普訊創(chuàng)投初家祥：做耐心的投資人 失敗是財富

　　普訊創(chuàng)投董事總經(jīng)理初家祥5月來到北京是參加兩岸的一個交流活動，雖然日程排得很滿，他還是一下飛機就直奔凱賓斯基大飯店接受記者采訪。在飯店安靜的咖啡廳中，他表情輕松，耐心介紹了普訊創(chuàng)投20余年的發(fā)展歷程。

　　1989年創(chuàng)立的普訊創(chuàng)投是最早進軍大陸的臺灣創(chuàng)投公司，曾在北京、上海、深圳等地設(shè)立分公司。在其投資的300多家公司當中，有超過130家公司已經(jīng)上市，包括鴻海、臺積電等臺灣著名企業(yè)。

　　在大陸投資的艱難讓普訊創(chuàng)投一度選擇撤出。而今，隨著投資環(huán)境的改善，它準備卷土重來。“大陸資本市場在慢慢開放，需要我們花時間等待，必須經(jīng)過幾個輪回，才可以把做VC的能耐充分檢驗出來。”

　　避開過熱行業(yè)

　　正如林一峰的歌《離開是為了回來》，對于普訊創(chuàng)投的創(chuàng)業(yè)者來說，十年來在大陸投資的經(jīng)歷是一段難忘的記憶，只有他們自己才能夠體會到堅守中的寂寞與無奈。

　　“我們進大陸很早，大概在2000年，在北京、上海和深圳我們都設(shè)立了分公司。”十年前的事對初家祥來說，就像發(fā)生在昨天一樣歷歷在目。

　　當年普訊創(chuàng)投在大陸考察了很多項目，發(fā)現(xiàn)很難進行投資。其中，大環(huán)境對風投的不認可與不理解讓初家祥尤為難受，在那個時候，與創(chuàng)業(yè)者溝通是一件很困難的事情，讓創(chuàng)業(yè)者接受他們的建議更是難上加難。

　　除此之外，更大的困難還在于看不到退出的希望。“那時還沒有中小板和創(chuàng)業(yè)板，所有企業(yè)都要往主板走，登陸主板非常難。”盡管如此，普訊創(chuàng)投當時并沒有決定撤出中國。

　　直到美國互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，他們才不得不忍痛做出撤離的決定。

　　“互聯(lián)網(wǎng)泡沫以后，我們做了一個重大決定，就是把所有的資源和資金撤到中國臺灣和美國。雖然繼續(xù)等待，可以等到創(chuàng)業(yè)板推出，但那時我們發(fā)現(xiàn)，美國和中國臺灣的市場也很好，但當時我們必須在臺灣和大陸二者之間做一個取舍。”這段經(jīng)歷讓普訊創(chuàng)投卷土重來的時候更加謹慎。

　　“目前我們的取向是走精細化路線，或者說從產(chǎn)業(yè)趨勢的角度避開一些主流競爭，比如說我們就不太碰互聯(lián)網(wǎng)，包括社區(qū)網(wǎng)站。”初家祥告訴記者。

　　除了行業(yè)上精挑細選以外，在投資標準方面，普訊創(chuàng)投也開始傾向于有技術(shù)含量和優(yōu)秀團隊的公司，愿意用時間來等待這些公司的成長。“當它還是一張白紙的時候，我們愿意等待。我們的規(guī)模大概有6億美金，這些錢是無限期的，不存在到期的問題。所以過去很多項目我們會花8年甚至10年等待它上市。”談起這些，已過不惑之年的初家祥目光很從容。

　　富士康就是最典型的案例。當年，普訊創(chuàng)投是富士康唯一接受投資的創(chuàng)投公司，據(jù)估算，如果不考慮給股東的回報，普訊創(chuàng)投的投資收益可以達到成千上萬倍。

