建銀系PE浮出

　　文｜本刊記者 陽光 特約記者 張雨航

　　十月中旬的北京，國慶的喜悅氣氛尚未完全褪盡。西長安街上，“凱晨世貿(mào) 歡度國慶”幾個大字，依然靜靜地矗立在凱晨世貿(mào)中心面前，簡約而不失大氣。與此新地標(biāo)建筑的恢弘氣勢不盡協(xié)調(diào)的是，其入駐的企業(yè)大多非常低調(diào)，建銀國際(中國)總部便蟄伏于此。

　　說起建銀國際，似乎很容易讓人聯(lián)想到中銀國際、工銀國際，這些銀行系的全資子公司系列。其關(guān)鍵詞也異常相似，皆為銀行系投行，皆位于香港，主要服務(wù)于境外資本市場，似乎很少與國內(nèi)資本市場扯上干系。然而現(xiàn)今，這種狀況正在發(fā)生改變。成立于2004年的建銀國際，如今正在快步回歸，重新布局國內(nèi)資本市場，于是我們才開始聽到一個嶄新的名字——建銀國際(中國)。

　　其實，建銀國際(中國)公司早在三年前就成立了，只不過一直在低調(diào)運(yùn)營，默默儲備積累，如今在經(jīng)歷三年積醞后，終于開始嶄露頭角。特別是其“FITS”全新形象廣告的大幅投放，令之前的神秘面紗漸漸撩起。

　　神秘面紗

　　說建銀國際神秘，主要是指建銀國際(中國)。關(guān)于建銀國際還是有不少信息的，比如不久前的匹克上市，建銀國際不僅是聯(lián)席保薦人兼聯(lián)席牽頭經(jīng)辦人，還是不折不扣的兩輪投資人，金額約1500萬美元，現(xiàn)持有匹克3.28%股份?！爸埃ㄣy國際也參與了不少企業(yè)的投資，但這是第一次成為董事單位成員。”一位熟悉建銀國際的業(yè)內(nèi)人士感慨。

　　但是，建銀國際(中國)到底做什么業(yè)務(wù)？是建銀國際的簡單回歸？其新的戰(zhàn)略框架如何？卻鮮為人知。

　　走進(jìn)凱晨世貿(mào)中心中座四層，電梯廳指示牌上“建銀國際投資咨詢公司”的標(biāo)志，依然成為到訪客人猜測、問詢的對象?！斑@是三年前公司注冊時使用的名稱，屬于建銀國際(控股)的一個全資子公司，但如今只能代表公司業(yè)務(wù)的1/4，現(xiàn)旗下又新增了產(chǎn)業(yè)基金業(yè)務(wù)(基金管理公司)、直接投資業(yè)務(wù)(資本管理公司)和正在籌建的建銀國際(中國)證券公司，這四項業(yè)務(wù)將組成未來新的建銀國際(中國)?！闭谇芭_辦理業(yè)務(wù)的一位人士回答了本刊記者關(guān)于其名稱的困惑。

　　由于業(yè)務(wù)范圍涵蓋直接投資、產(chǎn)業(yè)基金管理、企業(yè)收購兼并、財務(wù)顧問、行業(yè)研究等全方位投資銀行服務(wù)——浮現(xiàn)在記者眼前的建銀國際(中國)，儼然是一家巨無霸式的投資銀行?！癵o anywhere ，do anything”，建銀國際(中國)董事總經(jīng)理楊弘偉告訴本刊記者，“說建銀國際是中國的美林也好，其他什么也行，它其實就是一家綜合性的投資銀行，一個依托于商業(yè)銀行的投資銀行?！?/p>

　　作為建銀國際(中國)的負(fù)責(zé)人，楊弘偉現(xiàn)今同時兼任文化產(chǎn)業(yè)基金和航空產(chǎn)業(yè)基金的董事。不論是對下屬還是客戶，他都讓人感覺平易近人、態(tài)度隨和，但在接受媒體采訪時，卻時刻保持著謙虛與謹(jǐn)慎，甚至對自己的成功經(jīng)歷也守口如瓶。他只告訴記者，自己回國后在一家機(jī)構(gòu)做過一些收購兼并項目，那時還沒有PE(2001年，當(dāng)時都叫VC，翻譯成風(fēng)險投資或創(chuàng)業(yè)投資)這一提法時，就做了一些現(xiàn)在看來就是PE的項目，包括成功投資北京銀行等。

