融資那些爛事兒：企業(yè)是小姐 投資人只是嫖客

　　桔子酒店CEO 吳海

　　前言

　　寫(xiě)這個(gè)東西是的目的是：想能給沒(méi)有正經(jīng)融過(guò)資的創(chuàng)業(yè)者一些幫助，也希望能給考慮被兼并或買(mǎi)賣(mài)自己的企業(yè)的人一些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)、以及對(duì)于需要大批資金做債或者類(lèi)似的東西而要與國(guó)際投行打交道的一些注意事項(xiàng)，至于上市這一塊我沒(méi)有直接做過(guò)，所以只能是朋友那邊道聽(tīng)途說(shuō)的事情了。

　　首先聲明，我不是融資方面的專(zhuān)家也沒(méi)有干過(guò)投行、VC什么的，所以，我可能有一些會(huì)說(shuō)的不準(zhǔn)確，甚至小錯(cuò)誤，但是我確信不會(huì)有方向性錯(cuò)誤;

　　其次，我說(shuō)都是我個(gè)人的經(jīng)歷，算是實(shí)操吧，成功不成功各有各的判斷;

　　再次，投資界魚(yú)龍混雜，尤其是現(xiàn)在人人都敢喊是做“PE”和“天使”的年代，估計(jì)這些我不認(rèn)識(shí)的居多，但是一眼就可以看出來(lái)是拼縫的，我不會(huì)斷人財(cái)路，但是會(huì)講一些識(shí)別方法。

　　文章共分三篇

　　第一篇：資本市場(chǎng)的那些人

　　第二篇：如何融資

　　第三篇：融資前要考慮的事情

　　第一篇：資本市場(chǎng)的那些人

　　第一節(jié)：道上的那些爛事兒

　　大家都是道上混的，在詳細(xì)介紹道上的人(投資人)之前，先把道上的事先說(shuō)一下

　　資本市場(chǎng)上游蕩著一批人，創(chuàng)業(yè)公司聽(tīng)得最多的是VC、天使，發(fā)展到一定階段的公司有可能開(kāi)始接觸到FA(當(dāng)然也有不用FA的，就像我們公司)和PE，后期階段(如果想上市、并購(gòu)或者做債的話)可能接觸到投行。當(dāng)然這個(gè)順序不一定，尤其是中期和后期接觸的投資者經(jīng)常會(huì)有較大的交叉

　　我說(shuō)過(guò)我是有文化的流氓，用比較流氓的比喻我比較順手，所以下面我會(huì)在用術(shù)語(yǔ)的同時(shí)摻雜比較流氓的比喻，以便于理解。

　　您，假設(shè)是需要融資的企業(yè)，分不同的階段，可以把您比喻成想出臺(tái)的小姐、坐臺(tái)小姐、已經(jīng)自己變成了開(kāi)了怡紅院的出人頭地的想繼續(xù)做大或上市的小姐

　　不管你是什么階段的小姐，一定要記住一個(gè)故事《杜十娘怒沉百寶箱》，杜十娘，一個(gè)小姐，以為李公子真的愛(ài)上自己，結(jié)果一身相許，到關(guān)鍵時(shí)候，李公子為了錢(qián)把她賣(mài)給了一個(gè)一個(gè)富家子弟，最后杜十娘只能抱著百寶箱自盡。

　　其實(shí)你就是杜十娘，投資人就是李公子，不要幻想你真的找到了一世依托的人，就算有也是Cinde-fucking-rila類(lèi)型的童話(來(lái)自于美國(guó)電影《漂亮女人》，實(shí)際上就是小姐碰到白馬王子的童話)

　　在確定自己確實(shí)要融資之后(是否需要融資，怎么融資的問(wèn)題將在“第三篇討論)，你不要心存幻想找著一個(gè)終身相托的人，如果真的有的話也就是他和你一起來(lái)做小姐，你是他的小妹而已。

