跑馬圈地：阿里生態(tài)圈的擴(kuò)張與規(guī)則

財富暴漲的神話讓這個9月注定不平常，阿里巴巴刷新了美國IPO募資紀(jì)錄，馬云終于問鼎中國首富……巨額的財富雪球正在越滾越大，阿里巴巴上市前后，其一手營造的概念股亦迎來暴漲，市場正沉浸于資本狂歡，當(dāng)然，所有的野心都必須囊括在阿里的龐大生態(tài)圈之中。

時代周報記者 呂茵 發(fā)自廣州

中概股的黃金時代或已到來，北京時間9月19日，馬云和他的團(tuán)隊(duì)共同刷新了美國IPO募資紀(jì)錄，而國內(nèi)資本市場的“阿里概念股”也紛紛“雞犬升天”。

數(shù)據(jù)顯示，過去的一個月中，7只與阿里巴巴有合作關(guān)系或參股的大陸概念股平均上漲了15%，同期上證指數(shù)的漲幅約為5%。其中，獲阿里入主的恒生電子(600570,股吧)（600570）漲幅高達(dá)24%，母公司與阿里有著跨國物流合作的中海集運(yùn)（601866）也上漲了19%。

光大證券(601788,股吧)首席投資顧問龔濤將阿里概念股的上漲邏輯歸納到兩個方面：“第一，阿里巴巴在紐交所掛牌，定價68美元，市值達(dá)到1680億美元，超過第一大規(guī)模的亞馬遜。另外，從融資金額來看，阿里準(zhǔn)備融資218億美元，如果超募的話，有可能融資金額達(dá)到250億美元，超過2010年在香港發(fā)行的農(nóng)行220億美元的IPO紀(jì)錄。”

在海外風(fēng)生水起地?fù)尀┵Y本市場的電商帝國—阿里巴巴，不出意料地帶動著國內(nèi)A股市場一眾概念股走強(qiáng)。事實(shí)上，阿里巴巴利用投資或合作概念股布局其“大規(guī)模電商”的意圖早已受到市場關(guān)注。其概念股布局也日漸進(jìn)入成熟階段，在國內(nèi)初具規(guī)模。

中國電子商務(wù)研究中心的報告顯示，今年有5家A股公司宣布與阿里巴巴合作：華聯(lián)股份(000882,股吧)（000882）、東軟集團(tuán)(600718,股吧)（600718）、奧康國際(603001,股吧)（603001）、中信銀行（601998）、美的集團(tuán)（000333），4家已收購及或?qū)⑹召弻ο螅喝A數(shù)傳媒(000156,股吧)（000156）、恒生電子（600570）、天璣科技(300245,股吧)（300245）、騰邦國際(300178,股吧)（300178）。

除電商領(lǐng)域外，阿里還在物流（海爾日日順）、金融（余額寶、眾安保險）、團(tuán)購（美團(tuán)、聚劃算）、游戲（阿里手機(jī)游戲平臺）、教育（淘寶同學(xué)）、旅游（淘寶旅行）、醫(yī)療（中信21世紀(jì)）、體育（恒大俱樂部）、數(shù)字電視（華數(shù)）、云計算（阿里云）、社交（來往）、文化（文化中國）等領(lǐng)域都有布局。

阿里資本董事總經(jīng)理張鴻平曾對外表示，阿里的投資思路可以分成兩部分：一是和阿里業(yè)務(wù)能較強(qiáng)整合的，只要對阿里本身有益，控股也好，收購也好，占股多少，都可以談；二是與阿里巴巴打造生態(tài)圈、平臺有關(guān)的公司，強(qiáng)調(diào)布局和共生關(guān)聯(lián)性。

“線上一哥”的野心

從去年開始，阿里巴巴就已啟動圍繞電商主業(yè)、針對性合作概念股的戰(zhàn)略布局。

2013年5月10日，阿里巴巴宣布戰(zhàn)略投資高德地圖2.94億美元，以28%的股份成為第一大股東。阿里巴巴表示雙方將會以移動互聯(lián)網(wǎng)位置服務(wù)和深度生活服務(wù)的基礎(chǔ)設(shè)施作為切入點(diǎn)，在數(shù)據(jù)建設(shè)、地圖引擎、產(chǎn)品開發(fā)、云計算、推廣和商業(yè)話等多個層面展開合作。今年4月，阿里巴巴收購了剩余的72%高德公司股份?；ヂ?lián)網(wǎng)評論人士洪波認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)收購高德后，可為阿里巴巴的O2O加碼。

