中金公司夢(mèng)斷金浦基金 利益糾葛不斷終結(jié)合作

　　中金公司與上海國(guó)際牽手金浦基金，他們?cè)?jīng)是中國(guó)產(chǎn)業(yè)基金最完美的結(jié)合，如今分道揚(yáng)鑣。上海國(guó)際另尋伙伴，中金公司忙著布局私募基金新版圖。分手的背后，高薪成為導(dǎo)火索，引爆了兩大豪門的市場(chǎng)化恩怨。

　　2月18日，上海興國(guó)賓館，中國(guó)國(guó)際金融有限公司（下稱“中金公司”）與上海國(guó)際集團(tuán)有限公司（下稱“上海國(guó)際”）的代表坐在了簽字席上，簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議?！蹲C券市場(chǎng)周刊》了解到，協(xié)議最重要的一項(xiàng)就是中金公司退出金浦產(chǎn)業(yè)投資基金公司（下稱“金浦基金”），將持有金浦基金50％的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給第三方。

　　金浦基金作為國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)唯一一家以金融業(yè)為主要投資對(duì)象的產(chǎn)業(yè)基金，旗下管理著上海金融發(fā)展投資基金，該基金在2010年6月首期募集110億元，成為2010年融資規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)投資基金。時(shí)隔半年，中金公司卻退出金浦基金，背后的利益糾葛隨之浮出水面。

　　利益糾葛不斷薪酬終結(jié)完美合作

　　2010年6月，金浦基金首期募資暴露出中金公司與上海國(guó)際之間出現(xiàn)利益糾葛。

　　按照金浦基金原定的募資協(xié)議，中金公司和上海國(guó)際共同出資，占首期募集資金額的10％。而在2010年6月首期基金募集答謝酒會(huì)上，金浦基金僅宣布上海國(guó)際出資15億元。本刊記者向出席酒會(huì)的中金公司董事總經(jīng)理李弘詢問中金公司為何沒有出資？李弘語出驚人：“中金公司沒有出資，也不需要出資。”

　　李弘當(dāng)時(shí)還有一個(gè)身份是金浦基金董事，為何中金公司沒有如約出資？記者了解到，在金浦基金首期募資期間，中金公司有了低調(diào)淡出金浦基金的意愿。一位金浦基金潛在出資人代表回憶，中金公司有退出之意，是從其所派駐金浦基金擔(dān)任總經(jīng)理、中金公司原董事總經(jīng)理貝多廣上任半年后。

　　貝多廣曾被認(rèn)為是牽頭金浦基金的最佳人選，被中金公司派駐上海，其首要任務(wù)是完成金浦基金的第一期募資。盡管有人認(rèn)為募資不利導(dǎo)致貝多廣離職，但包括貝多廣在內(nèi)的中金公司代表從未正面回應(yīng)過。據(jù)記者多方求證，實(shí)際情況要比募資不利復(fù)雜得多。

　　據(jù)熟悉貝多廣人士回憶，貝多廣在任期間募資相當(dāng)積極，常常奔走于京滬之間，其募資最大的希望是引全國(guó)社?；鹄硎聲?huì)加入。全國(guó)社保基金理事會(huì)是目前國(guó)內(nèi)最大的股權(quán)投資基金的出資人，被私募行業(yè)認(rèn)為其投資具有標(biāo)桿意義，是對(duì)其投資基金資質(zhì)的權(quán)威認(rèn)可。

　　然而，不易的募資與出資人明確投資權(quán)益的過程，恰恰是中金公司與上海國(guó)際分歧的根源。金浦基金的募資書上寫明，中金公司之所以能參與到金浦基金，上海國(guó)際看重的是其在投資領(lǐng)域多年的積累，中金公司是最早從事私募股權(quán)投資的券商之一，并有國(guó)際化的強(qiáng)大投行作為項(xiàng)目支持方，而這一切的優(yōu)勢(shì)前提是市場(chǎng)化。

