金融危機周年啟示錄

　　轉(zhuǎn)眼，金融危機爆發(fā)就已經(jīng)快一年了，這一年間，投資者們都經(jīng)歷了怎樣的變化？

　　文｜CBN記者 崔鵬

　　距離2008年的雷曼兄弟轟然倒地一下就快一周年了，也許這是自打1929年以來世界范圍內(nèi)最嚴(yán)重的一次經(jīng)濟危機。這次危機對微觀層面的滲透大大影響了中國公司人的財富積累，以及他們的理財手段和財富觀念。

　　那么經(jīng)此危機，一年來公司人投資者的投資行為發(fā)生了哪些變化？《第一財經(jīng)周刊》整理了一份不算詳盡的“清單”，總結(jié)了13個隨金融危機而來的投資方面的細節(jié)問題—當(dāng)然，在本文里所提到的變化大多數(shù)是出于感性的分析。不過希望通過對這些變化的敘述，可以對公司人投資者以后生活中的財富聚集有所幫助。

　　美國和美元的光環(huán)漸隱

　　這次危機對那些認為市場能解決一切問題的投資者來說打擊尤為嚴(yán)重，因為這個打擊是在認識論層面上的，那感覺就像偶像倒塌了。作為完美市場的典型，美國在2008年出其不意地呈現(xiàn)崩潰狀態(tài)—其實根據(jù)美國自己的定義，危機從2006年就開始了，只是那時我們還不知道或者不相信—這讓崇美人士們很是失落。

　　它對投資者造成的直接沖擊就是對美元資產(chǎn)的不信任，并進而開始更加關(guān)注外幣持有的多元化，在這一點上，個人投資者和國家外匯儲備做出了同一個選擇。信任度被公司人同時調(diào)低的還有，美國公司生產(chǎn)的金融投資品種和去美國的留學(xué)。

　　其實關(guān)于美國經(jīng)濟和美元的問題，安迪森？威金在2002年就已經(jīng)作過比較詳細的闡述，他基本預(yù)測了美國的金融危機到來以及解決的手段。不過他提倡貿(mào)易保護主義，所提倡的政策很像奧巴馬政策。這也許充分地說明了，經(jīng)濟和投資的知易行難，那么早就被洞悉的情況，還是發(fā)生了。

　　被追捧的黃金

　　黃金在金融危機中的地位得到了顯著提高。雖然據(jù)我所知買黃金的人大部分沒賺到錢，而且還承擔(dān)了高比例的交易費用，但是投資者還是相信，黃金是最好的避難場所，特別是在高通脹預(yù)期的階段。這種幾乎毫無工業(yè)價值又不能帶來投資收益的大商品于是又在金融危機的作用下煥發(fā)了生機。其實如果計算實體黃金的保有費用，買進保有黃金而黃金又不升值的話，那損失幾乎和再來一次金融危機差不多。

　　而黃金的被追捧也造就了一大批黃金交易公司，它們寄望著交易者用高杠桿來給自己提供高額手續(xù)費。

　　由于美元從長期來看，貶值的可能性還很大，黃金的價格還是在緩慢地爬升，也許這就是凱恩斯所說的“選美大會”，投資者不用選出自己最喜歡的，而只要選出很多人最喜歡的就可以了。看來，金融危機的確造成了投資者喜好的扭曲。

　　價值投資者的尷尬

　　價值投資者這個物種在金融危機中受到了嚴(yán)重打擊，就連他們的祖師爺巴菲特也被懷疑了—當(dāng)然，每當(dāng)市場出現(xiàn)大動蕩，巴菲特肯定首當(dāng)其沖的受到懷疑，因為一個“大”投資者面對動蕩的市場更加不能置身事外，他損失慘重—雖然他在2009年的第二個季度又開始贏錢，但他的很多精神追隨者都已經(jīng)離開他，因為追隨者們更主要的目的是“快速贏錢”。即使是一些知名投資者也不例外，就如同香港的股評家曹仁超先生在香港股市下跌90%以上的情況下“發(fā)現(xiàn)”價值投資是騙人的那樣，很多投資者認為自己在這次金融危機中的虧損是因為被價值投資的理念欺騙了，雖然他們沒有直接指責(zé)巴菲特這個和藹的白發(fā)老人，而更多地怪罪于當(dāng)局對資本市場管理的不規(guī)范—也就是說，價值投資可能是對的，但它不能應(yīng)用于中國這個區(qū)域市場。

