到底是誰(shuí)忽悠了誰(shuí)

　　當(dāng)美國(guó)股市的大門向中國(guó)企業(yè)徐徐關(guān)上時(shí)，中國(guó)企業(yè)賴以發(fā)展的下一片資本土壤又在哪里？

　　文/馬營(yíng)

　　不到兩個(gè)月的時(shí)間，中國(guó)的18家企業(yè)被納斯達(dá)克或紐約證券交易所停牌，4家企業(yè)被勒令退市，中國(guó)概念股“造假”被大量披露，券商看空中國(guó)股、甚至下達(dá)“封殺令”。很多在美上市的中國(guó)企業(yè)陷入一場(chǎng)前所未有的信用危機(jī)。

　　于是，越來(lái)越多的人將這場(chǎng)危機(jī)的“根源”指向中國(guó)企業(yè)，造假、企業(yè)信念、急功近利等詞語(yǔ)瘋狂地涌向這些企業(yè)。

　　但是，這些“造假”的中國(guó)企業(yè)，為什么可以騙過(guò)有著嚴(yán)格的審查流程的美國(guó)證券交易委員會(huì)的“眼”？

　　表面上看，這些出問(wèn)題的中國(guó)概念股都存在“財(cái)務(wù)問(wèn)題”，但其背后的問(wèn)題并非如此簡(jiǎn)單。試想，如果沒有國(guó)際投行的暗中指點(diǎn)與幫助，所謂造假的中國(guó)企業(yè)怎么可能蒙混過(guò)關(guān)？可見，今天的這場(chǎng)信任危機(jī)很大程度上是國(guó)際投行背后的推波助瀾引發(fā)的。

　　中國(guó)的很多企業(yè)都以創(chuàng)新者的姿態(tài)出現(xiàn)，規(guī)模小但發(fā)展速度快。為了保持這種高增長(zhǎng)性，資金成為很多企業(yè)必須要越過(guò)的坎。但眾所周知，在中國(guó)本土上市，發(fā)行市盈率高、發(fā)行價(jià)高，特別是一些條條框框的硬性規(guī)定讓很多企業(yè)覺得登陸中國(guó)本土資本市場(chǎng)只是一個(gè)遙不可及的夢(mèng)。而這時(shí)，國(guó)際投行以“救世主”的姿態(tài)出現(xiàn)了，于是中國(guó)企業(yè)與“投資者”達(dá)成了雙贏的選擇：國(guó)際投行幫助中國(guó)企業(yè)上市以賺取難以計(jì)數(shù)的豐厚“傭金”，而中國(guó)企業(yè)可以獲得快速發(fā)展的資金，二者一拍即合。

　　于是，中國(guó)企業(yè)進(jìn)入了“包裝期”：國(guó)際投行將中國(guó)企業(yè)交給券商，券商讓熟悉的會(huì)計(jì)公司把這家企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表按照美國(guó)會(huì)計(jì)制度做得盡量光鮮，以求融到更大筆資金，使自己的傭金和股票變現(xiàn)也更多——一般來(lái)說(shuō)，券商每融一筆資金有7%的傭金，外加“綠靴”(股票發(fā)行中的超額配售選擇權(quán))。接下來(lái)，一批批的中國(guó)企業(yè)通過(guò)RTO方式(反向并購(gòu)，即借殼上市)赴美上市。

　　我們不得不承認(rèn)，處于高速發(fā)展經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的中國(guó)企業(yè)確實(shí)太急功近利了，只為快速發(fā)展，連分辨是非的能力都喪失了，所以這場(chǎng)危機(jī)讓這些企業(yè)受到相應(yīng)的懲罰是理所應(yīng)當(dāng)?shù)摹５珜⒅袊?guó)概念股“忽悠”到美國(guó)市場(chǎng)、“引領(lǐng)”中國(guó)企業(yè)走向美國(guó)股市的國(guó)際投行又該接受怎樣的懲罰？那些幫助中國(guó)企業(yè)造假的“人”，是否也應(yīng)該受到制裁？

　　這場(chǎng)“造假風(fēng)波”讓中國(guó)企業(yè)的總體聲望受到嚴(yán)重?fù)p害。更為嚴(yán)重的是，企業(yè)信譽(yù)受損必將殃及到中國(guó)參與西方資本市場(chǎng)的總體進(jìn)度。對(duì)中國(guó)企業(yè)總體來(lái)說(shuō)，預(yù)示著未來(lái)融資成本大幅度提高，為自己在國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)設(shè)置了諸多的障礙。

　　此次中國(guó)概念股信任危機(jī)絕非僅僅影響到企業(yè)自身的聲譽(yù)和發(fā)展前景，而是全面地折射出中國(guó)企業(yè)的獨(dú)特的畸形風(fēng)景線。如果這次危機(jī)不能有效化解，取而代之的一批企業(yè)被迫摘牌退市，今后中國(guó)企業(yè)再想在海外博得好名聲就難上加難。

　　我們不得不考慮：當(dāng)美國(guó)股市的大門向中國(guó)企業(yè)徐徐關(guān)上時(shí)，中國(guó)企業(yè)賴以發(fā)展的下一片資本土壤又在哪里？當(dāng)中國(guó)企業(yè)邁向下一片資本市場(chǎng)時(shí)，應(yīng)該從今天的信任危機(jī)中總結(jié)怎樣的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)？

　　不管怎樣，有一個(gè)原則是必須的：不要再去忽悠別人，也不要再被別人忽悠了，誠(chéng)信是一切人或者事情的最基本的道德底線。