　　2007年，當(dāng)楊弘偉奉命組建建銀國際(中國)時，公司只有兩名員工?，F(xiàn)在，三年過去了，建銀國際(中國)僅現(xiàn)金收入就超過4億人民幣，公司團(tuán)隊也發(fā)展到擁有北京總部，上海、深圳分部，近一百多人的規(guī)模。如今，公司自有資金近十個億，管理的資金總規(guī)模接近60億。

　　在建銀國際(中國)的幾大業(yè)務(wù)板塊中，最值得關(guān)注的自然是各類產(chǎn)業(yè)基金。之前，由建銀國際發(fā)起設(shè)立的醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金，已成為首家經(jīng)發(fā)改委備案的人民幣醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金。其他幾支基金也在緊張籌備中，分別是中國文化產(chǎn)業(yè)基金、中國航空產(chǎn)業(yè)基金、中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金、中國礦業(yè)并購基金、中小企業(yè)投資基金等。其中文化產(chǎn)業(yè)基金正在申請備案過程中，并將于年底前推出。

　　楊弘偉告訴本刊記者，建銀國際(中國)就類似一家基金管理公司?！拔覀児芾淼馁Y金除了自有資金外，還包括在高端客戶中募集的資金?！碑?dāng)然，與其他基金不同的是，建銀國際是先有項目再募集資金，而一般傳統(tǒng)的基金是先募集到資金，再找項目投資?！叭绻@個錢投不出去，基金的壓力就會比較大。而我們就沒有這方面的擔(dān)心。”說這番話時，他一臉輕松。

　　在草擬采訪提綱的過程中，記者還曾擔(dān)心：在信奉過往業(yè)績的PE界，建銀國際最大的不利是沒有過往業(yè)績。如今看來，其不但有過往業(yè)績，并且成績斐然，短短幾年間，已經(jīng)積累了良好的口碑。比如為某省高速公路建設(shè)融資，采用股權(quán)信托融資方式；為某礦產(chǎn)企業(yè)實施境內(nèi)外借殼上市；協(xié)助某大型跨國媒體產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，實施收購并獲得銀團(tuán)貸款和發(fā)債，提供過橋貸款等；幫助某大型民企實施股權(quán)并購信托融資等。

　　也正因為較突出的過往業(yè)績，才使得建銀國際旗下基金都能夠較順利地募集。“我們前期在PE領(lǐng)域做了三年的項目儲備，而三年的運(yùn)營經(jīng)驗也形成高端客戶對我們品牌的忠誠度?！睏詈雮ジ嬖V記者，事實上，建銀國際(中國)在上市公司重組方面，已經(jīng)做出幾單成功案例，只不過無法透露具體名稱而已。

　　相關(guān)人士表示，建銀國際(中國)同時掌管幾只基金，有效解決諸基金GP與LP的公平性問題是最頭痛的事。對此，楊弘偉并不這樣認(rèn)為，“建銀國際的諸只基金，并不形成競爭，而是一種優(yōu)勢互補(bǔ)，這樣有效解決了GP、LP的公平性問題。拿醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金來說，其基本上專做醫(yī)療項目，那么建銀國際的直接投資資金就不做醫(yī)療了；而文化產(chǎn)業(yè)基金也類似，大部分文化產(chǎn)業(yè)項目讓文化基金去做。建設(shè)銀行各分行推薦的項目各種各樣，不一定非要與基金去競爭?！?/p>

　　背靠建行大樹

　　擺在本刊記者眼前的建銀國際(中國)FITS 方案 (即Financial Total Solution 金融產(chǎn)品整體解決方案)始于2008年11月，即在資本市場高度發(fā)達(dá)的現(xiàn)在，企業(yè)通常希望金融機(jī)構(gòu)能提供一站式的所有金融產(chǎn)品和服務(wù)。由此，作為商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的一個重要部分，建銀國際(中國)公司在總行投行部領(lǐng)導(dǎo)下，提出了“金融產(chǎn)品整體解決方案(FITS)”，提供一站式、一攬子的金融產(chǎn)品和服務(wù)解決方案，不僅包括股權(quán)融資，還包括債權(quán)融資、結(jié)構(gòu)性融資，以及銀行理財產(chǎn)品融資等。

