PE女創(chuàng)始合伙人樓云立：以積極的態(tài)度看項目

　　4月，成立剛滿一年的拉手網(wǎng)完成了C輪融資1.11億美元，估值則達到了11億美元。（這至少讓一部分長期關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的人們驚訝。）

　　其投資方之一是麥頓投資。

　　投行

　　樓云立，出生于北京。

　　小時候的理想是成為一名醫(yī)生。在17歲的時候，作為今日少年留學(xué)的先鋒去了美國。

　　事實上，她進入了哈佛大學(xué)，后來獲得經(jīng)濟學(xué)學(xué)士學(xué)位。也是約翰-哈佛獎學(xué)金的獲得者。

　　職業(yè)定位很重要，樓云立從一開始就很清晰，1992年她進入了高盛。

　　同在這一年，南巡講話發(fā)表，中國的經(jīng)濟開始起飛，這一年的GDP增長達到了12.8%。1992年10月9日，華晨汽車駛?cè)爰~約證券交易所，股票代碼為CBA。從而拉開了企業(yè)海外上市的序幕?；蛘呷缤珻BA的球員進入了NBA。

　　而樓云立正在經(jīng)歷新人在投資銀行界最初的積累，與高收入對應(yīng)，投資銀行的工作是很不輕松的。當時她在高盛證券紐約和香港的投資銀行部門任職。

　　換一個角度，美國前財政部長亨利-保爾森在其回憶錄中寫道：每當我講起有關(guān)工作和生活的平衡的故事，別人就會說：“保爾森，你這個混蛋，你使喚起別人來比高盛的任何人都要狠。”

　　此時，華爾街無疑感受到中國經(jīng)濟的增長脈動，保爾森寫道：我喜歡挑戰(zhàn)。亞洲，特別是中國，近年來正在邁入不可思議的繁榮時期，而當年那個時候我們在亞洲大陸依然無所作為。

　　1993年美林成為第一家在中國設(shè)立辦事處的美國證券公司。而在1995年的時候，樓云立去了美林，負責美林證券在大中華地區(qū)的直接投資活動。當時在內(nèi)地做PE的機構(gòu)，屈指可數(shù)，比如中金直投部，也就是后來的鼎暉，軟銀當時在中國還沒有機構(gòu)。

　　然后她就遇到了同事邱立平。同年齡對應(yīng)，邱立平的經(jīng)歷要豐富得多，80年代的時候獲得了國防科技大學(xué)的系統(tǒng)工程碩士學(xué)位。這一時期的同學(xué)之一是陳志武。從這個角度說，他后來轉(zhuǎn)向金融業(yè)也不奇怪。邱立平的經(jīng)歷包括大學(xué)老師和軟件工程師。

　　邱立平回憶說，“當時美林大中華部直接投資部就我們兩個人，我們用美林的錢投資中國。”

　　樓云立的兩個項目，后來被媒體提及，深圳太太藥業(yè)和曲軸生產(chǎn)商文登天潤。

　　同樣在1992年，朱保國創(chuàng)辦了深圳太太保健食品有限公司，我們知道的，就是“太太口服液”。1995年進軍藥業(yè)，更名為深圳太太藥業(yè)有限公司。1997年收購深圳市海濱制藥有限公司，完成從保健品企業(yè)到制藥企業(yè)的轉(zhuǎn)型。

　　因為要收購海濱制藥，朱保國向美林增發(fā)新股融資了2000萬美元。但97年之后是亞洲金融危機，海外上市擱淺，公司轉(zhuǎn)向A股上市，雙方有不同認識，于是朱保國回購了這些股份，2500萬美元。2001年太太藥業(yè)在上海證券交易所掛牌，發(fā)行7000萬股，募集資金17億。

　　曲軸是發(fā)動機的核心部件，其精度在一定程度上決定著發(fā)動機整機的性能及壽命。

　　1996年，山東曲軸總廠與美林正式簽署了《關(guān)于共同投資文登天潤曲軸有限公司的合同》，合資公司的投資總額為2，900萬美元，注冊資本2，100萬美元，其中美林出資額為840萬美元。

