IPO新政微調(diào)：繼續(xù)簡(jiǎn)化招股書 或允許20%左右超募

“投行不急，發(fā)行人也急了。”華東一家券商投行部保代說(shuō)，IPO(首發(fā)募股)初審排隊(duì)企業(yè)連續(xù)12周零申報(bào)，市場(chǎng)對(duì)于IPO新政的微調(diào)高度謹(jǐn)慎，誰(shuí)也不愿當(dāng)出頭鳥。

證券時(shí)報(bào)記者從券商投行處了解，IPO政策微調(diào)，內(nèi)容主要涉及簡(jiǎn)化招股書、超募設(shè)限、預(yù)披露等。

招股書須突出重點(diǎn)

“本次IPO重啟之后，新版招股說(shuō)明書雖然已經(jīng)做了重大變動(dòng)，但繼續(xù)改進(jìn)空間還很大。”北京地區(qū)一家券商資深保代說(shuō)，相比成熟市場(chǎng)新股上市招股書，國(guó)內(nèi)的太過(guò)復(fù)雜，也不能凸顯投資者最關(guān)心的問(wèn)題。

此次IPO重啟，監(jiān)管層要求招股書中需披露發(fā)行人控股股東、其他持股5%以上股東持股的自愿鎖定期、減持價(jià)格、持股意向及減持意向的承諾，發(fā)行人其他股東自愿鎖定承諾，以及持股董監(jiān)高的鎖定承諾，穩(wěn)定股價(jià)機(jī)制等內(nèi)容。

證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)IPO重啟后企業(yè)招股意向書發(fā)現(xiàn)，48只上市新股招股書頁(yè)數(shù)平均達(dá)到413頁(yè)，最多者為博騰股份，其招股書足足535頁(yè)，最低者友邦吊頂招股書也有286頁(yè)。

“應(yīng)該說(shuō)國(guó)內(nèi)招股書內(nèi)容量絕對(duì)超過(guò)歐美或香港資本市場(chǎng)，但重點(diǎn)不夠突出，內(nèi)容頁(yè)多有重復(fù)。”上述華東地區(qū)券商保代稱。

“第一，招股書重復(fù)披露的內(nèi)容應(yīng)該全部刪除;第二，部分章節(jié)應(yīng)該大幅簡(jiǎn)化;第三，應(yīng)該突出投資者關(guān)心的重點(diǎn)。”上述保代認(rèn)為，招股書內(nèi)容可以從這三方面改革。

“招股書中第十章財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)政策跟審計(jì)報(bào)告重復(fù)，應(yīng)該全部刪除;第五章基本情況和歷史沿革的內(nèi)容可以大幅簡(jiǎn)化。”他說(shuō)，第六章行業(yè)部分也可以大幅簡(jiǎn)化，好多內(nèi)容都是借鑒行業(yè)研究報(bào)告和法規(guī)政策，意義不大。

此外，上述人士認(rèn)為，招股書風(fēng)險(xiǎn)提示部分需要繼續(xù)加強(qiáng)。“發(fā)行人應(yīng)該重點(diǎn)突出展示自身的商業(yè)模式和核心技術(shù)，招股書應(yīng)對(duì)投資者可能關(guān)注的內(nèi)容做針對(duì)性說(shuō)明。”他說(shuō)。

或允許20%左右超募

本次IPO新政始末，超募問(wèn)題以及由此帶來(lái)的老股轉(zhuǎn)讓一直成為各方關(guān)注焦點(diǎn)，奧賽康甚至因32億老股轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)被監(jiān)管層叫停。

監(jiān)管部門在之前的新聞發(fā)布會(huì)上表示，把新股發(fā)行數(shù)量與募投項(xiàng)目資金需求量直接強(qiáng)制掛鉤不盡合理，并正在研究相關(guān)改進(jìn)措施。在此次新聞發(fā)布會(huì)不久，市場(chǎng)上就出現(xiàn)了第一個(gè)超募仍正常發(fā)行的新股。

綠盟科技發(fā)行公告中披露，其IPO新股發(fā)行960萬(wàn)股，老股轉(zhuǎn)讓1155萬(wàn)股，而其實(shí)際募集資金依然高出募投項(xiàng)目計(jì)劃所需資金6167.59萬(wàn)元，成為此輪IPO重啟以來(lái)首家實(shí)際超募的首發(fā)企業(yè)。

“現(xiàn)在監(jiān)管部門的說(shuō)法是，政策微調(diào)后，可以允許20%左右的超募。”上述華東地區(qū)券商保代透露。依照綠盟科技項(xiàng)目所需資金2.93億元，以及超募資金6167.59萬(wàn)元計(jì)算，綠盟科技新股發(fā)行超募比例達(dá)21.05%。

據(jù)證券時(shí)報(bào)記者了解，監(jiān)管層之前表態(tài)的預(yù)披露制度也可能實(shí)施，即IPO一經(jīng)受理即預(yù)披露，接受全社會(huì)特別是媒體的監(jiān)督。

調(diào)整并購(gòu)重組

及再融資政策

除了對(duì)IPO新政進(jìn)行微調(diào)之外，監(jiān)管層也有意對(duì)券商投行的并購(gòu)重組以及再融資政策做出一定調(diào)整。

證監(jiān)會(huì)上周五新聞發(fā)布會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)化改革有關(guān)情況做了說(shuō)明，給出了四條改革方向，涉及簡(jiǎn)化行政許可，完善市場(chǎng)化定價(jià)，豐富支付工具等。

“《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》可能會(huì)近期修改，主要就涉及以上內(nèi)容。”上述華東地區(qū)保代說(shuō)，但就目前已明晰的改革內(nèi)容上看，并未超出預(yù)期，其中市場(chǎng)化定價(jià)比較值得期待。

“之前要求定價(jià)不低于前20交易日的均價(jià)，改變現(xiàn)有單一股份定價(jià)機(jī)制有利于市場(chǎng)化并購(gòu)的實(shí)施，交易雙方的談判空間更大了，價(jià)格分歧的解決方法也更多了。”他說(shuō)。

再融資業(yè)務(wù)方面，記者從多家券商投行保代處獲悉，再融資業(yè)務(wù)將取消企業(yè)、保代和預(yù)審員三方的見面會(huì)環(huán)節(jié)，以節(jié)省各方成本。