　　這中間包括幾個重點業(yè)務(wù)。其一，就是做并購財務(wù)顧問。依托建行客戶和地方政府關(guān)系，以及建銀國際在資本市場的橫向聯(lián)系，F(xiàn)ITS方案能有效地為企業(yè)量身搜尋合適的目標(biāo)收購企業(yè)，以及潛在的戰(zhàn)略和財務(wù)投資人。即在保密期的搜尋之前，就能根據(jù)業(yè)已掌握的目標(biāo)企業(yè)和潛在買家的相關(guān)信息，在不正式接觸目標(biāo)企業(yè)和潛在買家的條件下，篩選成功可能性較大的目標(biāo)企業(yè)和最感興趣的賣家?！拔磥?，銀行系PE在并購領(lǐng)域的發(fā)展空間最大?！辈恢挂晃徊①弻＜疫@樣對記者說。

　　此外，就是直接投資。其獨特性集中在以下幾方面：首先是其銀行背景，與其他私募相比，可以降低眾多國企改制中引入投資者審批的難度；其次，依托于建行集團(tuán)，是財務(wù)投資者和戰(zhàn)略投資者的結(jié)合體，補(bǔ)兩者之短，揚(yáng)兩者之長；第三，其在國際國內(nèi)有多家分支機(jī)構(gòu)，能提供全方位金融服務(wù)，以及獨特的解決方案；最后，建行集團(tuán)的強(qiáng)大聲譽(yù)和品牌。

　　那么，究竟怎樣的項目會進(jìn)入建銀國際的法眼？主要是考慮納入國家、省一級和一二級市政府規(guī)劃的項目。比如，基礎(chǔ)設(shè)施類、主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)類、高科技類、產(chǎn)業(yè)和勞動力調(diào)整類、出口產(chǎn)業(yè)類、醫(yī)療衛(wèi)生教育文化類、生態(tài)環(huán)境類。一句話，都是大手筆的項目。

　　所謂“近水樓臺先得月”。強(qiáng)大的商業(yè)銀行背景，不僅使得建銀國際能優(yōu)先獲得優(yōu)質(zhì)項目、客戶資源、商業(yè)銀行信貸支持，還能大大降低其PE投資時的市盈率。

　　看看其資料便知。建設(shè)銀行擁有完備的海內(nèi)外機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和信息網(wǎng)絡(luò)，有13400余分支機(jī)構(gòu)可以聯(lián)動，以及35000余億貸款積累起來的客戶資源，這些都為建銀國際源源不斷地輸送著優(yōu)質(zhì)的資源和客戶。在項目搜索、客戶營銷、盡職調(diào)查、風(fēng)險防范和過程控制等方面，建銀國際擁有其他投資銀行所無法復(fù)制和無法比擬的優(yōu)勢。

　　而商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的結(jié)合，也使建銀國際的投資企業(yè)，不僅獲得股權(quán)融資，還能帶來相關(guān)的信貸類債權(quán)支持。與股權(quán)投資需要分享企業(yè)收益相比，債權(quán)融資是固定收益，通常成本較低，較受企業(yè)歡迎。

