民間資本熱捧股權(quán)投資 部分項(xiàng)目可能是雷區(qū)

　　在炒房、炒礦等受限后，尋求新突破口的溫州資本，時(shí)下對(duì)股權(quán)投資迸發(fā)出前所未有的“淘金”熱情。相關(guān)人士指出，股權(quán)投資相比炒樓、炒礦復(fù)雜許多，要想淘到真金，不僅需敏銳的眼光，還需一定的技能。

　　民間資本熱捧股權(quán)投資

　　“我來(lái)溫州，就只為認(rèn)識(shí)一些老板。”5月27日，參與中國(guó)(溫州)民間資本發(fā)展高峰會(huì)的何越(化名)表示。他是深圳一知名資產(chǎn)管理公司的高級(jí)投資經(jīng)理，此次專門(mén)飛抵溫州，目的在于游說(shuō)一些溫州老板加入到他所在公司掌控的股權(quán)出讓項(xiàng)目中。

　　一股股權(quán)投資熱潮正席卷溫州。

　　瑞安陳先生手頭有上百萬(wàn)元閑置資金，最近聽(tīng)說(shuō)不少朋友將錢(qián)投資到一些股權(quán)項(xiàng)目，很感興趣。經(jīng)朋友推薦，陳先生計(jì)劃拿部分資金投資溫州本地的高新技術(shù)企業(yè)中光科技，目前正在求證觀望中。

　　“我們公司確實(shí)增加股本，向社會(huì)融資。”中光科技一位工作人員表示，但不愿向外界公開(kāi)透露相應(yīng)信息。

　　公開(kāi)資料顯示，中光科技的老板劉順?lè)迨侨鸢踩?，以雷達(dá)通訊兵的身份退伍，并從事機(jī)電銷售掘得第一桶金，于2001年成立中光科技的前身奧澤峰光纖連接器有限公司，開(kāi)始通訊設(shè)備與產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售。目前，該公司主導(dǎo)產(chǎn)品為光通信系列產(chǎn)品的核心器件陶瓷插芯。

　　記者從相關(guān)渠道獲悉，作為高新技術(shù)公司的中光科技，此次增資擴(kuò)股，注冊(cè)資本可能由原來(lái)的幾億元增加到十幾億元，并力爭(zhēng)近幾年上市。

　　“由于當(dāng)前股權(quán)投資在溫州比較熱，企業(yè)融資又比較難，溫州一些有上市預(yù)期的公司，開(kāi)始舍得拿出股權(quán)向社會(huì)融資。”創(chuàng)立了溫州民間資本投資服務(wù)中心的溫州金融港發(fā)展有限公司董事長(zhǎng)黃偉建表示。此前，以家族式管理為主的溫州中小企業(yè)，一般情況下不引入外來(lái)資本稀釋本家族的股份。

　　一位掌握中光科技公開(kāi)數(shù)據(jù)的人士認(rèn)為，從目前中光科技的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，作為一家未上市的公司，市盈率已達(dá)到10多倍，有些高了。“好的公司，現(xiàn)在都搶著投資股權(quán)，當(dāng)前出讓股權(quán)的公司市盈率普遍已漲到10倍左右。”溫州早期成立創(chuàng)投公司做股權(quán)投資的溫商創(chuàng)業(yè)投資有限公司董事長(zhǎng)溫邦彥表示。此前，其所投資股權(quán)的公司市盈率大多只有五六倍。

　　據(jù)稱，中光科技向社會(huì)出讓股權(quán)很受熱捧，瑞安陳先生的朋友就輕易從親戚朋友處籌集到了數(shù)千萬(wàn)元入股。

　　“如果項(xiàng)目好，市盈率又不高，我打幾個(gè)電話就可以召集到幾億元資金投資。”黃偉建不假思索地對(duì)記者說(shuō)，一天之內(nèi)聚集數(shù)十億元投資資金不成問(wèn)題。據(jù)了解，黃偉建能在短時(shí)間內(nèi)輕而易舉地籌集到這么多資金，主要是國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)、資源類產(chǎn)品投資進(jìn)行調(diào)控后，溫州的民間資本正“窩”著，未及時(shí)尋找到好出路。“目前不少溫州人沖著股權(quán)投資，就是看到了早年股權(quán)投資人的豐厚收益。”溫邦彥指出。據(jù)稱，溫邦彥早年投資民生銀行股權(quán)的資本，目前收益已達(dá)到四五十倍。

