同創(chuàng)偉業(yè)丁寶玉：PE/VC思維和圈子不一樣 混著做很危險(xiǎn)

由清華大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院金融中心主辦，清華私募股權(quán)投資(PE)與資本戰(zhàn)略高級(jí)研修班項(xiàng)目 、清華金融投資與財(cái)富管理高級(jí)研修班、投融中國聯(lián)盟承辦的“2014第七屆清華金融資本財(cái)富峰會(huì)暨投融中國(秋季)高峰論壇”，于2014年10月17日-10月18日在北京舉辦。和訊創(chuàng)投全程圖文直播本次論壇。同創(chuàng)偉業(yè)董事總經(jīng)理丁寶玉在論壇中表示，PE/VC是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，思維方式和圈子都是不一樣的，用PE團(tuán)隊(duì)去做VC，用VC團(tuán)隊(duì)做PE，是非常非常危險(xiǎn)的事情。所以，要把VC做好，一定要打造好一支VC的團(tuán)隊(duì)。

以下為丁寶玉發(fā)言實(shí)錄：

丁寶玉：應(yīng)該說，PE/VC市場(chǎng)，在我們交流過程中，給大家上課的時(shí)候會(huì)做一些分享，剛才陳敏老師也分享了他非常鮮明的觀點(diǎn)。

最近我剛好參加發(fā)改委組織中國十幾家投資人到國外進(jìn)行考察，我們也到美國走了一圈，看了美國的一些投資公司，進(jìn)行了深入交流，我們也可以叫學(xué)習(xí)。如果以2000年來算，中國真正的風(fēng)險(xiǎn)投資興起到現(xiàn)在已經(jīng)十多年了，經(jīng)過這十多年的發(fā)展，國內(nèi)做人民幣的基金，應(yīng)該說到今天已經(jīng)取得了相當(dāng)?shù)某煽?。即使把人民幣基金和美元基金?duì)比起來說，我記得多年前參加一個(gè)論壇，我們就發(fā)表了一個(gè)比較沖突的觀點(diǎn)，有人認(rèn)為美元基金GP團(tuán)隊(duì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的優(yōu)秀于人民幣基金團(tuán)隊(duì)，只要美元基金管人民幣基金了，人民幣基金就會(huì)稀稀拉拉的下去?，F(xiàn)在形成的結(jié)果是，大家都互相學(xué)習(xí)，在市場(chǎng)中目前形成了并駕齊驅(qū)的局面。

經(jīng)過幾十年發(fā)展，美國到今天是什么狀況呢?我97年就做風(fēng)險(xiǎn)投資了，在深圳算做投資做的最早的了，所以我也是帶著這樣一種敬畏的心，去美國跟這些行業(yè)先驅(qū)進(jìn)行交流，應(yīng)該說感受是蠻深的。

我覺得，美國不管在這個(gè)行業(yè)中還是其它行業(yè)中，那種平常心還是我感受蠻深的。美國再不管是私募股權(quán)投資行業(yè)，在很多行業(yè)都已經(jīng)進(jìn)入了自然的心態(tài)，資本市場(chǎng)好也好、壞也好，都在踏踏實(shí)實(shí)做事情。就像我們對(duì)美國人總結(jié)一樣，美國人活在什么世界里?活在人和自然的世界里，雖然也跟人打交道，但更多的是為了產(chǎn)生對(duì)社會(huì)有益的事情。而在中國，不僅做人跟自然之間的事情，還做人跟人之間的事情，比如打麻將，群體娛樂性活動(dòng)要遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于美國。他們更多的是在認(rèn)認(rèn)真真、踏踏實(shí)實(shí)做事情，要說從專業(yè)層面，我們今天已經(jīng)跟他學(xué)的差不多了，我們不敢說趕上他，但接近已經(jīng)八九不離十了，大家對(duì)投資的看法、運(yùn)作的方式都是這樣，只是不同的公司有不同的特點(diǎn)。

