三元“蛇吞象”消化不良 3.5億急售子公司

　　11月1日，對于曾經(jīng)風光無限的北京三元食品股份有限公司（以下簡稱“三元”）來說，并不是一個好日子。其2010年第三季度報告顯示，公司第三季度虧損近2460萬元，前三季度累計虧損近7621萬元。

　　事實上，三元自2009年3月并購三鹿集團部分核心資產(chǎn)后，就陷入持續(xù)虧損狀態(tài)，當年凈利潤為－1.28億元。

　　“對于公告以外的信息，我們不便透露。”對于三元持續(xù)虧損的原因，三元證券部代表張娜在接受《華夏時報》記者采訪時表示。

　　據(jù)相關媒體報道，三元總經(jīng)理鈕立平曾表示：“三元奶粉一定要做起來，這不僅有經(jīng)濟意義，還有更重要的政治意義。”而《華夏時報》記者就三元前三季度出現(xiàn)的虧損問題詢問鈕立平時，他不愿就此事進行解釋。

　　不過，對于持續(xù)虧損的原因，三元此前曾回應稱，主要原因是其全資子公司河北三元食品有限公司仍處于整合期，產(chǎn)品鋪市和市場推廣投入較大，同時，主要原材料和能源價格上漲導致了成本上升，還有就是廣告費投入有所增加。

　　“蛇吞象”消化不良

　　由于在對外銷售產(chǎn)品中未被檢測出含有三聚氰胺等非法添加劑，這為一直堅持穩(wěn)扎穩(wěn)打的區(qū)域品牌三元帶來了機遇。三聚氰胺事件后，三元的品牌形象迅速提升，在哀鴻遍野的乳制品行業(yè)一枝獨秀。

　　2009年3月4日，三元以61650萬元的價格收購了三鹿集團的優(yōu)質資產(chǎn)，三元由此成為家喻戶曉的品牌。

　　收購三鹿之后，鈕立平曾信心滿滿地表示：“收購三鹿是良好的契機，但更是嚴峻的挑戰(zhàn)。三元在歷史上錯過了包括高端奶及早餐奶向全國市場的滲透等幾次可以改變命運的戰(zhàn)略機遇，基于此，三鹿將近50億的產(chǎn)能歸于三元旗下，如何進行新的布局和調整，將是對我們最大的考驗。”

　　“三鹿被收購之后，已經(jīng)變成負資產(chǎn)，基于三元原先的基礎和實力，目前出現(xiàn)虧損也是很正常的事情。”清華大學經(jīng)管學院領導力研究中心研究員秦合舫在接受《華夏時報》記者采訪時認為，三元整體來講還是一個地方性的乳業(yè)品牌，它的品牌影響力主要在北京，而三鹿在破產(chǎn)前卻比三元的品牌影響力大，是一個全國性的品牌。三元收購三鹿之后，在業(yè)務涵蓋和資源布局上已經(jīng)成功了，但是三元品牌在全國的影響力還是不夠的。

　　秦合舫分析說，以三元原先的實力收購三鹿，出現(xiàn)目前的持續(xù)虧損有其必然性，當初如果三元不選擇收購三鹿的話，三元可能就失去了成為全國乳業(yè)品牌的機會，因為當時全國性的乳業(yè)品牌已經(jīng)出現(xiàn)。

　　“我在三元收購三鹿的時候就說過，三元的動機很好，但是效果很難說。”知名乳業(yè)營銷專家陳渝在接受《華夏時報》記者采訪時說，三元收購三鹿之后，出現(xiàn)持續(xù)虧損的原因主要有五個方面：一是三元是一個區(qū)域性品牌，而三鹿是一個全國性品牌；二是兒童奶粉不是三元的長項，收購三鹿后對于三元自身是一個考驗；三是世界并購史上真正成功的并購案例并不是很多，企業(yè)文化融合和其他運營管理方面的整合都是很難的事情；四是嬰幼兒奶粉市場的競爭非常激烈，而三元收購三鹿時出手已經(jīng)晚了；五是消費者信心的重構也需要過程和時間。因此，三元目前出現(xiàn)虧損他并不感到非常意外。