　　“建銀國際比其他PE投資者的優(yōu)勢在于：我們投資一家企業(yè)，這家企業(yè)的授信等級就相應(yīng)增加，企業(yè)在獲得股權(quán)投資的同時還能獲得信貸支持，相當(dāng)于股權(quán)投資和債權(quán)投資同時進(jìn)入，這對企業(yè)的發(fā)展更有利，企業(yè)也更愿意接受我們這樣的投資者?！?楊弘偉告訴本刊記者，不僅如此，還同時促進(jìn)了PE投資的收益?！吧虡I(yè)銀行的信貸支持，反過來使我們能夠以較低的P/E倍數(shù)拿到項目。例如，曾投資的一個PRE—IPO項目，我們占其10%以內(nèi)的股權(quán)，因為建行同時給這家企業(yè)大額度的信貸支持，其他PE投資者的價格可能是十幾倍P/E，而我們能以更低的P/E拿過來。這樣，我們的投資收益就較高?！睏詈雮ケ硎?，未來即將成立的產(chǎn)業(yè)基金也將采取類似的操作模式，“股權(quán)加上債權(quán)，這是銀行系PE的優(yōu)勢所在。即我們提供的是全方位解決方案(FITS)，它的特點是全方位的：針對不同階段有不同的融資方式，針對不同時期有不同的融資方式，針對不同項目企業(yè)也有不同的融資方案?！睏詈雮フf。

　　靈活的多渠道退出

　　在多數(shù)人的印象中，PE投資退出無非幾種，要么拿到證券市場IPO，要么股權(quán)轉(zhuǎn)讓。多數(shù)PE也已經(jīng)習(xí)慣于這種節(jié)奏，并能夠保持足夠的耐心。

　　然而，與傳統(tǒng)PE相比，建銀國際的退出渠道則要豐富得多。他們可以與其他PE投資一樣，等著IPO或股權(quán)轉(zhuǎn)讓后退出，也可以另辟通道，實現(xiàn)快速退出。一是借殼上市，迅速退出；二是通過證券化的手段，將資產(chǎn)打包，將業(yè)績體現(xiàn)出來；三是通過大股東回購，實現(xiàn)退出。其潛臺詞是，其收益不需要像一般VC或PE那樣投資一個項目賺幾十倍，只要保持較高的流動性就夠了，即追求投資的項目要快速實現(xiàn)收益。正是基于這一思路，建銀國際能夠做很多PE不愿也不可能做到的項目。

　　由于單純等待上市，退出速度較慢，且不確定因素太多，建銀國際更喜歡借殼上市——這一速度相對較快的退出途徑。畢竟“等著企業(yè)IPO，說不定要等幾年，干脆不等了，給企業(yè)投資之后，找個殼，讓企業(yè)借殼上市，之后退出”。據(jù)悉，如今其已有幾單借殼上市退出的案例，還有一單馬上就通過審批。

　　內(nèi)蒙古某煤業(yè)就是借殼上市的一個典型。其為內(nèi)蒙古最好的煤業(yè)公司之一，擁有中國最優(yōu)質(zhì)的煤炭資源，煤炭的發(fā)熱量可達(dá)9000大卡，建銀國際曾為之做過10億元的融資，即先為其并購小煤礦提供資金，使之?dāng)U大年產(chǎn)量，然后再按照規(guī)定的流程做借殼上市。

　　另一個借殼上市案例發(fā)生在礦業(yè)并購領(lǐng)域。當(dāng)時，建銀國際在該企業(yè)重組之前做過一些投資，即先把資金投入到一個資產(chǎn)上，再用其做借殼上市，實際上就是一個PRE-IPO項目，但最終通過借殼快速地實現(xiàn)上市。ST科苑也是這方面的案例之一。

　　除了借殼上市，資產(chǎn)證券化也是建銀國際選擇退出中的一大方式。簡單講，資產(chǎn)證券化就是指把企業(yè)本來缺乏流通性的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為在金融市場上可以買賣的證券的一種融資方式。具體做法為：將需要證券化的資產(chǎn)出售給以個特別設(shè)立的機(jī)構(gòu)(SPV)，由SPV為發(fā)行主體，以SPV下的資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為還款和收益來源向投資者發(fā)行有價證券。譬如商業(yè)票據(jù)、收益憑證等。

　　需要提及的是，由于資產(chǎn)證券化直接導(dǎo)致了次貸危機(jī)，所以在金融危機(jī)之后，人們很少再提及資產(chǎn)證券化?！岸聦嵣?，資產(chǎn)證券化是一個很好的手段，中國恰恰是資產(chǎn)證券化不足?！睏詈雮ケ硎荆麄儼褔赓Y產(chǎn)證券化的好處帶回國內(nèi)，同時將海外投行的經(jīng)驗與本土優(yōu)勢進(jìn)行結(jié)合。比如，將其持有的股權(quán)類資產(chǎn)和其他類資產(chǎn)打包之后，通過商業(yè)銀行的發(fā)售渠道，向建行的高端客戶(私人銀行客戶)提供較高附加值的產(chǎn)品。這樣對建銀國際而言，退出方式更加多樣且快速，與其他傳統(tǒng)PE相比，這大大增加了其資金的流動性。

