2012年VC投資敗局：12筆項(xiàng)目虧本 40筆險沒賺錢

2012年，在新股發(fā)行體制改革、A股市場低迷及新股IPO叫停的多重壓力下，中國私募股權(quán)投資行業(yè)(PE)迅速進(jìn)入“寒冬”。據(jù)ChinaVenture投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，境內(nèi)市場今年全年機(jī)構(gòu)IPO融資規(guī)模同比縮水逾五成，退出賬面回報(bào)率以平均4.38倍收官，創(chuàng)出繼創(chuàng)業(yè)板開啟以來的回報(bào)新低;其中，12筆創(chuàng)投投資項(xiàng)目遭遇負(fù)回報(bào)，另有40筆項(xiàng)目“險些沒賺到錢”。

平均賬面回報(bào)率4.38倍

從機(jī)構(gòu)退出方面來看，2012年VC/PE機(jī)構(gòu)的IPO賬面退出回報(bào)與平均賬面回報(bào)率較2011年均大幅回落。統(tǒng)計(jì)顯示，共有149家VC/PE機(jī)構(gòu)通過97家企業(yè)的上市實(shí)現(xiàn)235筆IPO退出，總計(jì)獲得賬面退出回報(bào)436.3億元，較2011年全年1065.5億元的賬面退出回報(bào)下滑59%;平均賬面回報(bào)率為4.38倍，而2011年這一數(shù)字為7.22倍。

4.38倍，這個數(shù)字意味著，2012全年的IPO退出平均賬面回報(bào)率僅高于2008年蟄伏期的4.11倍。2009年創(chuàng)業(yè)板開板，當(dāng)年回報(bào)率創(chuàng)出11.4倍的最高位，此后創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過IPO退出回報(bào)率一路下滑，2010年為8.04倍，2011年7.22倍。尤為慘淡的是，2012年21筆境外IPO退出平均賬面回報(bào)率僅為1.98倍。

在全球資本市場低迷的環(huán)境下，2012年中國企業(yè)境外IPO數(shù)量與融資金額大幅下滑，融資規(guī)模同比縮水逾五成。2012年共有97家VC/PE背景中國企業(yè)在全球資本市場實(shí)現(xiàn)上市，總計(jì)融資達(dá)801.1億元，數(shù)量和金額同比分別下降41.2%與55.4%，融資金額創(chuàng)下近4年新低。

12筆項(xiàng)目遭遇負(fù)回報(bào)

細(xì)看投中集團(tuán)數(shù)據(jù)，2012年VC/PE機(jī)構(gòu)賬面回報(bào)率在5倍以下的退出數(shù)量近200筆。令投資界憂心的是，其中有12筆出現(xiàn)賬面回報(bào)率為負(fù)的情況，處于0~1倍之間的約40筆，六成左右的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)投資賬面回報(bào)率趨于1~4倍之間，集中在4~5倍之間的僅為12筆。

截至2012年12月21日，按發(fā)行價計(jì)算，上述12家遭遇賬面“負(fù)回報(bào)率”的機(jī)構(gòu)及其涉及項(xiàng)目分別為：華匯通創(chuàng)投(博彥科技)、老虎基金(歡聚時代)、招商致遠(yuǎn)資本(宜安科技)、興業(yè)資本(華電福新)、大同創(chuàng)投(華電福新)、鼎暉(協(xié)眾國際)、丸紅(克莉絲汀)、華睿(北信源)、中信資本(協(xié)眾國際)、九鼎投資(中盛資源)、天越創(chuàng)投(北信源)、國開金融(隆鑫通用)。至此，今年創(chuàng)投的賬面回報(bào)率“前三低”現(xiàn)身，分別為華匯通創(chuàng)的-0.66倍、老虎基金的-0.46倍、招商致遠(yuǎn)資本-0.46倍。二級市場估值水平的下調(diào)已逐步傳遞到一級市場，未來，如果A股市場繼續(xù)低迷，一二級市場價格出現(xiàn)倒掛的情形將會增多。

處于0~1倍相對低回報(bào)率的退出項(xiàng)目約40筆，意味著它們“險些沒賺到錢”。統(tǒng)計(jì)顯示，受累于上市公司隆鑫通用、紅旗連鎖、日出東方等市場表現(xiàn)影響，投資回報(bào)連累較深的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)涉及謹(jǐn)業(yè)投資、睿德豐華、龍?jiān)谔锿顿Y、欣創(chuàng)投資、小村資本、中科招商天津、九鼎投資、和豐投資、中科招商、譜潤投資、廣發(fā)信德等。

低回報(bào)趨勢境內(nèi)外趨同

從所屬交易所來看，上述12筆負(fù)回報(bào)率項(xiàng)目中，5筆為中國內(nèi)地市場，6筆為中國香港市場，1筆為美國納斯達(dá)克市場。可見，負(fù)回報(bào)率的趨勢在境內(nèi)外市場已經(jīng)“平分秋色”。目前中國資本市場深滬兩市共有800多家企業(yè)的IPO申請正在排隊(duì)候?qū)?，A股IPO“堰塞湖”愈演愈烈。在此巨大壓力下，境內(nèi)低回報(bào)率趨勢仍未云開霧散。相較于歲末以美國為代表的資本市場回暖復(fù)蘇，疏通堵塞是2013年中國資本市場的重中之重。