2013年5月28日由阿里巴巴集團(tuán)牽頭組建的中國智能物流骨干網(wǎng)（CSN）項(xiàng)目在深圳啟動，阿里巴巴、銀泰集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)、富春集團(tuán)、順豐速運(yùn)等物流企業(yè)組建了一家名為“菜鳥”的新公司，馬云擔(dān)任新公司董事長。8月18日，中儲電子商務(wù)網(wǎng)上曝出中儲股份(600787,股吧)（600787）董事長韓鐵林與馬云會晤一事，稱雙方就“菜鳥”合作問題進(jìn)行了非正式探討。

市值管理專家、北京經(jīng)倫傳成投資有限公司董事長胡延庚曾表示，中儲股份擁有全國最大的倉儲網(wǎng)絡(luò)，在全國30多個中心城市和港口城市設(shè)有70余家物流配送中心和經(jīng)營實(shí)體，運(yùn)營土地640多萬平米。如此之大的土地、網(wǎng)絡(luò)資源，無疑將是任何一家電商都竭力爭取的資源。

除了借概念股拓展線下、彌補(bǔ)電商短板，阿里巴巴于去年6月與天弘基金合作推出的余額寶不僅實(shí)現(xiàn)其互聯(lián)網(wǎng)金融的余額增值功能，更直接便利網(wǎng)上購物、支付寶轉(zhuǎn)賬等支付功能。這其中，阿里巴巴概念股內(nèi)蒙君正(601216,股吧)（601216）和金證股份(600446,股吧)（600446）分別為天弘基金提供資金和交易技術(shù)支持。

另外，上述報告顯示，今年4月4日，恒生電子公告馬云控股的浙江融信以32.99億元完成恒生集團(tuán)100%股權(quán)的收購。交易完成后，浙江融信將通過恒生集團(tuán)持有恒生電子20.62%的股份。

“借助恒生電子，阿里不僅能獲得金融IT領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)與技術(shù)，更為重要的是在與BT的競爭中搶到了新的入口，一攬子對接上了恒生電子深耕市場20年所服務(wù)的內(nèi)地絕大多數(shù)基金、券商和其他金融機(jī)構(gòu)客戶，業(yè)務(wù)也從互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新演進(jìn)到了金融互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施創(chuàng)新階段。”深圳證券信息有限公司慕容小散評價稱。

針對電商主業(yè)特性及業(yè)務(wù)過程中涉及的長短板，阿里巴巴的概念股布局層層深入，順勢將電商牽扯的各渠道、環(huán)節(jié)逐一收入囊中。

概念股版圖擴(kuò)張

與從電商流程上發(fā)掘、合作概念股相比，阿里巴巴借主戰(zhàn)場—淘寶平臺直接對個股產(chǎn)品進(jìn)行推廣的合作路徑更為駕輕就熟。

2013年7月，淘寶旅行與旅游網(wǎng)站—在路上、窮游網(wǎng)達(dá)成投資關(guān)系，騰邦國際（300178）的“商旅+金融”模式及各地TMC（Traffic Message Channel）即實(shí)時交通信息業(yè)務(wù)，更使其成為阿里巴巴在線旅游的頭號概念股。

2013年8月份，淘寶網(wǎng)基金店開業(yè)，首只商品是泰達(dá)宏利淘利債券型基金，該基金的大股東是北方信托。泰達(dá)股份(000652,股吧)（000652）、天藥股份(600488,股吧)（600488）分別持有北方信托5.43%、3.37%的股份，成為淘寶基金概念股。

據(jù)中國電子商務(wù)研究中心的報告顯示，阿里巴巴與A股上市公司的合作實(shí)際上五花八門。一是集中于數(shù)據(jù)與金融，借支付功能打開新業(yè)務(wù)，如浙大網(wǎng)新(600797,股吧)（600797）與阿里云合作社保云系統(tǒng)；波導(dǎo)股份(600130,股吧)（600130）與阿里云OS系統(tǒng)合作；東軟集團(tuán)（600718）與阿里云簽訂三年戰(zhàn)略合作協(xié)議。還有眾多金融企業(yè)聯(lián)手阿里推出金融新業(yè)務(wù)，如民生銀行(600016,股吧)（600016）與阿里設(shè)立直銷銀行；中信銀行（601998）和阿里推出網(wǎng)絡(luò)信用卡；中國平安（601318）與阿里合作眾安保險等。