　　所以，你要記住有一樣，他們肯定不是你的白馬王子，他只是你的一個(gè)嫖客，只不過(guò)是長(zhǎng)期包養(yǎng)你的關(guān)系，小姐干不過(guò)包養(yǎng)自己的人的，你沒(méi)把他弄爽，你不知道這個(gè)嫖客會(huì)怎么搞死你。

　　為什么小姐們對(duì)嫖客總是抱著幻想，相信嫖客總是好人多呢?是因?yàn)樾〗闳ψ颖旧淼奶攸c(diǎn)，你拿了嫖客的錢(qián)，你在外面抱怨的話，嫖客可能弄死你;另外，小姐也是人，都要面子，在外面說(shuō)包養(yǎng)自己的人不好，自己都么的沒(méi)有面子。雖然互聯(lián)網(wǎng)那么的發(fā)達(dá)，還是基本沒(méi)有小姐會(huì)在外面嚷嚷，因?yàn)槿氯碌慕Y(jié)果往往是包養(yǎng)自己的嫖客怒了，其他嫖客也不想找了。

　　其實(shí)，嫖客的名聲不錯(cuò)和MBA學(xué)校(怡紅院)的排名有點(diǎn)類(lèi)似，MBA學(xué)校排名其中很大一項(xiàng)是MBA的小姐有沒(méi)有人包養(yǎng)、MBA小姐的收入、MBA小姐自己對(duì)怡紅院的評(píng)價(jià)。你想啊，絕大部分MBA的小姐不會(huì)說(shuō)自己怡紅院不好，說(shuō)完了自己怎么混啊，把怡紅院說(shuō)好一點(diǎn)，MBA小姐校友會(huì)的校友也會(huì)把你當(dāng)好姐妹，怡紅院排名高一點(diǎn)還能夠自抬身價(jià)呢。

　　好了，確定了自己是小姐和投資人是長(zhǎng)期包養(yǎng)自己的嫖客之后，我們先來(lái)講把嫖客大致的分分類(lèi)，然后在詳細(xì)地介紹一下各種嫖客，以及如何拉到這些嫖客和如何和嫖客相處、如何在不同嫖客中間周旋的事情。

　　在繼續(xù)之前，我們先說(shuō)一下小姐的職業(yè)操守和小姐們常天真地信以為真的事情：

　　作為小姐的企業(yè)的職業(yè)操守：

　　1) 你真的要好好辦事，努力工作，要對(duì)的起自己的追求和夢(mèng)想，另外，記住了，拿人錢(qián)財(cái)替人消災(zāi)，你要努力讓嫖客覺(jué)得爽，這樣你自己也爽;

　　2) 不能騙，首先這違反了做人的原則;其次，嫖客上你之前會(huì)做DD(盡職調(diào)查)，所以真的脫光查的時(shí)候很多東西就會(huì)暴露出來(lái)，盡管你打的一些粉底掩蓋一些東西他們可能發(fā)現(xiàn)不了，但是，一旦確定關(guān)系之后，他們?cè)缤頃?huì)發(fā)現(xiàn)，這時(shí)候風(fēng)險(xiǎn)更大，所以，從做生意的角度而言也不應(yīng)該說(shuō)謊;

　　3) 嫖客給你的錢(qián)是讓你來(lái)做美容、學(xué)學(xué)琴棋書(shū)畫(huà)、做做品牌的，絕不是讓你來(lái)買(mǎi)房、買(mǎi)車(chē)、存私房錢(qián)的;世面上有人一聽(tīng)說(shuō)別人融了幾千萬(wàn)、上億美金，第一反應(yīng)就是你小子發(fā)了，這個(gè)是極端錯(cuò)誤的，這個(gè)錢(qián)不是給你的，是給你身體的。