　　中金公司在募資階段倡導(dǎo)國(guó)際通行的PE薪酬制，即向出資人收取2％管理費(fèi)，并享有20％的投資業(yè)績(jī)分成；但上海國(guó)際堅(jiān)持倚仗在金浦基金這樣得天獨(dú)厚的平臺(tái)上募資，并且首期項(xiàng)目60％出自上海國(guó)資系，其團(tuán)隊(duì)并不需要完全對(duì)接市場(chǎng)化的激勵(lì)機(jī)制。上海國(guó)際在其募資書上表明態(tài)度，作為上海市政府的戰(zhàn)略性金融投融資平臺(tái)，要賦予基金參與中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)重組的雄厚資本實(shí)力。

　　在雙方短期內(nèi)不能達(dá)成一致的募資要求后，雙方?jīng)Q定，以各占金浦基金50％的比例計(jì)算，分頭募資，所承諾募集的出資人將分別享有中金公司或者上海國(guó)際的承諾權(quán)益。

　　通常，產(chǎn)業(yè)基金分成有限合伙制與公司制兩類，金浦基金采取的是公司制，按出資人各自出資比例劃分他們?cè)诋a(chǎn)業(yè)基金的管理權(quán)及話語權(quán)大小。分頭募資所折射出來的金浦基金運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)理念的分歧，導(dǎo)致了雙方引入的潛在投資者在權(quán)益分配上的分歧，繼而激化矛盾。

　　上海國(guó)際引入的出資人大都帶有國(guó)資背景，這一出資主體帶有特殊性。國(guó)企出資要經(jīng)過地方國(guó)資委的審批及日后監(jiān)管，前提是必須讓國(guó)資委確信國(guó)有資金的安全，國(guó)資委將參與所委托基金每個(gè)投資項(xiàng)目的審批，并要求對(duì)產(chǎn)業(yè)資金實(shí)行年度考核制，另外每年要向監(jiān)管部門提交業(yè)績(jī)回報(bào)。這顯然與中金公司通過市場(chǎng)募集的資金來源民營(yíng)企業(yè)的權(quán)益出入較大，并影響其做偏高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資判斷。

　　在合作的過程中，雙方矛盾不斷激化，在各自團(tuán)隊(duì)要求薪酬水平的巨大差異上最終爆發(fā)。盡管上海國(guó)際也意識(shí)到中金公司團(tuán)隊(duì)的特殊性，在團(tuán)隊(duì)待遇上給予讓步，并給予其在現(xiàn)有國(guó)資體系下的最高級(jí)別待遇，但這仍與市場(chǎng)化的運(yùn)營(yíng)薪酬體系差距數(shù)倍。

　　市場(chǎng)化本無可厚非，但放至在上海國(guó)資系背景下，分歧的放大鏡足以讓雙方隔閡加深，最終導(dǎo)致分手。一位了解內(nèi)情的資深基金人士遺憾地歸結(jié)，產(chǎn)業(yè)基金資金性質(zhì)、投資決策干預(yù)、利潤(rùn)分配三點(diǎn)終結(jié)了中金公司和金浦基金的合作。

　　相關(guān)報(bào)道：

　　中金公司抽身金浦產(chǎn)業(yè)基金 社?；饡壕徸①Y

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　　超募130億元上海國(guó)際重振金浦基金

　　中金公司跟上海國(guó)際分手期間，上海國(guó)際力邀中國(guó)人壽、太平洋保險(xiǎn)等為其新合作伙伴。記者了解到，與中國(guó)人壽等公司的談判已經(jīng)結(jié)束，最新的談判對(duì)象卻是以沙鋼集團(tuán)為首的一批產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。

　　盡管貝多廣等人已經(jīng)離開了金浦基金，中金公司的市場(chǎng)化在金浦基金的募資過程中完敗收?qǐng)?，截至中金公司簽約退出之時(shí)，金浦基金仍保持了超募130億元的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)基金募資記錄。一位大型出資人代表告訴記者：“由于股東變動(dòng)，此前與金浦基金出資人所簽的出資協(xié)議及承諾出資都將在法律程序上有所調(diào)整。”