　　因為基金不可能永遠(yuǎn)有錢，當(dāng)看到另外更好的資產(chǎn)、項目時，如果手里沒錢，就只能干著急。而通過這種方式，當(dāng)急需資金時，可以馬上變成現(xiàn)金，這樣雖然在該項目上會損失一些收益，但卻能夠把握住另外一個更好的機(jī)會。如今，資產(chǎn)證券化是建銀國際在基金上取得成功的一個重要因素。

　　另外一條退出渠道就是大股東回購。這在礦業(yè)并購和房地產(chǎn)企業(yè)前期拿地過程中較為常見。不僅建銀系PE，其他很多大型國企PE也這樣做過，有些是通過信托。據(jù)本刊記者深入了解，在內(nèi)蒙古就有幾單礦業(yè)并購回購股票的案例。具體如下，當(dāng)一家大煤礦并購小煤礦缺少資金時，建銀系PE通過股權(quán)方式進(jìn)入，比如投資10個億，占該煤礦49%的股份。在未來兩年，如果這家企業(yè)上市，就按現(xiàn)在的價格保留9%股份的選擇權(quán)，剩下40%的股權(quán)由他們回購。而剩下9%的股權(quán)，P/E倍數(shù)相對較低，這樣投資收益就會比傳統(tǒng)PE們高多了。

　　據(jù)悉，中信信托最近剛剛完成一個類似項目。盤子在30億元的規(guī)模，與國電集團(tuán)合作，具體投資旗下的擬上市電廠。

　　另據(jù)本刊記者了解，除了礦業(yè)，在房地產(chǎn)企業(yè)前期拿地過程中，建銀系PE也通過類似方式為其提供購買土地的融資。比如一家房地產(chǎn)公司要拿一塊地，但手頭沒那么多的錢，而在前期土地證還沒拿到的階段，銀行也不給企業(yè)貸款，因為沒有任何資產(chǎn)質(zhì)押，如果能做成，必然需要幫助。

　　然而，并非所有的房地產(chǎn)企業(yè)，都可以通過這種方式從建銀國際拿到資金。如果企業(yè)拿地的總投資是10億，那么房地產(chǎn)企業(yè)必須至少拿出4個億，土地價格必須低于周邊土地的拍賣價格，并且這家公司在結(jié)構(gòu)上必須有一個做過地產(chǎn)的公司，公司的過往業(yè)績良好。需要6個億，就給你融6個億，最后建銀國際可以通過企業(yè)回購的方式退出。畢竟，當(dāng)企業(yè)樓盤一賣，開發(fā)商貸款一進(jìn)來，就有錢了。

　　通過這種方式，建銀國際也能夠?qū)崿F(xiàn)快速退出，并且在收益方面達(dá)到預(yù)期。而通常其投入的資金期限較短，為1～3年，資金成本為與客戶約定的一個固定收益，在項目完成后，采用大股東回購的方式，就能掙到這部分固定收益，稱為固定收益的股權(quán)類產(chǎn)品。當(dāng)然，其資金往往是通過高端客戶渠道融來的，所以也要扣除成本。

　　對于建銀系，由于有眾多的高端客戶，相應(yīng)地拿資金的成本也較低，扣除之后就是純收益。很多傳統(tǒng)PE不愿意做，認(rèn)為收益率太低。但當(dāng)這個量做大時，總體收益也很可觀。這種方式也是一種PE投資，只不過，與傳統(tǒng)意義上的PE投資并不完全相同。

　　他們可以把一個產(chǎn)品做成結(jié)構(gòu)性的，有優(yōu)先級、中間級，還有次級。優(yōu)先級的產(chǎn)品，一般能夠?qū)崿F(xiàn)固定收益，中間級的產(chǎn)品，則可以使用類似PE投資，而次級產(chǎn)品，必須通過杠桿的作用，收益也必須要加倍，因為風(fēng)險也是最大的。