　　小姐們常信以為真的事情

　　1) 簽Term sheet： 真想上小姐的時(shí)候，什么東西都好談，價(jià)格也好談，大概齊地看看小姐的姿色之后，也可以很快地給你一個(gè)嫖客要求清單(term sheet，投資條款清單)，包括了符合條件下的賣(mài)價(jià)等等等等，當(dāng)然，其實(shí)term sheet就是一張紙，就算小姐的條件跟嫖客要求條款完全一致，嫖客可以在最后一刻轉(zhuǎn)身走開(kāi)，作為小姐的你別生氣，太正常了，說(shuō)好了最后不嫖不需要理由，就算他給你理由無(wú)論多么好聽(tīng)，實(shí)際上都是：go fuck yourself。

　　其實(shí)我估計(jì)現(xiàn)在世面上的知名的互聯(lián)網(wǎng)公司一定有大部分碰到過(guò)最后一刻投資人說(shuō)不干了的事，太多太多了

　　第二篇里我會(huì)介紹為什么嫖客出term sheet不一定像你想像的那么難。

　　2) 簽了SPA：SPA(Share Purchase Agreement 股份購(gòu)買(mǎi)協(xié)議)，這個(gè)算是正式法律文件，但是嫖客沒(méi)給你錢(qián)之前，什么都可以變，你真告他不上你這個(gè)小姐也太費(fèi)勁;

　　3) 投資之后：投資之后遵循他是在嫖小姐的原則，一旦有錢(qián)的嫖客要上你的時(shí)候，他隨時(shí)會(huì)賣(mài)掉你，所以，所謂長(zhǎng)期戰(zhàn)略都是sweet talk(甜話)，他們的準(zhǔn)則是money talks(有錢(qián)能使鬼推磨)，如果市面上卵比雞鬼，殺雞取卵是太正常的事情

　　4) 選秀之后：選秀一般是怡紅院要上市了，通過(guò)比武招親，找著一個(gè)帶你上市的皮條客(可能他也會(huì)以某種方式嫖你)，他們可以給你畫(huà)一個(gè)比較大的餅，最后他們問(wèn)了一圈嫖客，告訴你嫖客干不了，要你降價(jià);

　　行了，第一篇的第二部分將系統(tǒng)地介紹各類(lèi)投資公司-形形色色的嫖客和皮條客，將在本人博客和微博同事發(fā)出。

　　另外，我沒(méi)有版權(quán)問(wèn)題，大家可以在外面應(yīng)用，如果能提起桔子酒店吳海這個(gè)名字是幫我揚(yáng)名立萬(wàn)，小可將不勝感激。
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　　第二部分：道上混的那些人

　　前言

　　媽媽晚上剛給我打電話，說(shuō)了三件事，

　　1) 要我詳細(xì)解釋土豆和優(yōu)酷合并后對(duì)員工的影響，以及我在土豆工作的弟弟前途問(wèn)題

　　2) 問(wèn)了我為什么大連的桔子水晶酒店生意不好，因?yàn)槊刻焱砩鲜c(diǎn)她都會(huì)上我們酒店的官網(wǎng)上看銷(xiāo)售情況，她懂得紅色表示房間都訂完了;

　　3) 轉(zhuǎn)達(dá)作家的父親對(duì)我滿篇文章都是小姐和嫖客的不滿，說(shuō)會(huì)嚴(yán)重影響桔子酒店的形象

　　媽媽從小很疼我，一直到現(xiàn)在還天天操心我的小本生意，上次“去哪兒”網(wǎng)站的事情已經(jīng)讓她很生氣了，我不想再讓她生氣了，算了，這一部分就文藝一點(diǎn)吧。

　　文藝是文藝了一點(diǎn)，文章變得不那么通俗，到后來(lái)變成我自己都覺(jué)得不愿意看，估計(jì)也沒(méi)人愿意看完，這一節(jié)就算是讓我媽高興吧，愿意捧場(chǎng)的接著捧場(chǎng)，哪怕喝聲倒彩。

　　(Note：第一部分：“道上的那些爛事兒”已經(jīng)發(fā)布在我的博客上)

