專注高科技行業(yè)投資 風投機構壹普蘭世界觀解密

　　10月底的北京，和料峭的深秋天氣相對的，是創(chuàng)業(yè)板點燃的中國資本市場又一輪燥熱。

　　在創(chuàng)業(yè)板正式掛牌交易的前一天，美國壹普蘭投資基金（Eplanet Ventures）創(chuàng)始人、全球合伙人阿沙·杰茂（Asad Jamal）在其北京辦事處接受了本報記者獨家專訪。

　　這并不是杰茂先生第一次來中國，雖然他的名字似乎有些陌生。事實上，他已經在中國市場堅守了十年。

　　十年前，當他要成立一支全球性投資基金，以投資中國這樣的新興市場的時候，那些硅谷的同行們都認為他瘋了。十年后，壹普蘭已經成為一家以高科技行業(yè)為投資重點的全球領先的風險投資基金。

　　阿沙·杰茂的名字在福布斯“世界頂級VC100評選”中連續(xù)三年位列前十。他的基金每年保持著32%以上的回報率。他投資的百度、分眾傳媒、空中網等等企業(yè)已成為投資界經典案例。事實上，在1999年成立的基金中，壹普蘭是表現最好的一支。

　　“我們的成功主要原因在于我們在全世界范圍內選最好的公司，全世界的布局是我們成功的關鍵。”阿沙·杰茂說。

　　硅谷？No，全球！

　　那年，英國人杰茂來到硅谷。他從網上下載下來一份名單，上面是當年美國西海岸排名前20的風險投資機構。之后，他開始一家一家的打電話。

　　“我看到硅谷發(fā)展出的模式要轉移到亞洲等新經濟體，都有大概兩年的時滯。那些歐洲、亞洲的年輕企業(yè)家懷抱著他們的想法，但是往往難以得到當地資本的認可。他們很需要錢。” 杰茂先生這樣解釋他當年的想法：要成立一家全球性的風險投資公司，這家公司可以投資于中國這樣的新興市場。

　　然而，全球范圍內投資這樣的想法在十年前的硅谷并不受歡迎。打到第18家的時候，對方告訴他 “美國已經有很多投資機會，我們對海外的事情不感興趣。”

　　那是1999年，互聯網泡沫最為高漲的時刻，沒有人想聽關于中國的事情。

　　慶幸的是，Jamal繼續(xù)打了第19個電話。“我給德豐杰（Draper Fisher Jurvetson, DFJ）打電話，他們同意見我。”

　　在德豐杰的辦公室里，阿沙·杰茂見到了蒂姆·德瑞普（Tim draper）。這位全球著名的風險投資家對杰茂的想法十分贊同。此后的事情進展順利，第二次見面，雙方就敲定了合作事宜。“德豐杰以前有與其他公司合作的模式，他們對此很熟悉，我們就合作成立了德豐杰全球投資基金（DFJ Eplanet Ventures）。”

　　就這樣，這支1999年成立的基金成為了美國最早走出本土在全球進行投資的風險投資基金，并在其后的10年一直秉持著全球投資的理念。

　　“我們獨特的地方在于我們是一個全球的投資基金，所以我們不是僅局限在美國、中國或者歐洲，我們的管理和運作都是全球化的，我們在全球范圍內尋找投資機會。這意味著，我們在投資時，會在全球范圍內對項目進行比較，所以我們會找到全球范圍內最好的公司。”杰茂解釋說。

　　為了在全世界范圍內找到最好的公司，德豐杰全球投資基金在全球各地設置本土團隊，以在當地發(fā)展人脈和商業(yè)關系。不管是哪里的本土團隊都是分享全球投資的成果。“如果投資成功，我們有制度上的安排讓大家一塊受益，如果不成功，他傷害的也是全球團隊”。

　　在杰茂先生看來，這樣的設計是使他的基金一直保持良好業(yè)績的關鍵。“我們會把本地的人脈、關系和行業(yè)經驗與我們的全球行業(yè)經驗和遠見結合起來，我們希望能把我們在全球的知識都能用上，以做出正確的判斷。”

　　2000年初，美國互聯網泡沫破滅，大批風險資金聞風而逃。當年9月，DFJ Eplanet Ventures投資百度，并在五年后獲得了近50倍的回報。僅僅憑借投資百度而獲得的股票市值就足以收回其在全球的全部投資成本。

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　　危機？No，機會！

　　“我們的投資哲學是保持一定的紀律性，我們不是來追市場。市場變化得很快，上得快下得也會很快。我們考慮的是長期的增值。在整個投資上，我們是非常挑剔的。”對于去年的金融危機，Jamal回望曾經經歷的互聯網泡沫，并給出了這樣的經驗。

　　2000年壹普蘭來到中國的時候，正值美國互聯網泡沫剛剛破滅。“當時很多人都不投了，但是我們看到在泡沫破滅的時候，市場估值比較低，很多公司從基本面上來看還是不錯的，性價比好。我們就戰(zhàn)略性的進來了。”