　　據(jù)悉，2008年，三聚氰胺事件導致乳業(yè)企業(yè)幾乎全面虧損，三元卻一枝獨秀，實現(xiàn)凈利潤4076萬元，而2009年的情況則正好相反，蒙牛、伊利、光明全面扭虧，營業(yè)收入增幅從7％至68％不等，唯獨三元虧損。

　　有業(yè)內人士表示，今年以來，一線乳企持續(xù)盈利，三元繼續(xù)虧損，如果三元股份2010年度再度虧損，將再度被ST。
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　　拆東墻補西墻

　　“我覺得三元最后一個季度實現(xiàn)扭虧為盈不太容易，除非做技術處理。”陳渝認為。

　　對于連續(xù)的虧損，三元董事會開始坐立不安了。11月1日，三元召開的第四屆董事會第九次會議審議通過了《關于掛牌轉讓全資子公司北京華冠乳制品有限責任公司100％股權的議案》，三元通過北京產(chǎn)權交易所以不低于3.5億元的底價對外掛牌轉讓全資子公司的股權。

　　經(jīng)中勤萬信會計師事務所有限公司審計，截至2010年10月31日，北京華冠乳制品有限責任公司（以下簡稱“華冠公司”）總資產(chǎn)28186.91萬元，凈資產(chǎn)28052.20萬元，負債總額134.71萬元，營業(yè)收入144.59萬元，凈利潤只有區(qū)區(qū)14.22萬元。

　　據(jù)三元方面透露，目前華冠公司已被新建住宅區(qū)包圍，交通極為不方便，工廠日常生產(chǎn)以及原材料、成品運輸?shù)冉o社區(qū)居民造成了一定影響。同時，為滿足環(huán)保要求，公司投入了大量資金對污水、煙塵、噪音等污染源進行治理，一定程度上增加了公司的經(jīng)營成本。

　　此外，三元自2009年就開始在北京大興區(qū)投資興建日處理鮮奶能力為1200噸的乳品工業(yè)園，預計將于2011年中期建成投產(chǎn)。工業(yè)園投產(chǎn)建成后，為形成規(guī)模效應，避免人力、設備及輔助設備的重復建設，華冠公司所在生產(chǎn)廠的產(chǎn)能將轉移至工業(yè)園。屆時，公司將面臨產(chǎn)能轉移后的閑置土地、房產(chǎn)、設備等資產(chǎn)盤活任務。

　　針對出售華冠公司給三元帶來的影響，三元在公告中回應稱：“通過股權轉讓的方式盤活華冠公司的資產(chǎn)，對公司的長遠發(fā)展有利；根據(jù)華冠公司所擁有的資產(chǎn)情況，公司認為目前是股權轉讓的較好時期，能夠獲得較高的交易價格，以保護公司及各股東的利益。”

　　對此，秦合舫評價說，三元現(xiàn)在財務上比較緊張，因為這兩年的虧損造成銀行授信的收縮，包括其他信用也受到了抑制，出售資產(chǎn)也是很正常的行為。像TCL收購湯姆遜公司之后也是一直虧損，也是被ST，TCL就把一些邊緣性業(yè)務賣掉，進行籌資。不過三元有可能出現(xiàn)長期的不良運轉，三元當初有著比較好的設想，但是在運營過程中并沒有充分考慮到這些風險，反而把自己拖死了。

　　對于三元目前的尷尬處境，陳渝認為其根本原因在于，嬰幼兒奶粉并不是三元擅長的方面，三元是一個液態(tài)奶的品牌，要打奶粉品牌，自身的傳播方式和傳播力度都不夠，三元一直缺少一個強有力的宣傳策略，最主要的問題還是三元品牌定位非常模糊，品牌形象和宣傳支點不夠明確。因此，要做全國性的品牌，三元整體宣傳思路需要調整。