中國創(chuàng)投業(yè)生態(tài)鏈新格局：VC向前 天使往后

　　云啊云，又是一片云，今年的高交會(huì)已經(jīng)結(jié)束，但那些“云”卻留在參展人的記憶之中，久久不散。11月16日-21日，第十三屆高交會(huì)在深圳會(huì)展中心舉行。物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算異常火爆。然而，細(xì)究起來，對于多數(shù)創(chuàng)業(yè)者來說，“云”的門檻似乎偏高，至少從展出的現(xiàn)場來看，真正玩“云”玩得不錯(cuò)的還是市場上那些耳熟能詳?shù)拇蠹一铩?/p>

　　總結(jié)下來，筆者的整體印象是：從行業(yè)上來分析，與往年集中在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域有所不同，今年的熱點(diǎn)主要集中在云計(jì)算與物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。而從項(xiàng)目的階段來看，比較有特色的項(xiàng)目主要集中在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，主要是該領(lǐng)域的中早期項(xiàng)目。

　　應(yīng)該說，時(shí)至今日，越來越多的VC開始將更多的目光聚焦到早期項(xiàng)目，創(chuàng)投行業(yè)的格局悄然發(fā)生變化。

　　那么，當(dāng)越來越多的目光開始關(guān)注早期項(xiàng)目，整個(gè)創(chuàng)業(yè)投資的鏈條會(huì)發(fā)生怎樣的變化?筆者簡單總結(jié)為：VC向前，天使向后。

　　中國資本市場起步較晚，起步階段又多年面臨退出渠道不暢通的尷尬局面，在這個(gè)大背景下，基本上，中國式VC比較典型的套路是，早中晚三個(gè)階段通吃，而且在創(chuàng)業(yè)板溫度高漲的年代，一些VC機(jī)構(gòu)參與PE項(xiàng)目的機(jī)會(huì)和次數(shù)也并不算少。但是，到了今天這種情況明顯有所變化。

　　VC開始集體向前看。在近期的ChinaVenture中國投資年會(huì)上，多位知名VC都表示，今后VC要更關(guān)注早期項(xiàng)目，不能像過去幾年一樣追求“賺快錢”。

　　松禾資本董事長羅飛在近期的一次論壇上分析說，現(xiàn)階段是早期投資的最好時(shí)機(jī)。“從1997年到2007年，我們在早期投資方面整個(gè)金額將近1億，但失敗的非常多……我們有個(gè)項(xiàng)目在2000年投資，在2007年上市。在2001、2002年我們適當(dāng)做了早期的投資，有幾個(gè)項(xiàng)目在2006、2007年上市。我們熬了十年，盼來了投資的春天。但是，2007年開始，又進(jìn)入了PE搶項(xiàng)目的時(shí)代，我們看到越來越多的資金進(jìn)入到中后期白熱化的競爭”。

　　白熱化競爭的直接結(jié)果是同質(zhì)化。如何解決同質(zhì)化?“我們還是拿起我們做早期投資的本質(zhì)”。羅飛說。

　　與此同時(shí)，近一兩年間，以雷軍、薛蠻子、徐小平等等為代表的天使投資人在中國迅速崛起，“超級(jí)天使”現(xiàn)象惹人注目。

　　天使已經(jīng)逐步向后走。近兩年披露的多個(gè)TMT案子中，均有天使投資人的身影。

　　“從我們凱鵬華盈來說，我們主要做早期項(xiàng)目，我個(gè)人是做TMT的投資，我個(gè)人感受最深的可能是目前超級(jí)天使的崛起在中國，這跟美國是非常相像的，美國從前年到去年是一個(gè)非常明顯的崛起。中國在這個(gè)節(jié)奏上完全沒有落后于美國，幾乎在同時(shí)，大概就差半年的時(shí)間，中國的超級(jí)天使就崛起了，從李開復(fù)的創(chuàng)新工程到雷軍的一些投資機(jī)構(gòu)，我們看到很多超級(jí)天使的崛起。”凱鵬華盈主管合伙人周煒在日前舉行的2011年ChinaVenture中國投資年會(huì)上如是說。

　　周煒說，“我覺得這個(gè)對VC來說，尤其是早期VC的本質(zhì)是投很早期的公司，從我們來說，我們并不是很關(guān)注公開市場和后期會(huì)怎么樣，但是超級(jí)天使的崛起跟我們早期VC這個(gè)生態(tài)在未來幾年怎么變化，這是非常有意思的現(xiàn)象，我們要去觀察。但是我也看到超級(jí)天使機(jī)構(gòu)化已經(jīng)出現(xiàn)，像李開復(fù)的這個(gè)天使已經(jīng)融到一個(gè)比較大的美元基金，據(jù)我所知，雷軍的基金規(guī)模也不小了，所以他們也會(huì)變成早期VC，今后三年后，對科技機(jī)構(gòu)的投資會(huì)是一個(gè)非常有意思的現(xiàn)象。”

　　VC向前、天使向后，這種苗頭的出現(xiàn)，恰恰是中國創(chuàng)業(yè)投資生態(tài)鏈條日益完善的表征之一。然而，路漫漫其修遠(yuǎn)兮，在“求索”的過程中，自然有流沙、有炮灰，但我仍然祝愿所有的VC與天使們能夠在這條健康的路上越走越遠(yuǎn)!