行便是一個例證。
2007年7月國開行斥資15億英鎊（每股7.2英鎊）收購了英國排名第三的巴克萊銀行的3.1％股權(quán)，同時取得一個董事席位及未來3年內(nèi)增持到不超過10％的權(quán)利。但巴克萊隨后受次級債危機影響損失慘重，兩度接受主權(quán)基金注資。據(jù)今年5月份巴克萊發(fā)布的一季度財報顯示，其資產(chǎn)減記10億英鎊（約合19億美元）。其時，巴克萊的股價已于國開行第一次入股時的7.2英鎊縮水一半。
目前，有關(guān)國開行是否已經(jīng)開始對德雷斯登銀行進行盡職調(diào)查的消息仍未得到國開行新聞發(fā)言人的證實，對國開行是否要參與收購德雷斯登銀行，國開行、安聯(lián)集團均拒絕向市場透露任何并購的相關(guān)事宜。
競購難度
“如果國開行能夠收購德雷斯登，這又將是一次好機會。”某國有商業(yè)銀行投資銀行部人士對記者表示，“次級債危機之下，海外金融機構(gòu)是否呈現(xiàn)‘抄底’機會，這個業(yè)界很難有定論。從商業(yè)投資的方面考慮，即使國開行認為現(xiàn)在是合適的‘抄底’時機也無可厚非，問題是對于正在改制的國有金融機構(gòu)，還應該考慮自身體制的問題，比如是否能夠適應自身發(fā)展戰(zhàn)略的要求，是否有能力對并購對象進行改造。”
“國開行是否能成功收購，還有很多不確定性因素，一來是德國本土銀行機構(gòu)的競爭，競爭對手的策略；二來是所在國法律法規(guī)條例。不過，因此前對巴克萊的收購并不被看好，此舉是否能夠得到政府的批準也是個問題。”吳慶分析道。
此外，德國經(jīng)濟部長曾表示，德國政府今年秋天將實施一項法律，限制外國投資，以保證國家安全免受威脅。而歐洲的一位分析師稱，若一家外國公司意欲收購歐洲金融中心尤其是西歐國家的金融股權(quán)，將會受到強烈抵制，而最實際的手段就是高啟要約價格，提高收購門檻。
“這是高層封鎖嚴密的事情。” 國開行一位人士表示，“對于正處于商業(yè)化轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期的國開行來說，有很多設想，但也有很多事情落實不了。”
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