紅杉IDG弘毅等50只基金爭入 文化業(yè)投融資發(fā)力

　　15日頒布的《國家“十二五”時期文化改革規(guī)劃綱要》指出，在國家許可范圍內，要引導社會資本多種形式投資文化產業(yè)。“建立健全文化產業(yè)投融資體系，鼓勵和引導文化企業(yè)面向資本市場融資，促進金融資本、社會資本和文化資源的對接。”

　　業(yè)內人士分析認為，綱要的頒布，為未來文化改革指明了方向，我國金融業(yè)加快與文化產業(yè)對接方向會更明朗。但從目前我國文化產業(yè)產融結合的實際看，直接融資渠道還未完全打開，信貸、保險資金對接還需加大創(chuàng)新力度，未來還需學習成熟國家經驗，探索投行、保險和商行等專業(yè)產品的創(chuàng)新，形成多渠道綜合化服務文化產業(yè)的金融模式。

　　綱要指明改革方向投行基金投資方向更加明確

　　從我國2010年頒布《關于金融支持文化產業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導意見》以來，中國文化產業(yè)的產融結合進入了加速發(fā)展階段。除了常規(guī)的信貸手段以外，多家金融集團也采用投行、私募基金等多種方式加速金融資本與文化資源的對接。

　　據統(tǒng)計，迄今為止，已有中信證券、中信建投、中金等投資銀行幫助20余家公司登陸A股上市。例如，中國銀行集團旗下的中銀國際在國內首家設立專業(yè)團隊，幫助4家企業(yè)A股上市融資。與此同時，中銀國際聯合財政部等多個單位發(fā)行了國內惟一一支國家級文化產業(yè)投資基金，已成功投資新華網、人民網等項目。

　　私募基金也加大了進軍文化產業(yè)的力度，目前涉及文化產業(yè)基金約50只，年投資金額近300億元。華人、紅杉、IDG、鼎暉、弘毅、達晨、建銀投資等眾多股權投資基金介入文化產業(yè)，投資方向主要是互聯網和傳媒企業(yè)。

　　中國社科院文化研究中心研究員劉悅笛表示，目前，上市股權融資成為文化產業(yè)最重要的融資方式。但是A股市場27家上市公司市值2105億元，占比僅為0.74%，規(guī)模偏小，文化企業(yè)上市成功率小影響了投行的積極性。“但‘十二五’文化改革規(guī)劃綱要的頒布使文化產業(yè)領域的改革方向更加明朗，這是給這些投行、資金吃‘定心丸’，投資方向明朗才能提高投資的投入產出。”劉悅笛說。

　　信貸、保險資金與文化資源對接

　　尚需加大創(chuàng)新步伐

　　在常規(guī)的信貸手段方面，各家銀行這兩年都積極響應國家號召，普遍提高了對文化產業(yè)的關注，逐步加大授信投入和創(chuàng)新的力度。截至2011年10月底，各大商業(yè)銀行對文化產業(yè)貸款約2100億元，占比0.53%。

　　工行利用網點和基礎客戶優(yōu)勢，在全行業(yè)全面布局，在內容、渠道及文化制造業(yè)均廣泛涉足。截至2011年10月底，工行對文化產業(yè)貸款余額為500億元，位居商業(yè)銀行首位。

　　中行則充分發(fā)揮商業(yè)銀行、投行、基金、保險等多元化及海內外一體化的優(yōu)勢，截至2011年10月底對文化產業(yè)貸款余額達255.8億元，位居商業(yè)銀行第二位。

　　北京銀行依托北京文化集群資源，通過“創(chuàng)意貸”等無形資產授信產品，大力拓展內容類中小型文化企業(yè)，建立了產品優(yōu)勢，對文化產業(yè)貸款為50億元，累計放款300多億元。

　　進出口銀行結合政策性銀行的定位，利用低息貸款等優(yōu)惠政策與“走出去”文化企業(yè)合作，并在考核中設置了“文化產業(yè)專項績效”加分項，效果顯著。截至2011年10月末對文化產業(yè)貸款余額120億元，打造文化“走出去”優(yōu)勢，支持了文化設備出口、對外演出及國際旅游項目。

　　但文化產業(yè)貸款0.53%的占比仍然偏小，與十分饑渴的文化企業(yè)資金需求相比仍然是杯水車薪，而客戶選擇難、風險評估難、業(yè)務操作難這些傳統(tǒng)問題仍然在制約著信貸資源和文化產業(yè)的對接。