　　不限于在國內(nèi)，實際上還投資了菲律賓一家半導(dǎo)體封裝公司。

　　邱立平后來在接受《上海證券報》采訪時，就PE的定位表示：我覺得外資PE要比那些所謂的戰(zhàn)略投資者好很多，中國引進外資就應(yīng)該引進更多的外資PE……因為我們這樣的外資雖然資金是來自國外，但管理人都是中國人，而且PE最大的好處是它不會去控制一家公司。

　　麥頓投資

　　樓云立和邱立平在2002年發(fā)起設(shè)立麥頓投資Milestone Capital。首先是“麥頓中國機會投資基金I”。

　　創(chuàng)始合伙人樓云立和邱立平各自有工作側(cè)重，樓云立常駐上海，負責公司的全面管理、投資人關(guān)系和投資項目的尋找與執(zhí)行，邱立平則常駐北京，負責投資項目的開發(fā)、執(zhí)行以及投資人關(guān)系。更多時候，邱立平在媒體前談及基金的思路，當然他們的認識應(yīng)當是一致的。

　　“麥頓投資管理的麥頓基金主要投資中國穩(wěn)健發(fā)展并且具有高成長性的企業(yè)，通過為企業(yè)提供業(yè)務(wù)發(fā)展或項目收購的資金，實現(xiàn)中長期的資本回報。”

　　麥頓投資在2003年11月主導(dǎo)完成了北京德海爾醫(yī)療技術(shù)有限公司第一輪融資。這是一家生產(chǎn)、銷售醫(yī)療設(shè)備并提供售后服務(wù)的企業(yè)。

　　德海爾生產(chǎn)自有品牌的醫(yī)療設(shè)備，例如睡眠呼吸治療機、病人監(jiān)護儀、空氣壓縮器和制氧機等。公司同時也擁有多家國際醫(yī)療設(shè)備供應(yīng)商在中國的代理權(quán)，其產(chǎn)品包括麻醉機、監(jiān)護儀、超聲波儀、影像產(chǎn)品等。

　　“第一輪風投其實更多的是幫企業(yè)找到增長點，尋找到一個發(fā)展方向。”2010年德海爾財務(wù)總監(jiān)劉崢在接受《首席財務(wù)官》專訪時回顧。隨著資金的進入，公司業(yè)務(wù)從醫(yī)療產(chǎn)品代理轉(zhuǎn)向了生產(chǎn)和研發(fā)。

　　2002年下半年的時候，江南春 說服了最初的50幢寫字樓安裝了300個顯示屏。最初的廣告客戶則是招商銀行，軒尼詩洋酒。

　　樓宇電視這一新媒體模式很快得到風險投資的重視。分眾傳媒公司方面記錄：2004年3月UCI維眾投資、鼎暉國際投資和TDF基金聯(lián)手美國知名投資機構(gòu)DFJ、WI-HARPER中經(jīng)合以及麥頓國際投資等聯(lián)手注資分眾傳媒數(shù)千萬美金。

　　“江南春講英文并不流利，老外很難判斷江南春，其商業(yè)模式也是中國獨特的。這個案例很特殊。”樓云立后來在接受《計算機世界》采訪時回顧，“我們相信江南春這個團隊，他們有這個能力。”

　　麥頓投資在2006年5月主導(dǎo)完成了天合光能第一輪融資。另兩家投資的機構(gòu)是好能源（Good Energies）和美林證券。邱立平后來回顧細節(jié)，第一輪投資是4000萬美元，單個機構(gòu)不容易投，分了1000萬的份額給美林。

　　天合光能公司方面評價投資：這些投資打開了天合國際化進程的大門，在提高產(chǎn)能和品牌推廣的過程中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

