中國(guó)郵政速遞上市挑戰(zhàn)：盈利能力較弱

　　新年將至，復(fù)興門(mén)南大街的中國(guó)郵政大樓內(nèi)卻顯得比平時(shí)更加忙碌，郵政體系內(nèi)最有價(jià)值的資產(chǎn)正計(jì)劃走出市場(chǎng)化改革的關(guān)鍵一步，邁向資本市場(chǎng)。

　　知情人士向記者透露，中國(guó)郵政集團(tuán)公司（下稱(chēng)中國(guó)郵政）的全資子公司中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司（下稱(chēng)速遞物流公司）正積極籌備上市申報(bào)工作，已聘請(qǐng)中信證券擔(dān)任其承銷(xiāo)商，計(jì)劃在2011年一季度末向證監(jiān)會(huì)提交材料。

　　自1998年“郵電分家”之后，中國(guó)郵政一直在尋找適合自己的股份制改革模式，也曾派專(zhuān)員到赴美國(guó)、澳大利亞等國(guó)進(jìn)行實(shí)地考察。研究了諸多方案之后，德國(guó)郵政的改革被認(rèn)為是“最值得參考的模式”，這一想法曾在很長(zhǎng)一段時(shí)間吸引著中國(guó)郵政的改革團(tuán)隊(duì)。

　　最終，由于需要承擔(dān)普遍郵政義務(wù)，中國(guó)郵政未能全盤(pán)采納德國(guó)的改革方式，轉(zhuǎn)而選擇“化整為零”，將速遞物流、郵政儲(chǔ)蓄等資產(chǎn)各自重組為股份制公司，再分別上市。

　　自郵政體制改革之初，中國(guó)郵政便希望實(shí)現(xiàn)“政企分離”“郵儲(chǔ)銀行的金融體制改革”和“速遞物流專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)”的同步進(jìn)行。如今，三項(xiàng)改制均已完成，中國(guó)郵政的股份制架構(gòu)雛形，將核心資產(chǎn)盡快帶進(jìn)資本市場(chǎng)成為中國(guó)郵政最為重要的任務(wù)。

　　2009年，中國(guó)郵政啟動(dòng)核心資產(chǎn)的股份制改革，并順勢(shì)上市計(jì)劃，質(zhì)地較優(yōu)的速遞物流資產(chǎn)被寄予厚望，這一部分資產(chǎn)隨即被重組為全新的速遞物流公司。同樣被寄予厚望的還有早已完成股份制改革的中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行（下稱(chēng)郵儲(chǔ)銀行）。

　　“上市并非遙遙無(wú)期。但是速遞物流公司規(guī)模雖大、利潤(rùn)卻不高，而且在郵電分家當(dāng)中承續(xù)了較多的包袱，需要更多的時(shí)間重新穩(wěn)固基礎(chǔ)。”一位接近中國(guó)郵政的人士透露，中國(guó)郵政希望速遞物流公司能夠在2011年完成A股上市，隨后即將啟動(dòng)郵儲(chǔ)銀行上市進(jìn)程。

　　艱難改制

　　2010年5月18日，中國(guó)郵政內(nèi)部曾召開(kāi)過(guò)“關(guān)于發(fā)起設(shè)立中國(guó)郵政速遞物流股份有限公司”的會(huì)議。會(huì)議決定，將價(jià)值人民幣87.13億元的資產(chǎn)及負(fù)債連同現(xiàn)金人民幣33.11億元注入速遞物流公司，并將其改為股份制公司，連同各省郵政公司一同發(fā)起設(shè)立。此決定會(huì)后提交至財(cái)政部。

　　6月4日，財(cái)政部以《財(cái)政部關(guān)于中國(guó)郵政集團(tuán)公司速遞物流業(yè)務(wù)改制上市有關(guān)問(wèn)題的復(fù)函》（下稱(chēng)《復(fù)函》）批準(zhǔn)了股份公司的設(shè)立?！稄?fù)函》顯示，發(fā)起人出資總額為人民幣120.24億元，總股本80億元。

