遭遇金融危局，歷數(shù)風投市場品牌競爭的秘笈

　　在過去的幾年間，伴隨著風投資本對于互聯(lián)網產業(yè)的巨大推動，風投中國風迅速在國內市場流行了起來。伴隨著全球金融危機的大背景，經濟衰退、市場劇變。眼下，大批風投資本強勢進駐國內快速消費品領域的趨勢銳不可當。

　　現(xiàn)如今，在很多場合，人們言必稱風投，有關風投資本的熱點話題瞬間變得炙手可熱。雖然，風投基金成為了時興焦點，但是伴隨著世界知名的投行以及咨詢公司的洶洶來勢，風投在中國的市場競爭愈發(fā)變得更加慘烈了。換句話來說，風投資本的市場機會將變得越來越小了。

　　風投的美國情結

　　經過多年的發(fā)展，風投的標準化作業(yè)已經越來越規(guī)范，也就是說現(xiàn)階段：中國和美國VC運作機制的差距已經越來越小。筆者據(jù)了解獲悉：以前賽富一期的投資委員會都在國外，投資決策機制大致構成是：美國3票、日本2票、中國1票，中國的團隊沒有決定權。而現(xiàn)在，包括塞富等大部分風投基金都已經開始由中國本土的管理團隊來進行決策。

　　在回報機制上，中國的大部分基金已經向美國看齊，實行合伙人制。2005年以后成立的新基金，即使一個剛入行的生手，他一進來也會很清楚，如果基金成功的話他將來能獲得多少回報，不光是工資，還有分成。如果有哪個基金不是這樣，他的團隊里能干的人一定會被別人挖走。

　　基金的融資金額也不是問題。今天在中國，管理2億美元以上的基金就有幾十個，而5年前寥寥無幾。

　　中國VC和美國VC真正的差距已經不在于機制，而在于投資什么樣的案子。

　　中國和美國的VC在理念上有相通的地方，比如競爭理念：要勇于領先于別人、勇于孤立，別人都沒看準的時候，你如果看準了，就應該去做。

　　但是，中美之間地域文化的差異又非常大，一味照搬美國模式可能無果而終。比如美國互聯(lián)網、寬帶、電腦非常普及，但人工非常貴，用計算機或者互聯(lián)網可以降低人工的成本，所以對電子商務很看好。而中國不一樣，互聯(lián)網很貴，普及率相對于美國低很多，人工反而便宜，而且很多人家里沒電腦，但一家一個電話，一人一部手機，打電話就能送貨上門，這就是中美電子商務一個本質上的區(qū)別。

　　據(jù)筆者的了解，過去幾年在中國投行里運作得很成功的，大都沒有特別按照美國的模式進行運作，因為中國是很不一樣的市場。據(jù)媒體資料顯示：2006年、2005年中國風投市場的前十位領軍人物中，王功權、章蘇陽、周全、沈南鵬、吳尚志等等沒有一個人曾經在美國做過VC業(yè)務。

　　風投的基因移植

　　據(jù)權威媒體的披露和報道：“風投VC在中國的投資，成功率其實不高。”

　　中國從上世紀70年代后期開始改革開放引入外資，最早大部分都是產業(yè)投資，而且主要是合資公司，國企背景的中方一定要絕對控股，這其中演繹了無數(shù)成與敗的故事。但以前沒有什么VC的案例版本和故事情結，因為VC這個產業(yè)在中國還不夠成熟，沒有人證明可以掙錢，投資VC的主流資金都不來中國。而最近幾年間年投資VC的主流資金蜂擁而入，因為有人證明在中國做VC可以賺錢，比如說盛大、百度、分眾等等。這是一個過程，但這個過程同時說明，原來VC在中國的成功率不高，模式也不對。

　　筆者在同眾多風投機構的基金經理在溝通的過程中獲悉：到目前為止，中國風險投資的回報率還是不夠高。美國可以出現(xiàn)Google這樣的投資案例，投進去幾千萬美元，拿回來幾十億美元，頂級基金如KPCB、紅杉等支持過的公司可以占到納斯達克市場一個相當?shù)陌俜直?。但中國再好的回報也沒有特別高，像盛大這樣的回報，基數(shù)大，但回報只是十幾倍，IDG有些項目回報超過50倍，很了不起，但那是1999年左右投的，基數(shù)并不大。這主要是有兩個原因：其一，中國不是短期內可以產生突破性技術的市場，而只有突破性技術才有可能獲得突破性的發(fā)展，才有可能獲得非常高的回報；其二，中國的并購市場很差，尤其在大企業(yè)收購小公司的市場領域，VC的退出渠道很少，而這就對于VC的投資成功率提出了更高的要求。

