全球PE涅槃重生 亞太將成全球私募基金投資首選

　　最近，私募股權(quán)基金（PE）成為一個(gè)熱門話題。繼“2009清華管理全球論壇”之后，11月9日在京舉行的“中國金融市場年會”針對危機(jī)后全球PE的發(fā)展趨勢、PE在中國的投資活動(dòng)等進(jìn)行了深入探討。記者在全程跟蹤這兩個(gè)會議之后了解到，全球PE行業(yè)正在金融危機(jī)的“灰燼”中進(jìn)行自我重建，未來新興市場特別是中國將成為對PE更具吸引力的投資目的地。與此同時(shí)，中國的PE行業(yè)正在迎來轉(zhuǎn)型。全球PE行業(yè)大環(huán)境的風(fēng)云變幻、本土PE企業(yè)的成長、核心投資行業(yè)的變遷、監(jiān)管制度以及市場成熟程度的演變等等都將成為這場中國PE“蛻變”浪潮中不可忽視的因素。

　　全球PE業(yè)正在自我重建

　　眾所周知，PE行業(yè)的發(fā)展在本輪危機(jī)爆發(fā)之前達(dá)到了歷史頂峰，而危機(jī)爆發(fā)后PE交易活動(dòng)基本上停滯了。有悲觀人士甚至認(rèn)為PE行業(yè)將就此銷聲匿跡，或至少難以重回昔日的輝煌。對此，全球著名PE——凱雷投資集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人及董事總經(jīng)理大衛(wèi)魯賓斯坦不以為然。他日前在出席“2009清華管理全球論壇”時(shí)預(yù)計(jì)，全球PE行業(yè)正在全球金融危機(jī)的“灰燼”中進(jìn)行自我重建。他認(rèn)為，PE行業(yè)在結(jié)束經(jīng)濟(jì)蕭條期間的觀望過程之后，將出現(xiàn)長期穩(wěn)定和更繁榮的發(fā)展，同時(shí)PE行業(yè)將完成以為所投資公司提供增值服務(wù)為核心的自我轉(zhuǎn)型的過程。

　　魯賓斯坦稱，歷史經(jīng)驗(yàn)證明，在經(jīng)過20世紀(jì)初和21世紀(jì)初的兩次經(jīng)濟(jì)衰退之后，PE行業(yè)都能夠通過自我轉(zhuǎn)型提升增長并占據(jù)市場領(lǐng)先地位，因此危機(jī)后PE行業(yè)的增長過程往往是最為強(qiáng)勁的，這對當(dāng)前的PE行業(yè)也同樣適用。

　　他同時(shí)指出，轉(zhuǎn)型后的全球PE行業(yè)將具有以下特點(diǎn)：基金規(guī)模的縮小化，更多的聯(lián)合投資將成為主流；投資規(guī)模的縮小化，投資頻率將降低、股權(quán)出資比率將提高；政府介入將增強(qiáng)；“杠桿投資”將減少；小型本土PE公司將逐漸扮演更為重要的角色；新興市場特別是中國將成為更具吸引力的投資目的地。

　　亞太成為全球PE首選

　　根據(jù)魯賓斯坦提供的數(shù)據(jù)，亞太地區(qū)近年P(guān)E交易活動(dòng)呈現(xiàn)繁榮態(tài)勢，9月份新交易數(shù)額達(dá)到22宗，為2009年以來交易數(shù)量最多的一個(gè)月份。而亞太地區(qū)尤以中國最為活躍，2008年全年中國PE投資總和為90億美元；2009年前6個(gè)月這一數(shù)字就已經(jīng)達(dá)到65億美元。

　　魯賓斯坦認(rèn)為，亞洲地區(qū)在以下方面具有吸引PE投資的優(yōu)勢：首先，亞洲尤其是中國是帶領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)走向復(fù)蘇的先驅(qū)；其次，亞洲擁有極具吸引力的PE投資環(huán)境，因?yàn)檫@里有大量渴求資金的私營企業(yè)；最后，該地區(qū)的PE市場尚未飽和，PE投資在新興經(jīng)濟(jì)體GDP總值中所占的比例仍然十分有限。他預(yù)計(jì)，未來亞洲會成立更多的本土PE公司，還有更多的海外PE公司將投資亞洲，私人企業(yè)將與PE公司建立更進(jìn)一步的合作關(guān)系，最終亞太地區(qū)的PE公司將更加充分地開拓國內(nèi)甚至海外市場。

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　　中國PE將“破繭成蝶”

　　根據(jù)德勤近日發(fā)布的《中國私募股權(quán)投資信心調(diào)查》報(bào)告，超過91％的受訪PE投資機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，未來12個(gè)月中國PE市場的投資活動(dòng)將會增加，近期全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和企穩(wěn)跡象，以及中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的數(shù)據(jù)，帶動(dòng)了投資機(jī)構(gòu)對中國PE市場重拾信心。

　　與以前很多股權(quán)基金在中國進(jìn)行的大多是戰(zhàn)略金融投資不同，在PE投資領(lǐng)域有豐富經(jīng)驗(yàn)的方達(dá)律師事務(wù)所合伙人周志峰在“中國金融市場年會”上表示，目前中國PE市場出現(xiàn)了一些新情況，即第一代企業(yè)并不愿意賣出所有權(quán)，而第二代企業(yè)卻很有可能在這方面有更多的交易。

　　在對人民幣基金的優(yōu)勢劣勢的討論中，周志峰稱，較高的稅收是人民幣基金的主要劣勢，同時(shí)市場也不足夠成熟。而優(yōu)勢則表現(xiàn)在，與外資股權(quán)基金的嚴(yán)格審批相比，人民幣基金在監(jiān)管方面所受的限制較松。另外，周志峰預(yù)計(jì)人民幣基金短時(shí)間無法達(dá)成大的交易，因?yàn)槟壳昂芏嗷鹨?guī)模較小，很難達(dá)成一些大宗交易，需要時(shí)間去擴(kuò)大規(guī)模。

　　對于未來中國PE交易活動(dòng)最為青睞的行業(yè)，周志峰指出，鑒于中國人口眾多，消費(fèi)潛力巨大，所以消費(fèi)行業(yè)具備更好的機(jī)會。而華興資本首席執(zhí)行官包凡則認(rèn)為，在服務(wù)領(lǐng)域和新能源領(lǐng)域都具備一定的投資機(jī)會；弘成教育集團(tuán)首席財(cái)務(wù)官六千里預(yù)計(jì)小型企業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)較有投資價(jià)值，因?yàn)檫@些企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模的過程中大量需要容易獲得的資本。

　　對于PE投資的退出渠道，周志峰認(rèn)為主板市場這條退出渠道已經(jīng)打通了，創(chuàng)業(yè)板的開啟為PE的退出提供了更多選擇，但是仍然有待觀察，因創(chuàng)業(yè)板定價(jià)雖然不錯(cuò)，但流動(dòng)性太差。選擇IPO和海外上市也是目前比較穩(wěn)定的PE投資退出渠道，國內(nèi)IPO的重啟對PE交易活動(dòng)的提升也不失為一道福音。另外，并購?fù)顺鲈谖磥韼啄昕赡軙悠毡椤Ｎ磥韼啄瓴①彽闹黝}應(yīng)該是企業(yè)的整合，這對小基金而言是個(gè)退出的機(jī)會。而目前中國出臺的反壟斷法案，可能會對市場中占據(jù)最大份額的幾家基金的并購?fù)顺鲈斐上拗啤?/p>