天使投資人雷軍:只投熟人及熟人的熟人 允許創(chuàng)業(yè)者犯錯

雷軍之天使投資

其實， 早在2004 年即成功將卓越轉(zhuǎn)手給亞馬遜的雷軍就完成了從創(chuàng)業(yè)者到天使投資人的轉(zhuǎn)型。在2008 到2010 年這段時間， 辭去金山CEO 一職的雷軍作為天使投資人，一口氣投資了大約20 家公司， 包括卓越網(wǎng)、凡客誠品、拉卡拉、長城會、UC 優(yōu)視、多玩、樂淘和可牛等，這些公司幾乎都在各方面得到很好的發(fā)展并在各自相應領域確立了自己的位置。2014 年， 雷軍首次入選福布斯中國最佳50 名創(chuàng)業(yè)投資人排行榜，名列第26 位。

投資理念：雷軍曾在公開演講時分享過自己的投資經(jīng)驗，即“不熟不投”和“只投人”。他表示，投資只投熟人及熟人的熟人這兩層關系，并且只投人不投項目。“我不在乎你在做的項目是什么，我認為在中國，在今天的中國創(chuàng)業(yè)市場上，缺的是執(zhí)行力而不是主意。”如拉卡拉的孫陶然、UC 優(yōu)視的俞永福、好大夫的王航均是雷軍的朋友，凡客優(yōu)品的陳年是其老同事。雷軍的第三個投資經(jīng)驗是“幫忙不添亂”，他主張“讓創(chuàng)業(yè)者有足夠的擁有感”， “投資人要建立對創(chuàng)業(yè)者的絕對信任，并允許創(chuàng)業(yè)者犯錯”。

經(jīng)典案例： 歡聚時代成立于2005 年4 月，于2012 年11 月在納斯達克上市， 是目前中國最大的互聯(lián)網(wǎng)語言平臺提供商和全球最大的團隊語音提供商。2006 年獲得雷軍100 萬美元天使投資的歡聚時代，擁有YY 語音、多玩游戲網(wǎng)、YY 游戲運營、YY教育和YY 娛樂等平臺。截至2014 年12 月31 日， 公司市值超過37 億美元，雷軍持有2.1489 億股， 持股比例為19.4%，投資回報超過120 倍。

2006 年底， 雷軍出資200 萬元投資UCWEB(2009 年5 月正式更名為UC 瀏覽器)， 占10 % 股份。2013年3 月， 阿里巴巴以5.06 億美元戰(zhàn)略投資UC 優(yōu)視， 從UC 優(yōu)視原有股東手中獲得股份。2014 年6 月，阿里巴巴聯(lián)合UC 優(yōu)視對外宣布，阿里巴巴全資并購UC 優(yōu)視。此次整合以大部分阿里股票并配合部分現(xiàn)金的方式進行，創(chuàng)下中國互聯(lián)網(wǎng)最大并購交易紀錄，整個交易對UC 優(yōu)視的估值大致在38 億美元，UC 優(yōu)視董事長俞永福透露，UC 帶給雷軍的投資回報不亞于歡聚時代。

當然，雷軍的天使投資中也有因市場遇挫而遭遇不順者，如凡客誠品、樂淘等。

雷軍系的戰(zhàn)略投資布局

雷軍系企業(yè)及投資基金主要包括順為基金、小米科技以及金山軟件。順為基金主要圍繞“軟件+ 硬件+ 服務”做比較廣泛的戰(zhàn)略布局，小米科技主要圍繞智能硬件、內(nèi)容等生態(tài)圈進行戰(zhàn)略布局，而金山軟件未來的發(fā)展側(cè)重于金山云，其戰(zhàn)略布局主要體現(xiàn)在云服務方面。

投資抓手：順為基金

雷軍作為合伙人成立的順為基金是其主要投資抓手，目前雷軍系大部分項目由順為基金投資。順為基金成立于2011 年10 月，全稱“順為中國互聯(lián)網(wǎng)基金”，創(chuàng)始合伙人為雷軍、許達來。順為基金設立了兩期基金， 一期基金規(guī)模為2.25 億美元; 二期基金于2014 年4 月募集完成， 規(guī)模為3.15 億美元。根據(jù)其官網(wǎng)的信息顯示，基金所管理的資金規(guī)模超過2 億美元， 投資人來自于國際頂級投資機構，重點關注中國互聯(lián)網(wǎng)相關行業(yè)，包括但不限于移動互聯(lián)網(wǎng)、電子商務、社交網(wǎng)絡平臺等。順為基金被普遍認為是一家天使投資基金，即一家機構化的“雷軍”，但從近三年其投資看， 其已經(jīng)不局限于天使投資，不乏B 輪以及C 輪投資案例，更像一家標準的VC。

