新三板難化解IPO"堰塞湖" 站著排隊or坐著排隊

　　截至12月6日，IPO待審企業(yè)已增加到830家，其中上證所主板168家，深交所中小板342家，創(chuàng)業(yè)板320家。IPO“堰塞湖”越積越高，讓管理層看在眼里，急在心上。而一些弄虛作假的待審企業(yè)，更如熱鍋上的螞蟻。因為股票長期不能上會上市，其業(yè)績造假的事實就會暴露出來。證監(jiān)會發(fā)行監(jiān)管部審核二處處長常軍勝近日在保薦代表人培訓(xùn)班上就明確表示，“現(xiàn)在已披露和在審企業(yè)業(yè)績下滑的較多，下滑20%算比較穩(wěn)定了，下滑50%不在少數(shù)”。

　　如何盡快消化IPO“堰塞湖”?市場人士獻計獻策。有業(yè)界人士就積極向證監(jiān)會建議，用新三板來化解IPO“堰塞湖”。而從11日的《第一財經(jīng)日報》報道來看，這一建議似乎也得到了證監(jiān)會的采納。多位接近監(jiān)管層的人士稱，證監(jiān)會或出臺政策鼓勵排隊IPO企業(yè)自愿申請新三板掛牌，以疏導(dǎo)化解IPO“堰塞湖”。

　　新三板能化解IPO“堰塞湖”嗎?

　　筆者以為，這恐怕只是業(yè)界人士的一廂情愿。將排隊IPO企業(yè)搬到新三板，絲毫都不能減緩IPO的壓力。形象點說，不進新三板掛牌，這些待審企業(yè)是站著排隊，而進了新三板掛牌，無非就是提供一條板凳，供待審企業(yè)坐著排隊?？刹徽撌钦局抨犨€是坐著排隊，這些待審企業(yè)上市的目標并不會改變。因為這些待審企業(yè)需要的是融資。

　　其實，進入新三板掛牌，對于排隊待審的企業(yè)來說是沒有吸引力的。畢竟在新三板掛牌不能實現(xiàn)融資，雖然掛牌以后，有可能通過定向增發(fā)來再融資，但這種再融資不僅融資金額有限，而且還不知道要多長時間才能實現(xiàn)。與其這般不確定，恐怕還不如老老實實地站著排隊，一心一意爭取早日實現(xiàn)A股上市。更何況，在新三板掛牌，企業(yè)還需支付一筆掛牌費用。因此，除非管理層強制規(guī)定待審企業(yè)必須到新三板掛牌，或者規(guī)定IPO公司必須在新三板掛牌兩到三年時間，否則，這樣的引導(dǎo)恐難有好的效果。

　　而且，新三板也不是想進就能進的，目前新三板的設(shè)計實際上也將很多待審企業(yè)拒之門外。因為，現(xiàn)在新三板只有中關(guān)村(5.32,0.16,3.10%)科技園區(qū)與今年8月國務(wù)院擴大試點而新增的上海、武漢和天津三地的國家級科技園區(qū)。只有這四個科技園區(qū)的企業(yè)才能上新三板。而即便新三板進一步擴容，也只是限于科技園區(qū)。而我們看到，目前的待審企業(yè)很多并不屬于這些試點園區(qū)，也不屬于科技園區(qū)。

　　筆者認為，要疏導(dǎo)IPO“堰塞湖”，最好的方法只能是改革現(xiàn)行的發(fā)行制度。

　　(皮海洲，資深市場觀察人士)