精品投行蓄勢(shì)成長(zhǎng)

　　關(guān)鍵詞：新財(cái)富；投行；成長(zhǎng)

　　不管是想要籠絡(luò)更多的高級(jí)人才還是爭(zhēng)取更大的市場(chǎng)份額，金融海嘯都給小而專的精品投行提供了一個(gè)難得的機(jī)會(huì)。起碼，由于以債權(quán)承銷來(lái)吸引客戶的伎倆不再有用武之地，他們與傳統(tǒng)投行之間的競(jìng)爭(zhēng)變得更為公平。?

　　在經(jīng)歷了一連串的收購(gòu)、裁員之后，華爾街的投行似乎已經(jīng)在陣痛中慢慢調(diào)整好了步伐。2009年8月，已經(jīng)歸屬美國(guó)銀行的美林開始實(shí)施新的招募計(jì)劃，簽約待遇甚至比牛市期間更為誘人，以輸入新鮮血液。過去一年中，深受次級(jí)債困擾的各大投行大舉裁員，并因此而支付了數(shù)目相當(dāng)可觀的解約金。

　　然而，他們的損失或許不僅如此。失業(yè)的華爾街精英們讓精品投行(Boutique investment bank)有了更充足的人才儲(chǔ)備，同時(shí)傳統(tǒng)投行在危機(jī)中所遭受的信任危機(jī)也將不少客戶拱手讓給了精品銀行。相較于在金融危機(jī)展開的兩年中市值分別縮水接近60%和100%的摩根士丹利和花旗而言，華爾街上主要的幾家精品投行所承受的壓力要小得多，Lazard和Evercore Partners的股價(jià)在同期分別下滑了16%和22%，而在2008年全球投行排行榜上位列第25位的Greenhill，股價(jià)則逆市上揚(yáng)了9.13%。本世紀(jì)初互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅時(shí)，為中小科技企業(yè)提供了大量融資咨詢服務(wù)的精品投行就打破了諸多分析師的預(yù)言，在困境中生存下來(lái)，并在之后隨著全球融資并購(gòu)業(yè)務(wù)的紅火而不斷壯大。這一次，隨著大型獨(dú)立投行力量的式微，華爾街的精品投行似乎又迎來(lái)了一次難得的發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　小而專的“精品店”

　　與業(yè)務(wù)大而全的摩根士丹利和高盛等傳統(tǒng)投行相比，精品投行不僅規(guī)模小、員工少，并且所從事的業(yè)務(wù)也相對(duì)單一，通常以融資并購(gòu)的咨詢服務(wù)為主，輔以承銷、發(fā)債、研究和交易等傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)中的一兩項(xiàng)。盡管精品投行所服務(wù)的對(duì)象以被大投行所忽略的中小客戶為主，但由于其與風(fēng)險(xiǎn)投資長(zhǎng)期保持的良好關(guān)系以及對(duì)生物科技、生命科技、清潔能源等領(lǐng)域的專注，因此也有一些相關(guān)領(lǐng)域的大企業(yè)對(duì)精品投行情有獨(dú)鐘。

　　過去150年，不斷有精品投行涌現(xiàn)又陸續(xù)因被并購(gòu)而消失。如今，除了被譽(yù)為“并購(gòu)鼻祖”的Lazard這樣為數(shù)不多的百年老店外，多數(shù)的精品投行都是近20年金融市場(chǎng)發(fā)展的產(chǎn)物。隨著傳統(tǒng)大投行越來(lái)越注重股票承銷等IPO服務(wù)和交易業(yè)務(wù)，精品投行的出現(xiàn)正好承擔(dān)起私募融資和并購(gòu)等規(guī)模較小的中間業(yè)務(wù)。創(chuàng)立于1996年的Greenhill就是現(xiàn)代新型投行的典型代表，其“投行+投資”的業(yè)務(wù)模式不僅被華爾街的后來(lái)者紛紛效法，也被近幾年興起的中國(guó)本土的新型投行奉為標(biāo)桿。

　　這些新型的精品投行多由銀行家或業(yè)內(nèi)的資深管理人士創(chuàng)立，如Greenhill的創(chuàng)始人原本是摩根士丹利的董事會(huì)副主席，而Centerview Partners的創(chuàng)始人之一曾經(jīng)擔(dān)任過瑞銀的董事總經(jīng)理，他們不僅深諳投行的運(yùn)作，同時(shí)也更加重視與客戶深入的交流，集專業(yè)與人性化于一體的運(yùn)作方式是精品投行在過去幾年不斷發(fā)展的主要?jiǎng)恿χ?。然而在?jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)期，精品投行囿于規(guī)模長(zhǎng)期隱藏在“巨無(wú)霸”的光輝之后。