根據(jù)公開信息整理，2011 年以來，順為基金投資的公司超過20 家，涵蓋硬件、電子商務、多媒體娛樂、教育等多個領域，輪次從天使輪到D 輪不等。其中，2013 年是個特殊的節(jié)點。2013 年之前，除了投資小米本身，順為基金投資的公司基本是對雷軍個人天使投資公司的跟投，包括太美鞋業(yè)、樂淘;2013 年后， 順為投資的公司很多與小米生態(tài)的完善相關，包括對小米手機的兩輪投資，到對華米科技(小米手環(huán))的投資，以及聯(lián)合小米入股愛奇藝、WPS、Pebbles Interfaces、加一聯(lián)創(chuàng)1more、Egret Engine 白鷺引擎， 以及積木盒子、麗維家等互聯(lián)網(wǎng)金融和智能家居領域公司。

生態(tài)圈布局：小米科技

小米科技作為雷軍系中最重要的一極，在生態(tài)鏈上，一方面專注三大核心主業(yè)——手機、電視和路由器;另一方面利用“極致+ 快+ 口碑+ 互聯(lián)網(wǎng)思維”的模式，將小米模式復制到100家公司。

未來的小米可以理解成：小米手機( 含小米平板電腦)、小米電視( 含小米盒子) 和小米路由器三大硬件核心產(chǎn)品線是“第一個小米”，MIUI 及其所構建的移動互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容和服務生態(tài)相當于“第二個小米”，而小米計劃以50 億美元投資的100 家智能硬件公司將成為“第三個小米”。雷軍在首屆世界互聯(lián)網(wǎng)大會“共建在線地球村”分論壇上表示， 小米已投資25個項目，以充實小米生態(tài)鏈，而智能硬件和內(nèi)容將是小米戰(zhàn)略布局兩大核心。

智能硬件：小米布局智能硬件的邏輯是，投資智能硬件公司，使其進入小米生態(tài)體系，最大限度地利用小米的資源——不僅是小米系內(nèi)部的資源，更包括小米系之外的行業(yè)資源。從供應商層面來看，會吸引頂級廠商的合作和重視;從產(chǎn)品推廣來看，利用小米的多設備互聯(lián)的優(yōu)勢、小米手機的協(xié)同效應及小米的品牌效應吸引更多的渠道伙伴，在短時間內(nèi)實現(xiàn)了品牌升值和銷量爆發(fā)。

通過小米手機，將家庭中的硬件設備連接在一起，打造一個圍繞著小米手機( 包括平板)、電視( 包括小米盒子) 和智能路由器三類核心硬件的周邊硬件生態(tài)鏈，所有的這些智能產(chǎn)品，都是與小米手機相連， 數(shù)據(jù)實現(xiàn)共享。以小米科技投資華米為例。2014 年12 月4 日，小米手環(huán)制造商華米科技宣布獲得3500 萬美元的B 輪融資，融資后的華米估值超過3 億美元。投資方看好華米科技的理由是，未來智能穿戴設備以及智能家庭市場的發(fā)展趨勢，華米科技的技術研發(fā)能力以及團隊運營能力，同時也非?？春眯∶子布鷳B(tài)鏈以及小米綜合生態(tài)的實力：2014 年7 月產(chǎn)品上線，發(fā)貨94 天、賣出100 萬個小米手環(huán)。

小米正在積極推動小米智能硬件生態(tài)鏈計劃，希望將小米模式復制到100 家頂尖企業(yè)。小米的很多明星產(chǎn)品都來自其投資的生態(tài)鏈上的企業(yè)，如小米手環(huán)、移動電源、空氣凈化器、活塞耳機、攝像頭、智能血壓儀等，分別來自華米、紫米、智米、加一、小蟻，以及九安醫(yī)療等企業(yè)。此外，由于順為基金參投了以色列體感追蹤技術公司Pebbles，小米計劃將體感追蹤技術應用于自己的平板電腦、小米電視等多條產(chǎn)品線中。

2014 年12 月14 日，小米以12.66 億元戰(zhàn)略投資美的。未來，美的智能家電可能與小米系統(tǒng)捆綁，小米將隨之擁有大家電產(chǎn)品，實現(xiàn)真正的智能家居系統(tǒng)的閉環(huán)平臺。而通過投資九安醫(yī)療iHealth，小米將與九安醫(yī)療一起實施“以可穿戴設備及智能硬件為起點進入移動醫(yī)療和健康大數(shù)據(jù)領域，進而圍繞用戶建立健康生態(tài)系統(tǒng)”戰(zhàn)略，深入挖掘大數(shù)據(jù)，進軍移動醫(yī)療領域。

內(nèi)容資源：對于小米電視、盒子、手機，包括平板電腦，內(nèi)容資源是生死攸關的大事，亦是其短板。事實上，小米早已開始謀劃對于內(nèi)容與版權的布局，2014 年在內(nèi)容領域的投資尤其密集。