　　6月10日，公司在國(guó)家工商總局完成了工商登記變更，注冊(cè)資本變更為人民幣80億元。6月29日，速遞物流公司對(duì)外宣布正式掛牌成立。其在全國(guó)31個(gè)省市自治區(qū)設(shè)立的全資子公司，也于當(dāng)日揭牌。

　　掛牌當(dāng)日，中國(guó)郵政黨組書(shū)記、總經(jīng)理劉安東表示，股份公司的成立，是中國(guó)郵政向“現(xiàn)代郵政轉(zhuǎn)型”的重要一步，“實(shí)現(xiàn)了郵政企業(yè)整體資源的合理配置，提升了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。”

　　中國(guó)郵政高層人士對(duì)記者坦言，股份公司成立實(shí)屬不易。股份制改革的企業(yè)主體速遞物流公司成立于2008年底，2009年才開(kāi)始實(shí)現(xiàn)獨(dú)立核算，而此前的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)上的混淆使拆分工作變得十分困難。

　　如何進(jìn)行合理的資產(chǎn)清查成為改制重組的一大難題。郵政高層人士透露：“人事和財(cái)務(wù)的分離一直非常困難。分家的結(jié)果變了很多次，什么資產(chǎn)能進(jìn)股份公司，什么資產(chǎn)留在郵政局，區(qū)分的辦法非常關(guān)鍵，需要清晰、合理的說(shuō)法。”
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　　重組過(guò)程中，中國(guó)郵政采用的策略是“人隨資產(chǎn)走，資產(chǎn)隨業(yè)務(wù)走”。“實(shí)際操作起來(lái)遇到了很多問(wèn)題。”該人士解釋道，“某一趟車(chē)究竟為速遞物流業(yè)務(wù)服務(wù)了多少，為其他業(yè)務(wù)服務(wù)了多少，怎么區(qū)分？某一個(gè)業(yè)務(wù)員的工作是為速遞物流所做，還是為郵政局做的，怎么區(qū)分？但你又必須要把它們清楚地區(qū)分開(kāi)。因?yàn)檫@些業(yè)務(wù)的背后就是收入、成本，都直接影響著利潤(rùn)。”

　　速遞業(yè)務(wù)是中國(guó)郵政經(jīng)營(yíng)相對(duì)較好的業(yè)務(wù)，能夠劃歸進(jìn)股份公司意味著未來(lái)將有更好的效益。

　　接近中國(guó)郵政的人士向記者透露，在確定股份公司的固定資產(chǎn)劃撥清單時(shí)，各省公司如有微小變動(dòng)，均需向集團(tuán)進(jìn)行匯報(bào)解釋?zhuān)坏秒S意擅自變更。而劃撥結(jié)果在公布前一律嚴(yán)格保密，各類(lèi)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行數(shù)據(jù)對(duì)接時(shí)，集團(tuán)曾要求“禁止向省分公司透露任何信息”。

　　目前改制雖已完成，但也留下了一些“后遺癥”。該人士介紹，業(yè)務(wù)的分離尚未百分之百實(shí)現(xiàn)，目前一些偏遠(yuǎn)地區(qū)的快遞業(yè)務(wù)還要靠郵政局來(lái)完成。他認(rèn)為，“這已是中國(guó)郵政在體制改革方面能做出的最大的努力。”

　　盈利隱患

　　此前，分立出來(lái)的中國(guó)郵政連年虧損，其中一個(gè)原因是郵電拆分時(shí)承擔(dān)了較多的“包袱”，包括支付更多的養(yǎng)老金等等。政府曾對(duì)其進(jìn)行每年10億元的持續(xù)補(bǔ)貼。中國(guó)郵政曾提出過(guò)“以逐年減少的方式擺脫補(bǔ)貼”，計(jì)劃在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)“自給自足”。然而，知情人士透露，郵政補(bǔ)貼并未減少，“2006年還有10億，后面政府也在沒(méi)有間斷地補(bǔ)。”

　　改制后，普郵業(yè)務(wù)繼續(xù)留在中國(guó)郵政集團(tuán)經(jīng)營(yíng)，是國(guó)家補(bǔ)貼的支持對(duì)象；速遞物流公司則承擔(dān)市場(chǎng)化的速遞、物流等業(yè)務(wù)，直接參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。“政府一方面希望通過(guò)分業(yè)經(jīng)營(yíng)，確保國(guó)家補(bǔ)貼準(zhǔn)確地補(bǔ)到普郵業(yè)務(wù)上，另一方面也是希望把速遞物流公司推向市場(chǎng)，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提高盈利能力。”

