民生銀行重啟H股上市 將引發(fā)投資銀行爭奪大戰(zhàn)

　　沉寂多時的民生銀行H股上市計劃重啟。

　　按計劃，該行H股發(fā)行將不超過33.2億股，再加上不超過15%的超額配售權，此次發(fā)售H股最多不超過38.18億股。具體價格與規(guī)模屆時將視市場情況而定。而目前市場環(huán)境下民生H股融資絕對是筆大單，不菲的承銷費即將引發(fā)一場投行選秀大戰(zhàn)。

　　尚須報監(jiān)管層

　　6月5日，民生銀行召開的第五屆董事會第三次會議審議通過了《關于中國民生銀行股份有限公司發(fā)行H股股票并上市的決議》、《關于中國民生銀行股份有限公司發(fā)行H股股票并上市方案的決議》等一系列決議，該行的H股發(fā)行工作即將啟動。

　　知情人士透露，民生銀行有關發(fā)行H股事宜經6月22日召開的臨時股東大會表決后，尚須報中國銀監(jiān)會、中國證監(jiān)會等有關監(jiān)管機構及香港聯(lián)交所批準。

　　此消息已經得到民生銀行高層人士的確認。

　　據(jù)悉，民生銀行H股發(fā)行股數(shù)不超過發(fā)行后總股本的15%，并授予全球簿記管理人不超過上述發(fā)行的H股股數(shù)15%的超額配售權。按照2008年末民生銀行188.23億股的總股本計算，H股發(fā)行將不超過33.2億股，再加上不超過15%的超額配售權，此次發(fā)售H股最多不超過38.18億股。

　　截至2008年底，民生銀行的資本凈額707.67億元，其中核心資本513.07億元；資本充足率為9.22%，核心資本充足率為6.6%。

　　民生銀行表示，根據(jù)該行《董事會五年發(fā)展綱要》和多元化、國際化的發(fā)展目標，該行未來幾年仍處于高速發(fā)展的通道，如要保持目前良好的發(fā)展態(tài)勢以獲得更多的市場份額，除加強資本約束和管理外，還需要持續(xù)進行資本融資。何時啟動再融資、以何種方式再融資一直是民生銀行董事會和管理層考慮的議題。

　　今年3月下旬，民生銀行成功發(fā)行了50億元的混合資本債券，但進一步補充資本的壓力仍然存在。

　　在綜合考慮境內外資本市場目前的發(fā)行情況后，民生銀行董事會正式決定發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)交所主板上市。

　　民生銀行有關負責人表示，通過發(fā)行H股，該行能夠適時補充資本，提高資本充足率；能通過進入國際資本市場，進一步提升公司治理水平，為推動民生銀行的管理國際化戰(zhàn)略創(chuàng)造有利條件；同時拓寬融資渠道，擁有A股和H股兩個融資平臺，確保將來持續(xù)融資的順暢。

　　提振士氣的大單

　　民生銀行啟動H股工作可能引發(fā)一場投資銀行的爭奪大戰(zhàn)。

　　事實上，在該行啟動于五年前的H股上市工作當中，投資銀行一直扮演著微妙的角色。

　　“我們目前還沒有收到投標的消息。”一外資投行人士表示。

　　另一業(yè)內人士指出，從目前程序看，民生銀行有關發(fā)行H股事宜經6月22日召開的臨時股東大會表決后可能才會開始選秀工作，而根據(jù)以往的經驗，這勢必是一場投資銀行爭搶的大戰(zhàn)?！笆紫让裆y行的項目‘含金量’高，其次現(xiàn)在的市況下，這種項目是非常提振士氣和彰顯公司實力的大單。”

　　在目前的市場環(huán)境下，承銷費用一般是發(fā)行規(guī)模的1.5%到3%，由于目前民生銀行尚未定價，因此具體費用難以估計。但根據(jù)最保守的猜測，若以每股5元及1.5%的承銷費用計，投行所獲收益亦應該在3億元左右。這在目前的市場環(huán)境下是一筆不菲的收入。

　　不過，業(yè)內人士猜測，高盛或許將被排除在承銷商大門外，而其中的恩怨還要追溯到2005年。

　　早在2003年12月，民生銀行就確定了發(fā)行H股的計劃，并做了大量的前期準備工作，到了2005年6月，民生銀行的H股發(fā)行進入了預路演階段，由于當時整個內地銀行股的價值還沒有被境外投資者充分認識，因此估值偏低。在當時的預路演過程中，機構投資者給出的意向購買價格并不高。民生銀行董事會認為發(fā)行窗口并不十分有利，為了不損害現(xiàn)有股東的利益，因此決定暫緩發(fā)行，等到有利的發(fā)行窗口出現(xiàn)時再考慮發(fā)行H股事宜。

　　不過，背后的情況是，2005年初，在連續(xù)運作兩年后，民生銀行內部已將在港發(fā)行H股的時間表基本敲定在當年3—4月間，承銷商是高盛、德意志銀行和花旗銀行。但由于交通銀行也有在港上市計劃，而高盛當時是兩家公司的主承銷商，于是，孰先孰后是個問題。

　　據(jù)稱，當時的態(tài)勢是，承銷商認為，民生銀行的規(guī)模遠不及交通銀行，且后者還有匯豐銀行的股東背景，對海外投資者的吸引力不言而喻。若兩者發(fā)行日期過近，可能引發(fā)投資人在選擇上更傾向于交通銀行。最后的結果是交通銀行成功發(fā)行，而民生銀行止步不前。

　　對于發(fā)行股價，當時高盛的態(tài)度也是十分強硬，他們認為，就民生銀行而言，香港市場上市銀行股的定價，國際投資者有比較周密的考察方法。發(fā)行價并不能依從股東意志，而是要根據(jù)市場態(tài)勢和自身的狀況決定。

　　特別是對銀行，香港的國際投資人會將內地銀行和香港已經上市的本地銀行做出比較，并參照許多指標，所以價格的確不可能定得太高。

　　遭遇挫折后，到了2006年下半年，民生銀行開始啟動定向增發(fā)，并于2007年6月29日以每股7.38元的價格定向增發(fā)了23.8億股。募集資金181.6億元。

　　進入到二季度，隨著流動性的增加，股市的回暖，香港IPO市場也逐步活躍起來。恒生H股指數(shù)自3月1日以來上漲41.8%。而且國際大型機構投資者對于中國概念堅定看好，尤其對于中國金融類股有強烈的投資意愿，H股發(fā)行窗口已經打開。

　　“現(xiàn)在基本上所有的長期投資都出來了，主要的買家都是長期資金，大家都覺得最糟糕的時候過去了。”瑞銀證券資本市場部總經理朱俊偉此前在與記者交流時，對近期市場的回暖有著深刻的感觸。