　　天使的翅膀 -吳海

　　我曾經(jīng)夢(mèng)想

　　那雙翅膀

　　有如你的笑容

　　圣潔的善良

　　暴風(fēng)中

　　我才知道

　　你的翅膀

　　是為了不讓

　　天使墜落凡間

　　蒼穹里

　　我才懂得

　　你的翅膀

　　是為了能讓

　　天使飛得更高

　　翱翔時(shí)

　　我才明白

　　你的翅膀

　　是為了能讓

　　天使走進(jìn)天堂

　　我的夢(mèng)想

　　渴望那溫柔的翅膀

　　靜靜的成長(zhǎng)

　　一起高飛的是

　　我的夢(mèng)想

　　一、資本市場(chǎng)：關(guān)于道上混的那些人

　　我試圖用比較短的方式來(lái)介紹道上混的這些人，但是確實(shí)很難用1個(gè)小時(shí)寫(xiě)的東西覆蓋到比較細(xì)的內(nèi)容，將來(lái)有時(shí)間可以更深入的寫(xiě)出來(lái)一些。

　　另外，我個(gè)人覺(jué)得了解一下不同類(lèi)型的投資機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)和運(yùn)行原理能夠避免被人忽悠，因?yàn)槲掖_實(shí)看到很多我們見(jiàn)到、聽(tīng)到與最終的事實(shí)差距比較大的情況，包括：

　　1) 號(hào)稱(chēng)我是做PE的或者VC的，其實(shí)國(guó)內(nèi)號(hào)稱(chēng)做PE的很多勉強(qiáng)能算FA就不錯(cuò)了，拉著一單生意就到處找錢(qián)的那種，有時(shí)候連拼縫的都算不上，他們自己連財(cái)務(wù)報(bào)表都看不懂，除了問(wèn)你PE多少倍，你說(shuō)幾個(gè)常見(jiàn)的金融工具他們都沒(méi)聽(tīng)過(guò)。其實(shí)他們也就是騙騙民營(yíng)企業(yè)，或者憑著個(gè)人關(guān)系，跟國(guó)有企業(yè)搞個(gè)里應(yīng)外合，當(dāng)然也有剛出道創(chuàng)業(yè)者以為自己幸運(yùn)遇上貴人，最終被他們忽悠而浪費(fèi)很多時(shí)間的;

　　2) 世面上自己叫的很響的VC或者PE(除非太成功了媒體在外面叫的除外)，很多都不是我們想像的很成功的公司，大多VC和PE其實(shí)比較低調(diào)，像凱雷這類(lèi)大家知道是因?yàn)樗麄冏龅奶罅?，這類(lèi)人一般在媒體上非常低調(diào)，在微博上大都也是潛潛水，可能粉絲還沒(méi)有我一個(gè)零頭(王功權(quán)除外，做公益的薛蠻子不算，還有就是新浪主動(dòng)讓大家知道并且?guī)椭诿颂霉喾劢z的不算，就算灌了上百萬(wàn)的粉絲，一個(gè)月他們?cè)谏厦嬉卜挪涣藥讉€(gè)屁，他們沒(méi)那個(gè)時(shí)間也沒(méi)必要來(lái)建立自己的品牌，很多是給新浪曹?chē)?guó)偉的面子，正如搜狐微博一堆藝人給張朝陽(yáng)面子一樣)

　　3) 有些人為了證明能給你融資，他們會(huì)講他們的簡(jiǎn)歷，好牛啊，什么某某投資公司董事總經(jīng)理等等，其實(shí)不少真的是狗屁不懂，他們只是在外面做銷(xiāo)售的，拉著單子去找上面提到的號(hào)稱(chēng)PE、VC，不信你問(wèn)問(wèn)他們一些術(shù)語(yǔ)。

