匯源中報揭秘爭上游

　　作為創(chuàng)業(yè)家的朱新禮注定要成為果汁業(yè)第一個吃螃蟹的人，而其代價也注定不菲。

　　9月3日，可口可樂宣布計劃以179.2億港元收購匯源果汁全部已發(fā)行股本?？煽诳蓸诽岢龅拿抗涩F(xiàn)金作價為12.2港元，較8月29日匯源停牌時收盤價4.14港元溢價1.95倍。

　　9月3日上午匯源果汁復牌，當天股價報收10.94港元/股，大漲164%,成交24.8億港元名列港股成交榜首。同時引發(fā)果汁類上市公司股票價格不同程度的上漲。

　　而在此后一周時間里，有關外資壟斷威脅乃至經(jīng)濟民族主義的言論甚囂塵上，匯源果汁股價呈下跌趨勢，9月10日收盤時，匯源果汁報收9.75港元，與復牌時的高價相比下跌10.88%。

　　匯源確認要回溯上游似乎是個不錯的選擇，但是匯源最終會與可口可樂結緣嗎？

　　成本壓力劍指果源

    消息公布的第三天，匯源果汁董事長朱新禮召開媒體見面會，回應輿論質(zhì)疑，然而這與9月9日出爐的2008年中報業(yè)績相比似乎稍顯無力。

　　匯源果汁出售是否與經(jīng)營壓力有關？此前，朱新禮對此一直否認。匯源果汁2007年報顯示，其銷售額增長28.6%，達26.56億元，公司期內(nèi)凈利潤大增188.9%至6.40億元。然而，9月9日匯源果汁發(fā)布的2008年上半年財報卻沒有繼續(xù)給予有力支撐。

　　今年上半年，匯源果汁實現(xiàn)凈利潤3.67億元人民幣，同比增長7.2%。然而，報告期內(nèi)匯源果汁銷售額為12.9億元，同比減少5.2%，毛利潤從2007年同期的5億元下降至約3.91億元，降幅高達22.2%。對銷售額和毛利潤雙雙下降，公司解釋為上半年的雪災和地震對銷售構成不利影響，加上2008年的農(nóng)歷新年較往年稍早，因此集團將飲用百分百果汁和中濃度果蔬汁的銷售由新年假期承前至2007年第四季。

　　值得注意的是，今年上半年，匯源在國內(nèi)采購的濃縮汁及果漿成本不斷增加，推動了原材料成本增加，加上折舊增長，集團的銷售成本已經(jīng)從去年同期的8.6億元增加4.8%至9.02億元。

　　由此看來，坊間對農(nóng)產(chǎn)品原料價格上升對匯源果汁造成壓力的說法并不為虛。而本報上周對其向產(chǎn)業(yè)上游發(fā)展的推測也在9月6日的媒體見面會上得到驗證，朱新禮明確表示，“經(jīng)營果園和水果加工，這是我未來的夢想”。

　　朱新禮強調(diào)，匯源集團有很長的產(chǎn)業(yè)鏈，可口可樂收購的上市公司匯源果汁主要是做下游的果汁灌裝，而上游的果園、果樹、苗子、種子、水果加工等還有很大一塊空間，匯源集團還有6000多名員工、近20個工廠，負責原料基地、濃縮汁、果漿等業(yè)務。[page]

　　布局上游早有謀略

    事實上，朱新禮對自己的“未來夢想”早有謀劃。

　　“中國果汁行業(yè)的競爭已經(jīng)升級，競爭的焦點正由下游生產(chǎn)環(huán)節(jié)向上游原料供應環(huán)節(jié)轉移。對于源頭的控制能力，是企業(yè)在競爭中勝出的關鍵要素。”2007年8月接受《華夏時報》專訪之時，朱新禮就曾表示，早在8年前，匯源就制定了“縱貫南北、橫跨東西”的果源戰(zhàn)略布局，“目的就是把全國各地大部分的優(yōu)質(zhì)水果基地的源頭，牢牢掌控在自己手中。擁有資源才有話語權”。