　　早在五年前，中國(guó)郵政曾聘請(qǐng)麥肯錫公司為物流業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)了集散中心的架構(gòu)。全國(guó)總設(shè)35個(gè)物流集散中心，包括8個(gè)區(qū)域中心和27個(gè)省級(jí)集散中心，專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)轄區(qū)內(nèi)物流貨物的中轉(zhuǎn)，以及組織市、縣之間的物流集散。

　　麥肯錫的分析報(bào)告認(rèn)為，這樣的物流集散中心，既有集散功能，又可作為機(jī)構(gòu)，一舉多得。但事實(shí)證明，這一漂亮的咨詢(xún)報(bào)告并沒(méi)有讓速遞物流公司收得實(shí)效。

　　“早年郵政是不搞集散的，就是直投，這對(duì)速遞而言是很有效率的。”一位中國(guó)郵政內(nèi)部人士分析認(rèn)為，“結(jié)果麥肯錫報(bào)告做得漂亮，領(lǐng)導(dǎo)動(dòng)心了，把錢(qián)投在了建這些集散中心上。實(shí)際運(yùn)營(yíng)起來(lái)，成本太高，虧得一塌糊涂。”

　　中國(guó)郵政高層人士透露，郵政物流業(yè)務(wù)一直盈利能力較弱，“利潤(rùn)只有幾千萬(wàn)元”。在討論是否將這個(gè)業(yè)務(wù)納入未來(lái)上市范圍內(nèi)時(shí)，中國(guó)郵政股改辦內(nèi)部曾出現(xiàn)過(guò)一些分歧。

　　上述郵政高層透露，物流業(yè)務(wù)最后能夠劃進(jìn)來(lái)，系由速遞物流公司副總經(jīng)理李凱極力促成，而李凱本身正是物流業(yè)務(wù)出身，他也是未來(lái)上市公司總裁的熱門(mén)人選。

　　“像這種運(yùn)營(yíng)方面的缺陷還有不少，速遞物流公司現(xiàn)在與順豐這樣的同行還有挺大差距的。”一位接近中國(guó)郵政的人士對(duì)記者說(shuō)。

　　早年未實(shí)現(xiàn)速遞物流專(zhuān)營(yíng)時(shí)，大部分業(yè)務(wù)與普郵服務(wù)混淆在一起。政府為保障公民通郵權(quán)利，需為其設(shè)置足夠數(shù)量的郵政設(shè)施，使公民能夠享受持續(xù)的郵政服務(wù)。即便是在偏遠(yuǎn)、業(yè)務(wù)量少的地區(qū)，亦要使郵件通達(dá)。中國(guó)郵政承擔(dān)了這一普遍服務(wù)的義務(wù)。

　　“郵政服務(wù)是勞動(dòng)密集型的，國(guó)家就是要不計(jì)成本地做。”該人士說(shuō)，“速遞物流的很多網(wǎng)點(diǎn)跟普郵混在一起，設(shè)置方面毫無(wú)經(jīng)濟(jì)性可言。”

　　四川省馬邊縣的三河口鄉(xiāng)是當(dāng)?shù)刈畲蟮奈锪骷⒅行?，大量社?huì)資源集中于此。“基本上大的快遞公司都在這里設(shè)大的網(wǎng)點(diǎn)。”四川省速遞物流公司某業(yè)務(wù)專(zhuān)員向記者介紹，“而我們只在旁邊開(kāi)了個(gè)小窗口。”

　　2010年8月，中國(guó)郵政集團(tuán)曾派專(zhuān)人到四川等多省考察速遞物流公司的運(yùn)營(yíng)情況，結(jié)果“很不樂(lè)觀”。據(jù)悉，中國(guó)郵政總經(jīng)理劉安東也曾數(shù)次召集相關(guān)人士了解各地速遞物流公司的調(diào)研情況。