　　金浦基金原有募資書上寫明，募資完成后，將大型出資人引入作為管理公司股東，并向其出讓該公司20％的股權(quán)。上述大型出資人代表表示，由于還沒有完成最后的談判，股權(quán)比例還不能得到確認(rèn)，但他能肯定的是，上述20％股權(quán)的方案已有所調(diào)整。

　　記者了解到，目前仍在談判出資的投資者包括華泰證券、沙鋼集團(tuán)、上海城投、橫店集團(tuán)、泛海集團(tuán)等。上述金浦基金人士信心十足地表示：“一次性的完成新老股東的變更，將理順與金浦基金相關(guān)的歷史遺留關(guān)系。”

　　由于募資額巨大，自然給項(xiàng)目投資陡增壓力。據(jù)記者了解，由于出資問題并未最終落定，金浦基金的首單項(xiàng)目也一調(diào)再調(diào)。目前亟待完成的首個(gè)項(xiàng)目是，從中央?yún)R金有限公司手中回收國(guó)泰君安股權(quán)。

　　由于持有多家券商股權(quán)的上海國(guó)際“一參一控”大考期限將近，上海國(guó)際仍管理著上海市屬大部分金融資產(chǎn)，旗下金融機(jī)構(gòu)包括上海國(guó)際信托、上海證券、浦發(fā)銀行、上投摩根、國(guó)泰君安、華安基金等，并參股中銀國(guó)際等多家金融機(jī)構(gòu)。借此交易，金浦基金也將實(shí)踐最初設(shè)立的使命－－成為上海金融國(guó)資整合的重要參與者。

　　圖謀雙幣基金中金布局私募新版圖

　　即將完成金浦基金告別儀式的中金公司，也加緊了私募新版圖的布局。

　　記者了解到，中金公司正在試點(diǎn)組建私募股權(quán)投資基金。中金公司相關(guān)高層人士告訴記者，原有的監(jiān)管要求是券商通過其下屬直投公司僅能使用自有資金進(jìn)行直投業(yè)務(wù)，而自有資金的上限是證券公司凈資本的15％，中金公司試點(diǎn)的私募股權(quán)投資基金將實(shí)現(xiàn)對(duì)外募資，籌備新一期人民幣基金。

　　中金公司人士表示，新基金由于是首批試點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)沒有就融資規(guī)模以及證券公司在新基金中提交保證金的額度作出具體的規(guī)定，新基金將定位于投資新能源及高科技企業(yè)為主，基金規(guī)模將由市場(chǎng)的募集情況確定。

　　中金公司跟上海國(guó)際分手后，除了取得私募股權(quán)投資基金試點(diǎn)資格外，還正在加緊直投以及美元基金的布局。2007年9月，中金公司作為首批券商直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，設(shè)立了子公司中金佳成投資有限公司。以2009年年報(bào)顯示的中金公司10億元的凈資本計(jì)算，用于直投的投資額度上限是1.5億元。由于投資額度受限，中金公司曾多次向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)?jiān)鲑Y。受困于資本金限制，中金公司直投部的投資項(xiàng)目非常有限。

　　按照記者了解的投資記錄，中金佳成在成立3年后僅完成了兩項(xiàng)投資，分別是中金與凱雷集團(tuán)聯(lián)手向深圳傲華醫(yī)療設(shè)備發(fā)展有限公司注資3500萬美元；參與KKR牽頭的財(cái)團(tuán)入股中化集團(tuán)旗下的遠(yuǎn)東租賃30％股權(quán)，涉資1.6億美元。

　　記者了解到，中金公司與上海國(guó)際矛盾加劇期間，中金公司由香港公司成立中金投資，發(fā)起設(shè)立一只美元股權(quán)投資基金，募集了3億美元，這樣彌補(bǔ)了中金佳成投資有限公司財(cái)力有限的缺陷，成為中金香港的融資平臺(tái)。