　　保險方面，文化部與保監(jiān)會2011年共同出臺了《關于保險業(yè)支持文化產業(yè)發(fā)展有關工作的通知》，將人保財險、太平洋財險和中國出口信用保險三家保險公司列為首批試點公司，嘗試開發(fā)險點險種。國內保險公司在積極開發(fā)文化產業(yè)保險市場，如文化產業(yè)信用險等。例如信達保險與國際版權中心嘗試推出“著作權交易保證保險”。

　　分析人士認為，保險公司與文化產業(yè)整體合作規(guī)模較小，信用類專業(yè)險種較少，承保金額有限。突出反映在兩個方面：缺乏文化產業(yè)專業(yè)險種——缺少融資擔保、完片擔保等專業(yè)化產品;經驗累積不足——介入文化產業(yè)時間短、缺乏了解、難以有效衡量風險、確定保費。
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　　直接融資渠道可資借鑒

　　許多發(fā)達國家金融資本和文化資源的對接已有多年的經驗。金融參與度最高的當屬美國文化產業(yè)，其電影產業(yè)產值2010年達到120億美元，全球占比超過50%。

　　中信證券分析師向記者介紹，私募基金是美國電影產業(yè)的主要融資渠道，商業(yè)銀行貸款較少。美國電影公司背后都有私募基金的身影，如派拉蒙與美林證券的Meirose基金，通過股權、債權和結構化融資進行運作。“美國高科技企業(yè)則以資本市場、私人創(chuàng)業(yè)投資為融資主體。保險公司通過提供‘完片保險’等專業(yè)險種，提升企業(yè)融資能力。”

　　日本政府則高度重視文化產業(yè)，將其列為戰(zhàn)略性行業(yè)，社會資本廣泛參與。文化產業(yè)中電子游戲、博彩、出版、娛樂等行業(yè)非常發(fā)達。

　　分析師指出，政府投入、企業(yè)捐款和民間各類文化藝術基金，是日本文化產業(yè)的主要資金來源，文化企業(yè)較少通過金融渠道融資。日本文化廳有充裕的財政預算，所有的日本大型企業(yè)均以不同形式支持、參與文化活動。

　　韓國則是以經濟騰飛帶動“文化輸出”。上世紀90年代后，韓國影視業(yè)異軍突起，在全球掀起“韓流”風暴。

　　韓國銀行曾與影視為主的文化產業(yè)有過大規(guī)模合作，但在1997年金融危機過后，韓國銀行基本退出了文化產業(yè)投融資領域。目前韓國影視產業(yè)的資金來源主要為政府投資、私募基金和上市募集資金。

　　發(fā)達國家文化產業(yè)產融結合的特點主要有三：一是政府投入是重要的資金保障，文化產業(yè)資金來源渠道分散;二是以私募基金等直接融資為主要融資渠道，商業(yè)銀行介入相對有限;三是豐富的衍生品和保險產品提供風險緩釋手段。

　　多渠道綜合化支持文化產業(yè)

　　劉悅笛分析，我國文化產業(yè)法律政策環(huán)境與國外存在差異，金融業(yè)應在學習成熟國家產融結合經驗的同時，探索符合國情的產融結合策略。

　　“十二五”文化改革規(guī)劃綱要指出，要“推動條件成熟的文化企業(yè)上市融資，鼓勵已上市公司通過并購重組做大做強。”中行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經理宗良對此表示，直接融資是成熟國家文化產業(yè)融資的主要手段，應通過投行業(yè)務、基金等多個渠道，做大直接融資業(yè)務。

　　宗良表示，各國文化產業(yè)的發(fā)展都與政府的支持密切相關。而我國政府對文化產業(yè)目前的支持可謂“不遺余力”。加大政府的合作、支持力度是各大金融機構拓展文化產業(yè)業(yè)務的重要突破口。

　　此外，建議金融機構多主體參與緩釋風險，主動尋求與專業(yè)評估擔保機構和產權交易所的合作，實現投行、商行、保險業(yè)務的相互帶動，通過聯動降低業(yè)務整體風險;逐步累積市場信息，總結文化產業(yè)業(yè)務經驗和教訓，形成完善的信息資源，為風險評判和業(yè)務發(fā)展提供依據。

　　專家進一步指出，文化產業(yè)需要專業(yè)產品的支持，我國投行、保險和商行應學習成熟國家經驗，開發(fā)具有針對性的專業(yè)化產品以及多業(yè)聯動的綜合化服務模式。