樂視網(wǎng)融資大躍進(jìn)：34億債務(wù)壓頂 謎一樣的未來

84億完全改頭換面，未來似霧似謎

為了此次定增，樂視曾聯(lián)系多家機(jī)構(gòu)，而他推測(cè)，樂視很可能給定增對(duì)象給予了承諾，如果屆時(shí)無法達(dá)到預(yù)期收益，樂視方面會(huì)補(bǔ)給定增對(duì)象相應(yīng)收益。

45億元。

8月8日，樂視網(wǎng)(300104.SZ)發(fā)布定增公告，非公開發(fā)行募資45億元，這也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀(jì)錄。

然而，45億元的定增只給樂視網(wǎng)的股價(jià)打了一天的“雞血”：8月8日，樂視網(wǎng)大漲7.64%。隨后的8月12日至15日四個(gè)交易日中，樂視網(wǎng)股價(jià)便連續(xù)下跌。

理財(cái)周報(bào)(微信公眾號(hào)money-week)記者注意到，樂視網(wǎng)自2010年上市以來，就不乏類似資本動(dòng)作。而樂視網(wǎng)以往在資本市場(chǎng)上的動(dòng)作，一路助推公司股價(jià)上漲、市值飆升，以327億成為創(chuàng)業(yè)板市值最高的公司。

然而，此次45億元定增，難以再為樂視網(wǎng)上演資本奇跡，其一直以來清晰的“生態(tài)圈”模式，也在無限外延的情況下，變得讓人看不清。

目前尚未脫離危機(jī)的樂視網(wǎng)，還能否在資本市場(chǎng)上掀起更多波瀾，市值再創(chuàng)新高?

45億定增戰(zhàn)略迷局

8月8日，樂視網(wǎng)發(fā)布定增預(yù)案，本次非公開發(fā)行募資45億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。

受此消息刺激，8月8日樂視網(wǎng)復(fù)牌后樂視網(wǎng)上漲7.64%，收盤價(jià)報(bào)39.6元，此次45億元定增，也創(chuàng)下了創(chuàng)業(yè)板再融資金額的新紀(jì)錄。

然而，處于多事之秋的樂視網(wǎng)，7.64%的上漲之后，股價(jià)再度疲軟。8月11日，樂視網(wǎng)收盤價(jià)報(bào)40.65元，上漲2.65%，而此后的四個(gè)交易日，樂視網(wǎng)股價(jià)卻連續(xù)下跌，8月15日收盤價(jià)為38.9元，比8月8日收盤價(jià)已經(jīng)跌去0.7元。

公告顯示，本次發(fā)行包括五名對(duì)象，其中樂視控股將出資10億元，認(rèn)購(gòu)2876.9萬股;中信證券出資5億元，認(rèn)購(gòu)1438.4萬股;藍(lán)巨投資出資15億元，認(rèn)購(gòu)4315.3萬股;寧波久元出資10億元，認(rèn)購(gòu)2876.9萬股;金泰眾和出資5億元，認(rèn)購(gòu)1438.4萬股。

五名發(fā)行對(duì)象中，樂視控股和中信證券格外吸引眼球。

樂視控股將出資10億元，說明樂視控股的第一大股東、實(shí)際控制人、樂視網(wǎng)CEO賈躍亭，面對(duì)當(dāng)下的市場(chǎng)已經(jīng)坐不住了;此外一名發(fā)行對(duì)象為中信證券，它的進(jìn)入也被市場(chǎng)多次解讀。8月15日下午，樂視網(wǎng)董秘張?zhí)乇硎?，中信證券的進(jìn)入，將參與樂視網(wǎng)今后的互聯(lián)網(wǎng)金融，這無疑給樂視“攤大餅”式的戰(zhàn)略布局，再添迷霧。

公告顯示，本次募集資金將用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫(kù)的建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運(yùn)營(yíng)、平臺(tái)的研發(fā)和升級(jí)、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個(gè)環(huán)節(jié)的投資并購(gòu)等。上述資金募集將有效地滿足未來二到三年公司高速成長(zhǎng)的資金需求。

