VC/PE機構(gòu)及中小企業(yè)參與股權投資的4大策略

作為股權投資領域的主體之一，政府對推動股權投資的發(fā)展起著至關重要的作用。本文通過對政府系資金在股權投資市場中的發(fā)展概況、投資策略的研究及市場數(shù)據(jù)、案例的分析等，為相關政府部門更多、更廣泛的參與到股權投資市場中來提供參考，同時指引有意向募集政府資金的VC/PE機構(gòu)及中小企業(yè)。

政府資金參與股權投資市場策略一：財政補貼

培育戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，需要發(fā)揮市場配置資源的基礎性作用，通過市場的充分競爭、自由選擇、優(yōu)勝劣汰，推動戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)沿著市場決定的方向發(fā)展。但是，在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)市場培育初期，由于企業(yè)規(guī)模小、競爭不充分、市場不成熟等原因，造成戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的新產(chǎn)品成本過高，嚴重影響了市場需求。因此，中國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的市場培育需要政府和社會加以扶持，政府的財政補貼也成為支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的一種有效投資形式。

從補貼資金支出形態(tài)上來看，地方政府對競爭性企業(yè)的補貼主要為實物補貼、現(xiàn)金補貼、稅收支出和財政貼息。

投資策略二：由政府出資設立創(chuàng)業(yè)孵化器

孵化器是為創(chuàng)業(yè)者搭建的制度性、智能化的服務平臺，為新創(chuàng)辦的小企業(yè)提供有利于存活、發(fā)展的服務環(huán)境和空間環(huán)境的公益性服務。進入創(chuàng)業(yè)孵化基地的創(chuàng)業(yè)者，可以得到低成本或無成本的各種服務，化解創(chuàng)業(yè)風險。建立創(chuàng)業(yè)孵化基地目的在于為創(chuàng)業(yè)者，特別是為本地小資本的生成、培育和發(fā)展，提供低租金、零費率、一站式人性化服務的創(chuàng)業(yè)環(huán)境，建立小企業(yè)生成發(fā)展機制。通過創(chuàng)業(yè)孵化，培育創(chuàng)業(yè)帶頭人，形成創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的良好機制，對地方的創(chuàng)業(yè)工作的開展具有重要意義。

創(chuàng)業(yè)孵化基地從啟動建設到投入運營，一般需要3～5年時間。創(chuàng)業(yè)孵化基地對入孵企業(yè)服務項目少，服務質(zhì)量低，管理經(jīng)驗不足是創(chuàng)業(yè)孵化基地在建設起步階段普遍存在的問題。目前，我國大多省市地區(qū)的創(chuàng)業(yè)孵化基地與入孵企業(yè)一樣年輕，缺乏經(jīng)營和管理經(jīng)驗。這就需要政府加強對創(chuàng)業(yè)孵化基地建設與運營的宏觀指導，積極引導創(chuàng)業(yè)孵化基地規(guī)范運作、科學管理和有效配置資源，使其發(fā)揮最大效能。

投資策略三：由政府出資設立投資公司或產(chǎn)業(yè)基金

政府性投資公司是指具有政府出資人身份，以貫徹政府公共職能為核心目的，主要從事基礎設施、基礎產(chǎn)業(yè)和部分支柱產(chǎn)業(yè)投資的國有資產(chǎn)投資主體和經(jīng)營主體。我國的政府性投資公司產(chǎn)生于上世紀 80 年代中后期，是經(jīng)濟體制改革過程中，順應政府職能轉(zhuǎn)變而出現(xiàn)的一種國有資產(chǎn)經(jīng)營型企業(yè)。

近年來，我國政府背景型產(chǎn)業(yè)基金快速發(fā)展。政府背景型產(chǎn)業(yè)基金，顧名思義，其發(fā)起方為政府，通過財政資金受托管理投資機構(gòu)、政府引導基金或行業(yè)內(nèi)有壟斷性質(zhì)的央企運作基金。這一類型的產(chǎn)業(yè)投資基金從國家級到地縣級不等，其設立目標也多為配合協(xié)助當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)調(diào)整、發(fā)掘地區(qū)產(chǎn)業(yè)價值。

投資策略四：設立政府引導基金

政府引導基金的概念在市場上已經(jīng)并不陌生，并且在近年來獲得了較為高速的發(fā)展。政府設立引導基金的宗旨主要是為了發(fā)揮財政資金的杠桿放大效應，增加創(chuàng)業(yè)投資資本的供給，克服單純通過市場配置創(chuàng)業(yè)投資資本的市場失靈問題。特別是通過鼓勵創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)投資處于種子期、起步期等創(chuàng)業(yè)早期的企業(yè)，彌補一般創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)主要投資于成長期、成熟期和重建企業(yè)的不足。這便要求引導基金在兩個層面發(fā)揮引導作用：一是引導社會資金設立創(chuàng)業(yè)投資子基金;二是引導所扶持創(chuàng)業(yè)投資子基金增加對創(chuàng)業(yè)早期企業(yè)的投資。

政府引導基金在我國經(jīng)歷了探索起步、快速發(fā)展、規(guī)范設立與運作三個階段的發(fā)展，到目前已經(jīng)進入相對成熟的市場化運作階段，隨著國內(nèi)資本市場的逐漸復蘇，由地方政府設立引導基金的熱情逐步升溫，各省、市、自治區(qū)也分別制定出臺了適合本地的政府創(chuàng)業(yè)投資引導基金設立方案。據(jù)清科研究中心不完全統(tǒng)計，截止到2013年第三季度，我國共設有政府引導基金222支，可投資總規(guī)模達1,037.42億元人民幣。