　　于是在2000年到2005年間，壹普蘭開始積極的投資中國。包括2000年9月投資百度，2002年投資空中網，2004年投資分眾傳媒。后來的故事為人們所熟知，百度、空中網、分眾傳媒先后在納斯達克上市。壹普蘭為這些公司提供了資金、經驗、ideas，這些公司為其投資者帶回了數十倍的回報。

　　直到今天，Jamal依然把投資百度引以為傲。“我認為李彥宏在中國是最好的企業(yè)家，在全世界也是排前三名的。”杰茂自信地說。

　　從業(yè)績來看，2000年到2005年，穿越了互聯網泡沫破滅的一期基金（20006年德豐杰和Eplanet Ventures分家，后者在2007年開始二期基金）的確可以讓人驕傲。到一期基金截止，DFJ Eplanet Ventures共投資項目76個，總的內部收益率32%。其中成功退出的項目29個，包括并購或上市方式退出，IRR達到41%。

　　“關鍵是我們雖然投的不多，但一定是高質量的。我們關注的是十年二十年的遠景，而不是一年兩年。我們會更加關注長期投資的成功。”杰茂說。

　　去年金融危機發(fā)生后，杰茂似乎有點興奮。“金融危機之后，是做投資的很好時機。在未來的2到3年內，我們在中國的投資會非常積極。”

　　在他看來，好的項目首先要有產品或者服務的獨特性，能夠對客戶有吸引力，能夠創(chuàng)造價值。而且市場規(guī)模要大，要有可擴張性，商業(yè)模式也要有比較高的利潤率。除此以外，更重要的是，企業(yè)家要有成功的潛質。“有遠見、有決心，還要有實現愿景的運營能力。”Jamal用李彥宏做比，列出了他認為的成功潛質。

　　李彥宏只有一個，百度只有一個。百度之后還能遇到這樣的公司嗎？杰茂認為有幾個產業(yè)將來會有很多機會。第一個是清潔技術、清潔能源；第二個是生物技術和納米技術；第三個TMT。除此以外，他認為廣義醫(yī)療、教育領域，也都會有很多機會。

　　2007年12月，壹普蘭投資愛康國賓。這是2007年開始的二期基金在中國投的唯一一個項目。

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　　DFJ？No，壹普蘭！

　　2005年底，壹普蘭與合作了6年的德豐杰分道揚鑣，開始獨立募集資金展開投資。在過去的投資中，大概是因為名字的原因，人們更多的記住了DFJ，而忘記了后面的Eplanet Ventures。“現在我們決定用一個新的中國名字：壹普蘭。”杰茂說。

　　于此同時，德豐杰于2006年3月，與龍脈投資合作成立了專注于中國市場的德豐杰龍脈基金。

　　在壹普蘭的一份宣傳冊上，基金的投資分布被概括為“覆蓋全球，聚焦中國”。 “壹普蘭二期基金將更加關注中國，投資的領域也會更寬。”壹普蘭一位前負責人在之前接受采訪時表示。事實上，沒有人可以不關注中國。日益嚴重的全球流動性過剩以及稀缺的優(yōu)質項目資源，使得VC在全球的競爭不斷加劇。而中國作為最大的發(fā)展中國家，機會無疑是更多的。

　　但是成功也將會越來越難。且不說外資投資機構在中國的拼殺，中國本土VC的崛起也不容小覷。在創(chuàng)業(yè)板第一批28家企業(yè)背后，本土VC占據了絕對的優(yōu)勢。另一方面，人民幣基金已然成為主流，根據清科研究中心的研究報告顯示，2009年三季度17支人民幣VC基金的募資總額為10.61億美元，分別占新募基金數量的94.4%和金額的84.1%。

　　“我們打算在2010年做人民幣基金。”杰茂說。“我們認為這個過程會非常復雜，這里會有很多挑戰(zhàn)，我們找了一些有經驗的顧問，他們會幫我們做一些研究。我們現在看到的情況是沒有什么特別主要的障礙，讓我們不能做人民幣基金。”

　　至于具體的架構，杰茂沒有給出明確的答案，“這里面有很多問題需要考慮，最后的決定會是在我們全面評估情況之后，才會決定是做合資公司還是自己做。”

　　與剛進入中國時的動作頻頻相比，壹普蘭最近幾年似乎安靜了很多。“這是錯覺。”杰茂說，他拿出一份資料，上面顯示，2009年全球并購聯盟（Global M&A Network）將壹普蘭評為“2009年亞洲最佳風險投資機構”，以表彰其投身于亞洲的發(fā)展中經濟體所取得的成就。

　　截止到目前，壹普蘭二期基金共投資13個項目，其中包括一個中國項目。“盡管出現金融危機，二期基金的表現還不錯，依然保持著32%的增長。這也是我們應用全球投資哲學獲得的成果。”