　　“抄底”金融海嘯

　　一場(chǎng)次貸危機(jī)摘掉了昔日籠罩在傳統(tǒng)投行頭上的光環(huán)，他們不僅因此蒙受了巨額的直接經(jīng)濟(jì)損失，更重要的是丟失了往日客戶對(duì)他們的信心?！秮喼挢泿拧吩?009年2月發(fā)表的一篇社論中援引一位中國(guó)金融家的評(píng)論指出：“這些投行連自己的問題都無(wú)法解決，又怎么能期待它們?yōu)槠髽I(yè)的融資并購(gòu)等計(jì)劃提供戰(zhàn)略咨詢？”在金融危機(jī)爆發(fā)的中心美國(guó)，情況更是如此。在這種形勢(shì)下，從2008年年中開始，極少涉足次貸產(chǎn)品、小而專的精品投行轉(zhuǎn)而吸引了來(lái)自各方面的正面關(guān)注—因?yàn)樗鼈冎辽倏雌饋?lái)比因貪得無(wú)厭而玩火自焚的金融機(jī)構(gòu)要聰明些。不管是想要籠絡(luò)更多的高級(jí)人才還是爭(zhēng)取更多的市場(chǎng)份額，金融海嘯都給精品投行提供了一個(gè)難得的機(jī)會(huì)。

　　被傳統(tǒng)投行所裁掉的華爾街精英固然讓精品銀行有了充足的挑選余地，而也有部分人因?yàn)榭春镁吠缎兴鶎Ｗ⒌男屡d領(lǐng)域而主動(dòng)加入，甚至自行創(chuàng)業(yè)。2009年2月，瑞銀就至少有三位能源領(lǐng)域的銀行家離職投靠了一家名為L(zhǎng)exicon Partners的精品投行，而在此之前，已經(jīng)有兩位銀行家奔赴另一家精品投行。也就在同一月，曾經(jīng)先后擔(dān)任后摩根士丹利和雷曼兄弟英國(guó)投資銀行部總管的邁克爾·托里(Michael Tory)與對(duì)沖基金經(jīng)理聯(lián)手創(chuàng)立一家精品投行。此外，還有多家專注于綠色能源領(lǐng)域融資服務(wù)或其他專門領(lǐng)域的精品銀行正處于資金募集階段。

　　與此同時(shí)，當(dāng)傳統(tǒng)投行的高利潤(rùn)業(yè)務(wù)陷入一片混亂之際，精品投行努力耕耘多年的主打業(yè)務(wù)之一并購(gòu)咨詢服務(wù)開始收獲成果。盡管2008年全球的并購(gòu)交易減少了36%，美國(guó)市場(chǎng)更是下滑了41%，2009年上半年全球的并購(gòu)交易案創(chuàng)下了2004年以來(lái)的新低，但從業(yè)已發(fā)生的并購(gòu)案來(lái)看，越來(lái)越多的利基市場(chǎng)上的小規(guī)模并購(gòu)已經(jīng)改變了過往巨型并購(gòu)主宰市場(chǎng)的局面—這顯然會(huì)讓精品投行得益。

　　研究機(jī)構(gòu)Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，2009年以來(lái)，精品投行收取的并購(gòu)咨詢費(fèi)占到了全球市場(chǎng)的14%，達(dá)到了自Dealogic追蹤這一數(shù)據(jù)以來(lái)的最高點(diǎn)。在互聯(lián)網(wǎng)泡泡吹得最大的時(shí)候，精品投行的并購(gòu)咨詢收費(fèi)所占的比例為8%，而2007年這一數(shù)字為12%。不僅如此，在2009年上半年的大型并購(gòu)案中，精品投行都發(fā)揮著至關(guān)重要的作用：Evercore協(xié)助輝瑞制藥(Pfizer)完成了對(duì)惠氏(Wyeth)總額達(dá)680億美元的收購(gòu)；Gresham是促成礦業(yè)集團(tuán)力拓和必和必拓580億美元合資案的三家咨詢機(jī)構(gòu)之一；Lazard幫助礦業(yè)公司斯特拉塔(Xstrata)向競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手英美資源集團(tuán)(Anglo American)提出483億美元的敵意收購(gòu)。精品投行正在“亂世”中逐步提升著自己在全球并購(gòu)活動(dòng)中的地位。

　　不過，現(xiàn)在還難以判斷當(dāng)傳統(tǒng)投行和大型金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)元?dú)?，或者待全球并?gòu)活動(dòng)再度升溫時(shí)，精品投行能否延續(xù)現(xiàn)有的快速成長(zhǎng)的優(yōu)勢(shì)，但起碼一場(chǎng)金融危機(jī)讓過去以債權(quán)承銷來(lái)吸引客戶的伎倆不再有用武之地，對(duì)精品投行而言，這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)正變得更為公平。