　　我們一般能接觸的最常見(jiàn)的道上混的包括：天使投資人、VC(Venture Capital 風(fēng)險(xiǎn)投資)、PE(Private Equity 私募基金)，IB(Investment Bank投行)，還有的就是FA (Financial Advisor 財(cái)務(wù)顧問(wèn))
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　　一：各類(lèi)投資人的區(qū)別

　　我們先說(shuō)一下他們之間的區(qū)別，再簡(jiǎn)單描述一下各自的特點(diǎn)(詳細(xì)的我就不說(shuō)了，我說(shuō)著煩，你們看著也煩)， 其實(shí)區(qū)別主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面： 1)投資階段和規(guī)模;2)誰(shuí)的錢(qián)和結(jié)構(gòu);

　　投資階段和規(guī)模我就直接找了一張圖供參考(來(lái)源：Privco)

　　時(shí)間段的區(qū)別是：

　　天使投資基本屬于種子階段及初期，依次類(lèi)推，中間有交叉，大家可以看圖就比較明白

　　機(jī)構(gòu)掌管的資金規(guī)模的區(qū)別：

　　機(jī)構(gòu)掌管的資金規(guī)模也是按照上面的順序(投行不算)

　　出錢(qián)人的區(qū)別：

　　天使投資一般是自己腰包里的錢(qián)，或是天使團(tuán)，即：幾個(gè)天使抱團(tuán)一起拿自己的錢(qián)來(lái)做。

　　而其他機(jī)構(gòu)都是別人的錢(qián)，其中：

　　VC其實(shí)是PE的一種，只是規(guī)模和種類(lèi)不同，他們的錢(qián)來(lái)自于LP(Limited Partner)，而我們說(shuō)的VC或者PE其實(shí)就是幫著管這些有錢(qián)的人或機(jī)構(gòu)(LP)的錢(qián)。

　　IBanking(投行)自己的balance sheet上可能有錢(qián)，但是基本他們會(huì)用別人的錢(qián)，如果是做債的話很可能有部分是自己Book上的錢(qián)，但是很多也是別人的錢(qián)，一般是PE的錢(qián)或者一堆有錢(qián)人的錢(qián)，而且經(jīng)常是有了項(xiàng)目再找錢(qián)。而PE、VC實(shí)際上錢(qián)已經(jīng)歸他們管理了，只是可能不放在他們賬上。

　　賺錢(qián)的區(qū)別：

　　天使：賺他們股份退出時(shí)賺的錢(qián)

　　VC和PE：他們是幫別人管錢(qián)、投錢(qián)的，所以作為投資公司本身賺的是管理費(fèi)、以及他們投的公司賺錢(qián)之后他們股份退出，從幫LP賺的錢(qián)中他們提取的一定比例作為獎(jiǎng)金。

　　說(shuō)白了，這些公司也是幫人管錢(qián)，拿到的是辛苦錢(qián)和賺錢(qián)之后的賞錢(qián)，但是他們賺的錢(qián)不是定數(shù)，賺的時(shí)候能賺很多倍，賠的時(shí)候也賠的亂七八糟，這一點(diǎn)上VC比PE更是體現(xiàn)的明顯。

　　投行：而投行一般比較穩(wěn)健，他們一般是做債，M&A，當(dāng)然債的形式很多(以后章節(jié)里再具體描述)，后期還幫助做上市。除了收手續(xù)費(fèi)(叫法不同，有叫Structuring fee的，也有叫arrangement fee的，字面確實(shí)不一樣，后面顯得比較誠(chéng)實(shí)，因?yàn)榻凶霭才刨M(fèi)，實(shí)際表示從別人那里拿錢(qián))，他們都會(huì)要求一個(gè)固定的回報(bào)值(相當(dāng)于利息，當(dāng)然他們要計(jì)算IRR 內(nèi)部報(bào)酬率)，另外還拿些相當(dāng)于股權(quán)的東西，如果上市或者企業(yè)被賣(mài)他們總是能賺錢(qián)，他們的風(fēng)險(xiǎn)小得很多很多，但是如果投的公司表現(xiàn)特別好，他們賺得會(huì)比VC和PE少得多得多。
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　　二：各類(lèi)投資人的詳細(xì)介紹

