風投及私募基金創(chuàng)新低 美融資市場復蘇難指望

　　“凡是看空美國未來的人最后都會破產”，生活在19世紀的美國巨富J.P.摩根曾如此斷言。但在今天，華爾街有人將這個說法改為：破產讓美國人看空自己的未來。

　　1月22日，國際知名會計事務所普華永道和全美風險投資協(xié)會（以下簡稱“美風投協(xié)”）發(fā)布的最新報告顯示，2009年，美國風險投資總額比2008年的投資額下降了37%，投資交易數(shù)量下降了30%，是1997年以來的最低水平。無獨有偶，新聞集團旗下商業(yè)和財經新聞服務商道瓊斯LPSource近期也發(fā)布了一組數(shù)據(jù)，2009年全美私募股權融資不到1000億美元，同比大降68%，創(chuàng)下自2003年以來的最差紀錄。

　　美國融資交易市場雖然從去年第四季度開始微露復蘇跡象，但分析人士大多無法對其在2010年的表現(xiàn)做出過于樂觀的預計。

　　尚未復蘇的風投

　　去年，風投領域基本陷入了停滯。創(chuàng)業(yè)公司融資額首次下滑到了普華永道和美風投協(xié)自1995年紀錄開始以來的最低水平。

　　據(jù)德勤全球和美風投協(xié)發(fā)布的調查報告稱，美國去年上半年的風險投資總額為80億美元左右，在同比幾乎減少了50%的情況下，全美700多個風險投資者中有51%表示它們將繼續(xù)減少投資額，只有13%的風險投資者表示會增加投資額。

　　美風投協(xié)主席馬克·海森表示：“2009年，風險投資產業(yè)別無選擇，只能放緩投資腳步。股市震蕩不穩(wěn)、合作伙伴有限帶來的不良投資環(huán)境向風投公司發(fā)出了一條抑制投資的強有力信息，而風投公司也正是這樣做的。”

　　資料顯示，風投基金2008年一共向初創(chuàng)公司投資了280億美元，并且集中在有助于推動風投行業(yè)發(fā)展的新行業(yè)，如加大對清潔能源和醫(yī)療設備廠商的投資。據(jù)稱，這將有助于彌補對IT廠商減少的投資。

　　然而，一向是風投資本寵兒的清潔能源產業(yè)，去年卻僅在185起交易中吸納了19億美元的風投資金，盡管全年最大規(guī)模的幾項風投交易產生在太陽能面板、節(jié)能技術等清潔能源公司，但交易總額還是比2008年下降52%，交易數(shù)量下降31%。

　　IT行業(yè)同樣遭遇了這種尷尬。風投基金去年在817宗交易中向IT行業(yè)投入了61億美元，較2008年下降了35%，去年是IT行業(yè)自1996年以來的最差年份，降幅也破了歷史紀錄。

　　風投研究機構道瓊斯VentureSource的數(shù)據(jù)顯示，全美2009年由風投機構支持的首次公開招股（IPO）共有8起，其中規(guī)模最大的IPO交易是高功率鋰離子電池行業(yè)。令人意外的是，從地域上來看，頗受風投資本青睞的硅谷只占1起。盡管如此，這種狀況已經好于前一年，2008年，只有6家風投支持的創(chuàng)業(yè)公司上市。不過，相比2007年86家IT公司上市的盛況，這點進步簡直微不足道。

　　生物科技領域是2009年的贏家，全年共通過406筆投資吸收35億美元，在投資額和交易數(shù)量方面都比2008年下降19%，算是跌幅最小的行業(yè)。

　　美風投協(xié)發(fā)表報告稱，2010年風投公司投資的小型創(chuàng)業(yè)公司將有所減少。因為，大多數(shù)風投公司都表示明年投資金額將會增長，但投資的公司數(shù)量將會減少，更進一步增長的成熟公司將是投資熱點，而初創(chuàng)型公司將遭到冷遇。