　　中國(guó)郵政人士透露，中國(guó)郵政集團(tuán)曾在業(yè)內(nèi)做過(guò)一些關(guān)于網(wǎng)點(diǎn)設(shè)置的調(diào)查，希望了解從攬收地點(diǎn)到投送地的路線如何設(shè)置更經(jīng)濟(jì)。“結(jié)果他們發(fā)現(xiàn)，像順豐這樣的公司，會(huì)想盡一切辦法降低運(yùn)輸成本，甚至地鐵都用上了。”

　　相比之下，郵政速遞的成本控制遠(yuǎn)沒(méi)有如此精細(xì)。“對(duì)比一下郵政跟其他快遞公司的交通工具就會(huì)發(fā)現(xiàn)，我們的配置很豪華。”某北京速遞物流公司專(zhuān)員這樣告訴記者。一般公司選用自行車(chē)、電動(dòng)車(chē)為主要運(yùn)送工具，速遞物流公司則是大規(guī)模采用“標(biāo)志鮮明”的郵政專(zhuān)用趟車(chē)。“一般兩三個(gè)人一個(gè)車(chē)，貨裝不滿也走。”

　　成本居高不下，速遞物流公司的業(yè)績(jī)一直不盡如人意。中國(guó)郵政內(nèi)部資料顯示，速遞物流公司的毛利為7％左右，凈利率不到4％。業(yè)內(nèi)人士介紹，一般物流企業(yè)的凈利率在8％－10％左右，“速遞業(yè)務(wù)還要更高些”。中外運(yùn)空運(yùn)發(fā)展股份有限公司2010年三季度公告顯示，其當(dāng)期凈利潤(rùn)率為16.93％。其核心業(yè)務(wù)包括航空貨運(yùn)代理和速遞業(yè)務(wù)，與速遞物流公司業(yè)務(wù)有較大重疊部分。

　　盈利能力低下，除速遞物流以前沒(méi)有專(zhuān)營(yíng)以外，速遞物流公司的管理層也缺乏足夠的盈利動(dòng)力。中國(guó)郵政高層對(duì)記者透露，中國(guó)郵政內(nèi)部的績(jī)效考核是以業(yè)務(wù)量為標(biāo)準(zhǔn)，而不是利潤(rùn)，不樂(lè)觀的是，改制后的速遞物流公司目前仍在沿用舊有的考核標(biāo)準(zhǔn)。

　　“省公司最關(guān)心的是業(yè)務(wù)量，到底有沒(méi)有賺錢(qián)卻沒(méi)人理會(huì)。”某省速遞物流公司業(yè)務(wù)專(zhuān)員告訴記者，“我們的妥投率比順豐低很多。他們的‘門(mén)到門(mén)’服務(wù)做得很好，丟失率在業(yè)內(nèi)算低的。”
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　　脫胎于中國(guó)郵政母體的速遞物流公司也曾經(jīng)希望引入職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，但是結(jié)果并不理想。知情人士透露，中國(guó)郵政曾高薪聘請(qǐng)DHL公司某高層，令其管理中國(guó)郵政與澳大利亞郵政的合營(yíng)公司賽誠(chéng)國(guó)際物流有限公司。“后來(lái)賽誠(chéng)巨虧，郵政從外面招人就很猶豫了。順豐倒是從郵政挖了不少人過(guò)去。”

　　沒(méi)有時(shí)間表

　　知情人士透露，完成股份制改革的速遞物流公司上市任務(wù)“十分緊迫”。“一來(lái)速遞物流公司上市之后，才能啟動(dòng)郵儲(chǔ)銀行的上市程序；二來(lái)順豐速運(yùn)（集團(tuán)）有限公司（下稱(chēng)順豐）也準(zhǔn)備上市，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)希望速遞物流公司能趕在他們前面。”

　　但是過(guò)去半年以來(lái)，記者從中國(guó)郵政多位高層口中獲得的關(guān)于上市進(jìn)展的答案只有一個(gè)：“上市工作正在積極籌備中。”