　　愛恨銀行系PE

　　不少業(yè)界人士認(rèn)為，有著國資背景的銀行系PE在中國將有更大的發(fā)展空間，因為它可以做很多事情。相關(guān)人士表示，在教育、醫(yī)療等公益色彩較濃的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，國有背景的PE才有更多的進(jìn)入機(jī)會。比如，在大型央企的資產(chǎn)重組、拆分等項目中的一些醫(yī)院資源，國有背景的PE更容易獲得投資認(rèn)可。

　　長遠(yuǎn)來看，國有大企業(yè)做PE有發(fā)展前途嗎？在楊弘偉看來，“國有PE只是增加了VC/PE的成分，而真正活躍的，還是那些市場化程度比較高的VC/PE?！?/p>

　　對于深創(chuàng)投等國有背景較濃的PE來說，雖然其可以依托豐富的政府資源，但在諸如激勵機(jī)制方面，卻會受到種種限制，很難與一些外資甚至民營機(jī)構(gòu)抗衡。對此，楊弘偉坦誠，因為是國有的投資銀行，激勵機(jī)制可能比不上民營及外資，但與商業(yè)銀行相比，確實有了很大改善。 但也正是建銀國際為員工提供了這樣一個有競爭力的平臺，他們才能創(chuàng)造出這么好的效益，才能成長得這么快?！拔覀兊捻椖渴谴蠹?建行和投資銀行)共同完成的，是建行為我們提供了培植多年的優(yōu)質(zhì)客戶。一方面建設(shè)銀行擁有獨一無二的強(qiáng)勢品牌，另一方面，幾年間建銀國際的品牌也打造出來，正是基于建行、建銀國際這些品牌基礎(chǔ)之上，才能提供如此多的附加值。團(tuán)隊也非常清楚，如果一旦離開了建銀國際，未必能再創(chuàng)造出那么好的業(yè)績來?！?楊弘偉說。

　　事實上，與其他許多國有PE機(jī)構(gòu)一樣，建銀國際也在積極尋求更能激發(fā)團(tuán)隊的激勵機(jī)制。“體制內(nèi)不能太沖動，也不能太保守，我們比較穩(wěn)健。對于激勵機(jī)制、分配方式等，我們也在探討?！睏詈雮ケ硎荆跋旅婵赡軙泄芾砣?GP公司)的跟投方式，也逐漸會讓管理者參股。”

　　對于國有股轉(zhuǎn)持，建銀國際也在積極建言獻(xiàn)策，尋找豁免的理由。楊弘偉認(rèn)為，“最好的方式是國家能出臺一些豁免政策。比如山東高新投、深創(chuàng)投們，他們都是以PE投資為生的，李功臣(山東高新投董事長)、靳海濤(深創(chuàng)投董事長)他們創(chuàng)造出這么好的業(yè)績，起碼為山東、深圳乃至中國的中小企業(yè)的發(fā)展做出了很大貢獻(xiàn)，如果硬要其改制，使之變成民營，對國家也沒有太多好處?！?/p>

　　沖擊傳統(tǒng)PE？

　　一直以來，銀行參與PE投資采取的都是曲線方式，即通過香港的投行子公司進(jìn)行，除了建銀國際，還有工銀國際、中銀國際等。近年來，情況逐漸發(fā)生了改變，銀行系投行開始全面布局國內(nèi)資本市場，潛伏在政策門口的銀行系PE們漸漸粉墨登場，難道業(yè)已形成的傳統(tǒng)PE格局真的將迎來攪局者？