　　天使投資

　　他們一般是投公司初期階段，在這個(gè)階段，你可能只有一個(gè)想法(idea)，或者你剛剛有產(chǎn)品的初期階段，市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)什么的還沒(méi)有開(kāi)始，所以對(duì)你感興趣的往往是所謂的天使投資人，天使投資人用freelancer來(lái)描述比較好，有就是自由職業(yè)的投資人。

　　天使投資人一般是什么樣的人呢?一般是做企業(yè)成功賺錢(qián)了，自己懶得再?zèng)_沖殺殺日夜擔(dān)心受怕，所以拿出一些錢(qián)來(lái)投到他看好的企業(yè);還有就是一些在VC、PE公司工作的人，一般是Partner級(jí)別以上的比較多，也有投行的人，他們賺了不少錢(qián)，但是都是幫自己投資公司和他投過(guò)的企業(yè)賺了大錢(qián)，心里癢癢的，總是想自己有機(jī)會(huì)做一個(gè)公司賺大錢(qián)，在沒(méi)有利益沖突的情況下，他們可以投。其中當(dāng)然有不少過(guò)去嘗到甜頭，連續(xù)投資的天使投資人。當(dāng)然，說(shuō)白了有錢(qián)人投一些初期企業(yè)，自己不直接管理的現(xiàn)在都在外面號(hào)稱(chēng)“天使”，總之，現(xiàn)在“天使”滿大街，我也算一個(gè)。

　　天使投資人與機(jī)構(gòu)投資人的最大區(qū)別是：他們不是機(jī)構(gòu)，機(jī)構(gòu)投資人掌管相對(duì)大的資金要投出去，從而導(dǎo)致投資金額比較大，因而可能不愿意投小的企業(yè)，因?yàn)橥缎〉钠髽I(yè)和大的企業(yè)花的調(diào)研、談判時(shí)間一樣很多，所以就投一個(gè)小數(shù)目還不如直接做大的項(xiàng)目，并且這個(gè)階段風(fēng)險(xiǎn)也較大。

　　而相反天使投資人比較看重你的前景，對(duì)現(xiàn)階段的狀況不如其他幾類(lèi)投資機(jī)構(gòu)那么緊張，主要原因是他們投的金額相對(duì)于他們本身的資產(chǎn)總額不是大數(shù)，并且是自己的錢(qián)，所以他們決策也比較容易一些。

　　天使投資人的名字是比較好聽(tīng)，但是把他們叫做超早期投資人比較合適，投資都追逐利潤(rùn)，風(fēng)險(xiǎn)大但是回報(bào)可能高，所以他們就是超早期的VC(“天使”這個(gè)稱(chēng)呼有點(diǎn)太美麗了)，但是他們之間也有區(qū)別：

　　他們與VC的區(qū)別是：VC的資金來(lái)源不同、有比較完善的結(jié)構(gòu)，有較完善的研究人員，以及成型的決策機(jī)構(gòu)，比如說(shuō)決策委員會(huì)等。因?yàn)闆](méi)有這些約束，天使投資人的決策可以非?？?。

　　天使如果是個(gè)人，那比較好的天使應(yīng)該是你或者你的好友認(rèn)識(shí)的人，最重要的一點(diǎn)不在于他們的名氣多大，而是他們的人品怎么樣，當(dāng)然你自己的人品也絕不能含糊。

　　VC和PE

　　VC實(shí)際上是PE的一種，結(jié)構(gòu)都差不多，VC和PE公司都是拿別人的錢(qián)來(lái)進(jìn)行投資，其實(shí)對(duì)他們的解釋在幾個(gè)術(shù)語(yǔ)中就能解釋清楚：