盡管公告中對(duì)45億元定增闡明了用途，但并沒有透露具體項(xiàng)目，要知道，如今“樂視生態(tài)”包含的項(xiàng)目越發(fā)繁多，除了“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”，其生態(tài)正在無限外延，45億元到底投向哪里，很難看清。

一位熟悉此次定增的業(yè)內(nèi)人士在接受理財(cái)周報(bào)(微信公眾號(hào)money-week)記者采訪時(shí)也表示，目前看，45億元的確沒有明確的投資項(xiàng)目，“不過鎖定時(shí)間長(zhǎng)達(dá)三年，要么參與者已經(jīng)知曉了投資的項(xiàng)目，要么樂視網(wǎng)向定增對(duì)象采取了什么動(dòng)作。”

對(duì)此，北京一位私募人士透露，為了此次定增，樂視曾聯(lián)系多家機(jī)構(gòu)，而他推測(cè)，樂視很可能給定增對(duì)象給予了承諾，如果屆時(shí)無法達(dá)到預(yù)期收益，樂視方面會(huì)補(bǔ)給定增對(duì)象相應(yīng)收益，“就是以這種兜底的方式，來穩(wěn)住定增對(duì)象。”

無論樂視對(duì)這45億元的資金與定增對(duì)象講了什么，至少，這45億元已經(jīng)讓樂視網(wǎng)緊繃的資金鏈松了口氣，其公告顯示，以2014年3月31日公司資產(chǎn)、負(fù)債(合并口徑)為計(jì)算基礎(chǔ)，按照募集資金45億元計(jì)算，則本次非公開發(fā)行完成后，公司的資產(chǎn)負(fù)債率將下降約27個(gè)百分點(diǎn)。

資本運(yùn)作維穩(wěn)股價(jià)，樂視網(wǎng)4年漲12倍

自2010年登陸創(chuàng)業(yè)板之后，樂視網(wǎng)在資本市場(chǎng)向來不缺乏資本故事，每一次資本運(yùn)作都與其股價(jià)有著千絲萬縷的關(guān)系。

樂視網(wǎng)真正開啟轉(zhuǎn)型的并購(gòu)模式始于2013年。在這一年，樂視網(wǎng)共募集資金16億元，主要用于收購(gòu)2家公司的股權(quán)。

2013年9月，樂視網(wǎng)以“現(xiàn)金+股票”形式作價(jià)9億，收購(gòu)花兒影視100%股權(quán)，滲透影視內(nèi)容制作，打造“平臺(tái)+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”的完整生態(tài)系統(tǒng)。

與此同時(shí)，樂視網(wǎng)還發(fā)行股份收購(gòu)樂視新媒體99.5%股權(quán)，對(duì)價(jià)為3億元，另向不超過10名其它特定投資者發(fā)行股份募集配套資金4億元。

不過，樂視新媒體的收購(gòu)引起了市場(chǎng)上的頗多質(zhì)疑聲，有投資者一度質(zhì)疑其內(nèi)幕交易。

據(jù)了解，樂視控股發(fā)起設(shè)立樂視新媒體，注冊(cè)資本100萬元，而樂視控股是由樂視網(wǎng)第一大股東賈躍亭控制的公司。2013年9月18日，樂視新媒體通過股東大會(huì)決議，決定將注冊(cè)資本自100萬元增加至3億元，其中樂視控股出資1.6億元，紅土創(chuàng)投出資1.38億元，樂視網(wǎng)出資150萬元。

對(duì)此，樂視方面做出了回應(yīng)，“由于樂視新媒體定位于網(wǎng)絡(luò)精品獨(dú)家電視版權(quán)的采購(gòu)，為了有效實(shí)現(xiàn)對(duì)成本的控制和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，樂視新媒體運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)對(duì)于精品網(wǎng)絡(luò)電視劇采購(gòu)將采取以長(zhǎng)期跟蹤、早期介入、預(yù)購(gòu)為主的經(jīng)營(yíng)模式。”

