后“全民PE”時代：想投資投不動 有錢沒項(xiàng)目

近兩年來PE造富效應(yīng)被不斷放大，PE機(jī)構(gòu)被打上了暴利標(biāo)簽，一些企業(yè)擔(dān)心“賤賣”讓PE占了便宜，不肯輕易出讓股權(quán)。“確實(shí)是好項(xiàng)目不多，而稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目價格始終很昂貴。”一位PE投資人士如是說。

私募股權(quán)投資(PE)機(jī)構(gòu)似乎正在經(jīng)歷著一場“全民PE”留下的后遺癥——想投資卻投不動。

“不是我們不想投，確實(shí)是好項(xiàng)目不多，而稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目價格始終很昂貴。”一位PE投資人士向記者大吐苦水。他說，今年以來，他接觸了不下50個項(xiàng)目，但推進(jìn)卻十分困難，有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展的并不多。

在PE業(yè)內(nèi)，和上述人士情況類似的并不在少數(shù)。有人將該現(xiàn)象歸結(jié)為“全民PE后遺癥”：經(jīng)過一輪全民PE的地毯式搜索投資后，資質(zhì)稍好的項(xiàng)目基本上都被割了一茬，好項(xiàng)目越來越難找;而另一方面，前兩年還屬于新生事物的PE投資，如今只要是稍微有點(diǎn)規(guī)模的企業(yè)老板都能說出個一二三來，不再那么容易被忽悠，因?yàn)閮r格談不攏而放棄投資的情況十分普遍，也直接導(dǎo)致了PE行業(yè)整體投資進(jìn)度趨緩。

數(shù)據(jù)顯示，今年前8個月，投資市場活躍度較去年同期顯著降低，共發(fā)生股權(quán)投資案例725起，其中，披露金額的598起案例共計(jì)投資121.14億美元，同比下降35.4%。而這還僅僅只是行業(yè)面上的數(shù)據(jù)，對于去年投資彪悍的個別PE機(jī)構(gòu)來說，今年的投資案例更是出現(xiàn)直線下滑的態(tài)勢。以中科招商為例，2011年中科招商憑借其“加盟”擴(kuò)張的模式，在全國范圍內(nèi)設(shè)立了38只基金，并在一年之內(nèi)投資了高達(dá)111個項(xiàng)目，總投資額超過百億元，成為去年表現(xiàn)最為搶眼的PE機(jī)構(gòu)。然而今年以來，除了在第一季度高調(diào)投資了天地一號、金山頂尖和尚風(fēng)科技3家企業(yè)之外，卻鮮見中科招商有公開披露的案例。據(jù)報(bào)道稱，中科招商一位內(nèi)部人士透露，今年以來中科招商累計(jì)投資的項(xiàng)目數(shù)量僅有約30個。

深圳一家知名PE機(jī)構(gòu)內(nèi)部人士告訴記者，盡管去年底公司就確立了加大投資進(jìn)度的策略，但從目前的進(jìn)展來看，結(jié)果并不理想。上述人士透露，投資減速主要原因還是在于價格，“稍微好點(diǎn)的項(xiàng)目價格都居高不下，目前普遍處于膠著狀態(tài)，和項(xiàng)目企業(yè)難以達(dá)成一致。”

有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這正是前兩年“全民PE后遺癥”的體現(xiàn)。近年來，一些稍微優(yōu)質(zhì)點(diǎn)的企業(yè)，動輒接觸過幾十家甚至更多PE機(jī)構(gòu)拋出的媚眼，難免讓一些企業(yè)老板產(chǎn)生奇貨可居的心理，“海選PE”、“坐地起價”的傳聞時有傳出;再加上近兩年來PE造富效應(yīng)被不斷放大，PE機(jī)構(gòu)被打上了暴利標(biāo)簽，一些企業(yè)擔(dān)心“賤賣”讓PE占了便宜，不肯輕易松口。

可以說，后“全民PE”時代，PE機(jī)構(gòu)正在經(jīng)歷一個行業(yè)的陣痛期。過去，許多PE機(jī)構(gòu)靠吃一、二級市場價差就能賺得盆滿缽滿，如今，隨著新股發(fā)行改革推進(jìn)，新股發(fā)行價格不再高高在上，而與此同時，項(xiàng)目企業(yè)的議價能力日益提升，PE吃差價的空間越來越小，這種模式難以為繼。正如達(dá)晨創(chuàng)投董事長劉晝所言，如今PE要保證投資回報(bào)率，就要走專業(yè)化的道路，掙成長性的錢。

或許，從這個角度來看，“全民PE”既帶來了后遺癥也帶來了行業(yè)的收獲——在野蠻生長的過程中，PE機(jī)構(gòu)和企業(yè)雙方也接受了市場規(guī)則的洗禮，企業(yè)開始了解和選擇PE，而PE也開始了向?qū)I(yè)化的邁進(jìn)。