　　從2007年開始，匯源集團分別在湖南懷化、山西右玉、吉林舒蘭、安徽碭山、安徽桐城、山東樂陵、江西南豐、遼寧錦州等地簽約新建了多個大型水果基地項目。

　　相對于門檻低、競爭相當激烈的行業(yè)下游來看，目前果汁上游市場還沒有發(fā)展起來，潛力巨大。東方艾格飲料業(yè)分析師陳靜指出，由于水果種植存在投入大、周期長、易受天災影響等因素，進入的難度很大，產(chǎn)業(yè)化的門檻很高，“但是一旦做起來，會相當穩(wěn)固”。

　　而經(jīng)過跑馬圈地掌握了上游大量果園之后，水果加工也是極其重要的一環(huán)。公開資料顯示，中國雖然是“世界第一果園”，但深加工比例很低，總體不到10%，而世界上發(fā)達國家水果加工率達到80%以上。

　　事實上，中國不少果汁飲料企業(yè)的原材料都是從國外甚至是跨國經(jīng)銷商手中購買的。例如匯源、華邦等生產(chǎn)橙汁的原漿基本都從巴西、以色列進口，統(tǒng)一、康師傅等廠商的原料大部分都依賴進口。

　　對于橙汁的進口問題，樂天華邦（北京）飲料有限公司采購部的潘先生表示，這涉及到水果品種問題，國產(chǎn)橙酸度比較高，橙汁成分達不到標準。而且，我國果品生產(chǎn)的組織化程度低，仍然是以千家萬戶分散的方式為主，由于沒有形成產(chǎn)業(yè)化，水果的質(zhì)量和數(shù)量都不具備大量農(nóng)業(yè)化生產(chǎn)的一致性。

　　而針對品種問題，匯源集團最近幾年分別在湖北宜昌、重慶萬州等地種植了數(shù)萬畝改良品種柑橘，進行脫苦等技術改造試驗。

　　陳靜指出，若國外橙汁市場發(fā)生重大波動，國內(nèi)那些有自己原料基地的企業(yè)就會顯示出價格優(yōu)勢來。

　　未來國內(nèi)的果汁企業(yè)仰賴匯源集團的原料供應似乎好景在前。對此，朱新禮本人并不諱言，他對可口可樂收購匯源的解釋之一便是趁機打入可口可樂全球的采購系統(tǒng)。[page]

　　收購若夭折是否雙輸

    由于涉及到《反壟斷法》的相關內(nèi)容，本次收購還要等待商務部反壟斷局等相關政府部門的審批。在收購消息公布短短一周時間內(nèi)，對政府是否放行以及理由已經(jīng)有了無數(shù)個解讀版本。

　　在9月6日的媒體見面會上，朱新禮稱不論審批是否通過，他都高興，“ 不批，我也感謝政府；批，我也樂享其成”。

　　9月11日，商務部發(fā)言人姚申洪表示：“關于可口可樂申請收購匯源果汁一案，中國商務部將堅持市場經(jīng)濟的原則依法行事——反對市場壟斷，但支持正常的市場行為。”

　　天相投顧施劍剛認為，若收購通過審批，對雙方都是一筆好買賣，產(chǎn)業(yè)方面可以形成協(xié)同效應；如果不通過，對可口可樂在中國以后的并購也是一個教訓，而對匯源，由于近期媒體大面積關注，本身也是一種品牌宣傳。這樣看來，無論這次收購計劃審批與否，匯源似乎都會是贏家。

　　然而營銷專家李志起的觀點卻大相徑庭。他認為，收購計劃若夭折將會出現(xiàn)“雙輸”的局面——匯源受到了空前關注，不過多是網(wǎng)友反對，對業(yè)績質(zhì)疑等負面的評價，對朱新禮的譴責聲音也很多，匯源品牌的美譽度在一定程度上受損。所以，若收購不成，匯源的品牌價值將會大打折扣，以后再找合作伙伴就沒那么容易了；對于可口可樂，這次收購不成會使其戰(zhàn)略受挫，影響其在中國市場布局的提速。

　　在李志起看來，消費品并購沒有叫停的先例，而且，剛剛實行的《反壟斷法》細則等方面還不完備，這次收購獲批的可能性極大。“如果收購成功則實現(xiàn)雙贏，對于匯源是一個新的起點，而可口可樂則將成就中國飲料界的霸主地位。”