　　美國風投行業(yè)的“10年回報率”已經從2000年的36%降至14%。諸多業(yè)內人士認為，風投金額的顯著下滑是正常的，風投行業(yè)仍然面臨著難以解決的問題。不過，去年第四季度的風投交易讓投資者對2010年的回暖略有期待，如醫(yī)療公司在207宗交易中籌集到21億美元，較上年同期上升了15%。馬克·海森認為這是因為美國經濟有所復蘇。[page]

　　私募拓展海外市場

　　相比風投，美國私募基金市場則更為不幸。根據(jù)道瓊斯LPSource的統(tǒng)計，2009年美國331家私募共融資958億美元，同比下降68%，其中第四季度融資205億美元，同比下降達80%。

　　杠桿收購是指以少量自有資金，以被收購企業(yè)的資產和將來的收益能力作抵押，籌集部分資金用于收購的一種并購活動。數(shù)據(jù)顯示，去年所有私募基金中，有133種杠桿式收購和企業(yè)融資基金籌資537億美元，較2008年下降73%。然而，這仍占據(jù)了去年私募融資中的最大比例。

　　2009年，投資商們似乎更加謹慎甚至變得有些挑剔。美國企業(yè)合并和收購顧問協(xié)會及市場研究公司Pitchbookdata發(fā)布的一份統(tǒng)計報告顯示，去年4月，美國私募資金中，共有4000億美元資金未找到投資對象，創(chuàng)下積壓金額的最高紀錄。私募資金籌集量逐漸高于投資量，籌集和投資之間的原有平衡被打破，華爾街金融分析人士認為，這表明出于投資回報率的考慮，投資商并沒有降低投資標準。

　　來自湯森路透的數(shù)據(jù)顯示，去年私募公司支持的16宗美國IPO案例中，有一半發(fā)行定價低于預期。不過，相比慘淡的IPO初級市場而言，二級市場的表現(xiàn)好得出乎意料。去年，美國二級市場的私募融資達到175億美元，較2008年上升83%，并刷新紀錄。

　　對于這種巨大的反差，中國軟資公司價值管理人朱世晉解釋道：“當經濟形勢不明朗，或者可預見將長期低谷運行時，一些優(yōu)質公司和資產會為了對抗低谷，打開融資窗口發(fā)行股票，這是私募初級投入的絕好時機，因為初級市場中發(fā)行的優(yōu)質股票可能會增加。而后，私募從二級市場中尋求這些優(yōu)質證券，所以看起來二級市場就活躍了。”朱世晉認為另一方面的原因是，經濟形勢對新興行業(yè)和形成中的產業(yè)的打擊是存在的。兩相比較，私募自然對IPO興趣不大，都去尋求傳統(tǒng)的優(yōu)質公司的股票了。

　　在美國，通常情況下，私募公司在籌集到資金后，很快就能找到相應投資對象，大致維持籌集和投資之間的平衡，因此，美國私募資金的積壓會讓它們繼續(xù)尋找市場，不過，美國本土市場并非它們唯一的選擇，私募公司也可能投資較為穩(wěn)定的歐洲市場或逐漸開放的中國市場。

　　1月12日，知名外資私募凱雷投資集團與北京市金融工作局簽署合作諒解備忘錄，將在北京設立總規(guī)模為50億元的人民幣基金對較大的成長型企業(yè)進行投資；去年10月，黑石集團（BlackStone）正式成立了黑石中國股權投資管理公司，該公司也成為其在浦東設立的首只50億元人民幣基金的投資管理人。

　　國際投資巨頭在華設立人民幣基金，是否能夠證明中國的資本市場日漸成熟，這個話題越來越受海外投資機構的關注。但有業(yè)內人士表示，總體來說，中國是個逐步開放的金融市場，對基金機構來說，選擇適當?shù)臅r機來卡位，可謀得一個長遠的機會。通過中國概念吸納更多基金，賺取基金管理費是基金公司必然的策略。