　　“改制本身就比原計(jì)劃晚了許多。”某位接近中國(guó)郵政的人士對(duì)記者說(shuō)，“速遞物流公司是2009年初成立的，股改辦領(lǐng)導(dǎo)原本希望2009年底就能完成（股份制改造），第二年上市。結(jié)果2009年的業(yè)績(jī)并不理想，與前幾年相比差距很大。”

　　該人士透露，速遞物流公司從2009年開(kāi)始進(jìn)行財(cái)務(wù)獨(dú)立核算，“業(yè)績(jī)相對(duì)真實(shí)準(zhǔn)確”，而改制時(shí)往期的業(yè)績(jī)是聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)人士從集團(tuán)中分拆而來(lái)。“2009年的數(shù)字到了2010年5月－6月才出來(lái)，集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)很關(guān)注，因此也才有了8月的那次調(diào)查。”

　　此后數(shù)月中，業(yè)績(jī)成為了關(guān)注重點(diǎn)。股改辦就未來(lái)股份公司成立后，是否將物流業(yè)務(wù)納入上市范圍，如何降低成本等問(wèn)題都展開(kāi)過(guò)討論。據(jù)悉，中國(guó)郵政曾考察過(guò)德國(guó)、澳大利亞、荷蘭等多國(guó)郵政業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)模式，模擬過(guò)數(shù)個(gè)“成本模型”，以尋找提高利潤(rùn)的辦法。

　　對(duì)于速遞物流公司而言，上市并非易事。新股份公司不但需要探索如何提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，還要對(duì)許多改制遺留的問(wèn)題進(jìn)行“善后”。該高層對(duì)記者透露，當(dāng)下的一個(gè)難題便是中國(guó)郵政向速遞物流公司轉(zhuǎn)讓土地使用權(quán)時(shí)產(chǎn)生的契稅問(wèn)題。

　　10月25日，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于明確中國(guó)郵政集團(tuán)公司郵政速遞物流業(yè)務(wù)重組改制過(guò)程中有關(guān)契稅和印花稅政策的通知》（下稱(chēng)《通知》）?！锻ㄖ分赋?，在重組改制過(guò)程中，速遞物流公司及其子公司受讓中國(guó)郵政及所屬郵政企業(yè)出讓的土地、房屋權(quán)屬，免征契稅。而對(duì)中國(guó)郵政及其所屬企業(yè)以出讓或國(guó)家作價(jià)出資（入股）方式取得原國(guó)有劃撥土地使用權(quán)的，應(yīng)征收契稅。

　　某中國(guó)郵政高層對(duì)記者解釋?zhuān)?cái)政部與國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布此《通知》的目的是為了支持中國(guó)郵政在速遞物流業(yè)務(wù)的重組改制工作，希望速遞物流相關(guān)資產(chǎn)都可以免征，而《通知》中使用的是“速遞物流公司”而非“速遞物流資產(chǎn)”。

　　此《通知》在執(zhí)行時(shí)，遇到了不同的反映。目前，土地使用權(quán)的辦理都是屬地原則，即由各地州國(guó)土資源局負(fù)責(zé)管理。一些地州的國(guó)土資源局認(rèn)為，《通知》僅針對(duì)速遞物流公司，郵政局仍需要補(bǔ)繳。

　　“事實(shí)上，郵政局的速遞物流資產(chǎn)也在免征范圍內(nèi)。但地方政府很強(qiáng)調(diào)法人的概念，好幾個(gè)省的國(guó)土資源廳不認(rèn)這個(gè)文，就是不給辦（產(chǎn)權(quán)）證。”該高層人士說(shuō)。

　　知情人士透露，為爭(zhēng)取更大的稅收優(yōu)惠，中國(guó)郵政集團(tuán)總部曾下發(fā)“無(wú)論郵政局還是速遞物流公司均不得繳納契稅”的通知。“本來(lái)一些省層面的郵政局和速遞物流公司愿意積極配合地方政府，現(xiàn)在最后還是要聽(tīng)集團(tuán)統(tǒng)一指示。”

　　這樣的僵局目前仍未解決。參與速遞物流公司上市籌備工作的人士認(rèn)為，部分省份未辦妥產(chǎn)權(quán)變更手續(xù)的情況很可能會(huì)在2010年度的財(cái)務(wù)報(bào)告中被披露出來(lái)。