另一方面，阿里巴巴在傳統(tǒng)領(lǐng)域加強(qiáng)滲透。今年2月26日，華聯(lián)股份（000882）攜手阿里巴巴試水O2O；3月31日，阿里巴巴宣布以53.7億港元戰(zhàn)略投資銀泰商業(yè)集團(tuán)(01833.HK)；7月24日，上汽集團(tuán)(600104,股吧)（600104）與阿里巴巴簽署互聯(lián)網(wǎng)汽車戰(zhàn)略合作。

在海外，阿里巴巴的“概念”板塊也迎來擴(kuò)張。2013年9月10日，創(chuàng)維數(shù)碼和阿里宣布合作推多款互聯(lián)網(wǎng)電視；9月13日， 中國電信與阿里簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，合作推動云數(shù)據(jù)中心的建設(shè)；12月9日，阿里對海爾集團(tuán)子公司海爾電器進(jìn)行28.22億元港幣的投資 。

阿里巴巴招股書中的財務(wù)狀況顯示，2014年二季度，阿里巴巴集團(tuán)總營收157.71億元，同比增長達(dá)46.3%，超過了上一季度的增速38.7%。凈利潤73億人民幣，同比增長了60%。截至今年6月的12個月里，阿里巴巴的三個主要網(wǎng)絡(luò)銷售平臺交易額達(dá)2960億美元，超過eBay和亞馬遜的總和。受益于此，阿里巴巴第一大股東日本軟銀的股價在過去的一個月中上漲了19%，持有阿里巴巴23%股權(quán)的雅虎上漲了18%。

據(jù)時代周報記者的不完全統(tǒng)計，目前市面帶有“阿里巴巴概念”的上市公司已超過30個。對于“一人得道，雞犬升天”的資本市場近況，交銀國際董事總經(jīng)理兼首席策略師洪灝認(rèn)為：“這是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，如果阿里巴巴做得好，好處也會流向其他公司。”

分享“阿里紅利”

光大證券首席投資顧問龔濤表示，投資者對于整個電商，還包括阿里巴巴概念相類似上市公司的追捧力度是非常強(qiáng)的，如果沒有這么高的追捧力度，不可能實(shí)現(xiàn)這么高融資金額和價格。

國內(nèi)A股市場上，電商板塊上市公司，包括三六五網(wǎng)(300295,股吧)（300295）、生意寶(002095,股吧)（002095）、天虹商場(002419,股吧)（002419）、長江投資(600119,股吧)（600119）、上海鋼聯(lián)(300226,股吧)（300226）、蘇寧云商(002024,股吧)（002024）、新寶股份(002705,股吧)（002705）、步步高(002251,股吧)（002251）、王府井(600859,股吧)（600859）、九州通(600998,股吧)（600998）、紅旗連鎖(002697,股吧)（002697）等都有望分享阿里巴巴上市帶來的行業(yè)紅利。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，由于A股相關(guān)公司的市值普遍不大，且主要集中在B2B領(lǐng)域特別是在大宗商品原材料領(lǐng)域，與阿里巴巴并無太大競爭沖突，因而阿里巴巴的上市，實(shí)質(zhì)帶動的是資本市場對板塊的關(guān)注和投資熱情，而前期發(fā)改委也表示在醞釀扶持電商政策，兩因素疊加相關(guān)公司有望迎來一波機(jī)會。

公司到行業(yè)的一片利好之下，阿里巴巴通過投資個股擴(kuò)張的交易風(fēng)險難掩。尤其馬云利用VIE（Variable Interest Entity，可變利益實(shí)體，也稱控股協(xié)議結(jié)構(gòu)）將支付寶從阿里剝離至個人旗下，曾引發(fā)美國資本市場的關(guān)注與擔(dān)憂。

阿里此次在美上市的資產(chǎn)，主要包括阿里旗下的淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、全球速賣通、Alibaba.com等六大電商基礎(chǔ)交易平臺，以及為這些電商交易平臺提供專門技術(shù)服務(wù)的阿里云公司。阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)和菜鳥物流等均不包含在上市資產(chǎn)之列。

眾多投資、參股帶來的阿里資產(chǎn)大盤加上支付寶VIE“案底”，引發(fā)其上市后“主體公司與實(shí)際經(jīng)營情況脫節(jié)，其資產(chǎn)可能被惡意轉(zhuǎn)移”的質(zhì)疑。

成功登陸紐交所之后如何在透明化的游戲規(guī)則中打點(diǎn)資產(chǎn)、同時不減緩發(fā)展是阿里巴巴未來所面臨的挑戰(zhàn)，然而對國內(nèi)純粹的A股投資者而言，“阿里巴巴概念股”的標(biāo)簽即是市場清晰可見的投資風(fēng)向標(biāo)。