2014 年2 月，小米全資控股瓦力網(wǎng)絡，組建小米互娛，將米聊、游戲、視頻等多個業(yè)務進行整合。瓦力網(wǎng)絡還參與認購華策影視的定增股份，布局影視文化產(chǎn)業(yè)。

4 月， 小米聯(lián)合金山軟件以2 億美元投資迅雷，獲得27.2% 股份，一躍成為迅雷的第一大股東。雷軍則通過小米科技和金山軟件總共持有迅雷39.4%的股份， 對迅雷的控制力超過迅雷所有的董事和高管。迅雷與小米的合作點主要在兩方面， 一是小米MIUI 操作系統(tǒng)，二是小米的家庭硬件、互聯(lián)網(wǎng)電視和互聯(lián)網(wǎng)機頂盒。目前迅雷的云加速已經(jīng)植入到小米手機、路由器等智能硬件設備中，可以為用戶提供更快速的下載和數(shù)據(jù)傳輸服務，同時，小米也將借迅雷獲得更多視頻內(nèi)容。

11 月，原新浪總編輯陳彤加盟小米， 負責內(nèi)容投資和運營， 首期10 億美元的內(nèi)容投資項目將成為小米繼手機之后新的業(yè)務增長點。陳彤加盟后，小米相繼投資優(yōu)酷土豆和愛奇藝，兩者能有效補齊其內(nèi)容上的短板，并以智能路由器為核心來構建家庭生態(tài)，視頻資源可以緩存在路由器中，迅雷、愛奇藝、優(yōu)酷土豆等都可以成為內(nèi)容提供商。

云服務戰(zhàn)略：金山軟件

2010 年9 月，雷軍回歸，出任金山軟件董事長，開始用自己對移動互聯(lián)網(wǎng)的理解改造金山，同時引入騰訊控股為金山軟件第一大股東。在雷軍的主導之下，金山軟件旗下龐雜的業(yè)務部門，最終被整合成“3+1”的架構：“3”指金山辦公(WPS) + 金山游戲(西山居)+ 金山網(wǎng)絡(KIS，現(xiàn)為獵豹移動)，“1”為金山云， 即三個主要現(xiàn)有業(yè)務線加一個戰(zhàn)略性新業(yè)務線的格局，傅盛掌舵金山網(wǎng)絡，張宏江為金山軟件CEO 并負責金山云， 鄒濤出任西山居CEO，葛珂負責WPS。

雷軍曾稱，獨立的云服務公司是未來的趨勢，因此圍繞“云服務”的戰(zhàn)略投資必然成為金山軟件的關注重點，其與小米正分別在底層服務和應用層面對云服務進行布局。作為云業(yè)務的先行者之一，金山云向7000 萬小米用戶提供云服務， 經(jīng)驗豐富，在游戲細分市場中發(fā)展良好，是小米生態(tài)系統(tǒng)的重要組成部分。為實現(xiàn)雷軍希望的市值百億美元的公司，金山可能繼續(xù)投資或收購其他云服務供應商，而其在2014 年的相關戰(zhàn)略投資案例中則清晰闡述了這一戰(zhàn)略。

2014年4 月3 日， 金山軟件宣布以9000 萬美元投資迅雷并取得9.98% 股權。從目前迅雷的在線視頻、云加速和游戲聯(lián)運三大主要業(yè)務來看，隨著其轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)，未來需要大量的云存儲服務，迅雷的高速下載和視頻業(yè)務很可能會首先和金山軟件在云服務方面產(chǎn)生合作。12 月1 日，國內(nèi)最大的第三方數(shù)據(jù)中心服務提供商——世紀互聯(lián)宣布，獲得金山軟件、小米和淡馬錫三家共計2.96 億美元投資。其中金山軟件投資1.72 億美元，持有世紀互聯(lián)11.6% 的股份;小米投資5000 萬美元，持有世紀互聯(lián)的3.4% 股份。兩天后，雷軍宣布，金山軟件未來三年將貫徹“All in 云服務”策略，并將在這一領域投入10 億美元，用于云基礎設施建設。而金山軟件將至少租用世紀互聯(lián)5000 個機柜， 世紀互聯(lián)則為小米云和金山云提供基礎設施服務。

未來的挑戰(zhàn)

正如文章開篇提及，雷軍的商業(yè)邏輯是一邊構建產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，一邊構建資本投資圈，資本為產(chǎn)業(yè)輸血，通過一顆顆棋子構建一條“雷軍式”的產(chǎn)融通路， 用四年時間將小米——一家初創(chuàng)公司運作成為450 億美元估值的全球主流智能手機制造商。雷軍在移動互聯(lián)網(wǎng)時代富有前瞻性的布局以及堅持“專注、極致、口碑、快”的方法論使小米已成為中國第四大互聯(lián)網(wǎng)公司， 位列BAT 三巨頭之后。但仔細研究小米的商業(yè)模式及近期出現(xiàn)的爭議，雷軍系商業(yè)帝國未來之路仍面臨多重挑戰(zhàn)。