　　風投領域還存在這樣一個奇怪的現(xiàn)象：一個VC投資一個公司賺了100倍，但很可能有50個投資的公司都死了，這在美國是很普遍的現(xiàn)象?？墒窍馟oogle這種項目在美國尚不多見，在中國短期內更不可能發(fā)生。中國到目前為止，回報倍數(shù)稍大一點的投資通常是投了一個小數(shù)如100萬美元，花了六七年的時間賺了100倍，雖然很了不起，但這才一個億。

　　所以，在同筆者的溝通中，風投資本的資深人士就向筆者透露：“VC在中國不能投很多小的公司，而不去管他們是否都能成功，因為VC的回報不夠高。對于大部分基金來說，當失敗率為20％，整個基金剛剛打平，如果投資失敗率大于20％，那這個基金可能就賠錢了。”

　　后來經過多方面渠道的了解和征詢，此話果真不無道理。很多資深VC都有著這樣一個很深的感觸：一個企業(yè)要成功非常不容易，什么事都可能把它搞垮，很多隨機的事情隨時可能發(fā)生，每次企業(yè)都必須做一個判斷，而那個判斷可能決定企業(yè)是否成功。

　　本土化進程遭遇拐點

　　前不久，筆者再同某國際知名風投公司的中國區(qū)高管在茶敘探討的時候，期間這位資深人士就大肆感嘆：“在過去的三年間，中國的風險投資行業(yè)已經出現(xiàn)了一些急功近利的心態(tài)，投一個公司，這個公司已經頗有規(guī)模，過些時間就上市了，也不用VC干什么事——這是大家都很想做的事，遺憾的是這種機會以后會越來越少。”

　　仔細探究和品味之余，筆者認為此話確是很有見地。在現(xiàn)實中，稍具規(guī)模的公司在董事會層面的決策就更重要，一個閃失造成的挫折可能要幾年才能修復?；蛟S一個VC投了一個特別成功的公司，沒什么挫折就成功上市了，但可能價格很高，投資人沒有掙到錢，這對VC來說也是失敗的。

　　急功近利的投資心態(tài)導致VC們一碰到規(guī)模稍大一點的公司，全都撲上去搶。但回顧一下歷史上回報很高的投資，反而是當時不被人看好或者大家看不太懂的項目，或不被人重視的行業(yè)，可能只有一兩個人看懂了沖上去，很多實力型風投公司的中國區(qū)負責人都普遍認為這才是VC這個行業(yè)在中國市場未來的競爭出路。

　　除此之外，很多創(chuàng)業(yè)者以及企業(yè)經營者在意識上也存在著的誤區(qū)，他們大都沒有意識到自己真正需要的不僅是錢，而是有人在合適的時候、合適的關節(jié)上幫他做一個判斷，找到合適的資源，使公司往合適的方向走。從創(chuàng)業(yè)、拿到投資、發(fā)展、上市到上市以后保持業(yè)績的增長，整個過程是一個動態(tài)的過程，在某一個節(jié)點，這個公司到底值多少錢其實并不重要，但是企業(yè)家和VC卻都有可能為了賬面上的利益，而做出對公司發(fā)展不利的事情。

　　中國的創(chuàng)業(yè)者在融資時喜歡找很多VC談，談完之后心目中有了一個價格，然后拿著這個價格找他想要的那家VC說：“別人給我這個價，你也得出這個價，要不然我就要他的錢，和他合作了。”

　　……

　　現(xiàn)在VC手上拿的錢太多了，如果企業(yè)或是項目競爭優(yōu)勢鮮明、績效和規(guī)模稍具行業(yè)影響力，大批風投公司都會搶著跑過去投錢，而這時企業(yè)經營者的選擇就很重要了。如果企業(yè)經營者對于風投的運營流程略知一二，就應該有空去找找身邊的那些接受過投資而且已經成功的企業(yè)家，請教一下他們在拿到投資之后都有什么感觸？！投資人是怎么幫他的？！在他碰到困難的時候，投資人是什么樣的態(tài)度？！

