納斯達(dá)克中國(guó)區(qū)首代：新三板胃口堪稱(chēng)世界之最

作為中國(guó)第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所，全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱(chēng)新三板)今年將把“北交所”這一故事推向高潮。

正在全速擴(kuò)容的新三板，掛牌企業(yè)數(shù)量超越整個(gè)A股將在今年上半年發(fā)生，由于其在中國(guó)多層次資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)地位將進(jìn)一步鞏固，這將促使未來(lái)新三板升級(jí)、蛻變?yōu)?ldquo;北交所”。

“新三板是中國(guó)非常具有特色和創(chuàng)新的市場(chǎng)，新三板是中國(guó)真正創(chuàng)新出來(lái)的一個(gè)市場(chǎng)，全世界獨(dú)一無(wú)二，將其比喻成 中國(guó)版納斯達(dá)克 ，這是對(duì)新三板自主創(chuàng)新的抹殺。”近日，納斯達(dá)克集團(tuán)中國(guó)區(qū)首席代表鄭華在接受《證券日?qǐng)?bào)》獨(dú)家采訪時(shí)表示。

新三板胃口堪稱(chēng)世界之最

在此之前，2014年12月底，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司副總經(jīng)理、新聞發(fā)言人隋強(qiáng)曾表示，“2015年新三板市場(chǎng)容量不受限制，胃口大開(kāi)。未來(lái)在世界范圍內(nèi)，有可能成為企業(yè)數(shù)量最多的證券交易市場(chǎng)。”

迅猛增長(zhǎng)的數(shù)字正在印證新三板的大胃口，截至4月10日，新三板掛牌企業(yè)已經(jīng)達(dá)到2220家，在審企業(yè)近400家，按照當(dāng)前每月新增200家掛牌企業(yè)的速度，超越A股企業(yè)數(shù)量近在咫尺。

與此同時(shí)，去年3月份我國(guó)開(kāi)啟商事制度改革以來(lái)，目前已經(jīng)形成一股創(chuàng)業(yè)大潮，這將成就新三板成為多層次資本市場(chǎng)的集大成者。今年3月份，據(jù)國(guó)家工商總局局長(zhǎng)張茅介紹，去年3月份國(guó)家工商總局推行商事制度改革，放寬企業(yè)登記門(mén)檻，經(jīng)過(guò)一年的改革，全國(guó)新登記市場(chǎng)主體達(dá)到1340.73萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)18%;注冊(cè)資本達(dá)到22.38萬(wàn)億元，增長(zhǎng)了90%。其中，企業(yè)達(dá)到383萬(wàn)戶(hù)，增長(zhǎng)了將近50%，注冊(cè)資本增長(zhǎng)了1.02倍。

按照新三板掛牌企業(yè)注冊(cè)存續(xù)期兩年等低門(mén)檻標(biāo)準(zhǔn)，未來(lái)兩三年內(nèi)，將有海量企業(yè)成為新三板后備軍。隋強(qiáng)表示，在國(guó)家支持大眾創(chuàng)業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng)新的政策大背景下，我國(guó)數(shù)千萬(wàn)家中小微企業(yè)的發(fā)展將對(duì)國(guó)家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整起到重要作用，新三板作為新興市場(chǎng)，同時(shí)也是全國(guó)性的公開(kāi)市場(chǎng)，對(duì)于服務(wù)中小微企業(yè)，支撐國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)調(diào)整有信心。

今年完成立市重要一步

鄭華表示，“只要對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有利，在現(xiàn)有上交所、深交所基礎(chǔ)上，也不妨可以鼓勵(lì)發(fā)展第三個(gè)交易所。“新三板蠻有競(jìng)爭(zhēng)力的。”

實(shí)際上，自2013年年底國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問(wèn)題的決定》，新三板即開(kāi)始了中國(guó)第三個(gè)證券交易所演進(jìn)歷程。自此，新三板不僅成為經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)設(shè)立的第一家公司制證券交易場(chǎng)所，也是繼上海證券交易所、深圳證券交易所之后第三家全國(guó)性證券交易場(chǎng)所。

在法律地位上，新三板與滬深交易所市場(chǎng)并無(wú)區(qū)別，主要區(qū)別在于服務(wù)對(duì)象、交易制度和投資者適當(dāng)管理制度三方面。服務(wù)對(duì)象方面，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型和成長(zhǎng)型中小微企業(yè)提供資本市場(chǎng)服務(wù)，而交易所市場(chǎng)主要服務(wù)于成熟企業(yè)。交易制度方面，新三板設(shè)計(jì)了優(yōu)化的協(xié)議轉(zhuǎn)讓、做市轉(zhuǎn)讓及競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓等靈活多樣的方式，交易所市場(chǎng)主要提供競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓和大宗交易協(xié)議轉(zhuǎn)讓等標(biāo)準(zhǔn)化的方式，投資者準(zhǔn)入方面，新三板實(shí)行比交易所市場(chǎng)更為嚴(yán)格的投資者適當(dāng)性管理制度。

在法律地位上，今年將完成最重要一步。今年全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任委員尹中卿表示，按照2015年的立法工作計(jì)劃，全國(guó)人大常委會(huì)將安排審議《證券法》修訂草案。如果順利的話，今年內(nèi)可以出臺(tái)。

值得注意的是，尹中卿稱(chēng)，修訂草案在證券交易所之外新增了三種交易場(chǎng)所，即增加國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他交易場(chǎng)所(新三板)、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)的交易場(chǎng)所以及組織股權(quán)等財(cái)產(chǎn)權(quán)益的交易場(chǎng)所，把這三種場(chǎng)所都納入到證券法的監(jiān)控范圍內(nèi)，完善了多層次的信息披露制度。

納入修訂后的《證券法》監(jiān)管范圍，這意味著新三板將邁出升級(jí)為交易所的最重要一步。

立市競(jìng)價(jià)交易不可或缺

有市場(chǎng)人士認(rèn)為完成立市不能缺少競(jìng)價(jià)交易。鄭華表示，納斯達(dá)克一開(kāi)始就是股票連續(xù)性電子化競(jìng)價(jià)交易。此外，納斯達(dá)克是美國(guó)最主要的主板市場(chǎng)，是擁有全世界最高上市條件和標(biāo)準(zhǔn)的市場(chǎng)，并且擁有全球市值最大的公司。“因此，把新三板比喻為 中國(guó)版納斯達(dá)克 是嚴(yán)重錯(cuò)誤。”

此前，有市場(chǎng)人士稱(chēng)新三板為“中國(guó)版納斯達(dá)克”。對(duì)此，鄭華呼吁新三板市場(chǎng)參與人士停止這一說(shuō)法。

對(duì)于推出競(jìng)價(jià)交易，隋強(qiáng)近期在接受媒體采訪時(shí)表示，新三板分層是個(gè)系統(tǒng)性工作，其本質(zhì)是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行差異化管理，需要對(duì)包括競(jìng)價(jià)交易在內(nèi)的各個(gè)層面制度統(tǒng)籌研究，但今年分層制度落地?zé)o懸念。此外，在新三板近期召開(kāi)的一次內(nèi)部討論會(huì)上傳出消息，“競(jìng)價(jià)交易方式短期內(nèi)恐無(wú)法出臺(tái)。”

不過(guò)，按照此前計(jì)劃，新三板推出競(jìng)價(jià)交易只是時(shí)間問(wèn)題，作為三大交易方式之一，競(jìng)價(jià)交易不可或缺。