　　高額的收益背后，是富士康從零起步的時候，普訊創(chuàng)投給予的幫助及耐心等待。曾經(jīng)，富士康的發(fā)展步履艱難，然而總裁郭臺銘卻依然堅持自己的選擇，這讓普訊創(chuàng)投董事長柯文昌非常感動，并愿意在沒有人幫助他們的時候，借用他在惠普的資源(柯文昌曾是惠普臺灣從80年代到90年代的董事長)，幫助富士康爭取到了一些訂單生意。“郭臺銘能夠接受我們的投資，是因為他非常感謝我們當年的幫助，當然，后來他也成為了我們的LP，這是一個互相幫助的過程。”初家祥回憶說。

　　正是這樣一個個案例的積累，讓普訊創(chuàng)投學會了如何做一個耐心的投資人，并且找到了投資的方向。“如果我們投對人、投對產(chǎn)業(yè)的話，那收益是相當驚人的，過去我們在美國也不乏上百倍的回報。中國大陸的市場潛力是不容忽視的，我們愿意參與其中，但是我們得有策略，就是避開一些過熱的地方。”初家祥已經(jīng)很清楚該如何在大陸開展投資。

　　普訊的殺手锏

　　普訊創(chuàng)投這次有備而來，他們已經(jīng)針對大陸市場制訂了一套行之有效的操作方案，并且取得了初步成功。

　　“競爭是全球性的，你不能只看中國，而是要把中國的公司放在世界平臺上。”這是普訊創(chuàng)投的主旨。

　　比如，目前半導體行業(yè)還是以歐美為主，那么中國公司如何能夠避免山寨文化呢，做出幾個像華為一樣的好的公司呢?普訊創(chuàng)投的做法是扶植一些留學歐美的“海歸”，將半導體核心技術(shù)由歐美轉(zhuǎn)移到中國境內(nèi)。

　　“美國代表了這個技術(shù)的發(fā)展方向，留學生能夠?qū)W習到這種技術(shù)，一旦這些人回國創(chuàng)業(yè)，我們就會義不容辭地支持他們，將臺灣的管理經(jīng)驗與美國的技術(shù)結(jié)合，占領(lǐng)大陸市場，大家一塊兒做出好成績來。”初家祥表示。

　　上海博通就是他們投資策略的一個體現(xiàn)。

　　資料顯示，上海博通是上海浦東一家做無線通訊的公司，其CEO張鵬飛曾經(jīng)在美國留學。根據(jù)圈內(nèi)人介紹，當時有幾家投資機構(gòu)都追過這個項目，最終博通選擇了普訊創(chuàng)投。

　　為何如此選擇?張鵬飛在美國的時候，曾加入了普訊創(chuàng)投在美國投資的一家無線通訊公司。后來回臺創(chuàng)業(yè)的時候，普訊創(chuàng)投曾經(jīng)邀請他同聯(lián)發(fā)科技股份有限公司的副董事長一起進行交談，介紹自己的產(chǎn)業(yè)資源以及對行業(yè)的理解。

　　二者一拍即合，事情似乎進展得很順利。然而，就在普訊創(chuàng)投向張鵬飛發(fā)出合約的時候，有一兩家外資VC也找到了他，并且表示比普訊創(chuàng)投條件再加碼，只是希望獲得投資機會。

　　“他們也很誠實地表示不懂這個行業(yè)，但是他們愿意用價格去競爭，不過很高興張鵬飛最終選擇了我們。”初家祥介紹說。

　　通過這個案子，普訊創(chuàng)投業(yè)學會了如何跟創(chuàng)業(yè)家談判，如何跟他們合作。“不是所有的創(chuàng)業(yè)家都只看價格，他需要你想象未來3~5年創(chuàng)業(yè)家起伏的過程，盡可能地去幫助他們。因為創(chuàng)業(yè)絕不是浪漫的事，其間充滿了辛苦。”這個案例讓初家祥開始思考投資的真正含義。

　　
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　　失敗是筆財富

　　一路走來，普訊創(chuàng)投不乏成功的案例，同樣也不乏失敗的教訓。與其他投資人不同的是，普訊創(chuàng)投并不避諱談失敗，相反，他們很樂意分享其中的經(jīng)驗與教訓，在他們眼里，這是一筆最珍貴的財富。