　　溫邦彥稱其真正開(kāi)始股權(quán)投資之路是在2007年，并成立溫商創(chuàng)業(yè)投資有限公司開(kāi)始其面向全國(guó)的股權(quán)投資之旅。業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為，溫邦彥是溫州最早涉足股權(quán)投資的人之一，2007年也是溫州資本真正意義上開(kāi)始規(guī)模嘗試股權(quán)投資的開(kāi)始。

　　時(shí)下，一旦有股權(quán)投資的論壇或推薦會(huì)，溫州的中小老板均會(huì)蜂擁而至，像5月底舉行的中國(guó)(溫州)民間資本發(fā)展高峰會(huì)，不少溫州老板在現(xiàn)場(chǎng)尋找投資經(jīng)理，以了解盡可能多的投資項(xiàng)目。

　　外來(lái)股權(quán)項(xiàng)目蜂擁入溫

　　正是溫州資本對(duì)股權(quán)投資的熱忱，像何越這樣的投資經(jīng)理才會(huì)特地來(lái)溫州尋找客戶。“今天就接待了好幾批談項(xiàng)目的人，最近幾個(gè)月直接找我談項(xiàng)目的特別多。”黃偉建透露。據(jù)稱，他在今年前五個(gè)月至少接待了五六十批找他投資股權(quán)項(xiàng)目的人，其中大部分都是外地公司。

　　同樣，溫邦彥也透露，今年以來(lái)也接到了幾十個(gè)項(xiàng)目的推薦材料。這是他之前不曾遇見(jiàn)的。

　　據(jù)了解，從去年下半年開(kāi)始，全國(guó)各地的股權(quán)投資經(jīng)理來(lái)溫州推銷逐步增多。因?yàn)椋ツ曜C券市場(chǎng)的中小板與創(chuàng)業(yè)板在迅速擴(kuò)容，國(guó)內(nèi)不少企業(yè)欲加速包裝上市，紛紛拿出股權(quán)改善公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)，以達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)。

　　“這個(gè)公司是做數(shù)字機(jī)床的，處于行業(yè)領(lǐng)先地位，計(jì)劃兩年內(nèi)要上市，我拿到了100多萬(wàn)股，你這邊有資金要入股嗎?”去年底，上海一物業(yè)管理公司老總趙先生向其溫州的朋友鄭先生推薦。

　　在去年，對(duì)趙先生的這種股權(quán)推銷，很多溫州人還以半信半疑的態(tài)度面對(duì)，而今年卻是另一番景象。一個(gè)多月前，上海一家創(chuàng)投公司的溫籍投資經(jīng)理董先生，手中掌握著國(guó)內(nèi)某知名汽車公司幾千萬(wàn)股法人股出讓的資源，然后到溫州托親朋好友找一些資金號(hào)召力大的老板進(jìn)行洽談。結(jié)果，一聽(tīng)項(xiàng)目簡(jiǎn)介，溫州許多老板都親自過(guò)來(lái)洽談。

　　“每股5塊多的價(jià)格，市盈率已經(jīng)20多倍，即使這個(gè)汽車公司成長(zhǎng)性好，而且在未來(lái)3年內(nèi)成功上市的概率很大，但是投資其股權(quán)盈利有限。”一位黃姓老板了解后這樣表示。

　　黃偉建說(shuō)，盡管今年以來(lái)向他推薦的股權(quán)投資項(xiàng)目比較多，但是他一直未對(duì)一個(gè)項(xiàng)目下手，“好的項(xiàng)目不多，一些較好的項(xiàng)目，市盈率都過(guò)高。”同樣，溫邦彥今年以來(lái)僅投資了一個(gè)新能源類的項(xiàng)目，而去年其公司投資了四五個(gè)項(xiàng)目。