　　1997 年年末，高紀凡與同事成立了天合光能有限公司。受到美國克林頓政府“百萬太陽能屋頂”計劃的啟迪，高紀凡認識到光伏市場發(fā)展的趨勢。2005 年8 月，天合光能開始向上游擴展，生產(chǎn)出首批單晶硅棒。同年10月，該硅棒廠全面投產(chǎn)。2006年2月開始制造硅片。

　　2006年12月19日，常州天合光能有限公司在紐約證券交易所上市交易，這是繼無錫尚德之后第二家在紐交所掛牌交易的中國民營光伏企業(yè)。

　　麥頓投資在2007年3月主導(dǎo)完成了華視傳媒第二輪融資。2010年9月邱立平在接受投資界訪談時，回顧介紹：當時華視傳媒需要4000萬美金，麥頓出資了2800萬美金。因為還差一部分錢，就跟高盛一起合作了。董事會的席位也是麥頓的。

　　成立于2005年4月華視傳媒，采用數(shù)字移動電視技術(shù)，支持移動接收的戶外數(shù)字電視為載體，2007年12月已覆蓋26個城市，涉及9.5萬個電視終端，每天傳至8千萬城市居民，覆蓋2.7億受眾。

　　2007年12月6日，華視傳媒成立2年半，在納斯達克上市，股票代碼VISN，創(chuàng)下納斯達克從零開始的最快記錄。

　　其實華視傳媒時，第一支基金已經(jīng)投完了，屬于麥頓有限合伙人墊錢投資的。2007年下半年募集到第二支基金，基金總規(guī)模是3.1億美元，“麥頓中國機會投資基金II”，如此合計管理金額約四億美元。

　　公司網(wǎng)站指出：麥頓基金的顧問委員會由多位在中國、亞洲以及全球聲譽顯赫的行業(yè)專家擔任。

　　其中就包括陳志武，陳志武是耶魯大學(xué)的金融學(xué)終身教授，在股票估值、股票和期權(quán)投資策略、期權(quán)定價，以及固定收益證券的估值和投資策略等方面享有聲譽。

　　
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　　互聯(lián)網(wǎng)邏輯

　　2010年10月19日，在上海外灘2號華爾道夫酒店里，優(yōu)士網(wǎng)全新上線儀式舉行。

　　優(yōu)士網(wǎng)官方博客寫道：樓女士為了今天的發(fā)布會，將在香港進行的一場重要董事會議提早一天召開，剛下飛機的她就趕往外灘發(fā)布會現(xiàn)場。

　　“她預(yù)言：優(yōu)士網(wǎng)將是她手頭上另外一個能成功走向上市之路的經(jīng)典案例。”

　　隨后，優(yōu)士網(wǎng)宣布完成首輪融資，投資方包括麥頓投資，以及曾投資易趣的里士滿投資等。優(yōu)士網(wǎng)是一家商務(wù)社交網(wǎng)站。類似的網(wǎng)站是LinkedIn，LinkedIn通過廣告、企業(yè)付費，以及網(wǎng)站會員來獲得收入。

　　網(wǎng)站如是自我介紹：優(yōu)士網(wǎng)是一個私有的實行邀請準入制的商務(wù)社交網(wǎng)絡(luò)平臺。她通過手機和電腦匯聚了中國具有影響力的一群商務(wù)精英和企業(yè)家。優(yōu)士網(wǎng)使用戶能夠輕松找到新客戶、合作伙伴、雇員、工作和專家，并能夠在此平臺交換信息進行討論。

　　樓云立在接受《中國經(jīng)營報》采訪時指出，“外國有很多高端的商務(wù)社交網(wǎng)站，而中國成熟的基本沒有，而優(yōu)士卻在合適的時間推出了他們的牌子占了天機……”

　　“優(yōu)士還有一個很重要的競爭門檻，今天你約朋友吃飯是不會報銷，但你去優(yōu)士網(wǎng)談生意，這屬于生意費用，公司看到節(jié)省開支或者可以帶來利潤增加是愿意來承擔這筆費用的。” 創(chuàng)辦人盧漢森在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時如是說。

