京東新融資為可轉(zhuǎn)債：投資方OTPF非風投專業(yè)機構

從100億美元到60億美元再到72.5億美元，一年半時間，京東商城的估值如過山車一般。

9月4日過后，京東商城董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強東便停止了微博更新，有消息說他近期去了美國尋求新一輪融資。

11月12日上述傳聞似乎得到證實，京東商城引進了新的投資機構，融資4億美元，此次估值為72.5億美元。

在5月底，京東商城香港路演時，分析師給出的最高估值只有60億美元，而2011年4月份京東商城完成第三輪融資時的估值是100億美元。第四輪估值介于這兩次估值之間，但在中位數(shù)的下方。

另據(jù)知情人透露，此次京東商城的融資并非直接的股權投資，而是以可轉(zhuǎn)債的方式進行的間接融資。

一般來說，參與這種融資的投資方并非長期目的，更多是中短期的財務投資，如果債務到期，投資者不愿意轉(zhuǎn)股，那么京東商城還需支付債券票面利率。

一切似乎表明，機構們對京東商城的看法并無太大改善。

為什么是退休金基金

今年3月，當當網(wǎng)CEO李國慶公開稱京東商城資金僅夠燒到8-10月份、5月底京東商城傳出IPO，比之前預計提早一年。這一系列的行動都讓外界感到京東的財務狀況確實出現(xiàn)問題。

年內(nèi)，有關京東商城尋求新一輪融資消息更是不絕于耳。但11月12日晚間，京東商城新一輪融資消息披露，創(chuàng)投界對此還是頗感意外。

首先意外的是融資機構。據(jù)目前已知信息，可確定的投資方之一是安大略教師退休金基金(Ontario Teacher Pension Fund，簡稱“OTPF”)，投資2.5億美元，占總融資額的62.5%;另一機構是參與了第三輪融資的老虎基金。

“OTPF并非風險投資專業(yè)的投資機構，這非常意外。”北京某外資創(chuàng)投投資經(jīng)理表示。他認為，這意味著京東商城并未從專業(yè)創(chuàng)投機構獲得支持。“創(chuàng)投機構對京東已非常謹慎，不知道燒錢會到何時。”

對于OTPF而言，投資京東商城卻是可以理解的。

早在1992年1月1日，安大略省教師聯(lián)合會與該省教育培訓廳一道發(fā)起成立了OTPF。

該基金有著量化的投資策略，在預期籌資成本在4.5%到6.1%時，投資組合中股票投資所占66%并可以上下浮動10%。在股票投資中，30%投資于大公司股票;20%投資于北美以外地區(qū)股票;6%投資于北美小公司股票;10%投資于房地產(chǎn);另外34%投資于債券。

但過往，該基金投資北美以外的地區(qū)集中在澳大利亞、法國、日本、荷蘭，很少對中國市場進行投資。目前其在北美以外地區(qū)投資所占比例是13.21%，未達到20%的上限。出于分散風險的考慮，該機構有投資全球第二大經(jīng)濟體資產(chǎn)的需求。

另一方面，OTPF的投資方式也讓資本界感到意外。