美國投資行業(yè)這種平常心對(duì)我觸動(dòng)很大，2010年、2011年全民PE，現(xiàn)在轉(zhuǎn)換到全民VC了。我贊成陳敏老師提到的一條，PE/VC是兩個(gè)不同的領(lǐng)域，思維方式和圈子都是不一樣的，用PE團(tuán)隊(duì)去做VC，用VC團(tuán)隊(duì)做PE，是非常非常危險(xiǎn)的事情。所以，要把VC做好，一定要打造好一支VC的團(tuán)隊(duì)。在我們同行當(dāng)中，以前跟我們一樣的基金，在PE行業(yè)也是遙遙領(lǐng)先的基金，他們?cè)谵D(zhuǎn)VC過程中就是犯了這樣的錯(cuò)誤，沒能打造一個(gè)跟PE團(tuán)隊(duì)一樣有核心競(jìng)爭(zhēng)力的VC團(tuán)隊(duì)，作為了他們轉(zhuǎn)型過程中現(xiàn)在的困惑，所以轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)現(xiàn)在又退回去了。所以，美國在這個(gè)行業(yè)里平靜之心，還是讓我感受蠻深的。

第二，美國現(xiàn)在的投資領(lǐng)域，大家對(duì)抓核心競(jìng)爭(zhēng)力非常明顯。一個(gè)投資機(jī)構(gòu)，你在市場(chǎng)上賴以生存的邏輯在哪?這就不像我們中國人前幾年是個(gè)人就做PE，有關(guān)系的人做PE，自己有錢的也做PE，能融到錢的人也去做PE，大家都去做，變成PE好象人人都能做一樣，在以前確實(shí)人人都能做，原因很簡單啊，上市以后10倍回報(bào)，那可不是人人都能做嗎?但是，市場(chǎng)永遠(yuǎn)是對(duì)的，因?yàn)橘Y本是逐利的，最終一定會(huì)把你這個(gè)行業(yè)利潤率往下打，所以現(xiàn)在上市一個(gè)案子只有3-5倍回報(bào)了。

關(guān)于泡沫我有個(gè)非常明確的觀點(diǎn)，泡沫是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展必經(jīng)的一個(gè)階段，泡沫是可以有的，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)學(xué)原理上已經(jīng)說了，它一定是從發(fā)展過程進(jìn)入到瘋狂然后簫條，然后再循環(huán)，只要做市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)這個(gè)階段我個(gè)人認(rèn)為也是跑不掉的。所以我認(rèn)為，泡沫是件好事情，它對(duì)很多行業(yè)的發(fā)展有非常大的益處。

美國現(xiàn)在市場(chǎng)的狀況一定是我們的將來，如果過去綜合性的PE一大堆，將來無論是綜合性的還是非綜合性的，必須要有核心的專業(yè)團(tuán)隊(duì)在里面。所以，專業(yè)化將是整個(gè)行業(yè)必然要經(jīng)歷的階段。一個(gè)沒有專業(yè)知識(shí)的團(tuán)隊(duì)，哪怕你現(xiàn)在已經(jīng)建立了品牌，最終再過幾年仍然有被邊緣化的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，跟這個(gè)課題有點(diǎn)沒關(guān)系，因?yàn)檫@次也是投資的盛會(huì)嘛，這次去了美國安卓盛公司，讓我感觸非常深刻，這家基金是09年之后成立的一家基金，在美國這樣一個(gè)私募股權(quán)基金已經(jīng)成定局的市場(chǎng)中，這家基金09年起來之后，迅速在美國去年和前年進(jìn)入了前十的行列。當(dāng)然，今天我們還不敢說安卓盛就一定能作為常青樹發(fā)展下去，但他現(xiàn)在的核心競(jìng)爭(zhēng)力及成長勢(shì)頭，他不像我們國內(nèi)某些基金采取比較進(jìn)取的做法，一旦行情出現(xiàn)變化就會(huì)出問題。他有8個(gè)GP合伙人，每個(gè)都有非常多的幫助企業(yè)成長，包括市場(chǎng)等等方面的經(jīng)驗(yàn)，投后服務(wù)做的非常好。100個(gè)人當(dāng)中60個(gè)人是投后團(tuán)隊(duì)，大量的企業(yè)都瘋狂的去找他，去年有5000個(gè)公司主動(dòng)找上門來，原因就是這家公司能給企業(yè)提供增值服務(wù)。

所以套用剛才的變化來講，第一要專業(yè)，第二增值服務(wù)也許是未來大家要比拼的非常重要的一塊。