　　關(guān)于拉手網(wǎng)的這個故事開始在2010年3月10日：在3月10日至3月18日的拉手網(wǎng)推廣期內(nèi)，所有注冊的用戶，拉手網(wǎng)均贈送5元拉手現(xiàn)金券。

　　4月22日，拉手網(wǎng)宣布，已獲得泰山天使基金的投資。此后資本層面急速膨脹了，或者另一個詞，總之是很快很多。

　　5月14日，拉手網(wǎng)宣透露已經(jīng)獲得歐洲團購網(wǎng)站Daily Deal創(chuàng)辦人及投資人的注資。6月5日，拉手網(wǎng)宣布獲得金沙江投資的投資，公司方面表示，已經(jīng)累計融資500萬美元。但是此后不久，拉手網(wǎng)宣布再次獲得到金沙江500萬美元。金沙江合伙人朱嘯虎接受ChinaVenture采訪時介紹：第二輪也是從長期的股權(quán)合作，第一輪是我們定價的，第二輪是包括我們自己付的定金，先給他五百萬美金，然后等到年底的時候，正式第二輪融資，這個貸款就轉(zhuǎn)成股權(quán)了。

　　12月2日，拉手網(wǎng)宣布獲得第二輪風險投資，金額高達5000萬美元。投資方包括Tenaya Venture、Norwest Venture Partners、金沙江創(chuàng)投和Rebate Network。拉手網(wǎng)CEO吳波解釋估值：Groupon的估值是明年銷售額的兩倍，我們預(yù)計拉手明年銷售額將達2.5億美元，按此計算，5億估值是合理的。

　　稍后，泰山天使宣布已實現(xiàn)部分退出拉手網(wǎng)股權(quán)，并表示退出股權(quán)收益半年間達到了180倍。

　　2011年4月11日，拉手網(wǎng)宣布完成1.11億美元的C輪融資，對應(yīng)拉手網(wǎng)估值達11億美元。本輪融資由麥頓投資、歷峰集團Richemont 旗下的Reinet Fund SCA FIS和Remgro Limited、金沙江創(chuàng)投共同投資。歷峰集團運作著江詩丹頓、卡地亞、萬寶龍等品牌。

　　邱立平曾表示，“大家猶豫的時候是很難下決定，如果證明了就沒有機會了。”

　　“最重要的是，所有的服務(wù)都可以靠技術(shù)，對數(shù)據(jù)的分析，能夠給商家和客戶提供最好的服務(wù)。”樓云立在接受《福布斯》采訪時指出。

　　3月在上海舉辦的“2011福布斯中國潛力企業(yè)投資論壇”上，樓云立出席，她換了一個發(fā)型，頭發(fā)向后扎了起來（這樣其實挺好的）。當然，重要的是內(nèi)容，圓桌專場二是“可持續(xù)的創(chuàng)業(yè)精神”，涉及到充裕流動性下，公司較高的估值。

　　樓云立說：這個對投資人來說會遇到比較頭疼的問題，所有的企業(yè)家都認為自己的企業(yè)在一兩年、兩三年以后可以上市，很多都是拿自己已經(jīng)上市的同行比，大部分的企業(yè)都為自己的企業(yè)自豪，甚至比現(xiàn)在已經(jīng)上市的公司還要優(yōu)秀。所以在談估值的時候，確實是投資人和企業(yè)家會需要有一個過程。

　　結(jié)語

　　樓云立曾經(jīng)指出：作為投資人，我想看的是真正企業(yè)的盈利能力，還有它持續(xù)的盈利能力，而不是說這樣的行業(yè)，或者這個概念是不是今天在市場上非常地吃香，然后我們投進去。因為等它上市的時候可能已經(jīng)不吃香了。

　　“所以最后作為投資人看的可能是企業(yè)持久地增長和盈利能力的狀況。”