　　看來自稱價值投資者在投資者中的比率絕對是和區(qū)域資本市場的指數(shù)成正比的。

　　玄學(xué)和周期的興起

　　如果價值投資不行了，有一些行業(yè)肯定能行，因為它們本來就自稱什么都能做到。經(jīng)濟危機讓經(jīng)濟玄學(xué)地位得到了提升。

　　很多投資專家在危機中又把美國的那個雷蒙德？H?惠勒的大周期理論搬了出來?；堇盏幕舅枷胧侨祟愇拿鞯闹芷谑怯捎晁斐傻?，而基本上的規(guī)律是雨水多的時候經(jīng)濟繁榮，雨水少的時候，經(jīng)濟就出現(xiàn)萎縮，而且惠勒根據(jù)自己的研究還畫出了一個人類文明興替的循環(huán)圖—這個圖看起來像個老式豐田汽車的輪轂，據(jù)說惠勒教授把一生精力都放在這個大輪轂上，如果被證明這是個偽科學(xué)，他的一輩子還是真夠無聊的—他以510年為一個大的經(jīng)濟景氣循環(huán)，在他的推演中，包括了古羅馬興起，中國唐朝的繁榮，蒙古帝國戰(zhàn)爭和阿拉伯人的擴張等歷史事件。而在惠勒之后，又出現(xiàn)了一個叫康涅夫長波的人，他和他的推崇者認為，現(xiàn)在的經(jīng)濟危機就是工業(yè)革命后第四波的下跌時期，而這個下跌要到2020年才會結(jié)束。

　　這些神奇而帶有玄學(xué)色彩的經(jīng)濟理論在經(jīng)濟繁榮階段幾乎無人問津，而且康涅夫長波對未來的預(yù)測幾乎和生產(chǎn)力發(fā)展毫無對應(yīng)關(guān)系。經(jīng)濟玄學(xué)被重新推出來只能說明人類在無法面對問題的時候往往會向更蠢的方向求助，這就像視力正常的人丟了鑰匙卻要找算命的盲人來幫忙尋找一樣。

　　經(jīng)濟預(yù)測方興未艾

　　預(yù)測業(yè)或許才是真正的反周期行業(yè)，經(jīng)濟越不好，預(yù)測業(yè)的生意越興隆，比如經(jīng)濟學(xué)家們的演講出場費用就沒有隨著金融危機而有所降低，反而成倍上漲，金融危機成了最好的噱頭。這有點像《茶館》里唐鐵嘴所說的：“世道越亂，我的生意越好?！?/p>

　　但是看看預(yù)測者的成績，實在是不敢恭維，比如機構(gòu)投資者和經(jīng)濟學(xué)學(xué)者們對資本市場的預(yù)測基本上達到了很準(zhǔn)確地和現(xiàn)實市場截然相反，如果把顯示他們預(yù)測曲線圖的電腦屏幕倒過來放，倒是能很好地投資者的先導(dǎo)指數(shù)。

　　迅速致富幻影破滅

　　投資者迅速致富心態(tài)由于金融危機被削弱了。金融危機帶來的資本市場的反復(fù)，也讓很多大膽的公司人進一步認識到了風(fēng)險，迅速致富的幾率還是太小了。這種心態(tài)帶來的好處就是，公司人受騙的可能性降低，更多的人會認為努力工作才是保證衣食無憂的踏實出路。當(dāng)然，在2009年中國的資本市場又出乎意料的好，而這又讓很多投資者迅速致富意愿上升。很多公司人在上一次泡沫中期望當(dāng)股神沒有成功，這次他們認為自己已經(jīng)現(xiàn)實了很多，而改當(dāng)咸蛋超人了。

　　就業(yè)方向在發(fā)生變化

　　著名投資銀行和著名會計師事務(wù)所對公司人來說吸引力要比危機之前遜色得多，當(dāng)然也由于業(yè)務(wù)的收縮，這些國際大塊頭根本就是在裁員而不是在招人。而公務(wù)員和國有壟斷企業(yè)的崗位相對來說則增加了吸引力，不管是在危機嚴(yán)重流行的2008年還是在信貸泛濫的2009年，我們似乎都處在了一個國進民退的狀態(tài)中。