　　“由于今年信貸進(jìn)一步收緊，一些從銀行融資不到足夠流動(dòng)資金的公司也借上市之名，以出讓股權(quán)的方式融資，通常這些公司會(huì)包裝一個(gè)概念，普通的投資人根本看不出其在圈錢(qián)。”一熟悉股權(quán)投資的溫州老板笑著指出。據(jù)黃偉建、溫邦彥等人估計(jì)，與他們接觸過(guò)的股權(quán)融資項(xiàng)目，本意在于圈錢(qián)的不在少數(shù)。

　　據(jù)了解，目前在溫州推薦的股權(quán)出讓項(xiàng)目，基本上都打著當(dāng)前熱門(mén)的概念，包括新能源、生物醫(yī)藥及高新技術(shù)等。危險(xiǎn)的投資方式

　　瑞安陳先生未像他的身邊朋友那樣快速出手投資中光科技的股權(quán)，除了該公司的市盈率相對(duì)較高外，另一個(gè)是擔(dān)心不能直接參與投資——只能與拿到幾千萬(wàn)股中光科技股份的朋友簽訂協(xié)議，由這位朋友作代表投資中光科技。也就是說(shuō)，包括陳先生在內(nèi)籌出資金的人士，并不是中光科技的直接股東。

　　“一家公司向社會(huì)出讓股權(quán)，為不使自身股東數(shù)量過(guò)多，一般都按一定條件限定股東的具體數(shù)量，或者只向特定投資人增發(fā)。”溫州中小企業(yè)發(fā)展促進(jìn)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周德文表示。按照正常的操作手法是，不符合投資條件的投資人，只能通過(guò)符合條件的投資人，或者合伙成立基金或創(chuàng)投公司參與投資。

　　“溫州的資金很少以成立基金或創(chuàng)投公司的方式投資股權(quán)。”黃偉建表示，溫州的資本不喜歡以公司形式投資，是有其歷史原因的——之前，溫州資本在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等方面的投資，普遍采取的方式是，拿到項(xiàng)目的人，如果手頭資金不足，就會(huì)將項(xiàng)目分塊，向身邊的親朋好友籌資，或者分配給這些親朋好友再向各自的親朋好友籌集資金。如果這些投資人自身實(shí)力不夠，再繼續(xù)一層層向各自親朋好友籌集資金。最終，整個(gè)資金的籌集呈金字塔狀。

　　“原來(lái)礦產(chǎn)資源類項(xiàng)目的投資，資金籌集層次，據(jù)我所知多達(dá)6層。”周德文不帶一點(diǎn)詫異地指出。由于資金籌集層次過(guò)多，一些一二十萬(wàn)元投資金額的投資人根本不知道自己所出資金最終去往誰(shuí)手中;一些最小層面的中小投資者，由于是跟隨親朋好友投資，甚至沒(méi)有簽訂協(xié)議，僅憑信用。

　　
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　　據(jù)了解，這種金字塔狀的籌資投資方式，在法律意義上也并不違規(guī)，而且以往在房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等領(lǐng)域的投資，也很少出現(xiàn)違約情況。“以往這種投資方式很少出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，主要是房地產(chǎn)、礦產(chǎn)資源等項(xiàng)目都是看得見(jiàn)摸得著的項(xiàng)目，再加上當(dāng)時(shí)這兩塊均處于上漲通道，自然每個(gè)層面的投資都獲利。”周德文認(rèn)為。

　　然而，這種更多憑借信用的投資方式運(yùn)用在股權(quán)投資上，很有可能出現(xiàn)不同的局面。一方面，股權(quán)本身就不是實(shí)物，投資人能看到的也僅是一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù);另一方面，相對(duì)而言，股權(quán)投資的投資周期較長(zhǎng)，至少需要兩三年時(shí)間;再者，所投資的公司，在幾年時(shí)間的運(yùn)營(yíng)中也容易出現(xiàn)意料不到的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。“現(xiàn)在，上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都會(huì)造假，不要說(shuō)這些未上市的公司，一些出于圈錢(qián)目的的公司更不會(huì)讓投資人看到自身核心數(shù)據(jù)。”上述一熟悉股權(quán)投資的人士指出。

