傳小馬奔騰融資7億 霸菱或已退出持股

　　這應該是影視投資領域迄今最大的一筆投資。

　　據(jù)本報記者多方證實，北京小馬奔騰影視文化有限公司（以下簡稱小馬奔騰）已經完成了新一輪的融資。據(jù)接近人士透露，小馬奔騰的此輪融資早在今年年初就已經塵埃落定，“只是無論公司還是投資人都未向外公布”。

　　此前據(jù)傳小馬奔騰此次吸金高達6億-7億人民幣，盡管其本身以及其投資人都未能透露具體金額，但參與其投資的其中一方投資人坦承：金額確實很高。一個簡單的對比就能凸顯小馬奔騰的大手筆：去年11月，保利博納登陸納斯達克，計劃融資的金額僅為8000萬美元，即5億多元人民幣。

　　小馬奔騰的前身是成立于1994年的北京新雷明頓廣告有限公司，并于2003年介入影視劇制作。在此之前，其曾于2008年3月接受了霸菱亞洲4000萬美元的投資。

　　霸菱退出 回歸A股？

　　小馬奔騰的此次融資，前提據(jù)說是霸菱亞洲的退出。

　　其背后，則是小馬奔騰改變了未來可能的上市地。早在去年下半年，業(yè)內就有傳聞小馬奔騰有可能舍棄紅籌結構而轉向到國內資本市場。而倘若要回歸A股，霸菱亞洲的外資投資無疑成了一塊絆腳石。

　　這當然跟華誼兄弟（300027）成功登陸創(chuàng)業(yè)板分不開。2009年10月30日，作為首批28家企業(yè)華誼兄弟登陸創(chuàng)業(yè)板，其發(fā)行市盈率高達69.71倍，開盤價報于63.66元。反觀保利博納上市伊始其股價就一路走軟，上市半個月后股價已較發(fā)行價下跌了31%。

　　“小馬奔騰從海外轉向國內市場，可預期的結果是資本市場對其的估值會更理想。”易凱資本CEO王冉認為。而據(jù)知情人士透露，保利博納之所以未作回歸A股的選擇，其一是想趕著“去年底出現(xiàn)的機會窗口盡快上市”；當時若想把紅籌結構改回來，“時間上已經來不及了”。據(jù)清科的數(shù)據(jù)庫顯示，保利博納曾于2007年、2009年以及2010年6月三次融資，其投資人包括了紅杉中國、海納亞洲、經緯中國以及優(yōu)勢資本。

　　霸菱亞洲的退出是否出于自愿？截至發(fā)稿，本報未能收到霸菱亞洲方面對該問題的任何回饋。

　　但資本市場的追捧只是小馬奔騰的一個考量。“我們的市場、消費者主要集中在國內。”小馬奔騰總經理鐘麗芳說，其每籌拍一個電影、一部電視劇，其本身無疑就是最好的營銷模式。“但如果在海外上市，我們可能需要不停地去做路演、不停地去和投資人解釋我們所做的事情。”其中的成本對比顯而易見。

　　而另一個關鍵的問題：無論是影視制作還是播映，在國內都還不是“完全開放的市場”。留在國內，更有利于與監(jiān)管當局對話。

　　銀行背景的PE緣何勝出？

　　其新投資人行列中的一方透露：小馬奔騰此次融資堪稱“慘烈”。“我們內部開玩笑說，這個項目就是搶來的。”據(jù)上述知情人士說，有超過40家的機構介入了對小馬奔騰的爭奪。

　　最后，由建銀國際文化產業(yè)基金、開信創(chuàng)投、信中利以及清科創(chuàng)投的投資團隊完勝。此輪投資是建銀國際文化產業(yè)基金的開山之作，由其領投；但這四家機構分別出資幾何、分占股份幾何，尚未可知。

　　一個新的問題接踵而至，為什么是它們？

　　
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　　這四家基金，清科創(chuàng)投明確自己“是一個別人愿意帶著玩”的小兄弟，屬于跟投；信中利有影視投資的經驗。開信創(chuàng)投乃至尚未正式開張的建銀國際文化產業(yè)基金此前都未曾涉足影視投資，盡管小馬奔騰方面稱“這兩家在圈子里都是響當當?shù)慕巧?rdquo;。

　　但影視投資是一個相對特殊的細分領域，“并不是所有的錢他們都要的。”易凱資本CEO王冉說：有背景、有資源的錢更受歡迎。比如上廣電，不僅有強大的媒體網可為影視作為做宣傳、帶來廣告主方面的資源，其還背靠著號稱中國“票倉”的長三角。

　　那么建銀國際文化產業(yè)基金以及開信創(chuàng)投能給小馬奔騰帶來怎樣的資源？“他們一個的背后是建設銀行，而另一個的背后則有國家開發(fā)銀行以及中信銀行。”小馬奔騰總經理鐘麗芳揭曉了謎底：銀行背景帶來的不僅僅是貸款渠道，貸款一向都是影視作品重要的融資渠道之一；其更看重的是這家銀行所擁有的“客戶資源”：這部分人恰恰是其影視作品的目標人群，“因此他們能在我們的推廣中幫上大忙”。

　　鐘麗芳對小馬奔騰來年業(yè)務方向的介紹，無意中又透露了一個原因。小馬奔騰今年將加大對院線的投入，而僅建銀國際就有好幾個房地產方面的項目，其中包括萬達集團。

　　“小馬”的生意板塊

　　然而誰是小馬奔騰？

　　作為一個雙向選擇題，資本的選擇自然也是有邏輯可循的。大眾最新對這個名字的記憶，應該是其作為投資人出現(xiàn)在《將愛》、《武林外傳》的出品方名單中。

　　據(jù)業(yè)內人士描述，這家廣告代理出身的影視制作機構目前有三塊業(yè)務：廣告代理、電影以及電視劇的制作。“在這個領域中應該是在第一集團軍中。”上述人士稱，這個方陣中自然包括已經上市的華誼兄弟以及保利博納。

　　由此小馬奔騰的規(guī)模邊際或許可見一斑。行業(yè)老大華誼兄弟去年的營收為10.72億元，利潤1.87億元。而博納影業(yè)在招股說明中稱，其2010年前9個月的收入為3498萬美元，凈利潤145.3萬美元。

　　“在這個陣營中，小馬屬于在業(yè)務機構、運營情況都非常出色的。”王冉說，其業(yè)務結構更多元化，因此相對風險系數(shù)會更低。

　　外界傳言，小馬奔騰目前三個業(yè)務板塊中，廣告代理的收入仍占據(jù)半壁江山，電視劇業(yè)務占到三成，其余則由電影貢獻。“廣告代理這塊的收入確實很好，”小馬奔騰總經理鐘麗芳說，“但是電影和電視劇業(yè)務的收入比重遠遠超過一半。”

　　即使是其中最有風險的電影業(yè)務，小馬奔騰也有自己的優(yōu)勢。其旗下簽約的導演不僅有《將愛》的導演張一白，還包括吳宇森以及寧浩等。而在電影的產業(yè)鏈里，名導演是稀缺資源，“明星重要但是導演更重要”。

　　2009年才“入行”電影制作的小馬奔騰，在電影《越光寶盒》、《劍雨》中均有斬獲。即使其投資的第一部電影《機器俠》也如此：其投資了1000萬元，回收了1200萬。當時還采取了賬戶共管的模式，“這樣可以優(yōu)先回款”。無論是電影還是電視劇，都是小馬奔騰的生意：其會把電視劇制作過程中的很多經驗，比如成本控制、資源調配等知識運用于電影這門生意。