　　交易更加頻繁了

　　金融危機讓資本市場交易更頻繁了，這和價值投資者的總體減少有關(guān)，很多投資者認為還是頻繁交易更能給他們帶來投資收益，雖然這種方法已經(jīng)被試錯過，但他們還是決定再試一遍。投資者更頻繁的交易使得交易商的收入不錯，各證券公司并沒有像2004—2005年資本市場低迷時那樣無以為計。從心理學(xué)上講，投資者由于2008年暴跌會造成投資價格錨定混亂—這個價格錨定的意思就是說，投資者會以市場最近一段時間的價格水平來衡量其投資品種的價格水平—由于2008年至2009年的市場價格波動太大，所以很多投資者在一定時期內(nèi)很難分辨市場所給出的價格到底是貴還是便宜，這也是投資者加大交易頻率的一個原因。

　　恐慌心理仍在影響投資

　　剛被金融危機的狂風(fēng)巨瀾嚇過的投資者，普遍更加容易恐慌。在具體投資行為上，會更加容易被各種消息所左右，就像巴菲特在他給股東的信中所說的，投資者就像飛進了羽毛球館的小鳥。而經(jīng)過了一年多時間后，很多投資者一直也沒有飛出那個羽毛球館，一有風(fēng)吹草動他們就習(xí)慣性地開始四處逃命。

　　資源型投資受青睞

　　金融危機之后應(yīng)該被稱為“后資源投資”時代，如果再以資源是否可再生來蠱惑投資者，效果不會那么好了，因為石油和房地產(chǎn)的價格都曾經(jīng)讓很多人在這次危機中破產(chǎn)。而更多投資者更喜歡投資到可再生的能源，比如說風(fēng)能、水電、生物能源，但一個靠補貼才能生存的行業(yè)比傳統(tǒng)的能源似乎更容易形成泡沫。

　　懷疑主義和小概率事件

　　如果之前建立的信任感被摧毀，那么懷疑主義就會占據(jù)上風(fēng)。邏輯學(xué)家羅素在抨擊他的辯論對手的歸納法時曾舉過一個火雞的例子。想象一個人在喂火雞，每次飼養(yǎng)員喂食時，火雞都認為它的一生就是如此逍遙，飼養(yǎng)員的目的也是為了實現(xiàn)它的最大利益，在火雞的印象中人類是這樣友善。但是在感恩節(jié)前的下午，一個意外事件發(fā)生在它身上，這導(dǎo)致了一切的改變—火雞被送進了烤箱—對于火雞來說它已經(jīng)來不及重新總結(jié)經(jīng)驗了。但是投資者受到了這種暗示，無不心驚肉跳，在金融危機中看到這個例子的人，幾乎都會懷疑自己就是那只每天期盼著喂食的火雞。

　　在金融危機后，小概率事件發(fā)生的可能性被高估了，這無疑是保險公司的一個好機會—在這里要分清兩個問題，如果小概率事件發(fā)生的可能性被高估那么這是保險公司的一個好機會，如果是小概率事件真的變得不是小概率了，那將是保險公司的一個災(zāi)難，因為屆時買保險的多了，但是索賠的人將更多。

　　創(chuàng)業(yè)意愿上升

　　公司人創(chuàng)業(yè)意愿上升，這和政府宣傳及公司裁員幅度有關(guān)。但創(chuàng)業(yè)意味著將走上職業(yè)風(fēng)險更高的道路，因為國內(nèi)消費并沒有戰(zhàn)勝由于國外消費降低所造成的生產(chǎn)過剩，從總體上來看創(chuàng)業(yè)盈利的可能性在下降。

　　扎堆結(jié)婚與懷孕

　　金融危機刺激了婚育市場。如果公司業(yè)務(wù)不是很忙，崗位上的競爭也不會很激烈，這或許還真是公司人難得的一個可離開期，此時不生更待何時？不過話說回來，這也為二十幾年后的扎堆就業(yè)埋下了禍根。