　　“股權(quán)投資不同于炒房與炒礦，是門(mén)技術(shù)活，需要一個(gè)專業(yè)團(tuán)隊(duì)對(duì)所投資的股權(quán)項(xiàng)目進(jìn)行分析，然后才能確定其優(yōu)劣。”黃偉建強(qiáng)調(diào)。溫邦彥也透露，其公司有幾十人組成的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，對(duì)收到的股權(quán)投資項(xiàng)目進(jìn)行分類，挑選出適合公司投資的項(xiàng)目，然后進(jìn)行考察評(píng)估及分析，再?zèng)Q定是否投資入股。像這樣的投資前期工作，一般都要持續(xù)數(shù)個(gè)月。

　　此外，入股某一家公司后，還將對(duì)這家公司的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行跟蹤調(diào)查，以防其出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)影響到所投資金的安全。“由于所投公司收益不好，未達(dá)到我們當(dāng)前投資時(shí)的預(yù)期，有3個(gè)項(xiàng)目我們做了提前退出。”溫邦彥透露。

　　很顯然，那種金字塔式的投資股權(quán)方式，在諸多環(huán)節(jié)存在著風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法控制的情況。“在股權(quán)投資中，只憑信用是完全不夠的，一旦所投公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，或者金字塔最上層的某個(gè)人出現(xiàn)信用缺失，金字塔底層的那些投資人就可能會(huì)遭殃。”上述熟悉股權(quán)投資的人士指出。

　　有些項(xiàng)目可能就是雷區(qū)

　　“今年，溫州的股權(quán)投資可能比你想像的還要熱。”黃偉建表示，但不敢妄加判斷溫州的股權(quán)投資已經(jīng)出現(xiàn)泡沫。

　　曾在一家溫籍老板創(chuàng)投公司做投資顧問(wèn)的朱先生卻認(rèn)為，溫州資本已站在股權(quán)投資的泡沫上。10個(gè)月前，朱先生將手頭的幾十萬(wàn)元資本投入到一家由政府主導(dǎo)的商業(yè)類公司，由于公司發(fā)展模式存在缺陷，業(yè)績(jī)沒(méi)有達(dá)到最初預(yù)期，原有股東有意出讓股權(quán)，結(jié)果消息一出，就有溫州本地資本愿意溢價(jià)40%收購(gòu)出讓的股權(quán)。

　　因?yàn)椴豢春眠@家商業(yè)類公司經(jīng)營(yíng)模式，朱先生一聽(tīng)到消息就將自己的股權(quán)拱手相讓，最近專門(mén)從上海來(lái)溫州簽訂了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。“這樣的公司，新入股投資人愿意溢價(jià)這么高收購(gòu)股份，完全是目前溫州資本對(duì)股權(quán)投資過(guò)熱促成的。”

　　基于當(dāng)前民間資本紛紛熱追股權(quán)投資，一些流動(dòng)資金趨緊的溫州本土公司欲借助出讓股權(quán)這條渠道融資。“我知道最近有幾家向外稱要上市出讓股權(quán)的公司，其實(shí)上市只是幌子，這些公司都是因貸不到款出現(xiàn)現(xiàn)金流緊繃情況，而借助上市這個(gè)概念，讓自己的股權(quán)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)，以獲得更多的融資，為公司的生存做最后一搏。”一位了解溫州企業(yè)融資情況的人士透露。

　　上述這位人士還指出，對(duì)于這些打著上市幌子出讓股權(quán)融資的公司，是將自身的利益最大化了，如果能借這筆融資讓公司起死回生，在協(xié)議規(guī)定年限內(nèi)，公司上不了市，按銀行利息回報(bào)投資，那是非常劃算的生意。相關(guān)人士提醒，股權(quán)投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目，在當(dāng)前股權(quán)投資熱潮下，投資人尤其要擦亮眼睛辨別，特別對(duì)那些有高回報(bào)的股權(quán)出讓項(xiàng)目要謹(jǐn)慎，因?yàn)檫@些項(xiàng)目很有可能就是一個(gè)雷區(qū)。

　　“目前，我們也不會(huì)全盤(pán)否定看起來(lái)有高回報(bào)的項(xiàng)目，通過(guò)評(píng)估后，發(fā)現(xiàn)值得投資的，還是會(huì)選擇，因?yàn)楦唢L(fēng)險(xiǎn)才會(huì)有高回報(bào)，這也是股權(quán)投資的本質(zhì)。”溫邦彥笑著說(shuō)。