行業(yè)競爭

小米手機正受到來自華為、魅族等競爭對手的夾擊。小米手機率先以低價優(yōu)質(zhì)迅速捕獲粉絲用戶群，隨后加入競爭的華為和魅族大有趕超之勢，這對于以手機為核心的小米來說，無疑是極大的挑戰(zhàn)。以技術產(chǎn)品見長是華為的基因，用華為內(nèi)部人士的話來說，“華為榮耀是在穿互聯(lián)網(wǎng)

的鞋，走自己的路。最終以技術產(chǎn)品打磨， 步步為營來趕超”。華為最新戰(zhàn)略規(guī)劃顯示，榮耀手機2015 年的銷量目標是4000 萬部，銷售額50 億美元，2016年的目標則是突破100 億美元。而魅族首輪融資已于2014 年 6 月到位，融資額至少在20 億元以上。魅族新一輪融資意味著將有能力全面對抗小米，同時其內(nèi)部也正推行股權激勵計劃，從一家民營家族企業(yè)向社會公眾公司轉(zhuǎn)型。

專利風險

據(jù)媒體報道，小米在通信核心專利儲備上幾乎為零，僅有的一些專利也多屬于外觀設計次要專利。蘋果的專利數(shù)量是其48 倍;2013 年華為的專利數(shù)量為71903 項，其發(fā)明專利授權量已連續(xù)7 年排名世界第一，而小米總共只有1141 項。因此， 不管是與國際廠商還是與國內(nèi)廠商相比，小米并沒有足夠的知識產(chǎn)權與其他智能機制造商達成專利交叉授權協(xié)議，這已經(jīng)讓小米的未來之路成為風險之旅。

小米未來的風險，長期來說是其硬件“免費”、軟件及服務平臺盈利的模式能否真正建立起來;短期內(nèi)則面臨著專利訴訟可能令其陷入虧損境地。雷軍曾著力描繪了“小米接近成本價零售，構建一個移動互聯(lián)網(wǎng)平臺”的夢想，但愛立信在印度發(fā)起的專利訴訟把小米拉回到現(xiàn)實。除硬件之外，小米還有沒有隱藏的成本?目前小米選擇了知識產(chǎn)權成本低的國家作為走出去的優(yōu)先目的地。在全球主要的經(jīng)濟體中，歐美國家的人均知識產(chǎn)權成本在100 美元以上，而日本、韓國則超過150 美元。小米的海外市場選擇了知識產(chǎn)權成本在20 美元以下國家，其中印度、菲律賓、印尼、墨西哥都低于10 美元。

當然，雷軍也沒有坐以待斃。從2012 年下半年開始，小米就不斷彌補專利短板， 截至2013 年5 月， 小米專利申請總數(shù)為336個，其中發(fā)明專利297 個，增長迅速; 2014 年則以超過1 億元曲線救國地收購了芯片制造公司聯(lián)芯科技。2014 年12 月5 日， 金山軟件宣布將與小米成立一支規(guī)模為2 億元的基金，主要投資知識產(chǎn)權項目，借此開展與知識產(chǎn)權相關的投資活動，圍繞雷軍系企業(yè)未來戰(zhàn)略做專利布局。

“免費”模式的建立

小米進入一個智能硬件市場的具體方式是選擇一個細分領域的產(chǎn)品，一般是單個受眾較廣的產(chǎn)品，然后選擇一家該領域的初創(chuàng)型公司進行資本與渠道等方面的戰(zhàn)略合作，以極低的具有顛覆性價格進入市場，讓之前的競爭伙伴在超低價格面前變得無力還擊，甚至直接破壞掉原有產(chǎn)品市場的游戲規(guī)則。

以小米手環(huán)為例，華米最早推出的Z Watch 售價為699 元，而接受小米的戰(zhàn)略投資之后，小米手環(huán)零售價只有79 元， 該價格基本扼殺了同行業(yè)的其他參與者。但長期來看，該模式能否最終有利于小米以及合作伙伴，歸根結底還是看是其硬件“免費”、軟件及服務平臺盈利的模式能否真正建立起來。

多年前金山內(nèi)部流傳著這樣一個說法，未來中國互聯(lián)網(wǎng)的第一陣營就是一張桌子——“TABLE”，其中B 是百度，A 是阿里，T 是騰訊，E 是周鴻祎系，L 則是雷軍系。在雷軍多年布局下，“雷軍系”已經(jīng)成為BAT之外第四大勢力存在，雷軍時代已經(jīng)到來。