揭開貝恩資本真相：迷信、吹捧、誤解與不掙錢

在本世紀(jì)進(jìn)行的所有私募股權(quán)投資(簡稱：PE)交易當(dāng)中，對醫(yī)院連鎖運(yùn)營公司HCA的收購堪稱經(jīng)典。

2006年11月，私募股權(quán)投資公司貝恩資本(Bain Capital)與KKR及美林證券(Merrill Lynch)聯(lián)手，斥資330億美元收購了HCA。其中貝恩投資12億美元，獲得了HCA25%的股份，隨后通過HCA在2010年三次派發(fā)的特別股息，收回了自己幾乎全部的投資資金。當(dāng)HCA在2011年3月再次上市時，總部位于波士頓的貝恩資本售出部分股份，又兌現(xiàn)了4.57億美元，而且目前仍然握有該公司價值近30億美元的股份。

盡管面臨金融危機(jī)，加上HCA圍繞自己時而曝光的些許丑聞，這家營利性醫(yī)院連鎖公司如今的市值相比七年前還是增長了26%以上，而貝恩資本的投資者已從中獲得了兩倍以上的投資回報。要是貝恩資本投資的公司結(jié)果都像HCA那么美好就好了。但事實并非如此，甚至相去甚遠(yuǎn)。

實際上，自從收購HCA以來，貝恩做成的那幾宗最大的交易幾乎就沒有成功的，從而使得該公司近年來平平的投資業(yè)績明顯遠(yuǎn)遜于往昔那神話般的輝煌。

貝恩資本是由共和黨總統(tǒng)候選人米特·羅姆尼(Mitt Romney)于1984年創(chuàng)立的。有鑒于此，貝恩資本今年經(jīng)受的審視、爭論及批評遠(yuǎn)超過PE行業(yè)誕生這半世紀(jì)歷史上的任何一家公司。然而，即便如此，由于其與世隔絕的本性以及混淆視聽的歷史，貝恩資本仍然是公眾最不了解的公司之一。雖然奧巴馬政府及羅姆尼本人都把關(guān)注焦點放在貝恩資本創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會的記錄上，但還沒有人能用業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)指標(biāo)來評判該公司，以此衡量貝恩資本在執(zhí)行其核心任務(wù)——為其合伙人及投資者賺錢——方面表現(xiàn)如何。

《福布斯》雜志在對該公司的投資回報進(jìn)行了一項獨家分析后發(fā)現(xiàn)，盡管圍繞貝恩資本存在許多吹捧和炒作的跡象，但投資了該公司規(guī)模最大的幾只基金(先后于2006年和2008年募集)的人，其實還不如去投資一只簡單的股票指數(shù)型基金。雖然在羅姆尼執(zhí)掌期間，貝恩資本為合伙人及投資者創(chuàng)造了巨額的投資回報，但貝恩資本在最近這十年靠的純粹是這種好名聲，而不是實際的投資業(yè)績。

貝恩資本常務(wù)董事斯蒂芬·帕格柳卡(Stephen Pagliuca)對該公司近年來的投資業(yè)績進(jìn)行了辯護(hù)：“我們的職責(zé)是獲得滿意的長期投資回報。”

說得不錯，因為這可能需要一段時間。 在過去三個月里，《福布斯》雜志深入調(diào)查了貝恩資本在過去十年期間曾經(jīng)投資的每家公司的財務(wù)業(yè)績，以及該公司旗下幾只基金的投資回報——自羅姆尼于1999年停止在該公司工作以來，貝恩資本總計籌集到約420億美元的投資及承諾投資的資金。我們還采訪了貝恩資本的一些競爭對手及分析師，以此了解該公司是如何開展業(yè)務(wù)的。我們發(fā)現(xiàn)：