金六福釀酒之路前進：資本釀酒

　　⊙ 李魯輝/文

　　2009年9月，五糧液“調查門”事件使中國白酒行業(yè)再次成為市場關注的焦點，這個行業(yè)的另一巨頭——華澤集團(原金六福酒業(yè)有限公司，以下簡稱金六福)也同時享受了這種“眼球效應”。在成功收購陜西太白和貴州珍酒廠之后，金六福這個以賣酒起家的酒商，在釀酒之路上又前進了一大步。

　　數次易主

　　最初，金六福僅是一個白酒銷售品牌，第一瓶金六福酒，還是五糧液集團在1998年生產的。

　　1998年初，金六福創(chuàng)始人吳向東所在的長沙海達酒類食品批發(fā)有限公司停止銷售“川酒王”酒之后，與五糧液集團(以下簡稱五糧液)簽署金六福酒OEM(貼牌生產)協議，由五糧液負責生產，吳向東負責品牌建設和銷售。1998年底，金六福酒上市，依靠獨到的營銷策略迅速在市場走紅。1999年，金六福酒被中國食品工業(yè)協會授予“跨世紀中國著名白酒品牌”稱號。2004年，金六福被國家工商總局認定為“中國馳名商標”。

　　金六福的原始股東是新華聯集團有限公司，吳向東為新華聯集團董事會成員。2004年底，新華聯集團與四川漢龍集團達成股權轉讓協議，新華聯集團將金六福酒業(yè)過半數的股權轉讓給漢龍集團，自身僅保留了少數股權。漢龍集團成為金六福酒業(yè)的第一大股東之后，保持了金六福經營團隊的穩(wěn)定，仍由以吳向東為代表的管理團隊負責運營。

　　2006年，在整合金六福酒業(yè)各相關企業(yè)的基礎上成立了華澤集團有限公司，漢龍集團持有45%的股份，吳向東擁有35%的股份。2007年底，華澤集團在香港證券市場以1.71億港元的價格收購了新華聯集團擁有的新華聯國際56.56%的股份，并將其更名為香港金六福投資有限公司(以下簡稱香港金六福投資)。

　　重整之后，華澤集團擁有金六福銷售、金六福投資、華悅酒業(yè)、香港金六福投資等四大業(yè)務板塊，并控制著全國知名高端酒品連鎖企業(yè)——華致酒行連鎖管理有限公司。其中，金六福銷售負責華澤集團旗下各類品牌酒的銷售；金六福投資負責整合華澤集團在全國各地所收購的酒廠；華悅酒業(yè)負責華澤集團旗下黃酒、保健酒等項目的運作；香港金六福投資主要運營以香格里拉為核心品牌的華澤集團紅酒業(yè)務。

　　2009年10月22日，香港金六福投資宣布其控股股東華澤集團股權發(fā)生變動。華澤集團董事長吳向東以1.25億元的價格，從另外股東手中獲得華澤集團25%權益，吳向東持股比例由35%增至60%，成為華澤集團絕對控制人。

　　被迫轉型

　　從1998年銷售第一瓶金六福酒，到2008年底年營業(yè)額超過60億元，金六福用10年時間在中國白酒行業(yè)創(chuàng)造了一個從無到有，從小到大的奇跡。單以銷售額看，2008年金六福的銷售收入僅低于貴州茅臺的82億元和五糧液79億元，穩(wěn)坐白酒行業(yè)的第三把交椅。據世界品牌大會所公布的“中國500最具價值品牌排行榜”顯示：2009年金六福品牌價值達到60.37億元，比2008年的49.58億元人民幣增長了21.8%，位于總排行榜的136位，食品、飲料行業(yè)第17位。

　　然而，金六福不產酒的模式發(fā)展到一定程度，必然要受到供應商的制約，隨著銷售規(guī)模的擴大，與生產商的摩擦在所難免。2002年，五糧液單方面決定改變金六福酒包裝瓶，致使金六福銷售收入減少5000萬元以上。因此，金六福在站穩(wěn)腳跟之后，開始向酒類生產領域擴張。雖然金六福也嘗試建造自己的生產基地，但受酒行業(yè)特殊生產工藝及文化的限制，自建酒廠將耗費大量時間。在酒商林立的中國市場，收購整合現有酒廠顯然是轉型的便捷之路。