樂視網(wǎng)董秘張?zhí)卮饲霸硎?，樂視新媒體成立的目的是為應(yīng)對(duì)新的復(fù)雜的版權(quán)購(gòu)買市場(chǎng)環(huán)境。

雖然備受質(zhì)疑，但資本市場(chǎng)上，樂視網(wǎng)股價(jià)一路水漲船高，賈躍亭一度成為創(chuàng)業(yè)板“首富”。在此期間，樂視網(wǎng)出現(xiàn)年內(nèi)第11次漲停，與2013年年初相比，漲幅達(dá)到112%。

資料顯示，在2010年8月12日樂視網(wǎng)上市前，賈躍亭的身家還不足15億，而三年之后，其財(cái)富就增加了近10倍。

早在去年5月7日，公司CEO賈躍亭就宣布，將聯(lián)合面板供應(yīng)商夏普、富士康等行業(yè)巨頭合作推出樂視超級(jí)電視，利好消息一出，公司隨即出現(xiàn)了兩個(gè)連續(xù)漲停，之后股價(jià)也是一路向上。盡管事后夏普中國(guó)公司發(fā)布公告予以否認(rèn)，但是在其超級(jí)電視的刺激下，樂視的股價(jià)和估值卻雙雙上了一個(gè)臺(tái)階。2014年1月27日，樂視網(wǎng)盤中創(chuàng)下55.46元(前復(fù)權(quán)價(jià)格)的新高，較2010年10月份最低的4.18元(前復(fù)權(quán))已上漲超過1227%。

今年來，樂視網(wǎng)的動(dòng)作也沒有停下來。

自6月16日起，樂視網(wǎng)股價(jià)開始走低，并在7月份出現(xiàn)加速下跌。7月16日，樂視網(wǎng)盤中罕見跌停，收盤大跌9.75%;次日，樂視網(wǎng)再度跌停，創(chuàng)下32.65元的新低，市值也只剩下275億元，較1月27日最高時(shí)的467億元已跌去41%。

面對(duì)股票持續(xù)大跌，7月24日樂視網(wǎng)迅速做出反應(yīng)，入股重慶廣電控股的重慶有線電視網(wǎng)絡(luò)有限公司，曲線申請(qǐng)互聯(lián)網(wǎng)電視內(nèi)容牌照的目的，也使得公司股價(jià)重回正軌。

盡管攤大餅式的戰(zhàn)略布局不能給樂視帶來短期的效益，但是其資本故事仍在繼續(xù)。

今年8月6日有消息稱，央視足球名嘴劉建宏將正式離職，結(jié)束在央視的18年生涯，跳槽樂視，任樂視體育首席內(nèi)容官。

而之前，同為央視足球解說員的黃健翔于2013年8月加盟樂視網(wǎng)，在樂視體育頻道的體育自媒體節(jié)目《黃段子》中擔(dān)任主持人。

8月7日，公司與海康威視(002415.SZ)簽訂框架協(xié)議，雙方將在云服務(wù)、智能硬件、視頻內(nèi)容等領(lǐng)域開展合作，協(xié)作開展智能家居及商業(yè)樓宇的安防監(jiān)控等項(xiàng)目型合作，以及基于視頻分析技術(shù)的深度合作等。

直至8月8日，公司披露非公開發(fā)行預(yù)案顯示，樂視網(wǎng)擬募集資金45億元，用于主營(yíng)業(yè)務(wù)相關(guān)的投入，包括內(nèi)容資源庫(kù)的建設(shè)和擴(kuò)充、網(wǎng)絡(luò)視頻服務(wù)運(yùn)營(yíng)、平臺(tái)的研發(fā)和升級(jí)、智能終端研發(fā)及樂視生態(tài)各個(gè)環(huán)節(jié)的投資并購(gòu)等。

不過，市場(chǎng)中同樣存在相反聲音。不少市場(chǎng)人士紛紛表示，樂視網(wǎng)此次拋出高額定增計(jì)劃，其主要目的是補(bǔ)血自救。目前，樂視網(wǎng)負(fù)債超過37億元，而隨著樂視網(wǎng)業(yè)務(wù)越鋪越大，45億元或許只能短暫緩解資金壓力，但長(zhǎng)期的資金饑渴仍無法控制。