　　也許當事人就會自然地發(fā)現(xiàn)，VC在創(chuàng)業(yè)公司成長的過程中究竟起什么樣的重要作用。也有投資人為了自身利益做出犧牲公司利益的事情，這樣的VC你就要躲遠一點。退一步講，一個不夠好的VC也可能會對企業(yè)的發(fā)展造成重大的損失。

　　所以，筆者認為：目前國內的企業(yè)經營者一定要重視投資人的價值，要選擇有品牌的專業(yè)投資公司，而且一定要找懂這個專業(yè)的投資人。有些企業(yè)家做到一定規(guī)模就說：“我不需要別的，我就需要你的錢。”其實這是錯的，他畢竟沒有經歷過一些事情，他可能有從零做到1000萬美元的經驗，但是從1000萬做到1個億需要完全不同的經驗。他如果還按照原來的方式運營，可能就做不大。

　　此外，據(jù)風投資本專家給筆者分析：在過去的幾年間，大部分能夠拿風投資本的國內企業(yè)經營者，大都有一個共同屬性——其企業(yè)的團隊組織以及執(zhí)行力都非常強！

　　風投對企業(yè)家的要求

　　在過去的幾年間，伴隨著中國風投市場的風生水起，大批來自美國的VC蜂擁進入中國，知名的VC大部分都已經進來了，尤其是硅谷的，他們集中在一起，競爭激烈。

　　此前就有專業(yè)人士預言：“現(xiàn)階段，國內市場新的基金去美國融資已經不是一件難事，如今中國市場已經擁有了足量的資本屯糧，但是，對比之下缺失的卻是一個成熟的創(chuàng)業(yè)家階層。”

　　中國的創(chuàng)業(yè)者很多，但很多人根本不具備創(chuàng)業(yè)家的素質。一個創(chuàng)業(yè)者一定要把一件事做到一定的程度，才夠格做一個創(chuàng)業(yè)家。誰都可以有一個想法，但能不能把想法變成現(xiàn)實，這才是最關鍵的。創(chuàng)業(yè)者肯定要先有一次經歷，成功也好、失敗也好，學到很多東西，他就變成熟了。

　　任何人都有第一次，他一定要自己去試，不然就沒有理由成功。投資者不是慈善機構，我們要為投資人創(chuàng)造價值。早期上市的公司如UT斯達康、亞信、新浪、網易等都已經取得成功，并且進入了第二次創(chuàng)業(yè)生涯，但這個群體還不夠大。一個成熟的創(chuàng)業(yè)家階層，將成為下一個創(chuàng)新公司的天使投資人。

　　美國的VC行業(yè)已經歷經了愈40年的歷史，據(jù)統(tǒng)計，VC的平均回報率反而低于債券一類的相對固定的回報，就是說可能是20%的人把大部分的錢都賺了，20%的人連內衣都輸?shù)袅?，其他人可能略微有一點贏利。據(jù)風投資本權威人士給筆者分析：中國國內市場真正的VC起步是在2005年，但是很多VC卻還處在起步階段，歷經了幾年的市場洗禮以及業(yè)務錘煉，大家的機會基本上已經處在了彼此平等的水平線上，也許真正的較量現(xiàn)在才剛剛開始，10年以后或許才能看到優(yōu)勝劣汰。

　　目前還很難看出哪個VC在中國做得好，哪個做得不好。根據(jù)國內風投資深人士的觀點：在接下來的3年內，只要有戰(zhàn)略的VC，成功的機會就很大，而那些忙忙碌碌隨機尋找機會的VC可能不會很成功。

　　縱觀在中國投資的VC，其實各有各的戰(zhàn)略：有選擇早期階段的，投資很多早期的案子，希望由少數(shù)成功帶來巨大的回報；有選擇行業(yè)的，在細分行業(yè)里投很多項目，好處是在這個行業(yè)里積累了非常多的資源，壞處則是把雞蛋都放在一個籃子里；有選擇規(guī)模的，比如在3000萬美元以上規(guī)模的創(chuàng)業(yè)公司中占有一席之地；還有選擇投資在短期內可以退出的公司，比如希望占到中國2012年IPO公司的30％；還有一個戰(zhàn)略是，投資可以改變這些行業(yè)的公司。

