拆股加回購(gòu) 蘋果的焦慮在加深

受益于財(cái)報(bào)效應(yīng)，蘋果昨日大漲逾8%。一位跟蹤蘋果的分析師說，這粉碎了“看衰論”，因?yàn)閕Phone增長(zhǎng)17%，服務(wù)業(yè)務(wù)確實(shí)也很不錯(cuò)。

這觀點(diǎn)有點(diǎn)扭曲。其實(shí)，許多人并非看衰蘋果產(chǎn)品與業(yè)績(jī)，而是看空高企的股價(jià)。不是說它有罪，而是大勢(shì)。短暫的財(cái)報(bào)效應(yīng)，拗不過QE退潮帶來的科技股整體下滑趨勢(shì)。

蘋果財(cái)報(bào)其實(shí)也不那么出色。iPhone增長(zhǎng)17%，但其他產(chǎn)品尤其iPad下滑14%，iPod幾乎瀕死。公眾一直在期待它的革命性產(chǎn)品到來。

過去一年半，蘋果已成科技板塊里的“審美疲勞股”，普通的事件根本無法刺激起它的股價(jià)，而它的產(chǎn)品推新周期依然沒有明顯改變。

蘋果已經(jīng)顯示出跡象，將使出各種手段，延緩這一趨勢(shì)。昨日財(cái)報(bào)發(fā)布透露至少兩大手段：

1、      拆股：6月初，蘋果股票將1拆7。

2、      巨量回購(gòu)。它宣布從目前至年底，將新增300億美元回購(gòu)量。

在我看來，這兩個(gè)手段，基本填補(bǔ)了今年的股價(jià)提升空間。6月份，蘋果全球開發(fā)者大會(huì)上，可能發(fā)布iPhone6或者可穿戴終端。未來一個(gè)多月，慣用的產(chǎn)品炒作與饑餓營(yíng)銷將繼續(xù)上演；而下半年，產(chǎn)品出貨與300億美元回購(gòu)或?qū)⒗Ч蓛r(jià)。

昨日蘋果股價(jià)收?qǐng)?bào)于567.77美元，再度超過1拆2后的谷歌股價(jià)。但相比2012年9月，蘋果市值仍蒸發(fā)掉1500多億美元。

567美元的股價(jià)，蘋果與谷歌，真是高處不勝寒?？纯船F(xiàn)有美國(guó)幾家科技股的股價(jià)：

美股巨頭 上一交易日收盤價(jià)（美元）思科 23.33 英特爾 26.75 博通 31.14 惠普 32 甲骨文 39.75 微軟 39.86 Twitter 44.82 德儀 48.47 Facebook 60.87 高通 77.87 IBM 190.22 亞馬遜 337.15 netflix 344.07 谷歌 525.16 蘋果 567.77

沒有直接比較的基礎(chǔ)，只是展示美市科技龍頭大致價(jià)位。蘋果與谷歌仍在500美元以上；亞馬遜與Netflix 300美元以上；IBM近200美元；剩余的龍頭股價(jià)都在100美元以下。

蘋果欲1拆7，按現(xiàn)價(jià)計(jì)，拆后每股將在80美元以上。這價(jià)格或能引來普通投資者關(guān)注。如果看多，自然能激發(fā)購(gòu)買或持有熱情。

但我從蘋果拆股的比例中感受到，它有更多焦慮。或許它對(duì)未來幾季抱有謹(jǐn)慎。

要知道庫克之前一直對(duì)拆股非常謹(jǐn)慎。2012年，他說蘋果研究過很多拆股案，得到的結(jié)論是，短期股價(jià)可能上漲，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)利益看，最終還是會(huì)回到應(yīng)有水平。拆股對(duì)蘋果或存在負(fù)面影響。

不知道此次拆股決定，蘋果董事會(huì)經(jīng)歷了怎樣的討論與判斷。從庫克等人兩年的堅(jiān)持被打破上，我的體會(huì)是，蘋果董事會(huì)對(duì)股價(jià)、市值十分憂慮。蘋果沒有效仿谷歌1拆2，而是1拆7，說明對(duì)自身未來一段時(shí)間的股價(jià)一點(diǎn)都不樂觀。新增300億美元回購(gòu)量，強(qiáng)化著我的認(rèn)知。

不惜動(dòng)用高昂的現(xiàn)金維護(hù)市值。在2010年“熊彼特學(xué)會(huì)獎(jiǎng)”獲獎(jiǎng)?wù)咄?拉讓尼克看來，，不過是將價(jià)值從勞動(dòng)收入轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本收入，最后落入所謂投資人手中（《創(chuàng)新魔咒：新經(jīng)濟(jì)能否帶來持續(xù)繁榮》），企業(yè)的運(yùn)營(yíng)與創(chuàng)新會(huì)注重太多短期效應(yīng)。

我也認(rèn)為，拆股、新增300億美元回購(gòu)量，傳遞了蘋果這家引領(lǐng)全球的科技巨頭的焦灼。

這意味著，未來一個(gè)多月，蘋果慣用多年的饑餓營(yíng)銷會(huì)更加主動(dòng)。將拆股一事放在6月初，應(yīng)該是考慮到可借助新品發(fā)布前的饑餓營(yíng)銷做資本文章。

我的判斷是，未來兩到三個(gè)月，蘋果股價(jià)會(huì)消化產(chǎn)品發(fā)布與出貨周期，仍會(huì)有小幅行情，但不可能突破此前高點(diǎn)，只在高位徘徊。之后，它的股價(jià)波動(dòng)性會(huì)加大，拆股其實(shí)也是向普通投資者轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

另外，考慮到蘋果很少分紅，研發(fā)投入也曾長(zhǎng)期低于微軟等巨頭，它的富可敵國(guó)的現(xiàn)金儲(chǔ)備，利用效率很低，因此，巨量回購(gòu)可能也給了擺脫質(zhì)疑的機(jī)會(huì)。

事實(shí)上，它的老對(duì)手三星電子前不久已直接對(duì)外發(fā)出警告：連續(xù)兩季，三星整體盈利增長(zhǎng)放緩，全部歸結(jié)于智能手機(jī)出貨下滑。兩年多來，高端智能機(jī)市場(chǎng)已趨于飽和，低價(jià)的中國(guó)小米們正在不斷強(qiáng)化國(guó)際市場(chǎng)布局，蘋果恐怕也將受到一定沖擊。