　　1) LP – Limited Partner，一般指的是給錢(qián)給VC或者PE進(jìn)行管理和投資的人，換句話說(shuō)就是真正給錢(qián)的人，他們才是股東;

　　2) GP - General Partner，指的VC或者PE的管理人員，翻譯不一樣，有時(shí)候叫一般合伙人，實(shí)際上是這些公司管事的人，他們就是我們平常說(shuō)的公司的職業(yè)經(jīng)理人。

　　3) Fund size：指的是基金的規(guī)模，有的公司可以有幾只基金，每只基金有自己的年限，比如說(shuō)5年，10年這種。VC和PE做的基金的錢(qián)也是從外面融來(lái)的，也就是他們也是在外面找投資人，即：LP。一旦一個(gè)基金的錢(qián)用的差不多了，他們會(huì)接著再找錢(qián)，也就是說(shuō)他們自己也要融資。

　　4) Management Fees：指的是管理費(fèi)，也就是說(shuō)做VC和PE的人賺的錢(qián)的一個(gè)組成部分，如果你管了10億美金，每年抽出一定的比例作為管理費(fèi)，理論上是做為人吃馬喂等用，其實(shí)最終怎么用還不好說(shuō)。一般管理費(fèi)是2%-3%，名氣大的公司則高，小的則低;但是如果管理的金額太大，比例有可能低一些

　　另外，管理費(fèi)也一般也會(huì)逐年遞減，比如說(shuō)頭一年3%，第二年則減為2%.。. …

　　5) Hurdle rate： 指的是給LP的保底回報(bào)，這個(gè)是變動(dòng)的，一般是8%-12%不等，非常牛的投資公司因?yàn)樗偸墙o別人賺錢(qián)，所以可以只給LP非常低的保底回報(bào)。

　　6) Carried interest：說(shuō)白了就是完成任務(wù)(hurdle rate)后的提成獎(jiǎng)金，當(dāng)他們投得項(xiàng)目給LP帶來(lái)的回報(bào)高于hurdle rate的時(shí)候，他們可以提出投資賺的錢(qián)中的一部分，一般是20%左右，有的特別牛的公司可以要到30%。

　　7) Exit：退出。投完錢(qián)之后只有退出時(shí)才能把自己的股份變?yōu)橘嵉腻X(qián)。退出一般分成兩種：IPO(上市)和trade sale(公司賣(mài)了)

　　8) Investment committee (投資委員會(huì))，就是最終決定是否給你投錢(qián)的決策機(jī)構(gòu)，一般包括幾個(gè)GP，重大項(xiàng)目LP也可以參與。一般負(fù)責(zé)任的投資人在給你Term sheet(投資條款清單)之前會(huì)至少跟投資委員會(huì)溝通一下

　　9) Capital Call 叫錢(qián)：一旦簽署SPA(share purchases agreement 股權(quán)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議)之后，投資公司需要向LP要錢(qián)，一般LP會(huì)在一周左右把要的錢(qián)匯過(guò)來(lái)

　　在這個(gè)市場(chǎng)上VC和PE非常多，VC本事就是PE的一種，只是小一些，另外VC更偏向于高科技等風(fēng)險(xiǎn)更大，比較早期一點(diǎn)的項(xiàng)目，而PE則偏向于中后期的公司。PE的投資規(guī)模會(huì)比較大，一般是5000萬(wàn)美金或者1億美金開(kāi)始投，當(dāng)然規(guī)模小的PE會(huì)更小些。

　　PE可能參與的事情比VC多，其中可以參與MBO，M&A(收購(gòu)兼并)等資產(chǎn)重組的項(xiàng)目

　　投行

　　投行與我們國(guó)內(nèi)平常理解的銀行不一樣，他們不接受存款，業(yè)務(wù)分為front office(前端業(yè)務(wù))，middle office和back office業(yè)務(wù)，我們平常說(shuō)的投行業(yè)務(wù)都是front office業(yè)務(wù)，主要是提供他們的專(zhuān)業(yè)知識(shí)幫助企業(yè)進(jìn)行融資、重組以及IPO等業(yè)務(wù)。

