達(dá)晨創(chuàng)投“撒胡椒面”式擴(kuò)張：大PE加速渠道下沉

去年以來，在IPO退出艱難，銀行、券商停止銷售PE產(chǎn)品等多重因素影響下，私募行業(yè)遭遇寒冬。

私募股權(quán)基金和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)兩極分化明顯，募資渠道受阻，對(duì)小型私募機(jī)構(gòu)形成沖擊，不在少數(shù)的小私募被出局。

而在行業(yè)整體收縮的同時(shí)，一些大的私募卻正在以前所未有的速度加快進(jìn)駐二三線城市。在二三線城市設(shè)立分公司或者辦事處，加快區(qū)域布局的下沉。

這種更接近項(xiàng)目源的擴(kuò)張，使得競爭力再向大型私募傾斜。

私募行業(yè)正經(jīng)歷向寡頭集中的深度洗牌。

小型私募加速出局

去年下半年以來，證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)先后出臺(tái)禁止銷售私募基金產(chǎn)品的規(guī)定，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)有限合伙人(LP)成為私募投資主體。

在執(zhí)行力度上，券商和銀行分別有所保留，雖未完全停售，但已影響到私募行業(yè)。另外，疊加去年IPO退出渠道不暢因素，小型私募在市場上已沒有以往活躍。

“以前，一個(gè)項(xiàng)目有很多私募競爭，最近做項(xiàng)目遇到的競爭變少了，很少碰到那些不知名的基金。”達(dá)晨創(chuàng)投合伙人、副總裁傅哲寬對(duì)本報(bào)記者稱，有很多新基金進(jìn)入市場，是通過銀行和券商的渠道募資，對(duì)這類基金影響非常大。

另一位私募界人士亦稱，業(yè)內(nèi)有口碑、較大的私募，往往通過第三方財(cái)富管理公司，或政府引導(dǎo)基金募資。在機(jī)構(gòu)LP開放后，其也有實(shí)力向保險(xiǎn)公司、社保基金等投資者募資。

小型私募機(jī)構(gòu)要找機(jī)構(gòu)投資者較難，機(jī)構(gòu)投資者要做盡調(diào)，對(duì)私募基金要求相當(dāng)高，有實(shí)力的第三方，也是跟市場上已經(jīng)做得好的基金合作。“很可能出現(xiàn)行業(yè)品牌的慢慢集中。”上述人士稱。

大私募布局二三線城市

在私募紅火的前幾年，私募機(jī)構(gòu)的數(shù)量以幾何倍數(shù)增加。而他們所在的城市大都是北上廣深等一線城市，甚少涉足二三線城市。隨著一線城市投資市場逐漸趨于飽和，從經(jīng)濟(jì)重心、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、價(jià)值發(fā)現(xiàn)來看，投資都越來越流向二三線城市。在此背景下，有實(shí)力的私募開始進(jìn)駐二三線城市。

達(dá)晨創(chuàng)投去年頗引人矚目的動(dòng)作，就是從下半年以來，密集在全國各地設(shè)立分公司及分支機(jī)構(gòu)，包括先后在天津、山東等省市開設(shè)七家分公司，擴(kuò)張速度快于以往任何時(shí)候。

截至目前，除深圳總部外，達(dá)晨已在全國27個(gè)經(jīng)濟(jì)中心城市設(shè)立分支機(jī)構(gòu);在其中15個(gè)省會(huì)城市設(shè)立了分公司，投資網(wǎng)絡(luò)幾乎覆蓋全國。

傅哲寬對(duì)此的解釋，設(shè)諸多分公司目的在于使渠道下沉，以提升公司競爭力。“2012年這個(gè)行業(yè)是一個(gè)防守、退縮的局面。經(jīng)濟(jì)環(huán)境不好，通過這種制度和體系的建設(shè)，增強(qiáng)自己的內(nèi)部管理和核心能力，未來機(jī)會(huì)來的時(shí)候，會(huì)抓得比較快、準(zhǔn)。”

這種業(yè)務(wù)擴(kuò)張的模式很大程度上是延續(xù)私募慣常的“廣撒網(wǎng)、重點(diǎn)培養(yǎng)”、“撒胡椒面兒”的投資手法，將尋求項(xiàng)目的觸手延伸至更廣闊的空間。全國幾十個(gè)城市，每個(gè)地方有其特色產(chǎn)業(yè)，只要布局的這幾十家分支機(jī)構(gòu)，一年有4-5個(gè)地方出項(xiàng)目就足夠讓私募獲得滿意回報(bào)。

“我們21個(gè)省市都有設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，可以保持一個(gè)穩(wěn)定的收益概率。”傅哲寬稱。

而這種區(qū)域的布局，早在前2年就有以業(yè)務(wù)擴(kuò)張迅猛著稱的九鼎、中科招商、創(chuàng)新投等幾家業(yè)界“老大”在做。去年下半年以來的私募遭遇環(huán)境的轉(zhuǎn)變，使得業(yè)內(nèi)另外一些發(fā)展勢(shì)頭仍然保持良好的私募機(jī)構(gòu)開始效仿。

去年整體形勢(shì)都不好，規(guī)模中小私募很多都做不下去。而九鼎、中科招商早兩年的快速擴(kuò)張，其頗受市場質(zhì)疑的“人海”戰(zhàn)術(shù)，亦包括在二三線城市廣泛設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

達(dá)晨另一內(nèi)部人士告訴記者，達(dá)晨的擴(kuò)張與前者稍有不同，其目前全國各分支機(jī)構(gòu)的人員配備并不多，不少地方只設(shè)一名投資經(jīng)理，幾個(gè)辦事人員，各分公司的投資經(jīng)理在當(dāng)?shù)卣?。這些地區(qū)負(fù)責(zé)人熟悉當(dāng)?shù)匦袠I(yè)、背景、在當(dāng)?shù)赜胸S富的人脈資源。

一位私募合伙人認(rèn)為，區(qū)域布局下沉最主要優(yōu)勢(shì)在于，避開北上廣深等一線城市的過熱競爭，深入發(fā)掘當(dāng)?shù)赜袧摿Φ耐顿Y項(xiàng)目。也可增加公司品牌在當(dāng)?shù)氐挠绊懥?。而在投完?xiàng)目后，當(dāng)?shù)貓F(tuán)隊(duì)能更貼近被投企業(yè)，進(jìn)行持續(xù)跟蹤。

而大的私募加速二三線城市布局的另外一大益處在于，一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，其可能獲得提前布局后的收益，使中小型私募競爭力進(jìn)一步弱化。數(shù)據(jù)顯示，九鼎投資、創(chuàng)新投在全國設(shè)立的分支機(jī)構(gòu)均已超過50家。