投行業(yè)吹響成本控制號(hào)角：保代津貼成眾矢之的

“本以為我們公司會(huì)打響取消津貼第一槍，沒想到讓中信證券搶了先。”一家旗下保代人數(shù)近百名，承銷業(yè)務(wù)位列前五的券商投行高管表示，公司將在兩周內(nèi)取消保代每月5萬元的津貼。此外，中信投行部多名人士向證券時(shí)報(bào)記者證實(shí)，該券商投行部近日發(fā)文取消了保代每月2萬元的津貼。

而國(guó)信證券、平安證券、國(guó)泰君安證券和海通證券等保代人數(shù)居前的券商高管紛紛向證券時(shí)報(bào)記者表示，雖然目前尚無取消津貼的打算，但每月支付的津貼實(shí)質(zhì)上是不合理的保代資質(zhì)費(fèi)，按照項(xiàng)目數(shù)支付的浮動(dòng)薪酬考核將成為主流薪酬模式。

當(dāng)保代過剩遭遇IPO項(xiàng)目驟降

中信證券投行部人士表示，該公司之所以決定取消2萬元的每月固定津貼，主要是考慮到“2+2”首發(fā)項(xiàng)目簽字新政實(shí)施后保代過剩，加之今年以來中信證券承銷和保薦的首次公開發(fā)行(IPO)項(xiàng)目驟降，需要降低投行運(yùn)行成本。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至昨日，中信證券今年以來承銷和保薦的首發(fā)項(xiàng)目金額為170.12億元，取得的承銷費(fèi)用僅為7.28億元，分別較去年同期下降35%和52.29%。而整個(gè)行業(yè)今年以來主承銷首發(fā)項(xiàng)目的金額和取得承銷費(fèi)用分別為990.29億元和54.24億元，分別較去年同期下降56.77%和51.47%。

不過，盡管收入的驟降給投行的運(yùn)營(yíng)沖擊不小，但該因素未必造成部分投行降低保代的福利，畢竟保代是投行的核心競(jìng)爭(zhēng)力。多位大型券商高管表示，“2+2”首發(fā)項(xiàng)目簽字新政實(shí)施后導(dǎo)致的保代過剩，也是保代福利降低的重要原因之一。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查，“2+2”首發(fā)項(xiàng)目簽字新政實(shí)施后，保代過剩率呈持續(xù)上升之勢(shì)，目前投行業(yè)保代通道利用率已降至四成以下。“當(dāng)保代過剩遭遇IPO項(xiàng)目驟降，我們只能選擇降低保代方面的支出。”上述即將取消保代固定津貼的券商高管表示，該津貼是投行運(yùn)行費(fèi)用的大頭。

每月津貼不合理

“保代津貼實(shí)質(zhì)上是保代資質(zhì)費(fèi)，是不合理的薪酬。”海通證券投行一名高管表示，目前優(yōu)秀保代的收入處在合理水平，但連續(xù)幾年沒有項(xiàng)目的劣質(zhì)保代也每個(gè)月領(lǐng)取固定津貼并不合理。

實(shí)際上，按照目前投行業(yè)通行的薪酬考核機(jī)制，保代的收入主要包括年薪、年終獎(jiǎng)、業(yè)績(jī)提成、簽字費(fèi)、簽字津貼和每月固定津貼。業(yè)界表示，只有每月固定津貼屬于投行業(yè)固定支付給保代的一筆費(fèi)用。即便剛剛獲得保代資格，或是從未做過投行項(xiàng)目的保代都可以獲得這一津貼。

根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站公開的信息，目前我國(guó)獲得保薦資格的保薦機(jī)構(gòu)已達(dá)76家，旗下共擁有2226名保代。按照投行每月向保代支付5萬元津貼的平均值計(jì)算，76家投行每年需支付的保代津貼高達(dá)13.36億元。

證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查顯示，絕大多數(shù)投行人士認(rèn)為，每年高達(dá)數(shù)十億元的保代津貼實(shí)際就是保代資質(zhì)費(fèi)。保代津貼不合理之處是這筆費(fèi)用具有剛性，且與參與項(xiàng)目無關(guān)。當(dāng)保代過剩遭遇IPO項(xiàng)目驟降，其不合理性更為明顯。

“繼續(xù)維持高額保代津貼，只會(huì)造成肥了和尚瘦了廟的窘境。”中信證券一位投行人士表示，將來按照項(xiàng)目考核的薪酬部分將得到強(qiáng)化，與項(xiàng)目考核無關(guān)的固定費(fèi)用都將被取消。