　　說起銀行系PE，在某種程度上，中銀國際是先行者，2006年12月底其最早參與渤海產(chǎn)業(yè)投資基金的管理，但其境內(nèi)業(yè)務(wù)主要還是以投行為主；工銀國際也在不斷探索創(chuàng)新模式，從鄱陽湖產(chǎn)業(yè)基金到債權(quán)型基金等，但目前在境內(nèi)尚無專設(shè)機(jī)構(gòu)，關(guān)鍵是，上述兩大投行的基金業(yè)務(wù)并沒有與商業(yè)銀行團(tuán)隊進(jìn)行有機(jī)的結(jié)合，在業(yè)務(wù)上也保持了較強(qiáng)的獨立性。反而是，建銀國際與商業(yè)銀行的有機(jī)結(jié)合模式，更顯得奪目些。一位業(yè)內(nèi)熟悉銀行系PE運(yùn)作的人士講。

　　“這種結(jié)合是一種默契。建銀國際是建設(shè)銀行投行業(yè)務(wù)的一部分，我們是在總行投行部領(lǐng)導(dǎo)下工作的，而總行的人也有派到建銀國際來的，分行也同樣如此。我們?nèi)诤系镁拖褚患胰?，真正的一家人。我們的董事長就是建設(shè)銀行投行部的總經(jīng)理?！睏詈雮パa(bǔ)充說，“正因為如此，建銀國際才能把商業(yè)銀行的優(yōu)勢發(fā)揮得淋漓盡致。其實，如果工銀、中銀發(fā)揮好了，都可以有這樣方面的優(yōu)勢。”

　　銀行系PE的崛起，對于當(dāng)下業(yè)已形成的PE格局會產(chǎn)生怎樣的影響？較低的融資成本、較靈活的投資模式及退出方式，銀行系PE每一招，都能擊中傳統(tǒng)PE的軟肋。而銀行系PE與地方政府的合作，更讓傳統(tǒng)PE們惴惴不安?！拔覀兏緵]法跟他們比。拿資金募集來說，他們資金投完后，若突然發(fā)現(xiàn)幾個好項目，需要10個億融資，可以馬上向自己的高端客戶募集10個億出來，單這一點，傳統(tǒng)PE一般是做不到的?！币晃慌c建銀國際打過交道，甚至有競爭關(guān)系的外資PE合伙人告訴記者，“我們只能尋找另一片藍(lán)海。”

　　那么，誰又是銀行系PE真正的競爭對手呢？主要是一些大的PE，特別是并購型PE，比如弘毅、鼎暉、中信資本、厚樸等，應(yīng)該是其潛在的競爭對手。而一般的VC，反而是其合作的好伙伴。一家知名VC合伙人告訴本刊記者，他們正在合作有關(guān)的項目。

　　楊弘偉卻表示，建銀國際們的出現(xiàn)，并未對傳統(tǒng)的PE構(gòu)成生存的威脅?！敖ㄣy國際投資的項目，通常還是以銀行體系的為主，多是各地分行推薦的項目，這些建行的優(yōu)質(zhì)客戶(2A級以上)遍布各個行業(yè)，是建行扶持多年的貸款客戶，對他們比較了解。要說影響，也可能會有一些好的影響。比如一些VC/PE機(jī)構(gòu)在某些領(lǐng)域(央企)投資存在障礙時，與我們合作，就可能進(jìn)去了。銀行系PE是傳統(tǒng)PE的重要補(bǔ)充，而不是競爭對手。畢竟中國的市場那么大，項目那么多?！?當(dāng)然，他并不否認(rèn)競爭的存在，“好項目總會有人搶?！?/p>

　　深諳國內(nèi)投資特征的建銀國際，與外資、內(nèi)資PE都保持著良好的互動。據(jù)悉，建銀國際與紅杉資本、賽富等外資PE都有合作?！叭绻覀兺顿Y的項目價格比較低，他們也愿意跟我們一起投?！睏詈雮ケ硎荆拔覀?建銀國際與紅杉資本或賽富)馬上會有單子合作?！?/p>

　　內(nèi)資PE中的深創(chuàng)投、山東高新投等也都是建銀國際的合作伙伴。其中，尤以建銀國際與深創(chuàng)投的合作最為值得關(guān)注?！吧顒?chuàng)投的品牌沉淀了這么多年，在PE界很有影響；建銀國際則是新崛起的品牌，背后是強(qiáng)大的建行背景，大家還是認(rèn)可的。雙方的合作，能夠獲得品牌的互相影響?！睏詈雮ケ硎?。