伯克希爾－哈撒韋：后院起火

　　260億美元大收購—巴菲特給自己施放了一個特大號的退休禮花，誰承想后院卻起了火。

　　文｜CBN記者 邱珈

　　美國當(dāng)?shù)貢r間11月2日，已經(jīng)在考慮接班人人選的股神巴菲特給自己放了一個特大號的退休禮花—伯克希爾－哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）宣布做成了有史以來最大的一筆交易—以260億美元收購了BNSF（Burlington Northern Santa Fe），美國最大的鐵路運(yùn)營商之一。

　　BNSF是美國管理情況最好的鐵路公司之一，總部在德克薩斯州沃斯堡。巴菲特早就獲得了BNSF22.6%的股權(quán)，這次收購的目標(biāo)是花260億來購買剩下的77.4%。按照這個比例估算，BNSF的市值高達(dá)340億美元。另外，巴菲特要承擔(dān)BNSF高達(dá)100億美元的債務(wù)，所以巴菲特對BNSF的估值是440億美元—比BNSF上周一收盤價溢價31.5%。

　　伯克希爾－哈撒韋在這項(xiàng)收購中要支付160億美元現(xiàn)金，其中一半來自自有資金，另一半則需要通過市場公開募集。這筆現(xiàn)金占到交易作價的六成，剩下的四成則是以伯克希爾－哈撒韋公司的股票形式支付的，BNSF的股東可以選擇折合100美元每股的現(xiàn)金，也可以換取伯克希爾公司的A股或B股股票。

　　這項(xiàng)收購相當(dāng)冒險，可這位79歲的老股神卻說：“這是一場關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)未來的全盤賭局，我愛這些賭注?！?/p>

　　問題在于，現(xiàn)在金融危機(jī)的陰霾尚未散去，而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的勢頭也不明顯，這個退休禮花雖然足夠璀璨，卻讓股神的后院起了火。一些股東代表已經(jīng)向法院提出起訴，理由是巴菲特的這項(xiàng)交易會損害股東利益。如果訴訟成功的話，收購進(jìn)程就可能被迫延遲。

　　巴菲特當(dāng)然不會輕易讓交易受到阻撓，他覬覦鐵路公司已經(jīng)不是一天兩天了。

　　“在你收購任何業(yè)務(wù)前，都要先確定它承受新技術(shù)和價格競爭的能力有多強(qiáng)?！边@是巴菲特一貫秉持的“收購哲學(xué)”，現(xiàn)在，他堅(jiān)信還沒有任何一種先進(jìn)技術(shù)能讓鐵路運(yùn)輸變成過時玩意兒。何況，BNSF的地位還不僅僅是一項(xiàng)在未來仍然大有前途的運(yùn)輸業(yè)務(wù)而已。BNSF的鐵軌穿越了美國中西部及西北部，這是為美國電廠供煤的必經(jīng)之路，而伯克希爾旗下專門運(yùn)營天然氣管道和能源業(yè)務(wù)的中美能源公司正需要BNSF的服務(wù)。

　　但伯克希爾的股東們就是不滿意。這未必是因?yàn)樗麄儾幌嘈臖NSF鐵路將來會為公司帶來更大收益，矛盾可能來自更微妙的層面：巴菲特讓伯克希爾公司賺到太多錢，可對他來說，規(guī)模本身是個問題：“如果只有一小筆資金可投資，你會把錢投入那些你認(rèn)為特別有價值的項(xiàng)目，但大多數(shù)時候，大筆資金是投資者的地獄?！贝_實(shí)存在解決這一問題的好辦法，比如把過多的現(xiàn)金以股息形式支付給股東們，但想想巴菲特本人擁有伯克希爾26%的股份，如果要派發(fā)股息，他個人就得繳納多少個人所得稅？對作為管理者的巴菲特來說，唯一合理的辦法就是花錢購買大公司—而其它股東不樂意！

　　或許股東們應(yīng)該對巴菲特更有信心一點(diǎn)兒—請看他在這次交易中作出了怎樣的讓步：巴菲特一貫反對用本公司股票來收購企業(yè)，但這次交易的260億美元中有40%是伯克希爾公司的股票，他一定是百分百地相信這筆投資能產(chǎn)生大好回報。

　　“毫無疑問，美國最美好時代還在未來?！痹诮灰坠己螅头铺厝缡钦f。