中信資本CEO張懿宸：海外投資案離中國更近些

　　【中信資本CEO】

　　“中信資本最大的基金是投資中國機會的。”張懿宸，這位中國私募股權行業(yè)的領導人物說，之前把更多的精力放在海外，這是無奈的選擇，在很長一段時間內(nèi)國內(nèi)并沒有并購、大股權投資的生存環(huán)境。“但即使是我們的海外投資案，也是從中國概念出發(fā)的，希望把這些企業(yè)帶回中國來發(fā)展。”他相信，這也是下一個十年投資推動創(chuàng)新的主線。

　　【原聲】

　　中信資本的戰(zhàn)略重點是中國，因此國內(nèi)的高素質公司顯然會是我們的目標。

　　總體上美國資本市場不是一個“非本土市場”，也就是說美國市場的投資人不是非買中國公司股票不可的。比如亞信的市值已經(jīng)高達10億美金，對中國市場而言一定是非常重要的公司，但在美國卻依然不是主流股票。我們覺得它最終還是要離本土市場再近一點。其次諸如亞信這樣的公司也面臨一個轉折，它在國內(nèi)的業(yè)務已經(jīng)很成熟了，需要發(fā)展新產(chǎn)品、需要制訂新的發(fā)展戰(zhàn)略。這需要冒很大風險，但作為一個上市公司，尤其是美國那種每季度都要對投資人匯報業(yè)績的市場環(huán)境，并不適合公司做長期的戰(zhàn)略打算。

　　沒有直接設立人民幣基金，確實是對人民幣募集環(huán)境有些顧慮。一方面是缺乏合格的機構LP。民間資金又有另外一系列麻煩。過去兩年由于創(chuàng)業(yè)板的造富效應，使得很多高凈值個人、民營企業(yè)等非機構LP成為人民幣基金的主要出資人。這些投資人的出資能力和意愿很容易受到經(jīng)濟波動、二級市場起伏和國家信貸政策的直接影響;更遑論其中不乏急功近利的資本，并不適合PE投資。即使有長期投資意愿的民間資本，也缺乏合格的渠道。往往使得GP團隊就是在給渠道打工，后者不僅要求分享管理費，甚至還要求分享管理團隊的績效分成。

　　另一方面，中國的GP們在積極“走出去”。國內(nèi)的投資機會并不像上幾年那樣遍地都是錢;相反國際上有比較好的機會，歐美的很多項目相對便宜。這有利于中國經(jīng)濟與全球的融合。以往這種融合往往是通過貿(mào)易渠道實現(xiàn)的，在資本紐帶上的融合其實很弱，這與中國作為全球第二大經(jīng)濟體的地位不相匹配。但單靠企業(yè)主體走出去而實現(xiàn)資本紐帶的融合會比較困難，因為這需要管理能力、文化包容能力等一系列素質，中國的企業(yè)缺乏這方面的經(jīng)驗以及有經(jīng)驗的人。

　　問題是基金能否把中國角度很好地融進去、讓被投資企業(yè)有新的發(fā)展，這需要相當?shù)墓Ψ颉Ｖ行刨Y本圍繞這個已經(jīng)做了7年了。我想提醒的是，國際規(guī)則很清楚，做不好、做錯了都是要受罰的。