　　其實(shí)投行自己的錢(qián)也從資本市場(chǎng)找的，一般來(lái)說(shuō)有了業(yè)務(wù)之后他們開(kāi)始找錢(qián)。

　　投行更保守，前端業(yè)務(wù)做得好一般是旱澇保收，他們主要開(kāi)支就是人吃馬喂等行政性的之處。

　　投行一般幫企業(yè)做的都是中后期業(yè)務(wù)，包括debt(債)，M&A(重組兼并)，IPO。他們要求的回報(bào)有個(gè)保底的IRR(內(nèi)部報(bào)酬率)，收入包括constructing fee或arrangement fee(這兩個(gè)一碼事，就是說(shuō)幫你做這筆生意他們收的一個(gè)比例)，interest(或叫coupon，說(shuō)白了就是利息)，同時(shí)，他們也通過(guò)早期的金融創(chuàng)新，使用包括warrant和convertible等等金融工具來(lái)享受企業(yè)上市或者trade sale

　　至于這些金融工具的區(qū)別，將在第二篇：如何融資里提到

　　FA(財(cái)務(wù)顧問(wèn))

　　對(duì)了，我還忘了說(shuō)FA(財(cái)務(wù)顧問(wèn))，F(xiàn)A其實(shí)自己沒(méi)錢(qián)，但是因?yàn)樗麄兊膶?zhuān)業(yè)性，認(rèn)識(shí)的VC，PE和投行的人多，他們幫助你從外面找錢(qián)，他們與投行的區(qū)別是，他們一般只收一個(gè)找錢(qián)的費(fèi)用，從這一點(diǎn)來(lái)說(shuō)有點(diǎn)像拉皮條的(對(duì)不起，又涉黃了)，有的大的也會(huì)自己投一些，比如說(shuō)世面上包煩的China Renaissance，Hina，還有我哥們王冉的ecaptial(他好像也做VC)
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　　差不多就這些了，老規(guī)矩，插播廣告內(nèi)容，廣告內(nèi)容不精彩，敬請(qǐng)咬牙觀看

　　1) 下一篇：如何融資，感興趣的朋友請(qǐng)關(guān)注我的微博或者博客;

　　2) 希望你能點(diǎn)幾下鼠標(biāo)當(dāng)做給我稿酬：如果您在百度上查“桔子酒店”，敬請(qǐng)點(diǎn)官網(wǎng)鏈接，據(jù)百度的好朋友說(shuō)，如果查“桔子酒店”的人點(diǎn)了其他流氓網(wǎng)站過(guò)大，他們的高級(jí)排名算法會(huì)把“桔子酒店官網(wǎng)”排在某流氓網(wǎng)站下面，即使他們是找桔子酒店官網(wǎng)

　　3) 當(dāng)然，如果您是做網(wǎng)站的，如果能夠給我們加個(gè)以“桔子酒店”作為錨文字的鏈接，鏈接到www.orangehotel.com.cn上，這將幫助我們解決百度算法的問(wèn)題

　　這周我的日程排的很滿，后幾篇估計(jì)不會(huì)寫(xiě)的那么快，如果出慢了在此表示歉意。

　　還有，今天早上起來(lái)發(fā)現(xiàn)安貞桔子水晶酒店的變性金剛，名字叫做“老吳的天空”，裝上了，至于為什么叫做“老吳的天空”，請(qǐng)見(jiàn)我的博客。

　　版權(quán)聲明：我本來(lái)也不是作家，沒(méi)有版權(quán)要求，如果您看得起我在外面引用我的內(nèi)容，我會(huì)覺(jué)得很開(kāi)心，如果能夠?qū)懮?ldquo;桔子酒店”吳海字樣，我將覺(jué)得不勝感激、受寵若驚。