創(chuàng)業(yè)板解禁或成堰塞湖 專家呼吁健全行業(yè)規(guī)范

　　今年4月29日，浙江天堂硅谷創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司獲批變更為天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)有限公司，從而成為浙江首家股權(quán)投資管理公司。名稱的改變對于這家在本土創(chuàng)投市場斬獲頗豐的機(jī)構(gòu)意味著什么？在創(chuàng)業(yè)板一周年即將到來之際，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對于即將解禁的原始股又將做何選擇？天堂硅谷股權(quán)投資集團(tuán)有限公司總裁袁維鋼日前在深圳接受了記者專訪。

　　原始股解禁是“堰塞湖”？

　　目前創(chuàng)業(yè)板的“三高”發(fā)行讓很多人有所擔(dān)憂，認(rèn)為即將解禁的原始股就像“堰塞湖”，隨時可能壓垮“三高”創(chuàng)業(yè)板。不過，這位手中持有不少已上市公司股權(quán)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)老總并不認(rèn)同——袁維鋼指出，創(chuàng)業(yè)板估值確實(shí)偏高，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)減持意愿也較強(qiáng)，這是很正常的事情。股權(quán)投資是對LP在一級市場的投資行為負(fù)責(zé)，二級市場不是強(qiáng)項(xiàng)，所以解禁后會分批退出，最大程度保護(hù)投資者的利潤。“我們投的項(xiàng)目，鎖定期過后肯定會均衡減持。”袁維鋼肯定地說。

　　同時他還表示，創(chuàng)業(yè)板瘋狂是特殊階段的產(chǎn)物，隨著擴(kuò)容步伐的加快，企業(yè)家和投資家的理智以及管理層監(jiān)管水平的提高，市場將回歸理性。“有的創(chuàng)業(yè)板股票形成‘堰塞湖’現(xiàn)象也很正常，但應(yīng)該不會大面積出現(xiàn)這種情況。”袁維鋼說。

　　應(yīng)關(guān)注中早期項(xiàng)目和產(chǎn)業(yè)并購

　　創(chuàng)業(yè)板開啟之后，江浙地區(qū)新增創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量很多，比較理性的一派，傾向于投資與自己產(chǎn)業(yè)更相關(guān)的行業(yè)，且以中早期項(xiàng)目為主；但大多數(shù)創(chuàng)投則是更愿意投資PE，最好明天就能上市。“搶項(xiàng)目的事情時有發(fā)生，為了搶時間，盡職調(diào)查、投資流程等都可以簡化甚至忽略，這對管理規(guī)范的公司非常不利。”袁維綱說。

　　正是創(chuàng)投市場上急功近利的心態(tài)，不斷抬高創(chuàng)投市場上企業(yè)的市盈率。在此之前，被投企業(yè)市盈率普遍是7至8倍，現(xiàn)在成熟一點(diǎn)的企業(yè)已經(jīng)推高至10倍以上。袁維鋼透露，正是由于這個原因，天堂硅谷在上半年投資項(xiàng)目數(shù)量較少，這是一種主動規(guī)避風(fēng)險的動作。“只有一旦出現(xiàn)創(chuàng)投在一級市場上的投資在二級市場上套牢的現(xiàn)象時，估計(jì)這個市場就健康了。”袁維鋼說。

　　袁維鋼表示，在目前的背景下，創(chuàng)投只有在項(xiàng)目的中早期介入，才可以挖掘出價值被低估的企業(yè)，并獲得較強(qiáng)的議價能力，從而避免因追漲而形成的某些產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)泡沫。除此之外，還可通過成立并購基金介入產(chǎn)業(yè)整合，參與國家產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

　　呼吁健全行業(yè)規(guī)范

　　袁維鋼非常期待證監(jiān)會調(diào)研結(jié)果，在他看來，目前創(chuàng)投行業(yè)法規(guī)發(fā)展滯后，準(zhǔn)入門檻低，行業(yè)缺乏規(guī)范，優(yōu)惠政策難以落實(shí)到位。“浙江省雖已在出臺文件中提到一些優(yōu)惠措施，但由于沒有相應(yīng)的實(shí)施細(xì)則，因而得不到落實(shí)，這些都挫傷了風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的積極性。”袁維鋼建議，盡早由國家部委牽頭出臺創(chuàng)投行業(yè)規(guī)范發(fā)展的引導(dǎo)政策，通過設(shè)立行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，提高準(zhǔn)入門檻來加強(qiáng)市場管理；通過多層次資本市場建設(shè)，增加退出通道；通過政策引導(dǎo)，扶持行業(yè)健康發(fā)展。