　　從2001年開始，金六福在確立“中國第一賣酒商”地位的同時，就已經開始謀劃自身的釀酒之路。2001年底，金六福斥資3100萬元，收購云南香格里拉酒業(yè)股份有限公司55.97%的股份，成為“香格里拉”、“藏秘”等品牌的新主人。2003年7月，收購湖南邵陽市酒廠，并更名為湖南湘窖酒業(yè)有限公司。2004年1月，收購安徽中華玉泉酒廠，并更名為臨水酒廠。2005年，收購收購原中華中恒華醇酒廠，并更名為四川金六福酒業(yè)有限公司。2006年，收購原荊河酒業(yè)有限公司，并更名為滕州今緣春酒業(yè)有限公司；同年，收購原衡陽回雁峰酒廠，并更名為湖南雁峰酒業(yè)有限公司。2008年，金六福以1.2億元人民幣收購黑龍江省玉泉酒業(yè)有限公司70%的股權；以6500萬元的價格購得了廣西全州湘山酒廠，并更名為桂林湘山酒業(yè)有限公司；同年，還收購了江西李渡酒業(yè)有限公司。2009年，金六福先以4000萬元收購了吉林省榆樹錢酒業(yè)有限公司，然后又以9498.6萬元獲得了陜西省太白酒業(yè)有限責任公司51%的股權，獲得了在高端白酒市場上的擴張機會；9月份，以8250萬元成功競購貴州珍酒廠，趁機打入醬香型酒類市場。

　　經過這一系列令人炫目的并購整合，金六福的下屬酒廠已經覆蓋了東北、華北、中原、華東、華南、西南、西北等中國白酒的強勢區(qū)域，中國白酒市場一個新的綜合性酒水王國漸成規(guī)模。截至2009年10月，金六福企業(yè)擁有13家酒類生產企業(yè)，并擁有金六福、福酒、福星、六福人家、香格里拉、大藏秘、天籟、恒美、湘窖、開口笑、邵陽、臨水、今緣春、雁峰、屋里廂、湘山、玉泉、李渡、榆樹錢、太白、無比古方等20多個自有品牌。

　　資本運作

　　如果說金六福賣酒靠的是精美的廣告及完善的渠道，那么金六福釀酒靠的則是高超的資本運作手段。

　　金六福釀酒主要采用的是對外并購現有釀酒企業(yè)的方式，這種模式與新建酒廠相比，不但可以節(jié)約基本建設時間，還可以利用現有酒廠的品牌及銷售渠道，迅速擴大市場規(guī)模。另外，由于在并購支付過程中通?？梢赃x擇分期支付的方式，并購擴張還可以節(jié)約企業(yè)的現金流支出。

　　在近年來開展的大規(guī)模、高密度收購整合需要的大量資金，僅僅依靠內部資金積累是難以實現的，必然需要尋求外部資金支持。為此，金六福在2007年底就將已經運作成熟的紅酒業(yè)務通過借殼的方法在香港上市，香港金六福為金六福投資的資本運作提供了平臺。

　　在選擇并購對象時，金六福有著嚴格的標準。從已收購企業(yè)情況來看，金六福的收購對象具有規(guī)模適中、生產基礎良好、產權清晰等特點。受自身財務實力的限制，金六福尚無法消化規(guī)模過大的企業(yè)，目前所收購的企業(yè)資產通常不超過1億元，銷售規(guī)模不超過10億元。另外，所收購的這些企業(yè)基本都是有多年生產經驗、工藝相對完善的老企業(yè)，這些企業(yè)的經營困難主要出現在市場開拓等方面。由于金六福的優(yōu)勢在于渠道銷售，因此在整合這些老酒企之后，可以迅速地幫助這些企業(yè)走出困境。

　　金六福通過資本運作，正逐步轉變單一賣酒商的形象，向著綜合性的酒企邁進。同時，分拆上市的思路也將為其提供更好的資本支持。金六?？毓傻娜A致酒行連鎖店規(guī)模已經超過400家，利潤超過2億元，已經具備了上市的潛質。另外，風險資本對中國酒行業(yè)的熱情，也可能助推金六福的釀酒步伐。近一年來，高盛投資、盈信創(chuàng)投等風投機構紛紛涉足酒業(yè)，為金六福提供了另一條融資渠道。在收購陜西太白之后，金六福已經具備了白酒行業(yè)的高端品牌，然而金六福最新的股權變動可能預示著該企業(yè)的釀酒之路仍在繼續(xù)。

　　或許，金六福未來要銷售自己用資本釀造的金六福酒了。

　　(作者供職于清科研究中心)