神州租車蛻變：已獲不死之身 30億融資欲壑難填

對于今天神州租車來說，盡管獲得聯(lián)想、華平、Hertz三大巨頭近30億投資，但依舊“欲壑難填”

9月19日，神州租車在香港IPO。這是該公司第二次踏上上市的路。早在2012年1月18日，神州租車曾向美國SEC遞交了招股文件，擬募集3億美元。在隨后的兩個半月中，神州租車連續(xù)提交了9個修訂版，并將募集金額縮減至1.58億美元。當(dāng)年4月25日神州租車突然宣布暫停此次在美國市場的IPO。

兩年來，神州租車發(fā)生了哪些變化?

首先，神州租車是在資本的強(qiáng)力推動下才到了今年的規(guī)模。2009年底，神州租車僅有692輛汽車。2010年獲得聯(lián)想控股12億巨額投資，當(dāng)年車隊(duì)規(guī)模就超過1萬輛。2012年，在終止赴美上市后，華平透過Amber Gem向神州租車投資2億美元。2013年，Hertz向神州租車投資1億美元。

這些資金投入變成了神州的規(guī)模優(yōu)勢。目前，神州租車的車輛總規(guī)模為52,498輛。車隊(duì)由29個品牌，122款車組成，賬面凈值約40億元(短租車輛平均購置價(jià)格為9.8萬元，長租車輛為16萬元)。

神州租車在全國69個主要城市擁有717個直營租車網(wǎng)點(diǎn)(包括52個機(jī)場)，包括呼叫中心，員工總數(shù)近5000人。這些為公司樹起了極高的門檻。由于越來越多的城市采取限購、禁行措施，提升了百姓租車的需求，同時(shí)抑制競爭對手的擴(kuò)張。例如，神州租車在北京有1.3萬張牌照，在廣州有8000張，競爭對手即使有資金也無法在規(guī)模上超越。

此外，政府對易到用車的“私車配駕模式”亮起紅燈，PP租車的“私車分享模式”對車主的風(fēng)險(xiǎn)過大，兩種輕資產(chǎn)模式暫時(shí)難成氣候，神州租車的模式優(yōu)勢幾乎不可動搖。

其次，神州租車運(yùn)營效率的提高。根據(jù)招股文件披露，神州用于短租的車輛平均購置成本為9.6萬元。2011年以來，平均日租穩(wěn)步上升，車輛出租率在波動中呈走高趨勢。根據(jù)2014年一季度數(shù)據(jù)，運(yùn)營的30個月可獲得15.4萬元租金收入，處理二手車可收回現(xiàn)金4.96萬元。從買進(jìn)到賣出，一輛汽車給神州租車帶來的凈收入約為10.8萬元。兩年半凈賺一臺車。

神州有件令人頭痛的事：2013年平均每月因未能及時(shí)處理違章而停運(yùn)的車輛達(dá)到7624輛，占比高達(dá)23%，全年造成經(jīng)濟(jì)損失3億元。

2014年二季度，每月停運(yùn)車輛神奇地降至1967臺。神州租車說發(fā)動員工及用戶“抵消扣分記錄”，如何抵消則語焉不詳。為上市搞的“消分運(yùn)動”能否成為常態(tài)是個大問題。另外，2014年Q1數(shù)據(jù)顯示，公司直接運(yùn)營成本相當(dāng)于租賃收入的34.3%，攤到每宗短租業(yè)務(wù)的成本為500元，這個數(shù)值并不低。但好在2014年上半年，短租平均天數(shù)上升至3.9天(2013年為3.6天)。

對于今天神州租車來說，盡管獲得聯(lián)想、華平、Hertz三大巨頭近30億投資，但依舊“欲壑難填”。在聯(lián)想控股擔(dān)保下，神州租車從多家金融機(jī)構(gòu)獲得25.4億元貸款(2014年一季度未)，又從聯(lián)想等機(jī)構(gòu)獲得17.8億“股東借款”。因此，如果神州租車邁過了上市這道門檻之后，也算是獲得了“不死之身”。