　　“不知道這是否可以被稱為笑話，但是我們的確付過很多學費。我們賠過錢，但是總的來說，能夠打平甚至賺很多錢是因為我們吸取了很多經(jīng)驗教訓。”所以在初家祥看來，他們后來的成功完全是在錯誤基礎(chǔ)之上的積累。

　　他回憶說，犯錯誤最多的時候恰恰就是互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂之前。“2001、2002年的時候，我們也犯過很多錯誤，現(xiàn)在回想起來，很多不當投資都無法想象，但那時候我們一直自我感覺良好，搶項目、拼價格，這些錯誤我們都犯過。”

　　在普訊創(chuàng)投的履歷上，對資訊人的投資是不光彩的一筆。

　　成立于1995年1月份的資訊人集團當年風靡一時。資料顯示，它曾擁有行銷世界的互聯(lián)網(wǎng)通訊軟件，會員超過19萬的電子商務網(wǎng)站“酷必得”(www.coolbid.com.cn)和會員超過160萬的中文個人服務社區(qū)網(wǎng)站(www.8d8d.com)。在第一輪融資過程當中，正是這些優(yōu)勢讓它很容易吸引了英特爾投資和當時臺灣最大的投資機構(gòu)普訊創(chuàng)投的青睞。此后，2000年5月，資訊人宣布，其獲得了高盛公司、花旗銀行與上海聯(lián)創(chuàng)等國內(nèi)外公司的入股，原有股東英特爾公司及普訊創(chuàng)投等也將增加持股數(shù)額。

　　然而，天有不測風云，2001年，市場傳出消息，資訊人旗下的8d8d社區(qū)網(wǎng)站，已經(jīng)順利找到買主，買家正是其入口網(wǎng)站科思臺灣。同時，資訊人創(chuàng)始人賀元在給員工的電子郵件中表示，社區(qū)網(wǎng)站出售所得的款項，將作為償還積欠員工的薪水。

　　“僅這一個項目，我們就賠了1~2億人民幣。”談起這段慘痛的經(jīng)歷，初家祥仍然心有余悸。然而，正所謂“禍兮福之所倚，福兮禍之所伏”，正是這段經(jīng)歷讓普訊創(chuàng)投開始反思投資的真正含義，將所有失敗的案例及經(jīng)驗進行分享。

　　根據(jù)記者了解，在普訊創(chuàng)投內(nèi)部，他們有一項重要的工作就是進行知識管理，把所有失敗案例都進行檢討，然后整理在IT系統(tǒng)里面，這樣新員工加入后就會很快了解過去20年發(fā)生了什么事。普訊創(chuàng)投的經(jīng)驗由此得到傳承，很多年輕的投資人避免了重蹈覆轍。

　　在初家祥看來，正是這些經(jīng)驗的積累，才讓他在日后的投資當中做到有的放矢。

　　“這個行業(yè)其實很冷酷無情，我們只能用有限的青春去幫助我們認為值得幫助、該幫助的人。因為我們資源太有限了，每個案子不可能涉及很深。我們也不太喜歡那種取巧的案子，因為投資后還要做很多事情，比如說企業(yè)要準備上市，我們要在里面做很多工作。”

　　初家祥體會到，VC這個行業(yè)要做出成績，不能夠高來高去，而是要很誠實地去面對每一個項目，每一個人。要很貼近這個行業(yè)，才能真正具有判斷力。“在沒有真正懂這個行業(yè)時就去做決策，這會造成很大的錯誤。”這是初家祥十年投資的感悟，投資的背后，最考驗投資人對行業(yè)的理解和對人的判斷，比如，當項目出現(xiàn)時，投資人需要很快做出判斷，這就需要展現(xiàn)投資人對行業(yè)的了解程度，是需要日積月累、花功夫的地方。

　　“你沒有在油鍋里滾過，怎么會知道油鍋有多熱?”這是初家祥比較推崇的話，投資也同樣需要經(jīng)歷“陽光總在風雨后”的過程。