　　風投市場的品牌競爭

　　在筆者的記憶中，IDG全球副總裁熊曉鴿曾經說過：“中國的VC要慢慢樹立自己的品牌。品牌是什么？品牌就是一以貫之的做事方式，大家認可一個品牌就是認可一種保持一致的做事方式，認可代表信任。”KPCB發(fā)展了幾十年，在美國成為最佳品牌是因為它一貫性地創(chuàng)造非常優(yōu)良的業(yè)績。約翰•杜爾可以準確預測下一個趨勢，在這個趨勢變得明顯之前，就出手投資了整個產業(yè)最有價值的節(jié)點。其次，它在業(yè)界有很好的信譽，用行業(yè)資源幫助創(chuàng)業(yè)企業(yè)家走向成功，這也就是它的做事方式。

　　在同風投行家交流的時候，筆者獲悉：對于創(chuàng)業(yè)者或是企業(yè)經營者來說，在選擇投資人的時候，主要有三項指標需要權衡：其一，首先要看負責項目的合伙人狀況；其二，其次再看這個VC一貫的做事方式；其三，要看投資人積累的整體資源。

　　當然，說到哪里都不能擺脫掉中國的地域文化情結，不管基金有多好，跟你合作的這個合伙人或項目經理一定要和你合得來，而且他能夠看得懂你的商業(yè)模式，是否熟知和懂得這個行業(yè)。一個企業(yè)家選的不是誰給錢，選的是一個合作伙伴，能夠長期共事，大家能夠相互照顧對方的利益。

　　此前，電視媒體的財經新聞曾經報道：美國的市場發(fā)展到現(xiàn)在，對于VC來說，很多機會已經不再有，因為市場太成熟了。VC最后拼的是品牌，拼的是對趨勢的判斷，還有基金是否積累了好的資源。一個VC的每一次成功，每一次對企業(yè)家的幫助，都會贏得一個加分。一個VC為它的投資人每帶來一次巨額回報，它的名下也會獲得一個加分。久而久之，投資人愿意給最好的VC以更高的回報。美國前十位尤其是前幾位的VC總是可以挑選送上門來的待投資預案，因為它們有好的聲譽，即良好的做事方式、良好的判斷，總是給創(chuàng)業(yè)家?guī)砗玫馁Y源，使得它們投資的企業(yè)成功率大大增加。

　　立足于目前國內的風投市場，現(xiàn)階段人們還大都很難區(qū)分出風投資本的品牌價值，這主要是因為風投資本的品牌建立需要時間周期和成功案例的累積，眼下，幾十個VC彼此之間的差異到底是什么？！很多投行的資深人士都是一頭霧水，更不要說初來乍到的企業(yè)經營者。風投資本的品牌價值至所以很難定位或是很難分析，這主要是因為大家彼此之間評判的標準不一樣?，F(xiàn)在很多人評論VC，都以“基金有多大？”、“有多少投資額？”來衡量，或者說“誰投的公司在紐交所上市了，在納斯達克上市了！”，而沒有評論“哪個VC特別懂得哪個行業(yè)？”，“和企業(yè)家的關系如何？！”、“在企業(yè)的關鍵節(jié)點做了哪些貢獻？！”、“誰提前預測了發(fā)展的趨勢？！”、“預先站了位！”等等。

　　中國的VC市場還有一個現(xiàn)象就是，大家喜歡談熱點，說這個熱那個冷。熱是什么意思？熱就是在某一個領域大家投了很多錢和很多公司，所以稱之為熱，被炒熱是壞事，因為大家會比較盲目，都一窩蜂去投，可能前三個投資來還可以成功，再往后就不一定了。

　　在過去的幾年間，中國的創(chuàng)業(yè)者還是喜歡拷貝美國的模式，美國有YouTube，中國就出現(xiàn)無數(shù)視頻網站；美國的MySpace火暴，中國也出現(xiàn)很多相似的公司。其實拷貝美國模式是2000年中國VC的投資方式，因為當時在中國做事的VC沒有決策權，只有拷貝美國模式的公司才能使坐在美國的投資委員會看懂，才可以被批準。

　　所以，創(chuàng)業(yè)者和企業(yè)經營者不能因為大家一窩蜂投什么，就做什么。企業(yè)決定做一個項目或是經營一項事業(yè)更不應該僅僅因為可以融到資金，而是這件事在商業(yè)模式上的排他性優(yōu)勢以及其特定價值。