多舉措融資超39億

一個(gè)個(gè)資本故事的拋出，樂視網(wǎng)和公司實(shí)際控制人賈躍亭給資本市場(chǎng)留下了一個(gè)揮金如土的土豪形象。然而，真實(shí)情況卻并非如此。

2010年8月12日，樂視網(wǎng)成功登陸深交所，彼時(shí)公司募集資金總額為6億元，用于樂視生態(tài)及相關(guān)項(xiàng)目建設(shè)。

但是，公司迅速擴(kuò)張之路也導(dǎo)致其資金鏈的吃緊。

私募人士王世潔對(duì)理財(cái)周報(bào)(微信公眾號(hào)：money-week)記者表示，樂視網(wǎng)在迅速擴(kuò)張業(yè)務(wù)的同時(shí)，后續(xù)補(bǔ)充資金與公司業(yè)務(wù)發(fā)展之間的距離拉大了不少，大量的資金沉淀在長(zhǎng)期資產(chǎn)中，樂視儼然成了一個(gè)“重資產(chǎn)”的網(wǎng)絡(luò)公司。

樂視網(wǎng)2013年年報(bào)顯示，公司流動(dòng)資產(chǎn)2.1億元，流動(dòng)負(fù)債2.9億元，而流動(dòng)負(fù)債中短期借款主要用途為購(gòu)買版權(quán)等長(zhǎng)期資產(chǎn)。

更為雪上加霜的是，在過去的4個(gè)財(cái)季中，樂視網(wǎng)的流動(dòng)負(fù)債情況也每況愈下，從2013年6月30日的13.69億元，增加到2014年3月31日的34億元。

“造成短期可變現(xiàn)資產(chǎn)與短期應(yīng)付款項(xiàng)不匹配，必然出現(xiàn)短期運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和資金鏈條斷裂的現(xiàn)象，一個(gè)公司業(yè)務(wù)能否快速發(fā)展需要依托于充足的貨幣資金。”王世潔補(bǔ)充。

為了解決資金難題，賈躍亭使盡渾身解數(shù)。不惜以股權(quán)質(zhì)押、定增、發(fā)債券融資等多種方式并舉獲得資金39億元(未包括本次45億元定增)。

其中，在股權(quán)質(zhì)押方面，根據(jù)樂視網(wǎng)公告數(shù)據(jù)顯示，從2013年2月8日到2014年7月3日這15個(gè)月間，賈躍亭共進(jìn)行了18次股權(quán)質(zhì)押和10次股權(quán)解除質(zhì)押，股權(quán)質(zhì)押解押次數(shù)相當(dāng)頻繁。

2013年2月8日、3月7日、4月1日、4月8日，賈躍亭分四次將名下4840萬股用于質(zhì)押，個(gè)人名下83.98%的股票已被質(zhì)押，達(dá)到近兩年來賈躍亭質(zhì)押個(gè)人名下股票的高峰，這些股票占上市公司總股本的39.32%。

賈躍亭通過質(zhì)押股票到底獲得多少資金，公開資料并沒有披露。據(jù)市場(chǎng)人士推測(cè)，賈躍亭通過股權(quán)質(zhì)押方式共計(jì)融資40億元左右。而上漲后的股價(jià)再拿去做質(zhì)押，又可以融到更多的資金來進(jìn)行資本運(yùn)作。

對(duì)此，記者也試圖從上市公司打聽具體每一筆質(zhì)押的資金獲取情況，不過樂視網(wǎng)僅表示，賈躍亭質(zhì)押股權(quán)的目的，主要用于樂視網(wǎng)生態(tài)鏈除樂視網(wǎng)之外部分構(gòu)架的完善和投資。

“此外，賈躍亭在今年4月也曾解除過兩筆股權(quán)質(zhì)押，解除質(zhì)押的比例占其擁有股權(quán)的16.53%。質(zhì)押自己手中的股權(quán)，可見賈躍亭短期并無減持股份之意。”樂視網(wǎng)方面表示。